Финансовые рынки

С принципом  соответствия связаны принципы регрессии и прогрессии. Регрессия имеет место, когда предприятие характеризуется излишними применительно к данным рыночным условиям улучшениями. Рыночная цена такого предприятия, вероятно, не будет отражать его реальную стоимость и будет ниже реальных затрат на его формирование. Прогрессия имеет место, когда в результате функционирования соседних объектов, например объектов, обеспечивающих улучшенную инфраструктуру, рыночная цена данного предприятия скорее всего окажется выше его стоимости.

На ценообразование  влияет конкуренция. Если отрасль, в  которой действует предприятие, приносит избыточную прибыль, то в свободной рыночной экономике в эту область пытаются проникнуть и другие предприниматели. Это увеличит предложение в будущем и снизит норму прибыли. В настоящее время многие российские предприятия получают сверхприбыли только в результате своего монополистического положения, и по мере обострения конкуренции их доходы будут заметно сокращаться. Отсюда следует, что при оценке стоимости предприятий необходимо учитывать степень конкурентной борьбы в данной отрасли в настоящее время и в будущем. Содержание принципа конкуренции сводится к следующему: если ожидается обострение конкурентной борьбы, то при прогнозировании будущих прибылей данный фактор можно учесть либо за счет прямого уменьшения потока доходов, либо путем увеличения фактора риска, что опять же снизит текущую стоимость будущих доходов.

Стоимость бизнеса  определяется не только внутренними  факторами, но во многом - внешними. Стоимость  предприятия, его имущества в  значительной мере зависит от состояния  внешней среды, степени политической и экономической стабильности в стране. Следовательно, при оценке предприятия необходимо учитывать принцип зависимости от внешней среды.

Изменение политических, экономических и социальных сил  влияет на конъюнктуру рынка и  уровень цен. Стоимость предприятия  изменяется. Следовательно, оценка стоимости  предприятия должна проводиться  на определенную дату. В этом заключается суть принципа изменения стоимости. Поэтому для того, чтобы рассмотреть возможные способы использования данного предприятия, необходимо исходить из условий рыночной среды. Спрос на рынке, возможности развития бизнеса, местоположение предприятия и другие факторы определяют альтернативные способы использования данного предприятия. При рассмотрении альтернатив развития может возникнуть вопрос об экономическом разделении имущественных прав на собственность, если таковое позволит увеличить общую стоимость. Экономическое разделение имеет место, если права на объект можно разделить на два или более имущественных интересов, в результате чего общая стоимость объекта возрастает. Принцип экономического разделения гласит, что имущественные права следует разделить и соединить таким образом, чтобы увеличить общую стоимость объекта.

Результатом такого анализа является определение  наилучшего и наиболее эффективного использования собственности, иначе говоря, определение направления использования собственности предприятия юридически, технически осуществимо и обеспечивает собственнику максимальную стоимость оцениваемого имущества. В этом заключается принцип наилучшего и наиболее эффективного использования. Данный принцип применяется, если оценка проводится в целях реструктурирования. Если ее целью является определение стоимости действующего предприятия без учета возможных измерений, то данный принцип не применяется.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

11.  Факторы, влияющие на стоимость имущества

 

 

При определении  стоимости оценщик принимает  во внимание различные микро- и макроэкономические факторы, к числу которых относятся следующие.

Спрос. Спрос определяется предпочтениями потребителей, которые зависят от того, какие доходы приносит данный бизнес собственнику, в какое время, с какими рисками это сопряжено, каковы возможности контроля и перепродажи данного бизнеса.

Доход (прибыль). Доход, который может получить собственник объекта, зависит от характера операционной деятельности и возможности получить прибыль от продажи объекта после использования. Прибыль от операционной деятельности, в свою очередь, определяется соотношением потоков доходов и расходов.

Время. Большое значение для формирования стоимости предприятия имеет время получения доходов. Одно дело, если собственник приобретает активы и быстро начинает получать прибыль от их использования, и другое дело, если инвестирование и возврат капитала отделены значительным промежутком времени.

