Финансовое состояние и неплатежеспособность предприятия

 

Существует и другая модель финансовой оценки предприятия, предложенная американским ученым У. Бивером. Ученый разработал систему показателей, позволяющих определить финансовое благополучие предприятий и спрогнозировать наступление банкротства через определенный период.

Таблица 1.2

Система показателей диагностики банкротства предприятия

по У. Биверу

Показатель	Расчетная формула	Значения показателей
		Благополучного предприятия	За 5 лет до банкротства	За 1 год до банкротства
1. Коэффициент Бивера     2. Рентабельность активов 3. Финансовый леверидж   4. Коэффициент покрытия активов 5. Коэффициент покрытия	(Чистая прибыль — Амортизация) / Долгосрочные + Краткосрочные обязательства Чистая прибыль / Активы х 100% (Долгосрочные + Краткосрочные обязательства) / Активы (Собственный  капитал —  Внеоборотные активы) / Активы Оборотные активы / Краткосрочные обязательства	0,4-0,45     6-8   >0,37   0,4   >3,2	0,17     4   >0,5   >0,3   >2	-0,15     -22   >0,8   0,06   > 1

 

В.В. Ковалев, основываясь на разработках западных аудиторских фирм и преломляя эти разработки к отечественной специфике бизнеса, предлагает следующую двухуровневую систему показателей [20, c.152].

К первой группе относятся критерии и показатели, неблагоприятные текущие значения или складывающаяся динамика изменения которых свидетельствуют о возможных в обозримом будущем значительных финансовых затруднениях, в том числе и банкротстве. К ним относятся: повторяющиеся существенные потери в основной производственной деятельности; превышение некоторого критического уровня просроченной кредиторской задолженности; чрезмерное использование краткосрочных заемных средств в качестве источников финансирования долгосрочных вложений; устойчиво низкие значения коэффициентов ликвидности; хроническая нехватка оборотных средств; устойчиво увеличивающаяся до опасных пределов доля заемных средств в общей сумме источников средств;

- неправильная реинвестиционная политика; превышение размеров заемных средств над установленными лимитами; хроническое невыполнение обязательств перед инвесторами, кредиторами и акционерами (в отношении своевременности возврата ссуд, выплаты процентов и дивидендов); высокий удельный вес просроченной дебиторской задолженности; наличие сверхнормативных и залежалых товаров и производственных запасов; ухудшение отношений с учреждениями банковской системы; использование (вынужденное) новых источников финансовых ресурсов на относительно невыгодных условиях; применение в производственном процессе оборудования с истекшими сроками эксплуатации; потенциальные потери долгосрочных контрактов; неблагоприятные изменения в портфеле заказов.

Во вторую группу входят критерии и показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое. Вместе с тем, они указывают, что при определенных условиях или непринятии действенных мер ситуация может резко ухудшиться. К ним относятся [20, c. 154]:

- потеря ключевых сотрудников аппарата управления

- вынужденные остановки, а также нарушения производственно-технологического процесса;

- недостаточная диверсификация деятельности предприятия, т.е. чрезмерная зависимость финансовых результатов от какого-то одного конкретного проекта, типа оборудования, вида активов и др.;

- излишняя ставка на прогнозируемую успешность и прибыльность нового проекта;

- участие предприятия в судебных разбирательствах с непредсказуемым исходом;

- потеря ключевых контрагентов;

- недооценка технического и технологического обновления предприятия;

- неэффективные долгосрочные соглашения;

- политический риск, связанный с предприятием в целом или его ключевыми подразделениями.

Что касается критических значений этих критериев, то они должны быть детализированы по отраслям и подотраслям, а их разработка может быть выполнена после накопления определенных статистических данных.

Одной из стадий банкротства предприятия является финансовая неустойчивость. На этой стадии начинаются трудности с наличными средствами, проявляются некоторые ранние признаки банкротства, резкие изменения в структуре баланса в любом направлении. Однако особую тревогу должны вызвать: резкое уменьшение денежных средств на счетах (кстати, увеличение денежных средств может свидетельствовать об отсутствии дальнейших капиталовложений); увеличение дебиторской задолженности (резкое снижение также говорит о затруднениях со сбытом, если сопровождается ростом запасов готовой продукции); старение дебиторских счетов; разбалансирование дебиторской и кредиторской задолженности; снижение объемов продаж (неблагоприятным может оказаться и резкое увеличение объемов продаж, так как в этом случае банкротство может наступить в результате последующего разбалансирования долгов, если последует непродуманное увеличение закупок, капитальных затрат; кроме того, рост объемов продаж может свидетельствовать о сбросе продукции перед ликвидацией предприятия).

