Курс лекций по "Финансы и финансовый рынок"

Инвестиции, необходимые для нормальной и прибыльной эксплуатации долгосрочных активов, обеспечивая производственный процесс материальными и трудовыми ресурсами, называются текущими инвестициями.  Основой для разделения  инвестиций на единовременные и текущие является не только их экономическая сущность, но и  особенности учета либо в основных средствах (стоимость бетона для монтажа фундамента под оборудование), либо в оборотных (стоимость МБП). Например, расходы на оплату труда основных производственных рабочих относятся к издержкам производства и входят в себестоимость продукции, т.е. это текущие инвестиции. В то же время зарплата монтажников оборудования, которая включается в его стоимость, капитализируется в единовременных  капитальных вложениях.

Следовательно, под текущими инвестициями понимают вложение денежных средств в авансирование предпринимательских затрат, необходимых для оплаты всех факторов производственно-коммерческого оборота, т.е. для создания и пополнения  оборотного капитала предприятия.  

В отличие от единовременных капитальных вложений, предпринимательские затраты носят распределенный по времени характер, длительность периода авансирования текущих затрат  определяется продолжительностью производственного цикла. Таким образом, инвестиции в оборотные средства необходимы для производства продукции, подготовки ее к реализации, сбыта и получения выручки, которая вновь направляется на оплату производственной деятельности.

В отличие от основных, оборотные средства полностью потребляются в одном обороте, и существуют в двух сферах: сфере производства и сфере обращения. Следовательно, текущие инвестиции выполняют две функции.

Производственная функция состоит в денежном обеспечении непрерывности процесса производства путем финансирования затрат предприятия на производство продукции. При этом текущие инвестиции направляются на приобретение производственных запасов, оплату незавершенного производства и расходов будущих периодов, то есть на образование оборотных производственных фондов. 

Денежно-распределительная функция (платежно-распределительная) состоит в  обеспечении процесса превращения результатов производства продукта труда в денежную форму (товар) посредством оплаты коммерческого оборота и осуществления расчетов в сфере обращения.

I тек.    =      ПЗ + НЗП + РБП          +          ГПС + ГПР          +         СО     / 7 /

Оборотные пр. фонды                  Фонды обращения               Средства обращения

Структура оборотного капитала зависит от вида деятельности предприятия. В промышленности ПЗ составляют 40-50%, НЗП – 30-4-%, РБП – 2-5%, ГПС и ГПР – 10-15%, СО – 5-10% от среднего размера оборотных средств.

Для того, чтобы текущие инвестиции использовались наиболее эффективно, необходимо обеспечивать их быструю отдачу путем сокращения продолжительности производственно-коммерческого цикла, то есть увеличения скорости оборота. Кругооборот  средств предприятия проходит через три стадии:

1-я стадия – производственные запасы ПЗ;

2-я стадия – незавершенное производство НЗП и РБП;

3-я стадия -  готовая продукция и средства обращения ГПС, ГПР, СО.

Важнейшим фактором для обеспечения максимальной скорости оборота текущих инвестиций является процесс нормирования потребности предприятия в оборотных средствах путем расчета экономически обоснованных нормативов по отдельным элементам оборотного капитала. Для того, чтобы сумма текущих инвестиций  не была      завышена и обеспечивала при этом производство продукции в плановых объемах, управление предпринимательскими затратами основывается на следующих принципах:

1.        Планирование потребности в текущих инвестициях на основе разработки экономически обоснованных нормативов потребности в отдельных элементах оборотных средств;

2.        Целевое использование текущих инвестиций, назначение которых состоит в обеспечении их возвратности (самоокупаемости) в результате полной реализации изготовленной продукции.

Текущие инвестиции не должны направляться на покрытие убытков из-за бесхозяйственности, оплату штрафов, пени и другие цели, прямо не связанные с производством продукции. Включение в себестоимость продукции ряда налогов привело к увеличению потребностей предприятия в текущих инвестициях, в результате чего субъекты хозяйствования не имеют возможности в достаточной степени оплачивать затраты живого труда. Так, доля РОТ составляет 15-20% от себестоимости, в то время, как в развитых государствах живой труд составляет 60-65%, сырье и материалы – 30-35%, готовая продукция -1-2% предпринимательских затрат.

