Финансовые рынки

точное описание объекта оценки в случае, если объект принадлежит юридическому лицу, в  этот пункт включаются информация о  балансовой стоимости объекта и  реквизиты юридического лица (собственника);

стандарты оценки, характеристика основных источников использованной для оценки информации, а также  принятые допущения;

последовательность (алгоритм) операций по определению  стоимости объекта оценки и ее итоговая величина (в отчете также  указываются пределы применения полученного результата);

дата определения  стоимости объекта оценки.

А также цели и задачи проведения оценки объекта.

К отчету прилагается  полный перечень документов, использованных оценщиком и устанавливающих  количественные и качественные характеристики объекта оценки. Кроме того, если при проведении оценки определяется не рыночная стоимость, а иные виды стоимости, в отчете должны указываться  критерии установления оценки и причины  отступления от возможности определения  рыночной стоимости объекта оценки.

Г). Кроме  этого, ст. 12 Закона устанавливается  презумпция достоверности отчета об оценке как документа, содержащего  сведения, которые имеют доказательственное значение. Это означает, что итоговая величина рыночной или иной стоимости  объекта оценки, указанная в отчете, составленном в порядке, установленном  Федеральным законом "Об оценочной  деятельности в Российской федерации", признается достоверной и рекомендуемой  для целей совершения сделки с  объектом оценки, если Законом об оценочной  деятельности или в судебном порядке  не предусмотрено иное.

Достоверность отчета об оценке может быть оспорена. Спор о достоверности отчета подлежит разрешению судом, арбитражным судом  в соответствии с установленной  подведомственностью или третейским судом по соглашению сторон спора. В  том случае, если действующее российское законодательство предусматривает  обязательность совершения сделки, суд  может обязать стороны совершить  сделку по цене, определенной в судебном решении.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

13.  Система информации для оценки

 

Информация, используемая в процессе оценки, должна отвечать требованиям:

• достоверности;

• точности;

• комплексности.

Используемая информация должна достоверно отражать ситуацию на предприятии, точно соответствовать  целям оценки и комплексно учитывает  внешние условия функционирования оцениваемого предприятия.

Существуют  различные пути организации информации: хронологический, журналистский, логический.

Хронологический путь организации информации предусматривает  последовательный переход от прошлого к будущему (или от будущего к  прошлому). Например, в отчете об оценке описание процесса производства начинается с изложения истории создания компании.

Журналистский путь организации предполагает размещать  материал от более важного к менее  важному. Например, при анализе финансовой информации, как правило, не имеет  смысла описывать всю ретроспективную  информацию, а внимание акцентируется  на наиболее важных пропорциях или  коэффициентах.

Логический  порядок распределяет информацию от общего к частному или от частного к общему. Например, прежде чем перейти  к анализу оцениваемой компании, проводится обзор макроэкономической ситуации, позволяющий определить инвестиционный климат в стране.

Оценка бизнеса  основана на анализе стоимости предприятия  как товара инвестиционного, т.е. с  учетом прошлых затрат, текущего состояния  и будущего потенциала. Для реализации такого комплексного подхода необходимо провести сбор и анализ большого количества информации, которую можно классифицировать следующим образом.

• Внешняя информация, характеризующая условия функциониро-вания предприятия в регионе, отрасли и экономике в целом.

• Внутренняя информация, дающая представление о деятельности оцениваемого предприятия.

Нормальное  функционирование бизнеса основано на оптимальном сочетании объема продаж, получаемой прибыли и финансовых ресурсов для обеспечения запланированного роста, что в значительной степени определяется внешними условиями функционирования предприятия. К ним относятся макроэкономические и отраслевые факторы: уровень инфляции, темпы экономического развития страны, условия конкуренции в отрасли и т.д.

 

Внешняя информация

Информационный  блок внешней информации характеризует  условия функционирования предприятия  в отрасли и экономике в  целом.

