Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций

 

Рисунок 11. Страновая структура  инвестиций в капитал других секторов на 31.12.2008г.

  Примечание: по данным Национального банка

Внешние активы Других секторов выросли за 2008 год на 6,7 млрд.долл., в т.ч. на 428 млн.долл. за 4 квартал, составив на конец года 21,8 млрд.долл. Прирост наблюдался по всем видам финансовых инструментов, наибольший (на 3,2 млрд.долл.) – по участию в капитале иностранных компаний. Отметим, что казахстанские предприятия отдают предпочтение прямому участию в иностранном капитале (владение 10% и более), а пенсионные и инвестиционные фонды – портфельному (владение менее 10%). Cтоимостные изменения, вызванные падением цен акций (долей участия) иностранных компаний, составили за год (-)0,8 млрд.долл. Портфель Других секторов в части долговых ценных бумаг нерезидентов увеличился за 2008 год на 430 млн.долл., в том числе на 245 млн.долл. за 4 квартал, составив 1,7 млрд.долл. на конец года, из которых 48% приходится на ценные бумаги иностранных банков и финансовых институтов, 29% - ПСН казахстанских банков и предприятий, 13% - ГЦБ США, Германии и Австрии. Из остальных ценных бумаг большая часть приходится на российские компании: Трубная металлургическая компания. Сургутнефтегаз, Лукойл, Газпром.

По статье «валюта и  депозиты» прирост средств составил за 2008 год около 1,0 млрд.долл. Это  главным образом средства небанковских юридических лиц, размещенные на счетах в иностранных банках. Касательно информации о наличной иностранной  валюте на руках у населения можно  предположить, что чистый ввоз банками  наличной иностранной валюты в страну практически полностью «оседает»  на руках у населения.

Дебиторская задолженность  по товарам (работам, услугам) выросла  за 2008 год на 1,2 млрд.долл. (в т.ч. сократилась  на 0,6 млрд.долл. за 4 квартал), составив на конец года 9,9 млрд.долл., из которых 1,2 млрд.долл. приходится на долгосрочную. Следует отметить, что коммерческие кредиты между казахстанскими предприятиями и их зарубежными дочерними предприятиями осуществляются в очень маленьких объемах (по сравнению с коммерческим кредитованием неаффилиированных нерезидентов) и дебиторская задолженность по ним составила на конец 2008 года лишь 0,2% общей дебиторской задолженности.

По ссудам, выданным нерезидентам, прирост задолженности составил за 2008 год 0,8 млрд.долл.

Можно отметить, что ожидается  дальнейшее ухудшение инвестиционной позиции и рост чистого внешнего долга Других секторов, главным образом  за счет реализации крупных проектов.

Инвестиционная позиция  Других секторов ухудшилась за 2009 год  на 12,4 млрд.долл. вследствие значительного роста внешних обязательств как долговых, так и недолговых. Инвестиции нерезидентов в капитал казахстанских предприятий увеличились в 2009 году на 7,0 млрд.долл., в т.ч. на 5,2 млрд.долл. по прямым инвестициям (более 10% участия) и на 1,8 млрд.долл. по портфельным инвестициям (менее 10% участия).

Большая часть увеличения прямого участия нерезидентов в  капитале Других секторов приходится на приобретение ими крупных казахстанских предприятий и увеличение капитализации уже приобретенных/созданных компаний. Также следует отметить значительный объем реинвестированной прибыли казахстанских компаний (1,8 млрд.долл. за 2009 год), увеличивающий объем иностранных прямых инвестиций (ПИИ) в Казахстан.

Кроме того, увеличение ПИИ за рубеж связано и с изменениями рыночной стоимости акций (долей участия) казахстанских компаний, рассчитанной косвенно через проведенные в 2009 году операции с ними.

Значительная часть увеличения портфельного участия нерезидентов в капитале Других секторов приходится на увеличение рыночной стоимости депозитарных расписок на акции АО «Разведка Добыча КазМунайГаз».

Инвестиционная позиция  Других секторов продолжает ухудшаться, уменьшившись за 2010 год на 7,8 млрд.долл., в т.ч. на 2,2 млрд.долл. за четвертый квартал. При этом отмечается рост как внешних обязательств, так и внешних активов на 19,9 и 12,1 млрд.долл. соответственно.

В структуре внешних обязательств в течение года наблюдался преобладающий  рост долговых обязательств (Рисунок 10). Следует отметить значимость операций по долговым ценным бумагам, выпущенным Другими секторами и находящимися в портфеле нерезидентов. Увеличившись за год на 8,3 млрд.долл. (в т.ч. на 7,8 млрд.долл. за четвертый квартал), на конец декабря составили 9,1 млрд. долл. Увеличение долговых обязательств Других секторов было обусловлено преимущественно  операциями, связанными с новыми выпусками  еврооблигаций, а также с заменой  эмитента по еврооблигациям, выпущенными  ПСН.

