Управление оборотными активами предприятия и стратегия их финансирования (на примере ОАО «Каравай»)

Описанные выше действия могут быть реализованы на практике следующим образом:

1. Кредитная политика — организация разрабатывает самостоятельно или с привлечением консалтинговых компаний.
2. Работа с текущей и просроченной задолженностью — выполняется самостоятельно или поручается коллекторским службам и организациям.
3. Финансовый анализ убытков от долгов — осуществляется организацией самостоятельно или с привлечением аудиторских фирм.

Любое совершенствование управления дебиторской задолженностью нацелено на оптимизацию методов по каждому из вышеперечисленных направлений.

Основное внимание при  организации системы управления задолженностью необходимо сосредоточить  на следующих моментах:

- контроль выполнения условий кредитной политики департаментами/отделами компании.

- контроль выполнения клиентами компании условий кредитных договоров в части сроков выполнения долговых обязательств.

- организация работы сотрудников (регламентация работы с дебиторской задолженностью, автоматизация основных процессов, обустройство рабочих мест, прохождение необходимого обучения).

- сбор информации и анализ процессов по работе с задолженностью с целью их оптимизации. Налаживание взаимодействия между различными департаментами и отделами, ведающими этими вопросами в компании.

- организация и проведение необходимых предупреждающих мероприятий с целью ликвидации просроченной (безнадежной) и минимизации рабочей задолженности.

Этапы управления дебиторской  задолженностью представлены на рисунке 5.

 

 

Рисунок 5 - Этапы управления дебиторской задолженностью

 

Определение возможной  суммы финансовых средств, инвестируемой в дебиторскую задолженность, осуществляется по следующей формуле:

 

ИДЗ = ОРК * КСЦ * (ППК + ПР) / 360                                                      (11)

 

,где ИДЗ - необходимая сумма финансовых средств, инвестируемых в дебиторскую задолженность;

ОРК - планируемый объем  реализации продукции в кредит;

КСЦ - коэффициент соотношения себестоимости и цены продукции, выраженных десятичной дробью;

ППК - средний период предоставления кредита покупателям, в днях;

ПР - средний период просрочки  платежей по предоставленному кредиту, в днях.

Основные правила по управлению дебиторской задолженностью:

- исключение из числа партнеров организаций с высокой степенью бизнес риска (это могут быть так называемые однодневки, или предприятия, расположенные в «конфликтных» регионах, или даже оффшорные);

- регулярный пересмотр  предельно допустимой суммы кредита, как для категорий заказчиков, так и по отдельным категориям товаров;

-  использование любых возможностей оплаты дебиторской задолженности, в том числе по бартеру, векселями или ценными бумагами;

- формирование программы  расчетов с контрагентами на основе заранее составленных  графиков;

- определение максимально  возможной суммы оборотных активов,  временно отвлекаемых в дебиторскую  задолженность;

- формирование благоприятных  для себя условий по  взысканию задолженности;

- формирование системы  штрафных санкций за просрочку контрагентами оплаты по договорам.

 

Основные способы управления дебиторской задолженностью:

- циклическое выставление  счетов на оплату, предполагающее  разделение покупателей по определенным  признакам, в соответствии с  которыми и выставляются счета [22, c. 158]. Например, всем покупателям одного из наименований продукта в понедельник, другого – во вторник, третьего наименования в среду и т.д.;

- выставлять счета  еще в момент оформления поставки товара на складе;

- сезонное датирование  выставления счетов, особенно эффективно данный способ действует в отношении сезонных продуктов;

- страхование задолженности;

- применение факторинга  и (или) переуступки долга.

Проблемы управления дебиторской задолженностью, с которыми сталкиваются предприятия, достаточно типичны:

- нет достоверной информации о сроках погашения обязательств компаниями-дебиторами;

- не регламентирована работа с просроченной дебиторской задолженностью;

- отсутствуют данные о росте затрат, связанных с увеличением размера дебиторской задолженности и времени ее оборачиваемости;

- не проводится оценка кредитоспособности покупателей и эффективности коммерческого кредитования;

- функции сбора денежных средств, анализа дебиторской задолженности и принятия решения о предоставлении кредита распределены между разными подразделениями. При этом не существует регламентов взаимодействия и, как следствие, отсутствуют ответственные за каждый этап [22, c. 158].

Дебиторскую задолженность  необходимо постоянно контролировать, так как она предполагает отвлечение средств из оборота, а как следствие – недополучение прибыли предприятием.

 

 

1.4 Управление денежными активами

Основной целью финансового  менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение  постоянной платежеспособности предприятия. В этом получает свою реализацию функция денежных активов как средства платежа, обеспечивающая реализацию целей формирования их операционного, страхового и компенсационного остатков [17, c. 82].

Приоритетность этой цели определяется тем, что ни большой размер оборотных активов и собственного капитала, ни высокий уровень рентабельности хозяйственной деятельности не могут застраховать предприятие от возбуждения против него иска о банкротстве, если в предусмотренные сроки из-за нехватки денежных активов оно не может рассчитаться по своим неотложным финансовым обязательствам. Поэтому в практике финансового менеджмента управление денежными активами часто отождествляется с управлением платежеспособностью (или управлением ликвидностью).

Наряду с этой основной целью важной задачей финансового менеджмента в процессе управления денежными активами является обеспечение эффективного использования временно свободных денежных средств, а также сформированного инвестиционного их остатка [17, c. 83].

Разработка политики управления денежными активами предприятия включает следующие основные этапы.

