Курс лекций по "Финансы и финансовый рынок"

Совершенствование инструментов финансового механизма предусматривается развитием финансовой политики государства в направлениях, соответствующих ее стратегическим целям.

Финансовое управление в звеньях децентрализованных финансов осуществляют соответствующие финансово-экономические подразделения и службы, структура  и состав которых зависят от формы собственности, масштаба и вида деятельности предприятия (организации).

Тема 5.2. Финансовые ресурсы производственных предприятий

1.      Состав финансовых ресурсов коммерческой организации

2.      Источники формирования финансовых ресурсов предприятия

Вопрос 1. Наиболее ярко проявляется влияние фирм собственности на финансы предприятий в начале их жизненного цикла, то есть на стадии создания предприятия. Различия состоят в источниках формирования первоначального капитала, которые сосредоточены в исходных фондах и превращаются в уставный фонд предприятия. Под исходными фондами понимаются средства, поступающие субъекту финансовых отношений в силу его существования как такового, т.е. независимо от какой-либо деятельности. Они складываются из материального имущества, передаваемого в порядке наследования, дарения, денежных поступ­лений от государственных и негосударственных структур и включают в себя недвижимое имущество (земельные участки, здания, сооружения, дома, дачи и т.д.), движимое имущество (ме­бель, техника,  предметы роскоши и т.д.), денежные средства, ценные бумаги, а также нематериальное состояние (па­тенты, лицензии и другие права).

Инвестиционные фонды — это первоначальный капитал, вклады­ваемый в организацию и развитие производства. Они могут быть воплощены в виде  собственных и привлеченных средств (акционерный фонд,  паевой и т.п.) 

Внеоборотные фонды (активы) — превращенная форма инвестиционных фондов, отражаемая в основных средствах   co сроком службы более одного года. Внеоборотные активы могут быть потребительского (жилье, земля и другие  ценности) и производственного назначения (здания, земля и другие средства производства). Формирование внеоборотных фондов в зависимости от конкретных условий хозяйствования может быть длительным и разовым.

Оборотные фонды (активы) — превращенная форма инвестиционных фондов, отражаемая в оборотных производственных фондах и фондах обращения  экономических субъектов со сроком службы менее одного года. Внеоборотные активы могут быть потребительского (пища, одежда и другие ценности) и производст­венного назначения. Последние призваны обеспечить непосредст­венное взаимодействие факторов производства, создание продукции и новой стоимости. Их формирование носит разовый характер.

Финансовые фонды охватывают денежные средства, созданные в результате производства и реализации новой стоимости (фонд амортизации, фонд заработ­ной платы и др.). Согласно Закону «О предприятии в РБ» унитарные государственные предприятия в Республике Беларусь находятся на полном хозрасчете, то есть их деятельность подчиняется принципам самоокупаемости, самофинансирования, материальной ответственности, материальной заинтересованности, планомерности развития.

Тем не менее, государственные предприятия находятся в достаточно большой зависимости от собственника в лице государственных органов, которые регламентируют  направления ценовой, инвестиционной, учетной, кредитной, социальной (кадровой) и амортизационной политики предприятий, распределительные процессы, структуру продукции и т.д.

Низкая рентабельность многих государственных предприятий, часть из которых является планово-убыточными, требует государственной финансовой поддержки в виде государственного заказа, дотаций, субсидий, льготного кредитования и т.п.

У предприятий смешанной формы собственности больше самостоятельности в ценовой политике; финансирование текущих расходов производится за счет собственных средств, кредитных ресурсов, дополнительного выпуска и продажи акций и других источников самофинансирования. Кроме того, эти предприятия могут получать льготные кредиты под гарантию государства,  средства из республиканского и местных бюджетов, а также государственные инвестиции на финансирование  капитальных затрат.

