Инвестиционные проекты

В законе РФ «Об инвестиционной деятельности в РСФСР», принятом 20.06.91 г. дается следующее определение инвестиционной деятельности. Под последней понимается вложение инвестиций или инвестирование и совокупность практических действий по реализации инвестиций. В законе интерпретируется, что инвестирование в создание и воспроизводство основных фондов осуществляется в форме капиталовложений.

Отдельные авторы, рассматривая инвестиционный процесс в производственной сфере, приходят к выводу, что он проходит несколько стадий: размещение производительных сил и отраслей, планирование капитальных вложений, организация конкретного инвестиционного цикла, проектирование, строительство, изготовление и поставка техники и оборудования, эксплуатация введенных (рекогносцированных) основных фондов до выхода на проектную мощность.

С отмеченными стадиями инвестиционного процесса применительно к производственной сфере вполне можно согласиться, если сюда включить еще такую стадию, как инвестирование проектов и строительство. Необходимость ее включения диктуется тем обстоятельством, что в рыночных условиях инвестирование может осуществляться различными экономическими субъектами и структурами: федеральным, региональным бюджетом, международными и российскими банками, фирмами, предприятиями, учреждениями, разнообразными фондами, населением и т. д. Следовательно, возникает необходимость выделения в инвестиционном процессе стадии кредитно-финансовой деятельности для долгосрочных вложений. Более того, инвестирование проектов и строительство следует отнести к ключевой стадии инвестиционного процесса, поскольку она является мощным средством стимулирования экономического роста, создания новых рабочих мест и сокращения безработицы. Не случайно в Федеральной и региональных целевых программах социально-экономического развития ей отводится центральное место.

Проведенный анализ существующих подходов к раскрытию сущности инвестиционного процесса позволяет резюмировать вышесказанное:

—  инвестиционный процесс представляет собой сложную экономическую категорию, выражающую собой диалектическое единство инвестиций и инвестиционной деятельности;

—  инвестиции выступают необходимой стадией в инвестиционном процессе, на которой происходит формирование инвестиционных ресурсов, как-то:

а) денежные и иные финансовые ресурсы;

б) материальные ресурсы;

в) трудовые ресурсы. Взятые в совокупности перечисленные инвестиционные ресурсы образуют инвестиционный потенциал;

—  инвестиционная деятельность есть не что иное, как совокупность практических действий по реализации инвестиций и получению завершенного инвестиционного продукта, а именно: финансово-кредитная, проектная, планово-управленческая, промышленно-эксплуатационную деятельность;

—  механизмом соединения инвестиций с инвестиционной деятельностью выступает инвестирование (вложение инвестиций).

Последнее по своему характеру следовало бы отнести к одному из видов инвестиционной деятельности, однако, в отличие от других видов инвестиционной деятельности инвестирование, как правило, осуществляется субъектом инвестиций. Учитывая также, что инвестирование одновременно является промежуточной или пограничной стадией между инвестициями и многообразием видов инвестиционной деятельности, представляется целесообразным отнесение его к самостоятельной и относительно обособленной стадии инвестиционного процесса.

В экономической науке принято разграничивать инвестиции по их видам: на финансовые и реальные, расширения и обновления, прямые и портфельные, долгосрочные и краткосрочные. Не останавливаясь на их подробной характеристике, которая дается в отдельных монографиях[7], отметим, что объемы, содержание и структура инвестиций во многом определяют направления, формы, возможности и эффективность инвестиционной деятельности. Что касается конкретно инвестиционного процесса, то его эффективность определяется четкостью координации всех видов инвестиционной деятельности, активностью и профессионализмом его субъектов.

Следует отметить, что в отдельных случаях субъекты инвестирования и субъекты инвестиционной деятельности могут совмещаться в одном лице. Например, когда предприятие выступает как инвестор и как субъект, осуществляющий самостоятельно весь комплекс инвестиционной деятельности без привлечений других субъектов.

Проведенный анализ рассматриваемых понятий имеет не только теоретическое, но и сугубо практическое значение. Во-первых, при формировании инвестиционной стратегии фирмы необходимо руководствоваться тем, что данный процесс проходит несколько этапов, среди которых следует выделить:

1)  формирование стратегических целей и наиболее эффективных путей инвестиционной деятельности;

2)  разработку стратегии образования инвестиционных ресурсов;

3)  разработку стратегических направлений инвестиционной деятельности.