Объем и характер внешней информации различаются  в зависимости от целей оценки. При составлении отчета необходимо показать, что собранная и изученная  оценщиком информационная база является необходимой и достаточной для итогового заключения о стоимости предприятия. Информацию следует давать в оптимальном объеме и ориентированной на оцениваемый Макроэкономические показатели содержат информацию о том, как сказывается или скажется на деятельности предприятия изменение макроэкономической ситуации, и характеризуют инвестиционный климат в стране. В зависимости от целей оценки макроэкономический обзор может выделяться как отдельный раздел отчета об оценке или рассматриваться в общем контексте отчета.

Нормативно-правовая база определяется с учетом наличия у предприятий ограничений для вступления в отрасль. Если существуют среднеотраслевые данные по основным финансовым коэффициентам, их необходимо использовать в ходе оценки. Сопоставление данных оцениваемой компании с аналогичными показателями других предприятий отрасли является важным этапом в отраслевом исследовании, поскольку позволяет определить рейтинг оцениваемого предприятия, сделать более достоверные прогноза относительно прибыльности и требуемой величины затрат.

Рынки сбыта. Предложение, спрос, цена являются важными регуляторами рыночной экономики. Достижение сбалансированности между спросом и предложением определяет как общее макроэкономическое равновесие, так и особенности сбыта продукции. Для анализа выбранной предприятием стратегии сбыта товаров можно использовать, например, матрицу Ансоффа, предполагающую четыре альтернативные стратегии:

1. Проникновение на уже сложившийся рынок с тем же продуктом, что и конкуренты.

2. Развитие рынка за счет создания новых сегментов рынка.

3. Разработку принципиально новых товаров или модернизацию существующих.

4. Диверсификацию производимой продукции для освоения новых рынков.

В зависимости  от стратегии сбыта товаров составляется прогноз объемов реализуемой продукции. Особого внимания оценщиков заслуживают ограничения в проведении выбранной стратегии: объем спроса и взаимоотношения с поставщиками.

Спрос - количество товаров и услуг, которое будет куплено по конкретной цене за определенный период. Спрос на товары в количественном выражении измеряется в обратной зависимости от цены при прочих равных условиях. Рыночная цена в конечном итоге устанавливается в результате взаимодействия спроса и предложения. Таким образом, объем спроса и цена -важные внешние ограничения при оценке текущего и будущего потенциалов предприятия.

Особого внимания в процессе сбора информации заслуживают  отношения с поставщиками с точки зрения юридической определенности договоров и их надежности.

Целью сбора  данной информации является определение  потенциала отечественного (если необходимо, и зарубежного) рынка сбыта товара: объем продаж в текущих ценах, ретроспектива за последние 2-5 лет по оценивае- мому предприятию, объем продаж в текущих ценах по конкурентам, прогнозы по расширению рынков сбыта в Российской Федерации и за ее пределами.

Условия конкуренции. В рыночной экономике наиболее типичны рынки несовершенной конкуренции, на которых механизм свободного конкурентного ценообразования имеет серьезные ограничения. Оценка конкурентоспособности предприятия проводится с учетом типа рынка, а следовательно, наличия ограничений для вступления в отрасль конкурентов, производящих товары-заменители. Анализ должен дополняться сведениями об объеме производства конкурирующего товара в натуральном и стоимостном выражениях, характеристикой продукции конкурентов (объем, качество обслуживания, цены, каналы сбыта, реклама), о доле реализуемой продукции в общем объеме отечественного производства, а также перечнем основных российских импортеров этого товара.

 

Внутренняя  информация

Внутренняя  информация характеризует деятельность оцениваемого пред приятия. Если читатель отчета не знаком с предприятием, он должен получить максимально полную и точную информацию, чтобы понять особенности оцениваемого предприятия.

Данный информационный блок включает:

• ретроспективные данные об истории компании;

• описание маркетинговой стратегии предприятия;

• характеристику поставщиков;

• производственные мощности;

• рабочий и управленческий персонал;

• внутреннюю финансовую информацию (данные бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах и движении денежных средств 3, 3-5 лет);

• прочую информацию.

