Финансовое состояние

 

 

                      (19)

 

Категория i (Ki) может быть равна 1, 2, 3.

На основе значений сводной оценки S заемщику присваивается класс кредитоспособности:

I класс   S < 1,05

II класс  1,05 <  S < 2,42

III класс S > 2,42

Можно сделать вывод, что  финансовое  состояние предприятия  отражает способность субъекта хозяйствования финансировать свою деятельность, постоянно поддерживать свою платежеспособность и инвестиционную привлекательность, то есть поддерживать эффективность своей деятельности.

В настоящее время в экономической литературе наиболее распространены две группы показателей оценки эффективности (Таблица 1.8)

В первой группе в качестве эффекта и одновременно цели функционирования предприятия выступает прибыль. Это так называемые показатели рентабельности. Важность их для оценки предприятия трудно переоценить, так как они служат важнейшими показателями не только оценки эффективности деятельности предприятия, но и его конкурентоспособности и доходности производства товаров и услуг.

Таблица 1.8 – Схема показателей рентабельности и деловой активности.

Числитель финансового коэффициента/ Знаменатель финансового коэффициента	Выручка от реализации	Прибыль
Выручка от реализации	Х	Рентабельность продаж
Затраты предприятия	Производительность труда	Рентабельность затрат
Средства предприятия	Оборачиваемость средств	Рентабельность средств
Источники образования средств	Оборачиваемость источников	Рентабельность источников

 

В.В. Ковалев и О.Н. Волкова отмечают, что «…коэффициенты рентабельности (доходности) … представляют собой частный случай показателей эффективности». [36] Исходя из данного высказывания, рентабельность – это основная составляющая часть эффективности деятельности предприятия, так как именно показатели рентабельности дают аналитику самое ясное представление о результативности и экономической целесообразности функционирования анализируемого предприятия.

Во второй группе в качестве эффекта выступает выручка от реализации продукции (работ, услуг). Это многочисленные показатели деловой активности (оборачиваемости).

Несомненно, показатели оценки деловой активности относятся к числу важнейших. В частности, А.Д. Шеремет и Р.С. Сайфулин отмечают, что «деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в скорости оборота его средств.» [37]

Перейдем к непосредственному рассмотрению данных показателей.

Существуют следующие показатели рентабельности (измеряются в процентах):

- рентабельность продаж, ROS;

- рентабельность активов (капитала), ROA;

- рентабельность собственного  капитала, ROE;

- рентабельность собственного  обыкновенного капитала, ROCE;

- рентабельность операционных  инвестиций (производственных фондов), ROI.

Анализ рентабельности осуществляют по бухгалтерской отчетности, используя данные бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Причем из баланса "берут" средние значения остатков - на начало и конец периода. В расчете участвуют разные виды прибыли. Схема расчета рентабельности выглядит следующим образом:

Рентабельность = Результат (прибыль) / Затраты;

ROS = Прибыль от продаж / Выручка;

ROA = Прибыль балансовая (Чистая  прибыль + Проценты к уплате) / Активы;

ROE = Прибыль чистая / Собственный  капитал;

ROI = Прибыль от основной деятельности / Операционные инвестиции.

Поясним, что рентабельность продаж может рассчитываться также в зависимости от целей анализа по валовой прибыли (валовая рентабельность продаж), операционной (операционная рентабельность продаж) или чистой прибыли (чистая рентабельность продаж). Так, чистая рентабельность продаж используется в модели DuPont.

Показатели рентабельности используют для сравнения эффективности различных сторон деятельности предприятия:

- если ROI > ROA, то прочая деятельность  нецелесообразна;

- если ROI < ROA, то прочая деятельность способствует повышению отдачи на капитал;

- если ROE > ROA, то финансовая политика  рациональна, финансовая деятельность  эффективна;

- если ROA > WACC (средневзвешенной стоимости  капитала), то предприятие сможет  выплатить проценты по кредитам, обещанные дивиденды, реинвестировать часть прибыль в развитие.

Эффективность работы предприятия определяется также и через другие коэффициенты рентабельности. Они представляют собой важные характеристики факторной среды формирования прибыли и дохода предприятия, поэтому являются обязательными элементами сравнительного анализа и оценки финансового состояния предприятия с различных позиций, которые можно объединить в следующие группы:

- показатели, рассчитанные на основе  прибыли;

- показатели, рассчитанные на основе производственных активов;

- показатели, рассчитанные на основе  потоков наличных денежных средств.

Первая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности (доходности) по показателям прибыли (дохода), отражаемым в отчетности организации. Эти показатели характеризуют прибыльность (доходность) произведенных товаров. С помощью этих показателей можно определить влияние факторов изменения цены товаров и их себестоимости на изменение рентабельности товаров.

Вторая группа показателей формируется на основе расчета уровней рентабельности в зависимости от изменения размера и характера авансированных средств, включающих в себя все производственные активы организации, инвестированный капитал, акционерный капитал. Например, отношение чистой прибыли (дохода) ко всем производственным активам, отношение чистой прибыли к инвестированному или акционерному капиталу.

