Финансовое состояние

ДЗ - дебиторская задолженность,

ПОА - прочие оборотные активы.

 

Идф = ДС + КФВ,                                                                                           (3)

 

где ДС - денежные средства,

КФВ - краткосрочные финансовые вложения.

По второму способу подход к классификации активов предприятия рассматривает понятие "экономические активы" (ЭА), которые представляют собой сумму финансовых (ФА) и нефинансовых активов (НФА:

 

    ФА = ДС + КФВ + ДФВ + КДЗ + ДДЗ,                                                     (4)

 

где ДФВ - долгосрочные финансовые вложения или инвестиции;

КДЗ - краткосрочная дебиторская задолженность;

ДДЗ - долгосрочная дебиторская задолженность.

 

    НФА = ВА - ДФВ + З + ПОА.                                                                   (5)

 

Капитал (пассивы) также разделяется на заемный капитал (в т.ч. заемный долгосрочный капитал (ЗКД) и заемный краткосрочный капитал (ЗКК)) и собственный капитал (СК):

 

    СК = Итог по разд. III баланса + ДБП + РПР,                                          (6)

 

где ДБП - доходы будущих периодов,

РПР - резервы предстоящих расходов.

ЗК = ЗКД + ЗКК

ЗКД = Итог IV раздела баланса.

 

    ЗКК = ККЗ + КЗ - ДБП - РПР,                                                                  (7)

 

где ККЗ - краткосрочные кредиты и займы;

КЗ - кредиторская задолженность.

 

Внутри финансовых активов можно выделять финансовые оборотные активы (ФОА) и финансовые внеоборотные активы (ФВА), а внутри нефинансовых активов - нефинансовые внеоборотные (НФВА) и нефинансовые оборотные активы (НФОА).

Таким образом, в рассматриваемых подходах состав денежных активов значительно отличается друг от друга (Таблица 1.2).

Перейдем  к  расчету индикатора  финансовой  устойчивости (Ифу). Способ расчета   индикатора  основан   на  экономически  обоснованном  соотношении активов  и  пассивов  между  собой,  с учетом удовлетворительной  структуры баланса.

Отметим, что структура баланса считается удовлетворительной, если заемный капитал разумно авансирован в покрытие более ликвидной части активов на случай необходимости срочного возврата долгов, поэтому самая низко ликвидная часть оборотных активов (запасы) должна покрываться собственным капиталом. При этом образуется собственный оборотный капитал (СОК), наличие которого является одним из базовых условий финансовой устойчивости.

Таблица 1.2 - Различия в классификации активов

Методика А.В. Гарчева		Методика Е.В. Гребенщиковой
Наименование   показателя	Состав	Наименование   показателя	Состав
Индф	ВА + З + НДС + ДЗ + ПОА	НФА	ВА - ДФВ + З + ПОА
Идф	ДС + КФВ	ФА	ОА - З + ДФВ - ПОА

 

Отметим, что структура баланса считается удовлетворительной, если заемный капитал разумно авансирован в покрытие более ликвидной части активов на случай необходимости срочного возврата долгов, поэтому самая низко ликвидная часть оборотных активов (запасы) должна покрываться собственным капиталом. При этом образуется собственный оборотный капитал (СОК), наличие которого является одним из базовых условий финансовой устойчивости.

    В данном случае индикатором  финансовой устойчивости выступает  денежный  капитал  (ДК),  который  можно  рассчитать как разность  между  собственным  капиталом  и  Индф    (в результате чего получаем собственные  денежные   активы)  или как  разность Идф   и заемного капитала (в итоге можно видеть, покрывают ли денежные активы обязательства или нет). Независимо  от   того,  как  рассчитывается  этот индикатор,  его  величина будет одинаковой в силу двойной записи:

 

Ифу   = ДКн = СК - Индф    = Идф   - ЗК                                                    (7)

    Таким  образом,  Ифу   - индикатор финансовой  устойчивости выступает как платежеспособность в денежной форме. Понятно, что величина индикатора может быть  положительной,  нулевой  и  отрицательной, что связано с соотношением отдельных  составных  частей  активов  и  капитала.  Важно,  чтобы  Ифу был величиной  неотрицательной,  следовательно, одновременно должны выполняться условия:  Идф> ЗК и СК >Индф   .

Теперь рассмотрим расчет индикатора финансовой устойчивости по второму способу, где в качестве индикатора финансовой устойчивости выступает финансовый капитал (ФК), который рассчитывается следующим образом:

 

Ифу   = ФК = СК - НФА = ФА - ЗК.                                                       (8)

                                        

Исследованные методики анализа финансовой устойчивости могут приводить к разным результатам, что объясняется разным подходом к классификации активов и временных аспектов, учитываемых в анализе. На выбор той или иной методики для управления финансовой устойчивостью влияет временной период, на который необходимо оценить финансовую устойчивость, но в отличие от обычного коэффициентного анализа эти методики точно указывают на факторы, влияющие на финансовую устойчивость.

Несмотря на наглядность и привлекательность рассмотренных способов оценки финансовой устойчивости, их анализ показал, что они также не свободны от недостатков, поэтому, для более углубленного рассмотрения финансовой устойчивости рассмотрим еще некоторые методы, включая коэффициентный анализ.

В ходе производственного процесса на предприятии происходит постоянное пополнение запасов товарно-материальных ценностей. В этих целях используют как собственные оборотные средства, так и заемные источники (краткосрочные займы и кредиты). Изучая излишек или недостаток средств для формирования запасов, устанавливают абсолютные показатели финансовой устойчивости.

Для детального отражения разных видов источников (внутренних и внешних) в формировании запасов используют следующую систему показателей.