В части недолговых инструментов увеличение на 2,0 млрд.долл. за 2010 год наблюдается по участию нерезидентов в капитале Других секторов, 1,5 млрд.долл. из которых приходится на нераспределенную между инвесторами прибыль казахстанских предприятий.

Рисунок 12. МИП других секторов

Примечание: по данным Национального  банка

 

Всего внешние активы Других секторов выросли за 2009 год на 5,1 млрд.долл. практически по всем видам  финансовых инструментов, за исключением  дебиторской задолженности по экспорту (импорту) товаров, работ, услуг. Вследствие сокращения в целом за 2009 год на 0,9 млрд.долл., дебиторская задолженность  на конец года составила 8,1 млрд.долл. главным образом (98%) по договорам  между несвязанными сторонами.

Задолженность по ссудам, выданным Другими секторами неаффилиированным  нерезидентам, выросла за 2009 год  на 0,7 млрд.долл., составив на конец года 4,4 млрд.долл., из которых 44% приходится на Великобританию, 30% - на Виргинские (Британские) острова, 6% - Россию, 4% - Сейшелы.

Ссудная задолженность между  связанными сторонами, как часть  прямых инвестиций за границу, формируемых  на чистой основе, на конец года составила (-)3,7 млрд.долл. Отрицательное значение актива означает, что кредитование объектов прямого инвестирования за границей на 3,7 млрд.долл. меньше, чем  обратное кредитование ими материнских  казахстанских компаний. Это происходит в основном за счет привлечения кредитов Другими секторами от своих ПСН  за границей, главным образом –  в Нидерландах.

Деньги Других секторов на счетах в иностранных банках увеличились  за 2009 год на 0,5 млрд.долл., составив на конец года 2,5 млрд.долл. главным  образом в банках Германии (15%), Великобритании (13%), Швейцарии (12%), США (11%), Гонконга (9%).

Долговые иностранные  ценные бумаги в портфеле Других секторов возросли за 2009 год на 0,8 млрд.долл., при этом в 4 квартале наблюдалось  сокращение портфеля.

Вероятность дефолта долговых бумаг и переоценки облигаций  является главной причиной вывода инвесторами  своих средств из высоко рискованных  активов. По этой причине значительную долю покупки Другими секторами  составляют государственные ценные бумаги на сумму (0,22 млрд.долл.) Высокий  спрос был отмечен практически  на все наиболее ликвидные долговые бумаги правительств США, Германии, Японии, РФ,

Польши и т.д. Кроме  того, ощутимая доля покупки (на 0,17 млрд.долл.) была направлена на долговые бумаги мировых  банков, таких как: RABOBANK STRUCTURED PROD, CITIGROUP FUNDING INC, BANK OF IRELAND, Royal Bank of Scotlend, DEUTSCHE BANK CAPITAL и т.д[29]. На сегодняшний день эти активы являются бумагами с умеренными рисками.

Также следует отметить большие  обороты (главным образом между  резидентами) по евробондам ПСН казахстанских  банков и предприятий.

На конец 2009 года средства Других секторов, размещенные в долговых ценных бумагах иностранных эмитентов, составили 2,4 млрд.долл., из которых 36% приходится на ценные бумаги иностранных банков и финансовых институтов, 24% - ПСН  казахстанских банков и предприятий, 22% - международных финансовых институтов, 9% - ГЦБ, 9% - прочие долговые ценные бумаги, среди эмитентов которых можно  отметить GAZ CAPITAL S.A., Люксембург, и VTB CAPITAL S.A., Люксембург, являющиеся «дочками»  российских компаний.

Участие Других секторов в  иностранном капитале увеличилось  за 2009 год на 2,8 млрд.долл., из которых 1,0 млрд.долл. составляют неоперационные изменения, включающие прирост рыночной стоимости иностранных активов.

Внешние активы Других секторов на конец декабря 2010 года составили 37,2 млрд.долл.

По инструментам, обеспечивающим участие в иностранном капитале, по

прямому участию (10% и более) произошло увеличение (на 2,1 млрд.долл. за 2010 год), по портфельному (менее 10%) –  некоторое уменьшение (0,5 млрд.долл.). Необходимо отметить, что интерес  казахстанских предприятий проявляется  к прямому участию в иностранном  капитале, а пенсионных и инвестиционных фондов – к портфельному.

В портфеле Других секторов долговые ценные бумаги эмитентов-нерезидентов составляют на конец декабря 1,9 млрд.долл., структура которых следующая: 53% - ценные бумаги иностранных банков и финансовых институтов (Citigroup Funding Inc., J.P. Morgan, Merril Lynch & Co. Inc., Bank of Ireland, BNP Paribas, Goldman Sachs Group Inc.), 19% - ценные бумаги международных финансовых организаций (ЕБРР, Евразийский Банк Развития), 14% - ГЦБ (главным образом США), 9% - ценные бумаги ПСН казахстанских банков и предприятий, 6% - ценные бумаги прочих организаций (Hyundai Capital, ГазПромНефть ОАО, ГазПром ОАО, Land Nordrhein Westfl- Германия).