При анализе работы предприятия извне тревогу должны вызывать: задержки с предоставлением отчетности (эти задержки, возможно, сигнализируют о плохой работе финансовых служб); конфликты на предприятии, увольнение кого-либо из руководства и т.д.

Решающее значение при оценке кредитоспособности заемщика принадлежит анализу текущего финансового состояния предприятия с помощью системы финансовых показателей и прогнозирования тенденций его изменения на перспективу. Финансовых показателей, характеризующих состояние предприятия, насчитывается несколько десятков. Однако в зависимости от цели оценки достаточно использовать сравнительно небольшую их часть, наилучшим образом определяющую наиболее существенные стороны финансовой устойчивости предприятия. Финансовое состояние предприятия, как правило, рекомендуется определять посредством расчета четырех групп финансовых коэффициентов (табл. 1.3): 1. Коэффициенты ликвидности: покрытия или текущей ликвидности; срочной ликвидности; абсолютной ликвидности. 2. Коэффициенты финансовой устойчивости и платежеспособности: обеспеченности собственными оборотными средствами; автономии (финансовой независимости); финансирования (отношения собственного капитала к общей кредиторской задолженности); маневренности средств; мобильности средств. 3. Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости): общей оборачиваемости средств; оборачиваемости оборотных средств; оборачиваемости немобильных средств; оборачиваемости дебиторской задолженности. 4. Коэффициенты прибыльности (рентабельности): рентабельности продаж;  рентабельности активов; рентабельности собственного капитала [16, c. 157].

Под ликвидностью предприятия понимается его способность исполнять имеющиеся краткосрочные обязательства. Предприятие считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства за счет реализации текущих активов. Коэффициенты ликвидности показывают, способен ли заемщик в принципе рассчитаться по своим краткосрочным обязательствам, а также какая часть задолженности, подлежащая возврату, может быть погашена в срок.

 

 

 

 

 

 

                                                                                                         Таблица 1.3

Финансово-экономические показатели для оценки платежеспособности предприятия

Финансовые показатели	Расчет показателя	Содержание показателя
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (=>0,2)	(ДС-КФВ)/(КО-ДБП)	Отражает долю текущей задолженности предприятия, которую можно погасить за счет наиболее ликвидной части активов – денежных средств.
2. Коэффициент срочной ликвидности (>1)	(ДС+КФВ+ДС до 1г.+ПОА)/(КО-ДБП)	Характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств в наиболее и быстрореализуемые активы. Характеризует текущую ликвидность организации.
3. Коэффициент текущей ликвидности (=>2)	ОА/(КО-ДБП)	Характеризует степень покрытия краткосрочных обязательств текущими активами.
4. Коэффициент автономии (>0,5)	СК/А	Характеризует долю средств, вложенных собственниками в общую стоимость имущества предприятия.
5. Коэффициент финансовой зависимости (<2)	ЗК/А	Показывает долю заемных средств в финансировании.
6. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами  (=>0,1)	СОС/ОА	Характеризует наличие собственных оборотных средств у предприятия.
7. Коэффициент финансирования  (=>1)	(СК/КЗ)	Показывает на сколько кредиторская задолженность обеспечена собственным капиталом.
8. Коэффициент мобильности (=>0,5)	ОА/ВНА	Отражает потенциальную возможность превращения активов в ликвидные средства.
9. Коэффициент маневренности (=>0,2)	(ОА-КрЗ.)/ОА	Характеризует реальную возможность превращения активов предприятия в ликвидные средства.
10. Финансовый рычаг (леверидж) (<=1)	ЗК/СК	Показывает соотношение заемных и собственных средств.
11. Коэффициент общей оборачиваемости средств (деловой активности)	Выр./А	Наиболее общая оценка деловой активности.
12. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств	Выр./Об.С	-
13. Коэффициент оборачиваемости немобильных активов	Выр./ВНА	-
14. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности	Выр./ДЗ	-
15. Рентабельность активов	ЧП/А	Характеризует размеры прибыли, получаемой предприятием с каждого рубля, вложенного в его активы.
16. Рентабельность продаж	ЧП/В	Показывает, какую прибыль получает предприятие с каждого рубля реализованной продукции.
17. Рентабельность собственного капитала	ЧП/СК	Характеризует размеры получаемой предприятием прибыли на каждый рубль собственных средств.

 

Коэффициенты финансовой устойчивости и платежеспособности в целом характеризуют соотношение собственного и заемного капиталов клиента. Чем выше доля заемного капитала в общем капитале заемщика, тем ниже финансовая устойчивость предприятия. Если последнее на каждый рубль собственных средств привлекает более рубля заемных средств, это свидетельствует об ослаблении его финансовой независимости [25, c. 160].

