Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций

Согласно последних рекомендаций МВФ специальные права заимствования (СПЗ), выделенные МВФ в 3 квартале 2009 года в рамках общего и специального распределения, относятся к долговым инструментам со стороны обязательств ОДКР и к недолговым инструментам со стороны резервных активов  ОДКР.

 

     Приложение 1. Операционные и неоперационные изменения МИП Казахстана

 

Примечание: составлено автором  по данным Агентства по статистике.[21]

 

Структура МИП за 2008 год  по типам инвестиций, характеризующая  соотношение внешних активов  и обязательств страны по степени  связанности сторон трансграничных операций и функциональным особенностям инвестирования, практически не изменяется в динамике. По-прежнему наблюдается  преобладание других инвестиций - между  несвязанными сторонами (Рисунок 2). Также  значительную роль во внешних активах  страны играют активы Национального  Фонда Казахстана (включаемые в состав портфельных инвестиций Правительства  РК) и резервные активы НБРК.

Во внешних обязательствах Казахстана следует отметить прямые инвестиции в Казахстан, запасы которых  составляют на 31 декабря 2008 года 58,3 млрд.долл. (44% от ВВП, 3694 доллара США на душу населения).

В структуре МИП за 2009 год по секторам экономики Казахстана государственный сектор (состоящий  из Правительства РК и Национального  Банка) по-прежнему сохраняет позицию  «чистого кредитора», а сектор Банки (состоящий из банков второго уровня и АО «Банк Развития Казахстана») и Другие сектора – позиции  «чистых должников» (Таблица 2).

 При этом сектор  Банки активно сокращает свой  чистый внешний долг, а

Другие сектора – наращивают.

Чистый внешний долг Казахстана за 2010 год, представляющий собой МИП  по долговым инструментам с противоположным  знаком, на конец декабря 2010 года сформировался  на уровне 26,2 млрд. долл.

В структуре МИП по секторам экономики Казахстана позиция «чистого

кредитора» вновь принадлежит  только государственному сектору, состоящему из Правительства РК и Национального  Банка. Сектор Банки (состоящий из банков второго уровня и АО «Банк Развития Казахстана»), характеризовавшийся  с позиции «чистого кредитора» по итогам третьего квартала 2010 года, вновь  перешел в категорию «чистого должника». В целом за 2010 год чистый внешний долг Банков сократился на 6,8 млрд.долл. за год, составив на конец  декабря 0,4 млрд.долл. (Таблица 2).

Другие сектора продолжают выступать с позиции «чистого должника». Чистый внешний долг Других секторов за 2010 год увеличился на 13,9 млрд.долл., составив 72,8 млрд.долл. на отчетную дату.

 

Таблица 2.

Международная инвестиционная позиция Казахстана по секторам экономики страны, млрд.долл США

 

	2008	2009	2010
МИП Государственного сектора	46,1	44,8	55
в т.ч. по долговым инструментам	41,3	38,4	47,1
МИП сектора Банки	-20,8	-11,4	-4,4
в т.ч. по долговым  инструментам	-15,9	-7,3	-0,4
Чистый внешний долг  сектора Банки	15,9	7,3	0,4
МИП Других секторов	-64,2	-76,8	-84,6
в т.ч. по долговым  инструментам	-49,8	-58,9	-72,8
Чистый внешний долг  Других секторов	49,8	58,9	72,8
МИП РК	-38,8	-43,3	-34
в т.ч. по долговым  инструментам	-24,4	-27,8	-26,2
Чистый внешний долг РК	24,4	27,8	26,2

Примечание: составлено автором  по данным Агентства по статистике[22], [23]

 

В структуре МИП по секторам экономики Казахстана в динамике половина внешних активов страны приходится на активы Государственного сектора, состоящего из Правительства РК и Национального Банка, 27% - на сектор Банки, состоящий из банков второго уровня и АО «Банк Развития Казахстана», 23% на Другие сектора (см. Рисунок 3). При этом необходимо отметить, что по Другим секторам активы и обязательства по прямым инвестициям формируются на чистой основе. Кроме того, отсутствует информация о запасах внешних активов физических лиц (относимых к Другим секторам) по таким финансовым инструментам, как «валюта и депозиты» (т.е. наличная инвалюта на руках у населения и остатки на счетах в иностранных банках) и «прямые инвестиции» (в части недвижимости за границей).