Во-вторых, по мнению отдельных экономистов, исключительно важным этапом разработки инвестиционной стратегии является установление последовательности и сроков достижения отдельных целей и стратегических задач посредством внешней и внутренней синхронизации во времени. При этом внешняя синхронизация касается согласования реализации инвестиционной стратегии с базовой стратегией фирмы и прогнозом конъюнктуры инвестиционного рынка, а внутренняя синхронизация предусматривает согласование во времени отдельных направлений инвестирования между собой и с формированием требуемых для этого инвестиционных ресурсов[8].

С переходом России на рыночные отношения в инвестиционном процессе произошли кардинальные изменения, которые выразились в следующем. Осуществлен переход от планово-директивной централизованно - распределительной системы капиталовложений к демократической системе формирования инвестиций и управления инвестиционной деятельностью на основе использования рыночных механизмов.

Центральное место в инвестиционной сфере принадлежит инвестиционному рынку или рынку инвестиционных товаров. Последний представляет собой совокупность инвестиционных экономических отношений между субъектами инвестирования (инвесторами) и субъектами инвестиционной деятельности внутри них, с одной стороны, и потребителями (заказчиками) их продукции, с другой стороны. В качестве субъектов инвестиционных рыночных отношений могут выступать: государство, правительство, министерства, ведомства, административные и коммерческие структуры различных уровней, общественные и религиозные организации, разнообразные фонды, население, банки, иностранные и международные фирмы, организации и частные лица.

Инвестиционный рынок отличается многообразием составляющих его отдельных рынков, как-то: рынок инвестиций (капитальных вложений), рынок строительных материалов и конструкций, рынок подрядных работ, рынок объектов приватизации, рынок недвижимости, фондовый рынок, денежный рынок и т. д.

Рыночная трансформация российской экономики существенно расширила пространство инвестиционных рыночных отношений, в которое стали включаться не только основные и оборотные средства, но и целевые денежные вклады, ценные бумаги, научно-техническая продукция и т. д.

Демократизация инвестиционного процесса нашла свое отражение в расширении круга субъектов инвестиций и инвестиционной деятельности и диверсификации источников для инвестирования: федеральный, региональный, местные бюджеты, разнообразные инвестиционные фонды, в том числе венчурные, внебюджетные фонды, страховые и пенсионные фонды, средства накопления, собственные средства и амортизационные отчисления предприятий (организаций), МВФ, МБРР и др. Очевидно, по мере расширения охвата приватизацией крупных государственных предприятий доля собственных средств предприятий в общем объеме инвестиций будет неуклонно возрастать, что существенно усилит роль частных предпринимателей в инвестиционном процессе. Что касается государственного участия в инвестиционном процессе, то уже сегодня оно не способно оказать заметного воздействия на развитие инвестиционного процесса. Следовательно, в перспективе государственное регулирование инвестиционного процесса должно состоять в разработке экономических мер мобилизации инвестиционных ресурсов всех форм собственности на приоритетных направлениях инвестиционной политики, одним из которых является разработка различных целевых инвестиционных проектов.

1.2. Инвестиционный проект  и инвестиционная политика предприятия

как инструменты повышения эффективности его функционирования

Инвестиционная политика предприятия представляет собой одну из составляющих его финансовой стратегии. Суть инвестиционной политики заключается в формировании комплекса мероприятий по привлечению и мобилизации инвестиционных ресурсов — с одной стороны, и оптимизации инвестиционных целей и инвестиционного процесса для обеспечения экономического развития предприятия — с другой.

Инвестиционная программа представляет собой план реализации совокупности инвестиционных проектов на предприятии. Под инвестиционным проектом понимается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления инвестиций, а также описание практических действий по этому поводу (бизнес план) и их реализация. Содержание инвестиционной программы определяется инвестиционной политикой предприятия, которая, в свою очередь, зависит от стратегии предприятия в рассматриваемом периоде. Инвестиционная программа предприятия предусматривает определение величины и структуры капитала, необходимого для реализации входящих в нее инвестиционных проектов. Выбор формы финансирования и селекция инвестиционных проектов (или проекта) для включения в инвестиционную программу имеет принципиальные значения для ее оптимизации. Оптимальной следует считать такую инвестиционную программу, которая наилучшим образом обеспечивает достижение стратегических целей предприятия при соблюдении существующих ограничений по времени и ресурсам. На рис. 1 приведен алгоритм формирования инвестиционной политики предприятия.