Третья группа показателей рентабельности рассчитывается на базе чистого потока денежных средств. Например, отношение чистого потока денежных средств к объему продаж, к совокупному капиталу, собственному капиталу и т.д. Эти показатели дают представление о возможности организации выполнять обязательства перед кредиторами, заемщиками и акционерами наличными денежными средствами.

После рассмотрения методики расчета показателей рентабельности необходимо рассчитать коэффициенты деловой активности для оценки эффективности финансовой деятельности предприятия. Деловая активность предприятий является одним из центральных факторов эффективности рыночной экономики.

Перейдем ко второй группе показателей, которую мы выделили ранее, а именно к показателям деловой активности. В экономической литературе показатели деловой активности чаще всего отождествляются с показателями оборачиваемости. Так, В.В. Ковалев, например, называет показатели деловой активности показателями «оценки эффективности использования ресурсов предприятия и динамичности его развития» [38]. Существует также множество терминов для определения по сути одного и того же показателя деловой активности. Однако, несмотря на разницу в названиях, смысл рассуждений экономистов не меняется: практически каждый из них под показателями деловой активности подразумевает показатели оборачиваемости материальных и финансовых ресурсов предприятия.

Интересен подход В.В. Ковалева и О.Н. Волковой, которые, помимо относительных показателей оборачиваемости ресурсов предприятия, предлагают проводить расчет абсолютных показателей деловой активности (так называемых темповых показателей),  поскольку в нашей стране основными оценочными показателями текущей деятельности предприятия традиционно считаются именно абсолютные показатели:  объем реализации и прибыль. Наиболее информативные аналитические выводы формулируются в результате сопоставления темпов их изменения. Например, соотношения темпов роста балансовой прибыли, объемов реализации, суммы активов.

 

     ТРБ > ТQР > TB > 100%                                                                   (20)

 

      где ТРБ > ТQР > TB  - соответственно темпы изменения балансовой прибыли, объема реализации, суммы активов (капитала).

 

     Данное соотношение  означает:

1)  прибыль  увеличивается более  высокими  темпами,  чем  объем  продаж  продукции,  что  свидетельствует  об относительном снижении издержек  производства и обращения; 

2)  объем продаж возрастает  более высокими темпами, чем активы (капитал)  предприятия, то есть  ресурсы предприятия используются  более  эффективно;

3) экономический  потенциал  предприятия  возрастает  по  сравнению  с  предыдущим периодом.

Деловая активность предприятия в финансовом аспекте проявляется прежде всего в скорости оборота его средств. Анализ деловой активности также заключается в исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых коэффициентов оборачиваемости, представленных в таблице 1.9

Таблица 1.9  – Коэффициенты деловой активности

Наименование коэффициента	Формула расчета	Краткая характеристика
Коэффициент оборачиваемости активов (К1)	Стр.010 (ф.2)/ Стр. 300 (ф.)1	Характеризует эффективность использования активов с точки зрения объёма продаж. Показывает количество оборотов одного рубля активов за анализируемый период
Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (К2)	Стр. 010 (ф.2)/ Стр. 290 (ф.1)	Характеризует эффективность использования (скорость оборота) оборотных активов. Он показывает сколько раз за период (за год) оборачиваются оборотные активы или сколько рублей выручки от реализации приходится на рубль оборотных активов. Чем выше этот коэффициент, тем лучше.
Продолжительность одного оборота оборотных активов в днях (К3)	360 дней/ К2	Характеризует эффективность использования оборотных средств, то есть время, в течение которого авансированные средства совершают полный оборот, и длительность оборота. Скорость оборота выражается числом оборотов за данный период
Коэффициент оборачиваемости запасов (К4)	Стр. 020 (ф.2)/ Стр. 210 (ф.1)	Показывает, сколько раз в среднем продаются запасы предприятия за некоторый период времени.

Продолжение таблицы 1.9

Продолжительность оборачиваемости запасов в днях (К5)	360 дней/ К4	Время в днях, за которое запасы превращаются в проданные товары. (Запасы * Длительность одного периода) / Себестоимость проданных товаров;
Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (К6)	Стр. 10 (ф.2)/ Стр. 240 (ф.1)	Показывает насколько эффективно компания организовала работу по сбору оплаты для свою продукцию. Снижение данного показателя может сигнализировать о росте числа неплатежеспособных клиентов и других проблемах сбыта
Продолжительность оборота дебиторской задолженности в днях (К7)	360 дней/ К6	Уменьшение продолжительности оборота положительно характеризует качество управления организацией, свидетельствует о хорошем взаимодействии с дебиторами.
Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности (К8)	Стр. 010 (ф.2)/ Стр. 620 (ф.1)	Показывает сколько раз за период (за год) оборачивается кредиторская задолженность
Продолжительность одного оборота кредиторской задолженности (К9)	360 дней/ К8	Характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса
Коэффициент оборачиваемости готовой продукции (К10)	Стр. 010(ф.2)/ Стр. 214 (ф.1)	Рост коэффициента означает увеличение спроса на продукцию, снижение - затоваривание
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала (К11)	Стр. 010(ф.2)/ Стр. 490 (ф.1)	Отражает скорость оборота собственного капитала предприятия
Продолжительность финансового цикла (К12)	К5 + К7 – К9	Время, в течение которого денежные средства отвлечены от оборота. Сокращение финансового цикла считается положительной тенденцией.