Структура внешних обязательств страны в течение 2008 года продолжала изменяться в сторону сокращения доли сектора Банки (до 34% на конец 2008 года) и роста доли Других секторов (до 64% на конец 2008 года).

В целом по-прежнему государственный  сектор характеризуется с позиции  «чистого кредитора», а сектор Банки  и Другие сектора – с позиций  «чистого должника». При этом сектор Банки сокращает свой чистый внешний  долг, а Другие сектора – наращивают.

В структуре МИП за 2009 год по секторам экономики Казахстана государственный сектор (состоящий  из Правительства РК и Национального  Банка) по-прежнему сохраняет позицию  «чистого кредитора», а сектор Банки (состоящий из банков второго уровня и АО «Банк Развития Казахстана») и Другие сектора – позиции  «чистых должников» (Таблица 2). При  этом сектор Банки активно сокращает  свой чистый внешний долг, а Другие сектора – наращивают.

Структура внешних активов  страны по секторам экономики изменяется незначительно в сторону роста  доли Других секторов, структура внешних  обязательств - в сторону уменьшения доли Банков.

Аналогичная тенденция в  структуре МИП за 2010 год.

Активы и обязательства  в МИП и Платежном Балансе  по статье «прямые инвестиции» формируются  на чистой основе: прямые инвестиции за границу (категория внешних активов) – формируются как активы за вычетом  обязательств перед дочерними и  ассоциированными предприятиями, прямые инвестиции в Казахстан (категория  внешних обязательств) – как обязательства  за вычетом требований к прямым инвесторам.

Обязательства во Внешнем  долге по статье «прямые инвестиции»  в части долговых инструментов формируются  на валовой основе: межфирменная задолженность  включает обязательства перед дочерними  и ассоциированными предприятиями  и обязательства перед прямыми  инвесторами. Согласно 6-го издания  Руководства МВФ по статистике платежного баланса и международной инвестиционной позиции по Другим секторам активы и обязательства по прямым инвестициям  будут формироваться на валовой  основе.

 

 

Рисунок 3. Внешние активы и обязательства секторов экономики РК.

Примечание: по данным Национального  банка[24-26]

 

В структуре МИП по типам  инвестиций по-прежнему наблюдается  преобладание инвестиций между несвязанными сторонами (других инвестиций) во внешних  активах страны – 39% на конец 2009 года. Также большую долю во внешних  активах страны составляют портфельные  инвестиции (включающие Национальный Фонд Казахстана (НФК)) и резервные  активы Национального Банка.

Рост прямых инвестиций во внешних обязательствах Казахстана в динамике привел к тому, что их доля превысила долю других инвестиций (между несвязанными сторонами). Накопленные на конец 2009 года прямые инвестиции в Казахстан оценивались в 72,4 млрд.долл., что составляет 4525 доллара США на душу населения, 67,4% от ВВП, 150,1% от экспорта товаров и нефакторных услуг. Отметим также, что 58% прямых инвестиций в Казахстан составляют прямые инвестиции на возвратной основе, входящие в состав «межфирменной задолженности» внешнего долга страны.

Во внешних активах  страны преобладание других инвестиций (инвестиции резидентов в активы несвязанных  с ними сторон) становится менее  заметным - 33% от внешних активов  страны на конец 2010 года против 40% на конец 2009 года. Прямые инвестиции, показав  устойчивую тенденцию роста в  течение всего года, привели к  увеличению их доли до 14% от внешних  активов страны на конец отчетного  года (Рисунок 3). Высокая доля портфельных  инвестиций во внешних активах страны (29%) обусловлена преимущественно  наличием ликвидных активов нерезидентов в портфеле НФК. Также остается стабильной на уровне 24% доля резервных активов  НБРК.

Во внешних обязательствах страны по-прежнему преобладающую долю (54% от внешних обязательств страны) занимают прямые инвестиции в Казахстан. При этом доля портфельных инвестиций продолжает расти, составив 16% от внешних обязательств страны на конец 2010 года, против 6% на конец предыдущего года.

Остальные 30% от внешних обязательств страны пришлись на другие инвестиции, составивших на конец отчетного  периода 45,9 млрд.долл.

 

Рисунок 3. Внешние активы и обязательства по типам инвестиций.

