Управление финансовой деятельностью

Платежеспособность означает наличие у организации денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.

Различают три показателя платежеспособности и ликвидности:

1)  коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности;

2)  коэффициент промежуточной ликвидности (промежуточный коэффициент покрытия);

3)  коэффициент текущей ликвидности (коэффициент общего покрытия).

Для исчисления этих показателей используется выделение из статей актива трех групп оборотных средств. Группу I составляют денежные средства и финансовые вложения; группу II – денежные средства, финансовые вложения, отгруженные товары, готовая продукция, дебиторская задолженность, а к группе III относят все оборотные активы. Знаменатель во всех этих показателях общий – краткосрочные обязательства, которые исчисляются как совокупная величина краткосрочных заемных средств, кредиторской задолженности, расчетов по дивидендам, и прочих краткосрочных пассивов.

Коэффициент абсолютной ликвидности, являющийся наиболее жестким критерием ликвидности организации, показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Он определяется отношением суммы денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам. Теоретически этот показатель считается достаточным, если его величина больше 0,2.

Коэффициент промежуточной ликвидности определяют как частное от деления денежных средств, краткосрочных финансовых вложений, дебиторской задолженности, готовой и отгруженной продукции, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев, к краткосрочным обязательствам.

Коэффициент текущей ликвидности (общий коэффициент покрытия) определяется отношением суммы всех оборотных активов к краткосрочным обязательствам.

Оценка финансовой устойчивости. Финансовая устойчивость – это стабильность финансового положения предприятия, обеспечиваемая достаточной долей собственного капитала в составе источников финансирования. Достаточная доля собственного капитала означает, что заемные источники финансирования используются предприятием лишь в тех пределах, в которых оно может обеспечить их полный и своевременный возврат. Очевидно, что если структура "собственный капитал – заемные средства" имеет значительный перекос в сторону долгов, предприятие может обанкротиться, когда несколько кредиторов одновременно потребуют свои средства обратно в неудобное время. Финансовая устойчивость характеризует соответствие структуры источников финансирования в структуре активов. В отличие от платежеспособности, которая оценивает оборотные активы и краткосрочные обязательства предприятия, финансовая устойчивость определяется на основе соотношения разных видов источников финансирования и его соответствия составу активов.

Финансовая устойчивость – результат наличия определенного запаса прочности, защищающего предприятие от случайностей и резких изменений.

Утеря финансовой устойчивости означает, что данное предприятие в перспективе ожидает банкротство (вплоть до ликвидации), если не будут приняты оперативные и эффективные меры по восстановлению устойчивости предприятия.

Самым простым и предварительным способом оценки финансовой устойчивости является построение неравенства (рисунок 1.6) с использованием трех статей баланса: итого по разделу «Капитал и резервы», итого по разделу «Внеоборотные активы», итого по разделу «Оборотные активы».

Рисунок 1.6 – Неравенство финансовой устойчивости предприятия

[21, с. 17]

Если это условие соблюдается на начало и на конец отчетного периода, то предприятие может считаться финансово устойчивым. В практике финансового анализа финансово независимым принято считать предприятие, собственный оборотный капитал которого составляет не менее 50 % его общей величины, находящейся в обороте. Это считается предельно допустимой критической величиной. Поэтому в формуле приближенной оценки собственный капитал увеличивается в два раза.

Установление критической точки на уровне 50 % достаточно условно. Этот предел установлен с учетом предполагаемой ситуации, когда в определенный момент времени банки и кредиторы предъявят все долги предприятия к взысканию. В этом случае предприятие должно иметь возможность погасить долги, реализовав половину своего имущества, сформированного за счет собственных источников. При этом предполагается, что вторая половина имущества окажется по каким-либо причинам неликвидной.

Более точная и подробная оценка финансовой устойчивости предприятия может быть выполнена с помощью системы относительных показателей или финансовых коэффициентов. А существующие методики предусматривают не только экономическое содержание финансовых коэффициентов, но и их нормативные значения или допустимые интервалы значений. Оценка производится путем сравнения расчетных фактических значений коэффициентов с их нормативными ограничениями.

Коэффициент финансовой неустойчивости, или коэффициент капитализации, показывает, сколько заемных средств приходится на рубль собственных средств. Он определяется отношением финансовых обязательств к собственному капиталу организации, не должен превышать 0,25. Если значение этого коэффициента превышает единицу, то это свидетельствует о потере финансовой устойчивости и достижении ее критической точки. [32, с. 29]

Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных средств или сколько собственных оборотных активов приходится на рубль всех оборотных активов. Для строительства минимальный безопасный уровень этого показателя равен 0,15.

Коэффициент автономии, или коэффициент финансовой независимости, показывает, какая часть собственных средств содержится в общей сумме источников финансирования или сколько собственных средств приходится на рубль пассива баланса. Оптимальным считается значение этого показателя в интервале от 0,4 до 0,6.

