Финансовые рынки

14.    Подготовка документации в процессе оценки

 

 

Работа оценщика с внутренней финансовой документацией  проводится по следующим направлениям:

• инфляционная корректировка;

• нормализация бухгалтерской отчетности;

• трансформация бухгалтерской отчетности;

 

Инфляционная  корректировка отчетности в процессе оценки

Целью инфляционной корректировки документации являются приведение ретроспективной информации за прошедшие периоды к сопоставимому виду; учет инфляционного изменения цен при составлении прогнозов денежных потоков и ставок дисконта.

Простейшим  способом корректировки является переоценка всех статей баланса по изменению  курса рубля относительно курса  более стабильной валюты, например американского доллара.

Более точной является переоценка статей актива и  пассива баланса по колебаниям уровней  товарных цен. Она может быть ориентирована  как на товарную массу в целом, так и на каждый конкретный товар  или товарную группу.

Распространенным  методом освобождения финансовой отчетности о инфляции является метод учета изменения общего уровня цен.

Универсальная формула пересчета статей баланса  и финансовых отчетов в денежные единицы одинаковой покупательной  силы имеет следующий вид:

Bп = Вб / (i1 / i0)

где Вп - реальная величина статьи, скорректированной  по уровню инфляции, руб.;

Вб - номинальная  величина статьи по данным бухгалтерского учета и отчетности, руб.;

i1 - индекс инфляции на момент или за период анализа;

i0 - - индекс инфляции в базовом периоде или на начальную дату отслеживания величины статьи баланса.

Инфляционной  корректировке по индексам i1 : i0 должны подвергаться лишь так называемые неденежные статьи: основные средства (в том числе нематериальные активы), производственные запасы, незавершенное производство, готовая продукция, малоценные и быстроизнашивающиеся предметы, обязательства, которые должны быть погашены поставкой определенных товаров и (или) оказанием определенных услуг.

Таким образом, анализируя внешние условия функционирования фирмы (предприятия), оценщик ставит своей целью:

• описание инвестиционного климата в стране и отрасли на период, приближенный к дате оценки и на прогнозируемый период;

• проводит внешние маркетинговые исследования, объясняющие условия сбыта продукции и динамики спроса на нее;

• на основе анализа внешней информации оценщик определяет степень (величину) систематического и отраслевого рисков, которые учитываются при расчете ставок дисконта, рыночных мультипликаторов, коэффициента капитализации и определении итоговой величины стоимости предприятия.

 

Нормализация  бухгалтерской отчетности в процессе оценки

Нормализация  отчетности проводится с целью определения  доходов и расходов, характерных  для нормально действующего бизнеса. Она необходима для того, чтобы оценочные заключения имели объективный характер, основывались на реальных показателях, характеризующих деятельность предприятия.

Нормализующие корректировки финансовой документации проводятся по следующим направлениям:

• корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов;

• корректировка метода учета операций (например, учет запасов) или метода начисления амортизации;

• корректировка данных бухгалтерской отчетности с целью определения рыночной стоимости активов.

Еще одно важное добавление: нормализованная финансовая отчетность может использоваться только в целях оценки.

Корректировка разовых, нетипичных и неоперационных доходов и расходов. К числу наиболее важных факторов, определяющих величину денежных потоков, генерируемых бизнесом, относится себестоимость продукции. Под себестоимостью продукции, работ и услуг понимаются выраженные в денежной форме затраты всех видов ресурсов, используемых непосредственно в процессе изготовления и выполнения работ, а также для сохранения и улучшения условий производства.

Кроме расходов, относимых на себестоимость, выделяются коммерческие и управленческие расходы, прочие операционные доходы и т.д., также влияющие на величину прибыли.

Корректировка метода учета операций. На величину прибыли и денежных потоков серьезное влияние могут оказывать методы учета запасов начисления амортизации.

В Российской Федерации принята следующая  методика учета запасов

• по средней себестоимости;

• по себестоимости первых по времени закупок (ФИФО) - первым по лучен, первым отгружен;

• по себестоимости последних по времени закупок (ЛИФО) - последним получен, первым отгружен.

Оценка запасов  методом ФИФО основана на допущении  того, что ресурсы, первые поступившие  в производство (продажу), должны быть оценен по себестоимости первых по времени закупок, с учетом стоимости  ценностей, числящихся на начало месяца.

Метод ЛИФО основан на допущении того, что  ресурсы, первые пост пившие в производство (продажу), должны быть оценены по себестоимости  последних в последовательности по времени закупок.

При росте  цен метод ЛИФО уменьшает налогооблагаемую прибыль и с этой точки зрения в условиях инфляции является более  предпочтительным.

Корректировка по методу учета запасов (продолжение). Размер прибыли также зависит от методов начисления износа как основных фондов, так и нематериальных активов.

Существуют  разные методы учета амортизации (их подробное описание выходит за рамки  данного изложения), которые можно  объединить в два направления:

• методы прямолинейного списания;

• методы ускоренного списания стоимости.

Согласно  методу прямолинейного списания стоимость  объекта равномерно распределяется в течение срока его службы.

Корректировка данных бухгалтерской отчетности с  целью определения рыночной стоимости  активов. Балансовая стоимость активов, как правило, отличается от их рыночной оценки. В данном случае речь идет не корректировке на нетипичные доходы или расходы или о методах учета, а с оценке рыночной стоимости активов. Поэтому подробно данный вопрос будет рассмотрен в главе 6, посвященной затратному подходу в оценке стоимости имущества.

Итогом по нормализации финансовой отчетности должен стать  нормализованный баланс - это ретроспективный  бухгалтерский баланс, в котором  все балансовые показатели учитываются  по их рыночной стоимости на дату оценки.