3.             Обеспечение сохранности товарно-материальных ценностей на основе соблюдения норм хранения и контроля за складированием  и использованием ТМЦ.

4.             Ускорение оборачиваемости текущих инвестиций на основе использования внешних и внутренних резервов эффективности производственно-коммерческого оборота.

Наиболее важным мероприятием, направленным на удовлетворение потребности предприятия в собственных оборотных средствах, является нормирование потребности в них. Оно производится путем расчета плановой потребности в нормируемых элементах оборотных средств: ПЗ, НЗП, РБП, ГПС – исходя из запланированного выпуска продукции в будущем периоде. Разработка  норматива оборотных средств производится двумя методами: прямым и косвенным, от частных нормативов к общему. Вначале разрабатываются частные нормативы для отдельных групп оборотных средств (основное сырье, материалы,  топливо и т.д.), затем элементные нормативы и общий норматив потребности в текущих инвестициях.

Q сов. = ∑ Q элем. = ∑ ∑ Q частн.                          / 8 /,

Рассмотрим пример формирования элементного норматива производственных запасов.

А) основные материалы и сырье:

1. Устанавливается норма запаса каждого вида сырья в днях с учетом:

текущего запаса, необходимого для покрытия потребности в материале в период между двумя поставками:  Тпост. / 2;

страхового  запаса, который создается на период отгрузки, приемки, складирования и подготовки к использованию:  Т стр. = Т тек. / 2;

транспортного запаса,  равного продолжительности доставки  от поставщика: Т дост.

n зап. = Т пост. / 2 + Т тек.  / 2 +  Т дост.                       / 9 /

2. Определяется суточный расход материала:

m = М год. / Т раб.дн.                                                                       / 10 /

3. Определяется потребность в оборотных средствах по данному виду материала (частный норматив):

Q частн. осн. = m   х    n зап.     х    Р мат.                                       / 11 /,

Где:  Р мат. – цена единицы данного материала.

Б) вспомогательные материалы, топливо, комплектующие и пр.

Частный норматив по каждому виду вспомогательных материалов определяется косвенным методом исходя из фактического их расхода в базисном периоде:

Q частн. всп. = Q баз. х  К пл. объема прод.  х  К пл. экон.                 / 12 /

Нормативная потребность в текущих инвестициях для оплаты незавершенного производства и запасов готовой продукции определяются исходя из продолжительности производственно-коммерческого цикла и среднесуточных затрат в производство продукции (себестоимость суточного объема) с учетом коэффициента нарастания затрат. Норматив текущих инвестиций в расходы будущих периодов определяется исходя из их базисной величины и финансовых возможностей предприятия.

Общий норматив: 

Q норм. = Q частн. осн. + Q частн. всп. + Q НЗП + Q РБП. + Q ГПС                  / 13 /

В экономических расчетах удобно пользоваться нормативом, измеренным в процентах от реализационной выручки:

Н пл. =  Q норм. / В год.   х 100 %                                                                            / 14 /

  Оценка эффективности использования текущих инвестиций в оборотный капитал производится на основе:

А) показателей скорости оборота: коэффициента оборачиваемости

Коб. = В реал. / О ср., О ср. = (О нг. + О кг. ) / 2                                                    / 15 /

  Длительности одного оборота:  Д об. = 360 дней / К об.                                       /  16 /

При ускорении оборота происходит условное высвобождение средств из оборота:

∆ О усл. = В год.х  ∆ Д  / 360                                                                                 / 17 /

Б)  Показателей общей эффективности использования оборотных средств:

Фондоотдачи оборотных средств        К фоб = В год. / О ср                                / 18 /

Загрузки средств в обороте  К загр. = О ср. / В год.                                               / 19 /

Величина оборотного капитала прямо влияет на финансовую деятельность организации. Например, чем больше размер оборотных средств в незавершенном производстве, тем больше проценты платы за кредит и меньше хозрасчетная прибыль, то есть превышение данного норматива ведет за собой прямые убытки организации: У = (О факт. – О норм.) х  Е банк.  – при кредитовании банком  текущих инвестиций.