Коэффициент автономии отражает степень независимости организации от заемных средств. Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчива, стабильна и независима от внешних кредиторов организация.

Коэффициент соотношения собственных и привлеченных средств, или коэффициент финансирования, показывает, какая часть деятельности предприятия финансируется за счет собственных источников или сколько собственных средств приходится на рубль заемных средств.

Коэффициент финансовой устойчивости, или долгосрочной финансовой независимости, показывает, какая часть актива финансируется за счет «устойчивых источников финансирования» или какая сумма «устойчивых источников» может приходиться на рубль актива баланса. По существу это уточненный коэффициент автономии. Значение этого показателя должно быть более 0,6.

Оценка рентабельности. Рентабельность – относительный показатель, характеризующий уровень доходности бизнеса. В свою очередь рентабельность имеет ряд показателей, которые характеризуют финансовые результаты и эффективность деятельности организации.

Рентабельность продукции (затрат) характеризует окупаемость затрат и показывает, сколько прибыли приходится на единицу затрат на производство и сбыт продукции.

Рентабельность продаж характеризует уровень прибыльности продукции, означает удельный вес прибыли в выручке от реализации. Оптимальное значение показателя – среднеотраслевой уровень в данной рыночной нише.

Рентабельность совокупного капитала (активов) показывает прибыль, приносимую всеми без исключения средствами организации независимо от их вида или источника формирования; служит для оценки эффективности бизнеса в целом. Оптимальное значение показателя – среднеотраслевой уровень в данной рыночной нише.

Рентабельность совокупного капитала – это самый значимый показатель в деятельности организации, характеризующий эффективность использования имущества, находящегося в его собственности. На основе этого показателя собственник активов может выбрать место их вложений. Рассчитывается как отношение чистой прибыли к среднегодовой стоимости собственного капитала [19, с. 22].

Анализ деловой активности. Он позволяет охарактеризовать результаты и эффективность текущей основной производственной деятельности.

Количественную оценку деловой активности могут дать различные показатели оборачиваемости, характеризующие эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов. Далее рассмотрим наиболее часто используемые при анализе показатели оборачиваемости.

Коэффициент оборачиваемости активов вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период стоимости активов. Этот показатель характеризует эффективность использования предприятием всех имеющихся ресурсов, независимо от источников их образования, т.е. показывает, сколько раз за анализируемый период совершается полный цикл производства и обращения. Рост данного показателя в течении нескольких периодов свидетельствует о более эффективном управлении активами предприятия.

Оборачиваемость собственных средств рассчитывается как отношение выручки от реализации к средней за период величине собственного капитала. С финансовой точки зрения коэффициент оборачиваемости собственных средств определяет скорость оборота собственного капитала.

Слишком высокие значения данного показателя свидетельствуют о значительном превышении уровня продаж над вложенным капиталом, что, как правило, означает увеличение кредитных ресурсов. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу растет, что негативным образом отражается на финансовой устойчивости и финансовой независимости предприятия.

Низкий уровень коэффициента означает бездействие собственных средств. В данном случае необходимо находить новые источники дохода, в которые можно вложить собственные средства.

Оборачиваемость запасов рассчитывается как отношение себестоимости продукции к средней за период величине запасов, незавершенного производства и готовой продукции на складе.

Более нагляден и удобен для анализа обратный показатель ‑ время обращения в днях.

Оценка оборачиваемости является важнейшим элементом анализа эффективности, с которой предприятие распоряжается материально-производственными запасами. Ускорение оборачиваемости сопровождается дополнительным вовлечением средств в оборот, а замедление ‑ отвлечением средств из хозяйственного оборота, их относительно более длительным омертвлением в запасах (иначе – иммобилизацией собственных оборотных средств). Кроме того, очевидно, что предприятие несет дополнительные затраты по хранению запасов, связанные не только со складскими расходами, но и с риском порчи и устаревания товара.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине дебиторской задолженности.

Период оборота дебиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемых покупателям.

Управление дебиторской задолженностью предполагает, прежде всего, контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике за ряд периодов рассматривается как положительная тенденция. Большое значение для сокращения сроков платежей имеют отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в контрактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: соблюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансовые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца (затоваренность, степень нуждаемости в денежной наличности и т. п.)

Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности вычисляется как отношение выручки от реализации к средней за период величине кредиторской задолженности. [29. С. 13]

Период оборота кредиторской задолженности характеризует среднюю продолжительность отсрочки платежей, предоставляемой предприятию поставщиками. Чем он больше, тем активнее предприятие финансирует текущую производственную деятельность за счет непосредственных участников производственного процесса (за счет использования отсрочки оплаты по счетам, нормативной отсрочки по уплате налогов и т д.).