 

Трансформация бухгалтерской отчетности

Трансформация отчетности - это корректировка счетов для приведения к единым стандартам бухгалтерского учета. И хотя трансформация бухгалтерской отчетности не является обязательной в процессе оценки предприятия, все же ее необходимость обусловливается рядом причин.

Переход на рыночные отношения сопровождается интеграцией экономики страны в мировые хозяйственные связи. При этом российские предприятия выступают не только как объекты инвестирования со стороны иностранных инвесторов, но и сами пытаются инвестировать временно свободные средства. Однако принятию решения об инвестировании предшествует детальный анализ финансового состояния компании. Такая отчетность дол-хна соответствовать международным стандартам.

В условиях инфляции информация баланса об имущественном  состоянии компании является нереальной, поскольку переоцениваются только основные средства, не рассчитываются потери компании в денежных нетто-инвестициях и др. Поэтому оценить реальное имущественное и финансовое состояние компаний по данным финансовой отчетности практически невозможно.

Необходимость трансформации бухгалтерской отчетности в соответствии с международными стандартами обусловлена прежде всего требованием сопоставимости информации.

Отчетная  информация имеет принципиальное сходство: пользователям предоставляются  данные об имущественном состоянии  компании (баланс) и отчет о финансовых результатах. Вместе с тем между  двумя системами учета существуют различия. Среди них есть и формальные, например:

• по составу отчетности: западная отчетность содержит отчет об изменениях собственного капитала (в соответствии с GAAP), примечания к финансовым отчетам;

• по принципу построения основных показателей: российский баланс построен по принципу возрастания ликвидности, в то время как баланс по GAAP - по убыванию ликвидности.

В то же время  существуют и принципиальные отличия. Основным органом, регламентирующим формирование системы бухгалтерского учета в России, является Министерство финансов РФ - государственная структура, которая при выработке учетной модели руководствуется интересами государства. Поэтому отчетность направлена прежде всего на предоставление информации государственным органам с целью обеспечения ими функций контроля за налоговыми платежами в бюджет.

Международные стандарты учета разработаны  Международным комитетом по бухгалтерским стандартам - независимой организацией. В соответствии с международными бухгалтерскими стандартами (МБС) задачей финансовой отчетности является предоставление информации о финансовом положении, результатах деятельности предприятия, что является полезным при принятии экономических решений для широкого круга пользователей.

Следовательно, цели отчетности принципиально отличаются, что обусловливает расхождения по ниже рассмотренным позициям.

Себестоимость реализованной продукции

В российской отчетности о финансовых результатах  себестоимость реализованной продукции может включать часть общехозяйственных расходов т.е. расходов на управление. В соответствии с международными стандартами бухгалтерского учета себестоимость включает только прямые и накладные производственные затраты.

Общехозяйственные расходы (управленческие расходы)

Общехозяйственные расходы могут распределяться между  себестоимостью реализованной продукции, незавершенным производством и  готовой продукцией (до 1996 г. это  было обязательно) и поэтому соответственно отсутствовать в отчете о прибылях и убытках. В условиях увеличения остатков товаров на складах при  трудностях со сбытом такое распределение  общехозяйственных расходов позволяет  предприятиям формально увеличивал прибыль за счет оседания части общехозяйственных  расходов в составе готовой продукции  на складе.

Состав  управленческих расходов

Например, в  состав управленческих расходов по российским стандартам включаются проценты по кредитам банка. В соответствии с международным  подходом они выделяются отдельной  строкой в отчете о прибылях и  убытках. Некоторые расходы при  выплате процентов могут погашаться за счет прибыли, остающейся в распоряжении предприятия после налогообложения (например, проценты по кредитам банка  на строительство объектов уплаченные после введения в эксплуатацию основных средств). В российской отчетности резерв безнадежных долгов не включается в  состав управленческих расходов, как  это присуще GAAP (общепринятым принципам бухгалтерского учета в США). В российском учете эти суммы показываются в составе прочих внереализационных расходов. Кроме того, часть расходов относящихся к управленческим, погашается за счет прибыли, остающейся распоряжении предприятия после выплаты налогов, например расходы по содержанию центров подготовки кадров, сверхнормативные расходы на подготовку кадров (до 1996 г.) и др.

Часть расходов, понесенных компанией в отчетном периоде, списывается за счет прибыли, остающейся в ее распоряжении, что не допускается МБС. Это расходы социального характера, финансируемые за счет фонда потребления, расходы на благотворительные цели, комиссионные, выплачиваемые банкам за посреднические услуги при приобретении основных средств, затраты по подбору кадров.

Большую группу затрат представляют налоги (на превышение фонда оплаты труда сверх нормируемой  величины до 1996 г., налог на перепродажу автомобилей, списание НДС по имуществу, приобретенному за счет фондов специального назначения, и др.) и штрафы по актам налоговой инспекции, пенсионного фонда и др.

Нераспределенная  прибыль в соответствии с российскими  стандартами представляет собой  разницу между суммой прибыли  до налогообложения и налогом  на прибыль и расходами, погашаемыми  за счет прибыли (включая отчисления в фонды специального назначения: фонд потребления, фонд социальной сферы, фонд накопления), остающейся в распоряжении предприятия. Использование средств двух последних фондов на приобретение имущества на счетах бухгалтерского учета не отражается. В соответствии с МБС нераспределенная прибыль отчетного года определяется как разница между прибылью до налогообложения и налогом на прибыль.

Это только часть отличий, поэтому полноценная  процедура трансформации требует  не только затрат времени, но и наличия  высококвалифицированных специалистов.