Риск. На величине стоимости неизбежно сказывается и риск как вероятность получения ожидаемых в будущем доходов.

Контроль. Одним из важнейших факторов, влияющих на стоимость, является степень контроля, которую получает новый собственник.

Если предприятие  покупается в индивидуальную частную  собственность или если приобретается  контрольный пакет акций, то новый  собственник получает такие существенные права, как право назначать управляющих, определять величину оплаты их труда, влиять на стратегию и тактику  работы предприятия, продавать или покупать его активы; реструктурировать и даже ликвидировать данное предприятие; принимать решение о поглощении других предприятий; определять величину дивидендов и т.д. В силу того, что покупаются большие права, стоимость и цена, как правило, будут выше, чем в случае покупки неконтрольного пакета акций.

Ликвидность. Одним из важнейших факторов, влияющих при оценке на стоимость предприятия и его имущества, является степень ликвидности этой собственности. Рынок готов выплатить премию за активы, которые могут быть быстро обращены в деньги с минимальным риском потери части стоимости.

Отсюда стоимость  закрытых акционерных обществ должна быть ниже стоимости аналогичных  открытых обществ.

Ограничения. Стоимость предприятия реагирует на любые ограничения, которые имеет бизнес. Например, если государство ограничивает цены на продукцию предприятия, то стоимость такого бизнеса будет ниже, чем в случае отсутствия ограничений.

Соотношение спроса и предложения. Спрос на предприятие наряду с полезностью зависит также от платежеспособности потенциальных инвесторов, ценности денег, возможности привлечь дополнительный капитал на финансовый рынок. Отношение инвестора к уровню доходности и степени риска зависит даже от его возраста. Более молодые склонны идти на большой риск ради более высокой доходности в будущем.

Важным фактором, влияющим на спрос и стоимость  бизнеса, является наличие альтернативных возможностей для инвестиций.

Спрос зависит  не только от экономических факторов. Важны также социальные и политические факторы, такие, как отношение к  бизнесу в обществе и политическая стабильность. Цены предложения в  первую очередь определяются издержками создания аналогичных предприятий в обществе. Количество выставленных на продажу объектов также влияет на доход.

Выбор решения  и покупателя, и продавца зависит  от перспективы развития данного бизнеса. Обычно стоимость предприятия в предбанкротном состоянии ниже стоимости предприятия с аналогичными активами, но финан-сово устойчивого.

На оценочную  стоимость любого объекта влияет соотношение спроса и предложения. Если спрос превышает предложение, то покупатели готовы оплатить максимальную цену. Верхняя граница цены спроса определяется текущей стоимостью будущих  прибылей, которые может получить собственник от владения этим предприятием. Особенно это характерно для отрасли, в которой предложение ограничено природными возможностями. Отсюда следует, что в случае превышения спроса над предложением наиболее близки к максимальной границе цены на сырьевые предприятия. В то же время при превышении спроса над предложением возможно появление в некоторых отраслях новых предприятий. В долгосрочном плане цены на эти предприятия могут несколько упасть.

Если предложение  превышает спрос, то цены диктует  производитель. Минимальная цена, по которой он может продать свой бизнес, определяется затратами на его создание.

Итак, основными  факторами, определяющими оценочную  стоимость. являются:

• спрос;

• настоящая и будущая прибыль оцениваемого бизнеса;

• затраты на создание аналогичных предприятий;

• соотношение спроса и предложения на аналогичные объекты;

• риск получения доходов;

• степень контроля над бизнесом и степенью ликвидности активов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

12.  Технология оценки стоимости предприятия

 

 

Процесс оценки бизнеса

Процесс оценки бизнеса предусматривает определение  задачи, сбор и анализ информации в  целях получения обоснованной оценки стоимости. Процесс оценки бизнеса  может быть разделен на семь этапов':

1. Определение задачи.