Коэффициенты деловой активности (оборачиваемости) помогают определить эффективность использования как отдельных статей активов, так и совокупных активов предприятия. Анализ деловой активности предприятия дополняет оценку показателей ликвидности и финансовой устойчивости, а также позволяет сделать более обоснованное заключение о финансовом состоянии предприятия [16, c. 164].

Коэффициенты прибыльности (рентабельности) отражают итоговую эффективность использования активов и собственных средств предприятия, а также характеризуют рентабельность вложений в имущество и производство продукции, т.е. конкретный финансовый результат [16, c. 165].

Анализ денежного потока — метод оценки неплатежеспособности компании, в основе которого лежит использование фактических показателей, характеризующих оборот средств предприятия в отчетном периоде. Этим он принципиально отличается от метода оценки на основе системы финансовых коэффициентов [18, c. 285].

Анализ денежных потоков компании состоит в определении чистого сальдо различных его поступлений и расходов за определенный период, т.е. в сопоставлении притоков и оттоков средств. Приток средств за период может включать в себя следующие компоненты: прибыль, амортизацию, рост кредиторской задолженности, получение новых ссуд, высвобождение средств из запасов, погашение дебиторской задолженности, продажу основных фондов. Отток средств за тот же период может состоять из дополнительных вложений средств в запасы, дебиторскую задолженность, основные фонды, из уменьшения кредиторской задолженности, погашения ссуд. Разница между притоком и оттоком средств определяет величину общего денежного потока.

Основная задача анализа денежных потоков заключается в выяснении причин недостатка (избытка) денежных средств, определении источников их поступлений и направлений использования. Анализ движения денежных средств позволяет определять общую потребность компании в средствах и ее самодостаточность в смысле генерирования денежной наличности. Характер бизнеса и уровень менеджмента также должны приниматься во внимание. Все элементы анализа, взятые вместе, обеспечивают платежеспособности предприятия. Обзор общего положения компании с наличностью необходим, но не достаточен для аналитических целей. Не менее важно подвергнуть анализу денежный поток предприятия отдельно по каждой сфере деятельности; текущей (производственной), инвестиционной, финансовой [18, c. 286]:

Анализ денежного потока заключается в сопоставлении оттока и притока предприятия за период, обычно соответствующий сроку испрашиваемой ссуды. При выдаче ссуды на год анализ денежного потока проводят в годовом разрезе, на срок до 90 дней — в квартальном и т.д.

Элементами притока средств за период являются: прибыль, полученная в данном периоде; амортизация, начисленная за период; высвобождение средств (из запасов, дебиторской задолженности, основных фондов, прочих активов); увеличение кредиторской задолженности; рост прочих пассивов; увеличение акционерного капитала; выдача новых ссуд.

В качестве элементов оттока средств выделяют: уплату налогов, процентов, дивидендов, штрафов и пеней; дополнительные вложения средств в запасы, дебиторскую задолженность, прочие активы, основные фонды; сокращение кредиторской задолженности; уменьшение прочих пассивов; отток акционерного капитала; погашение ссуд.

Разница между притоком и оттоком средств характеризует величину общего денежного потока. Изменение размера запасов, дебиторской и кредиторской задолженности, прочих активов и пассивов, основных фондов по-разному влияет на общий денежный поток. Для определения этого влияния сравнивают остатки по статьям запасов, дебиторов, кредиторов и т.д. на начало и конец периода. Рост остатка запасов, дебиторов и прочих активов в течение периода означает отток средств и показывается при расчете со знаком «-», а уменьшение — приток средств и фиксируется со знаком «+». Рост кредиторов и прочих пассивов рассматривается как приток средств («+»), снижение — как отток («-»).

В определении притока и оттока средств в связи с изменением основных фондов учитываются рост или снижение стоимости их остатка за период и результаты реализации части основных фондов в течение периода. Превышение цены реализации над балансовой оценкой есть приток средств, а обратная ситуация — отток:

Приток (отток) средств в связи с изменением стоимости основных фондов = Стоимость основных фондов на конец периода - Стоимость основных фондов на начало периода + Результаты реализации основных фондов в течение периода          (1.14)

Для анализа денежного потока берут данные как минимум за три истекших года. Устойчивое превышение притока над оттоком средств свидетельствует о кредитоспособности клиента. Колебание величины общего денежного потока, кратковременное превышение оттока над притоком средств говорит о более низком уровне кредитоспособности клиента.

На основе соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств клиента (коэффициент денежного потока) определяют его класс кредитоспособности: класс I — 0,75; класс II — 0,30; класс III — 0,25; класс IV — 0,2; класс V — 0,2; класс VI — 0,15.