1. Наличие собственных оборотных  средств на конец расчетного  периода устанавливают по формуле:

 

СОС = СК — ВОА                                                                            (9)         

 

где СОС — собственные оборотные средства на конец расчетного периода; СК — собственный капитал (итог раздела III баланса); ВОА — внеоборотные активы (итог раздела I баланса).

 

2. Наличие собственных и долгосрочных  источников финансирования запасов (СДИ) определяют по формуле:

 

СДИ = СК — ВОА + ДКЗ                                                                   (10)

 

или

 

СДИ = СОС + ДКЗ                                                                               (11)

 

где ДКЗ — долгосрочные кредиты и займы (итог раздела IV баланса «Долгосрочные обязательства»).

3. Общая величина основных источников  формирования запасов (ОИЗ) определяется  как:

 

ОИЗ = СДИ + ККЗ                                                                               (12)

 

где ККЗ — краткосрочные кредиты и займы (итог раздела V «Краткосрочные обязательства»). Шрифт №12

В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов источниками их финансирования.

1. Излишек (+), недостаток (-) собственных  оборотных средств:

 

∆СОС = СОС — З                                                                               (13)

 

где ∆СОС — прирост (излишек) собственных оборотных средств; З — запасы (раздел II баланса).

 

2. Излишек (+), недостаток (-) собственных  и долгосрочных источников финансирования  запасов ( ∆СДИ):

 

∆СДИ = СДИ — З                                                                              (14)

 

3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины  основных источников покрытия  запасов ( ∆ОИЗ):

 

∆ОИЗ = ОИЗ — З                                                                              (15)

 

Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими источниками финансирования трансформируют в трехфакторную модель (М):

 

М = ( ∆СОС; ∆СДИ; ∆ОИЗ)                                                              (16)

 

Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (таблица 1.3).

Оценка структуры источников средств предприятия проводится как внутренними, так и внешними пользователями бухгалтерской информации. Внешние пользователи (банки, инвесторы, кредиторы) оценивают изменение доли собственных средств предприятия в общей сумме источников средств с точки зрения финансового риска при заключении сделок. Очевидно, что риск нарастает с уменьшением доли собственного капитала.

 

Таблица 1.3 – Типы финансовой устойчивости

Тип финансовой устойчивости	Трехмерная модель	Источники финансирования запасов	Краткая характеристика финансовой устойчивости
1. Абсолютная финансовая устойчивость	М = (1,1,1)	Собственные оборотные средства (чистый оборотный капитал)	Высокий уровень платежеспособности. Предприятие не зависит от внешних кредиторов
2. Нормальная финансовая устойчивость	М = (0,1,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы	Нормальная платежеспособность. Рациональное использование заемных средств. Высокая доходность текущей деятельности
3. Неустойчивое финансовое состояние	М = (0,0,1)	Собственные оборотные средства плюс долгосрочные кредиты и займы плюс краткосрочные займы и кредиты	Нарушение нормальной платежеспособности. Возникает необходимость привлечения дополнительных источников финансирования. Возможно восстановление платежеспособности
4. Кризисное финансовое состояние	М = (0,0,0)	-	Предприятие полностью не платежеспособно и находится на грани банкротства

 

Снижение доли собственного капитала влечет за собой ухудшение кредитоспособности предприятий. Кроме того, учитывая, что показатели собственного и заемного капитала используются для расчета рентабельности вложений в предприятие различных вкладчиков (собственников, кредиторов), можно предполагать, что завышение объема обязательств в совокупных пассивах отрицательно скажется на объективности показателей, характеризующих "цену" капитала. [27]

Доходность собственного капитала часто анализируется с помощью методики, разработанной фирмой DUPONT. Суть этой методики сводится к разложению формулы расчета доходности собственного капитала на факторы, влияющие на эту доходность. Анализ ведется на основании полученных расчетных коэффициентов. От того, какой из показателей влияет на доходность собственного капитала больше всего, и будут зависеть оценка и рекомендации по улучшению эффективности деятельности предприятия для максимизации доходности собственного капитала.

Существуют три модели анализа по методу DUPONT. Используемые в этих моделях показатели приведены в таблице 1.4.

Использование той или иной модели зависит от необходимой степени детализации анализа доходности собственного капитала.

Доходность собственного капитала в различных моделях рассчитывается следующим образом:

1) ROE = Доходность активов x Финансовый  рычаг;

2) ROE = Рентабельность продаж x Оборачиваемость  активов x Финансовый рычаг;

3) ROE = Операционная рентабельность x Бремя процентов x Налоговое бремя x Оборачиваемость активов x Финансовый  рычаг.

Эта последняя пятифакторная модель наиболее информативна.

Можно сделать вывод, что ключевой задачей оценки финансовой устойчивости предприятия является определение степени зависимости деятельности предприятия от заемного капитала, что позволяет оценить ряд коэффициентов, например, таких как коэффициенты обеспеченности собственными оборотными средствами и маневренности.

Следовательно, финансовая устойчивость предприятия – это способность субъекта хозяйствования функционировать и развиваться, сохранять равновесие своих активов в изменяющейся внутренней и внешней среде, гарантирующее его постоянную платежеспособность и инвестиционную привлекательность в границах допустимого уровня риска.

При устойчивом финансовом состоянии предприятие является платежеспособным, то есть имеет возможность  в полном объеме и в срок осуществлять расчеты с поставщиками, кредиторами, подрядчиками, рабочими и служащими, выполнять обязательства перед бюджетом и выполнять другие обязательства, обусловленные финансово-хозяйственной деятельностью.