2. Составление плана оценки.

3. Сбор и проверка информации.

4. Выбор уместных подходов к оценке и оценка объекта.

5. Согласование результатов и подготовка итогового заключения.

6. Отчет о результатах оценки стоимости.

7. Представление и защита отчета.

 

Этапы проведения оценки

После заключение с заказчиком договора об оценке проведение оценки включает в себя следующие  этапы:

1. Установление  количественных и качественных  характеристик объекта оценки:

Оценщик осуществляет сбор и обработку:

правоустанавливающих  документов, сведений об обременении  объекта оценки правами иных лиц;

данных бухгалтерского учета и отчетности, относящихся  к объекту оценки;

информации  о технических и эксплуатационных характеристиках объекта оценки;

информации, необходимой для установления количественных и качественных характеристик объекта  оценки с целью определения его  стоимости, а также другой информации, связанной с объектом оценки.

2. Анализ  рынка, к которому относится  объект оценки:

Оценщик определяет и анализирует рынок, к которому относится объект оценки, его историю, текущую конъюнктуру и тенденции, а также аналоги объекта оценки и обосновывает их выбор.

3. Выбор  метода (методов) оценки в рамках  каждого из подходов к оценке  и осуществление необходимых  расчетов (оценка):

Оценщик осуществляет необходимые расчеты того или  иного вида стоимости объекта  оценки с учетом полученных количественных и качественных характеристик объекта  оценки, результатов анализа рынка, к которому относится объект оценки, а также обстоятельств, уменьшающих  вероятность получения доходов  от объекта оценки в будущем (рисков), и другой информации.

4. Обобщение  результатов, полученных в рамках  каждого из подходов к оценке, и определение итоговой величины  стоимости объекта оценки:

Законодательно  не определен порядок получения  итоговой стоимости. На практике оценщик  чаще всего для определения итоговой величины стоимости объекта оценки применяет метод субъективного  взвешивания. При данном методе оценщик  анализирует преимущества и недостатки каждого подхода и присваивает  им коэффициенты, вычисляя средневзвешенную величину стоимости объекта оценки.

Итоговая  величина стоимости объекта оценки должна быть выражена в рублях в  виде единой величины, если в договоре об оценке не предусмотрено иное. Итоговая величина стоимости объекта оценки, указанная в отчете об оценке, составленном в порядке и на основании требований, установленных Федеральным законом "Об оценочной деятельности в  Российской Федерации", стандартами  оценки и нормативными актами по оценочной  деятельности уполномоченного органа по контролю за осуществлением оценочной  деятельности в Российской Федерации, может быть признана рекомендуемой  для целей совершения сделки с  объектом оценки, если с даты составления  отчета об оценке до даты совершения сделки с объектом оценки или даты представления  публичной оферты прошло не более 6 месяцев.

5. Составление  и передача заказчику отчета  об оценке:

Основные  требования к отчету об оценке как  акту, имеющему юридическое значение, сформулированы в ст. 11 ФЗ "Об оценочной  деятельности в РФ".

А). Отчет  составляется в письменной форме, подписывается  оценщиком и заверяется его печатью. Для проведения оценки отдельных  видов имущества могут быть предусмотрены  специальные формы отчетов, которые  устанавливаются законодательством  РФ.

Б). Формулировки, содержащиеся в отчете, должны быть четкими, ясными и определенными; отчет  не должен допускать неоднозначного толкования или вводить в заблуждение. Для полного и недвусмысленного толкования результатов оценки в  отчет могут включаться любые  сведения, которые, по мнению оценщика, являются существенно важными для  понимания примененного ими метода расчета стоимости конкретного  объекта оценки.

В). Отчет  об оценке - это документ, имеющий  свои обязательные реквизиты, к которым  относятся:

дата составления  и порядковый номер отчета;

основание для  проведения оценки;

юридический адрес оценщика и сведения о его  лицензии на право осуществления  оценочной деятельности;