Задолженность по ссудам, выданным Другими секторами неаффилиированным  нерезидентам, за 2010 год уменьшилась  незначительно, составив на конец декабря 4,1 млрд.долл. Ссудная задолженность  между связанными сторонами, как  часть прямых инвестиций за границу, формируемых на чистой основе, уменьшилась  за 2010 год на 1,7 млрд.долл. (за счет переклассификации  финансовых инструментов, связанных  с заменой эмитентов) и на конец  отчетного периода составила (-)1,9 млрд.долл.

Отрицательное значение означает, что кредитование объектов прямого  инвестирования за границей на 1,9 млрд.долл. меньше, чем кредитование ими материнских казахстанских компаний. Это происходит в основном за счет привлечения кредитов Другими секторами от своих ПСН за границей, созданных главным образом – в Нидерландах.

Деньги Других секторов на счетах в иностранных банках на конец  декабря составили 4,4 млрд.долл., увеличившись на 1,5 млрд.долл. по сравнению с предыдущим годом.

Структура внешних активов  и обязательств Других секторов по видам финансовых инструментов в  динамике представлена на Диаграмме 13.

Активы Других секторов составляют на конец 2009 года 25% внешних активов  страны, обязательства – 72% внешних  обязательств Казахстана. Чистый внешний  долг Других секторов составил на конец  года 57,9 млрд.долл., увеличившись за год  на 8,2 млрд.долл., и ожидается его  дальнейший рост в связи с внешним  заимствованием с участием государства  для реализации крупных проектов.

 

Рисунок 13. Структура внешних активов/обязательств других секторов по видам финансовых инструментов

Примечание: по данным Национального  банка

 

Доля активов Других секторов по состоянию на конец декабря 2010 года увеличилась до 32% внешних активов  страны, обязательства до 80% внешних  обязательств Казахстана.

Чистый внешний долг Других секторов за 2010 год увеличился на 13,9 млрд.долл., составив 72,8 млрд.долл.

 

 

 

 

 

 

2.3. Доходы от  инвестиций.

 

Дефицит баланса инвестиционных доходов составил в 2008 году 17,5 млрд. долл., на 47,2% превышая аналогичный показатель базового периода. При незначительном (на 1%) росте доходов от иностранных активов выплаты доходов нерезидентам от инвестиций в Казахстане увеличились на 37%. При этом доходы прямых иностранных инвесторов на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры рынка нефти выросли на 5,3 млрд.долл. (Таблица 3).

В 2009 году составил году 10,6 млрд. долл., на 41,5% меньше аналогичного показателя базового периода. При сокращении на 23% доходов от иностранных активов  выплаты доходов нерезидентам от инвестиций в Казахстане снизились  на 38,7%. При этом доходы прямых иностранных  инвесторов сократились на 42,6% (Таблица 3).

Дефицит баланса инвестиционных доходов превысил в 2010 году почти 15,7 млрд. долл., увеличившись более чем  на 36% по сравнению с аналогичным показателем базового периода. При сокращении доходов резидентов от иностранных активов на 26,7% выплаты доходов нерезидентам от инвестиций в Казахстане увеличились на 25,2%. При этом доходы прямых иностранных инвесторов выросли на 39,3%, составив в сумме 14,9 млрд.долл. (Таблица 3).

 

Таблица 3.

Доходы от инвестиций по видам инструментов («+» - поступило  резидентам; «-» - начислено нерезидентам)

млн.долл.США

	2007	2008	2009	2010
Доходы от зарубежных инвестиций (нетто)	3452,4	3253,3	2495,3	1830,1
Прямые инвестиции за рубежом	59,4	-188,8	-469,9	-428,6
Портфельные инвестиции за рубежом	141,6	147,7	247,6	143
Кредиты нерезидентам	1615,9	1886,7	1822,4	1225,3
Депозитные и корреспондентские  счета частного сектора в зарубежных банках	174,5	200,7	74,4	62,7
Международные резервы НБК  и активы Национального Фонда	1461,1	1189,1	820,9	827,8
Доходы от иностранных  инвестиций в  Казахстане (нетто)	-15337	-21298,4	-14025,6	-17559,2
Прямые иностранные инвестиции	-11304,9	-16956	-10710,9	-14922,9
Портфельные иностранные инвестиции	-394,5	-321,4	-245,6	-897,5
Кредиты от нерезидентов	-3498,1	-3733,2	-2987,2	-1686,9
Депозитные и корреспондентские  счета нерезидентов в казахстанских  банках	-139,5	-287,8	-81,9	-51,9
Баланс инвестиционных доходов	-11884,6	-18063,1	-11530,3	-15729