В случае, когда внутренние резервы не полностью обеспечивают потреб-

ность предприятия в инвестициях, возникает необходимость в привлечении средств со стороны за счет внешнего финансирования.

Когда предприятие с целью привлечения денежных средств продает часть пакета акций или осуществляет новую эмиссию акций, у инвестора, приобрета-

ющего акции предприятия и таким образом финансирующего его деятельность, возникает право собственности на часть уставного капитала фирмы. Привлеченные таким образом средства являются собственными только до определенной степени. B этом случае у предприятия возникают долговые финансовые обязательства. Поскольку финансирование осуществляется кредиторами, не являющимися собственниками предприятия, такой капитал называется заемным капиталом.

 

 

Рис. 1. Алгоритм формирования инвестиционной политики предприятия

В зависимости от срока, на который выделяется кредит, заемные средства делятся на долгосрочные и краткосрочные. Как правило, краткосрочными считаются кредиты, выдаваемые на срок до 1 года, однако в условиях высокой инфляции этот порог может быть снижен до 6-9 месяцев. Как показывает практика, большинство предприятий отдают предпочтение следующей схеме: основной капитал и наиболее стабильная часть оборотного капитала (страховой запас и т. п.) в основном финансируются за счет долгосрочных кредитов, оставшаяся часть оборотных средств - за счет краткосрочных.

Наряду с традиционной формой кредитования в виде предоставления денежных средств на определенный срок на оговоренных условиях, в российской экономике в последние годы получили развитие формы кредитования, не связанные напрямую с получением предприятием-заемщиком от какого-либо кредитного института денежных средств. Это - факторинг, коммерческий и ипотечный кредит, лизинг.

Под проектом в данной работе понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или моделируемых для их достижения физических объектов (зданий, сооружений, производственных комплексов), технологических процессов, технической и организационной документации, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

В ряде отраслей, специфика которых требует создания сверхсложных объектов, для достижения поставленных целей требуется совокупность самостоятельных проектов, которые объединяются в программу.

Понятие «инвестиционный проект» может допускать два толкования:

1) деятельность, предполагающая осуществление  комплекса мероприятий, направленных  на достижение поставленной цели;

2) система организационно-правовых  и расчетно-финансовых документов, содержащих обоснование эффективности  и возможности реализации проекта  и необходимых для осуществления  комплекса мероприятий, направленных  на достижение поставленной цели.

Существует несколько классификационных признаков (табл. 1), на основе которых осуществляется систематизация всей совокупности проектов.

1. По масштабу проекты разделяются  на три группы: малые, средние  и мегапроекты.

Для отнесения проекта к малым, средним или мегапроектам используют следующие показатели: объем капиталовложений; трудозатраты; длительность реализации; сложность системы менеджмента; привлечение иностранных участников; влияние на социально-экономическую среду страны, региона и т. п.

2. По срокам реализации проекты принято делить на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

Краткосрочные (скоростные) проекты, как правило, характерны для предприятий с быстро обновляющимся ассортиментом продукции, на восстановительных работах, при создании опытных установок и т. п. При реализации подобных проектов фактор времени является определяющим, поэтому заказчик может пойти на значительное увеличение первоначальной стоимости проекта.

Таблица 1.

Признаки классификации проектов

Показатель	Малый проект	Средний проект	Мегапроект
Объем капиталовложений	До 10-15 млн. дол.	15 млн. — 1 млрд. дол.	Более 1 млрд. дол.
Трудозатраты	До 40—50 тыс. человеко-часов	50 тыс. — 15 млн. человеко-часов	2 млн. человеко-часов на  проектирование, 15-20 млн. человеко-часов  на строительство
Сроки реализации, (год)	до 1	1-5	5-7
Сложность системы управления	Один управляющий проектом, гибкая система организации управления	Команда управляющих	Сложная система управления с обязательной координацией на региональном, государственном или межгосударственном уровнях
Привлечение иностранных участников	Не требует	Возможно в некоторых случаях	Как правило, требует
Влияние на социально-экономическую среду региона	Не оказывает	Оказывает на муниципальном уровне	Оказывает на региональном, государственном или межгосударственном уровнях