На государственных предприятиях  возникают издержки на народнохозяйственном уровне из-за отвлечения инвестиционных ресурсов из оборота:

У нх = (О факт – Онорм.) х Е норм..

При этом обостряется проблема взаимных неплатежей, так как средства, вложенные в незавершенное производство, материальные запасы и т.п. относятся к низколиквидным активам и уменьшают платежеспособность предприятия. Государство при этом несет прямые и косвенные потери из-за неуплаты налогов и снижения покупательной способности национальной валюты.

Занижение норматива оборотных средств также ведет к издержкам, так как организация не может полностью выполнить плановый объем продукции и недополучит выручку: ∆ В реал. = (О пл. – О факт.) / К нар.затрат.

Ввиду недовыполнения плана реализации предприятие не получит требуемой для развития прибыли: ∆ П реал. = ∆ В реал. х У рент. оборота.

Для снижения негативных последствий неправильного формирования текущих инвестиций необходимо изыскивать резервы их экономии:

Народнохозяйственные: рациональные пропорции народного хозяйства и структуры экономики; развитие прогрессивных и наукоемких отраслей, топливно-энергетического комплекса; совершенствование всего хозяйственного механизма; преодоление инфляции и товарного дефицита; межотраслевые: внедрение эффективных способов обеспечения сырьем и прогрессивных производственных технологий; развитие специализации, кооперирования и комбинирования; многоукладность и конкуренция; научные исследования и инновационное развитие; внутрипроизводственные: улучшение использования материалов; совершенствование техники, технологии и организации производства;  освоение новой продукции и повышение качества традиционной номенклатуры; НИОКР, энергосбережение и т.д.

Организационно-экономические направления экономии ресурсов: повышение научно-технического уровня производства; развитие нормирования, планирования; уменьшение материалоемкости и энергоемкости; увеличение выхода продукции на базе повышения загрузки средств в обороте; снижение потерь от брака; соблюдение правил приемки, хранения и отпуска ТМ Ц и другие меры.

ТЕМА 6. ФИНАНСОВЫЙ  РЫНОК  В ЭКОНОМИЧЕСКОЙ  СИСТЕМЕ

Лекция 8.

Финансовый рынок и его структура, функции, субъекты и участники

            Финансовый рынок - особая сфера товарного обращения в государстве, в основе которой лежат экономические взаимоотношения между владельцами финансовых ресурсов, формирующими рыночное предложение фондов, и покупателями, предъявляющими на них спрос.  По своей сущности финансовый рынок представляет  собой организационно оформленное экономическое пространство, где взаимодействуют участники операций купли-продажи финансовых товаров.

На финансовом рынке  происходит постоянное движение, распределение и перераспределение  сово­купности денежных ресурсов общества в явном и неявном  виде, осуществляется их объективная оценка и устанавливается рыночная цена. Назначением финансового рынка  является  создание   постоянно действующих каналов, по которым фонды  посту­пают от фондодателей, располагающих излишками капитала, к  фондо­получателям для покрытия их текущих расходов по созданию конкрет­ного вида продукции (услуг).

Наряду с реализацией общих рыночных функций,  финансовый рынок решает следующие специфические задачи:

      обеспечение движения денежных средств от   владельцев-собственников  к заемщикам, предъявляющим спрос на финансовые ресурсы;

      перераспределение свободных финансовых ресурсов субъектов хозяйствования и сбережений отдельных частных лиц между государством и его институтами, юридическими и физическими лицами, отраслями и регионами;

      вовлечение части денежной массы, не обеспеченной товарными ресурсами, в экономику через формирование инвестиционных потоков;

      неэмиссионное покрытие дефицита государственного бюджета путем замещения наличных денег кредитно-финансовыми операциями;

      косвенное воздействие на формирование рациональной и эффективной структуры экономики и ускорение кругооборота капитала;

      создание условий для объективной оценки стоимости финансовых ресурсов и определения их цены через обеспечение равновесия спроса и предложения на финансовом рынке.