Если на предприятии  разработан бизнес-план, то в разделе, посвящен ном описанию предприятия, приводятся основные сведения о предприятии  виды деятельности, характеристика отрасли, основные показатели текущего финансового  состояния предприятия и т.д. Кроме  того, в бизнес-план должны быть следующие  данные: организационно-правовая форма, размер уставного капитала, сведения о владельцах наибольших долей уставной капитала, контрольных пакетов акций, принадлежность предприятия к концернам, ассоциациям, холдингам.

История компании. В отчете описывается процесс производства продукции по каждому виду продукции, и начинается описание с истории компании.

Маркетинговая стратегия предприятия. Маркетинговая стратегия предприятия определяется внешними факторами, о которых речь шла выше, а также периодом жизненного цикла производимых товаров и наличием производственных мощностей.

Анализируя  маркетинговую стратегию предприятия, оценщик должен сопоставить следующую  информацию:

• объемы продаж за прошлый (ретроспективный), текущий и прогнозируемый периоды;

• себестоимость реализованной продукции;

• цены товаров и услуг, их динамику;

• прогнозируемое изменение объемов спроса;

• производственные мощности.

Производственные  мощности. Объем выпускаемой продукции определяется, с одной стороны, спросом на нее, а с другой - наличием производственных мощностей для ее производства. Поэтому оценщик, особенно при составлении прогнозов, учитывает данные о наличии производственных мощностей на предприятии с учетом будущих капиталовложений.

Рабочий и управленческий персонал. Данный фактор производства оказывает значительное влияние на величину стоимости предприятия. В компаниях закрытого типа труд работников может частично компенсироваться акциями компании (программа участия служащих в прибыли), и работники предприятия могут рассматриваться как совладельцы предприятия, владеющие определенным пакетом акций.

Управляющий предприятием может быть ключевой фигурой, обеспечивать эффективное управление и развитие бизнеса. Данный факт должен быть учтен в процессе оценки, например при расчете ставок дисконта, так как в случае продажи предприятия его планы в отношении будущей деятельности могут измениться.

Рассмотрим  еще один аспект анализа данного  раздела - уровень заработной платы на предприятии в сравнении со среднеотраслевыми данными. Отклонение в большую или меньшую сторону рассматривается оценщиком с целью выявления особенностей оцениваемого бизнеса и также может корректироваться при нормализации отчетности.

Внутренняя  финансовая отчетность. Целью анализа текущей и ретроспективной финансовой отчетности является определение реального финансового состояния предприятия на дату оценки, действительной величины чистой прибыли, финансового риска и рыночной стоимости материальных и нематериальных активов.

В зависимости  от целей оценки направления анализа  финансового состояния фирмы меняются. Например, если оценивается стоимость миноритарного (неконтрольного) пакета акций предприятия, то потенциального инвестора в большей степени будут интересовать прогнозная оценка рентабельности фирмы, ее способности выплачивать дивиденды.

Основные  документы финансовой отчетности, анализируемые  в процессе оценки:

• бухгалтерский баланс;

• отчет о финансовых результатах;

• отчет о движении денежных средств.

Кроме того, могут использоваться и другие официальные  формы бухгалтерской отчетности, а также внутренняя отчетность предприятия.

В любой компании, особенно закрытого типа, оценщик  может почерпнуть информацию из набора важных документов, а также непосредственно от руководителей предприятия.

Целью работы оценщика по сбору внутренней информации являются:

• анализ истории компании с целью выявления будущих тенденций;

• сбор информации для прогнозирования объемов продаж, денежных потоков, прибыли;

• учет факторов несистематического риска, характерных для оцениваемого бизнеса;

• анализ финансовой документации;

• интервью с руководителями и сбор дополнительной информации, позволяющей сделать оценку более реалистичной.