Примечание: по данным Национального  банка

 

Структура МИП по видам  финансовых инструментов в динамике представлена на Диаграмме 4. Отметим, что высоколиквидные внешние  активы страны (включающие в себя резервные  активы Национального Банка, активы Национального Фонда Казахстана, долговые ценные бумаги нерезидентов в портфеле резидентов и счета  резидентов в иностранных банках) составляют на 31 декабря 2008 года 60,4 млрд.долл. (63,6% внешних активов страны) и  покрывают 58,4% внешних обязательств страны по долговым инструментам.

Также следует уточнить, что в структуре внешних обязательств ссуды Банков от нерезидентов включают в себя также депозиты ПСН, в свою очередь привлекающие денежные средства на мировых финансовых рынках главным  образом в виде синдицированных  займов и эмиссии евробондов.

Структура МИП за 2009 год  по видам финансовых инструментов в  динамике представлена на Диаграмме 4. Высоколиквидные внешние активы страны, включающие резервные активы НБРК, НФК, долговые ценные бумаги нерезидентов в портфеле резидентов (кроме евробондов ПСН казахстанских банков и предприятий), счета резидентов в иностранных  банках, на конец 2009 года составили 58,9 млрд.долл. (60,9% внешних активов страны) и покрывают 56,1% внешних обязательств страны по долговым инструментам.

Структура МИП за 2010 год  по видам финансовых инструментов в  динамике представлена на Диаграмме 4. Следует отметить рост доли долговых ценных бумаг в структуре обязательств, связанных с новыми выпусками  и заменой эмитентов, сопровождающейся переклассификацией финансовых инструментов из ссуд, полученных казахстанскими Банками  и предприятиями от своих ПСН, в долговые ценные бумаги. Если на конец 2009 года внешние обязательства по долговым ценным бумагам составили 3,9 млрд.долл., то на конец 2010 выросли  в пять раз, составив 20,0 млрд.долл.

Высоколиквидные внешние  активы страны, включающие резервные  активы НБРК, активы НФК, долговые ценные бумаги нерезидентов в портфеле резидентов (кроме евробондов ПСН казахстанских  банков и предприятий), а также  счета резидентов в иностранных  банках, на конец декабря составили 72,8 млрд. долл. (62% внешних активов страны) и покрывают 62,5% внешних обязательств страны по долговым инструментам.

ПСН (предприятия специального назначения) - дочерние компании казахстанских  банков и предприятий, созданные  за границей с посреднической целью  на мировых финансовых рынках капитала. Привлекают средства главным образом  за счет выпуска евробондов и привлечения  синдицированных займов.[27]

Рисунок 4. МИП по видам  финансовых инструментов

          Примечание: по данным Национального банка

 

В страновой структуре  МИП по отношению к странам  СНГ Казахстан в динамике выступает  с позиции «чистого кредитора». Также  на 31декабря 2008 года положительная  инвестиционная позиция Казахстана (превышение

активов над обязательствами) сложилась по отношению к США, Швейцарии, Кипру, Кубе, Люксембургу, Панаме, Италии, Австралии, Сейшелам, а отрицательная  инвестиционная позиция (превышение обязательств над активами) – по отношению  к Нидерландам, Великобритании, Австрии, Франции, Канаде, Либерии, Южной Корее, Китаю, Румынии, Британским Виргинским островам, Каймановым островам.

В страновой структуре  МИП положительная инвестиционная позиция Казахстана (превышение активов  над обязательствами) на конец 2009 года сложилась по отношению к следующим  странам не СНГ: США, Швейцарии, Австралии, Италии, Германии, Испании (преимущественно  за счет размещения в их инструменты  активов НФК и НБРК), Турции, Кипру, Сейшелам, Люксембургу, а отрицательная (превышение обязательств над активами) - по отношению к Нидерландам, Китаю, Либерии, Виргинским (Британским) островам, Австрии, Канаде, ОАЭ, Японии.

По отношению к странам  СНГ у Казахстана складывается не просто положительная инвестиционная позиция, Казахстан по отношению  к странам СНГ также выступает  с позиции кредитора: на конец 2009 года МИП по долговым инструментам составила 5,1 млрд.долл. Также следует  отметить ухудшение (уменьшение) МИП  по отношению к странам СНГ  в течение 2009 года после непрерывного улучшения (увеличения) на протяжении долгих лет.