1. Анализ денежных  активов предприятия в предшествующем  периоде. Основной целью этого  анализа является оценка суммы  и уровня среднего остатка  денежных активов с позиций  обеспечения платежеспособности предприятия, а также определения эффективности их использования.

На первом этапе анализа оценивается  степень участия денежных активов  в оборотном капитале и его  динамика в предшествующем периоде. 

На втором этапе анализа определяется средний период оборота и количество оборотов денежных активов в рассматриваемом периоде. Такой анализ проводится для характеристики роли денежных активов в общей продолжительности операционного цикла предприятия.

На третьем этапе анализа  определяется уровень абсолютной платежеспособности предприятия по отдельным месяцам предшествующего периода. В этих целях рассчитывается коэффициент абсолютной платежеспособности.

На четвертом этапе анализа  определяется уровень отвлечения свободного остатка денежных активов в краткосрочные финансовые вложения и коэффициент рентабельности краткосрочных финансовых вложений.

Результаты проведенного анализа используются в процессе последующей разработки отдельных  параметров политики управления денежными  активами предприятия.

2. Оптимизация среднего остатка денежных активов предприятия. Такая оптимизация обеспечивается путем расчетов необходимого размера отдельных видов этого остатка в предстоящем периоде.

Потребность в операционном остатке денежных активов характеризует  минимально необходимую их сумму, необходимую для осуществления текущей хозяйственной деятельности. Расчет этой суммы основывается на планируемом денежном обороте по операционной деятельности и количестве оборотов денежных активов [17, c. 86].

Расчет планируемой суммы операционного остатка денежных активов может быть осуществлен и на основе отчетного их показателя, если в процессе анализа было установлено, что он обеспечивал своевременность осуществления всех платежей, связанных с операционной деятельностью предприятия.

Потребность в страховом (резервном) остатке денежных активов  определяется на основе рассчитанной суммы их операционного остатка  и коэффициента неравномерности (коэффициента вариации) поступления денежных средств  на предприятие по отдельным месяцам предшествующего года [17, c. 86]. Потребность в компенсационном остатке денежных активов планируется в размере, определенном соглашением о банковском обслуживании. Если соглашение с банком, осуществляющим расчетное обслуживание предприятия, такое требование не содержит, этот вид остатка денежных активов на предприятии не планируется.

Потребность в инвестиционном (спекулятивном) остатке денежных активов  планируется исходя из финансовых возможностей предприятия только после того, как  полностью обеспечена потребность в других видах остатков денежных активов [17, c. 86]. Так как эта часть денежных активов не теряет своей стоимости в процессе хранения (при формировании эффективного портфеля краткосрочных финансовых инвестиций), их сумма верхним пределом не ограничивается. Критерием формирования этой части денежных активов выступает необходимость обеспечения более высокого коэффициента рентабельности краткосрочных инвестиций в сравнении с коэффициентом рентабельности операционных активов.

Общий размер среднего остатка денежных активов в плановом периоде определяется по формуле:

 

ДА = ДАО + ДАС + ДАК + ДАИ                                                                (12) 

 

,где ДА - средняя сумма денежных активов предприятия в плановом периоде;

       ДАО  - средняя сумма операционного остатка денежных активов в плановом периоде;

      ДАС  - средняя сумма страхового остатка денежных активов в плановом периоде;

      ДАК  - средняя сумма компенсационного остатка денежных активов в плановом периоде;

      ДАИ  - средняя сумма инвестиционного остатка денежных активов.

3. Дифференциация среднего остатка денежных активов в разрезе национальной и иностранной валюты. Такая дифференциация осуществляется только на тех предприятиях, которые ведут внешнеэкономическую деятельность.

Цель такой дифференциации заключается в том, чтобы из общей оптимизированной потребности в денежных активах выделить валютную их часть с тем, чтобы обеспечить формирование необходимых предприятию валютных фондов [17, c. 87].  Основой осуществления такой дифференциации является планируемый объем расходования денежных средств в разрезе внутренних и внешнеэкономических операций в процессе осуществления операционной деятельности. При расчетах используются формулы определения потребности в операционном и страховом остатках денежных активов с их дифференциацией по видам валют.

4. Выбор эффективных форм регулирования среднего 
остатка денежных активов. Такое регулирование проводится с целью обеспечения постоянной платежеспособности предприятия, а также с целью уменьшения расчетной максимальной и средней потребности в остатках денежных активов.

Основным методом регулирования  среднего остатка денежных активов  является корректировка потока предстоящих  платежей (перенос срока отдельных  платежей по заблаговременному согласованию с контрагентами). Такая корректировка осуществляется по следующим этапам.

На первом этапе на основе плана (бюджета) поступления  и расходования средств в предстоящем  квартале изучается диапазон колебаний  остатка денежных активов предприятия  в разрезе отдельных декад. Этот диапазон колебаний определяется по отношению к минимальному и среднему показателям остатков денежных активов в предстоящем периоде. 

На втором этапе регулируются декадные сроки расходования денежных средств (в увязке с их поступлениями), что позволяет минимизировать остатки денежных активов в рамках каждого месяца и по кварталу в целом. Критерием оптимальности этого этапа регулирования потока предстоящих платежей выступает минимальный уровень среднеквадратического (стандартного) отклонения декадных значений остатка денежных активов предприятия от среднего [17, c. 87]. 

На третьем этапе  полученные в результате регулирования  потока платежей значения остатков денежных активов оптимизируются с учетом предусматриваемого размера страхового остатка этих активов. В начале определяются максимальный и минимальный остатки денежных активов с учетом нового диапазона их колебаний и размера страхового их запаса, а затем - их средний остаток (половина суммы минимального и максимального остатков денежных активов).