Хозяйственная самостоятельность предприятий негосударственных форм собственности, работающих в условиях коммерческого расчета, дает возможность предприятиям самостоятельно выбирать направления деятельности, рынки сбыта, пути дальнейшего развития и т.п. Государственное регулирование осуществляется лишь путем установления минимальных размеров заработной платы, обязательного страхового резерва и социального страхования, минимального размера уставного фонда.

Вопрос 2. Главным источником формирования финансовых ресурсов предприятий является чистый доход субъектов хозяйствования, количественное содержание которого выступает в виде прибыли. Прибыль является конечным результатом деятельности предприятия, в котором сосредоточены интересы всех участников производства: для предприятия прибыль является условием обеспечения расширенного воспроизводства, для владельца – доходом на вложенный инвестиционный капитал, для работника – источником личных и семейных доходов, для государства – основой формирования бюджета.

По этой причине учет  и анализ прибыли, создание условий для ее увеличения и рационального использования – важнейшая задача финансового управления, который отслеживает факторы ее получения и условия роста.

Пвал. = Преал. +П опер. + (Двнер. – Р внер.).

При этом Преал. = В реал. – С полн. – Н косв.

П опер. = Д опер. – Р опер.

П чист. = П вал. – Н недв. – Н прям.

Из остатков нераспределенной  чистой прибыли в распоряжении субъектов хозяйствования образуются фонды специального назначения, которые  являются итоговым структурным элементом финансов. Среди них особую роль играют фонды по­требления и накопления, а также резервный (страховой) фонд, фонд пополнения собственных оборотных средств, дивидендный фонд. Значимость последних наиболее высока в условиях предпринимательской деятельности, когда их формирова­ние становится критерием эффективности функциони­рования финансов и всей продуктивной деятельности человека.

Факторами роста прибыли  субъектов хозяйствования являются: ускорение оборота и рост производства, его модернизация, диверсификация структуры и ассортимента продукции в соответствии с потребностями рынка, сокращение всех видов затрат, рациональная ценовая, налоговая, амортизационная, учетная и маркетинговая политика как составные части финансовой стратегии предприятия.

Источниками формирования децентрализованных финансовых ресурсов являются также экономия материальных затрат и снижение себестоимости продукции, мобилизация внутренних резервов повышения производительности труда, прирост устойчивых пассивов и правильное их использование, выручка от реализации излишков ТМЦ и основных средств и т.п.

Ссудный фонд также служит важным источником финансового обеспечения процессов воспроизводства. Он представляет собой совокупность свободных денежных средств экономических субъектов, аккумулированных кредитными учреждениями и выдаваемых заемщикам на условиях срочности, платности и возвратности для удовлетворения временных потребностей предприятий, организаций, государства и граждан в денежных средствах. Обычно под ссудным фондом понимают общегосударственные ресурсы как часть национального богатства, которые подчиняются централизованному управлению со стороны государства и предназначены для удовлетворения общественных потребностей через движение ссудного капитала.  Его главной чертой является передача во временное пользование с целью получения прибыли через вовлечение в производственно-коммерческий оборот и рациональное использование заемщиками.

На уровне децентрализованных финансов ссудный капитал составляет значительную часть финансовых ресурсов и позволяет повысить рентабельность использования собственного капитала через эффект финансового рычага. Эффект финансового рычага (левериджа) – состоит в потенциальной возможности влияния на прибыль и рентабельность производственно-хозяйственной деятельности предприятии уровня заемных средств в финансовой структуре капитала, отражаемой в структуре пассивов бухгалтерского баланса.

Коэффициент соотношения между заемными и собственными финансовыми ресурсами называется плечом рычага: L ф/р= Кз / Кс. Дифференциал рычага зависит от разницы между рентабельностью капитала Рк и ставкой банковского процента Еб, а также доли прямых налогов и отчислений из прибыли предприятия, которую в расчетах обычно принимают  равной 1/3 : Д ф/р = (Рк – Еб) х 2/3

Эффект финансового рычага определяют как: ЭФР = Дф/р х Lф/р. Его величина показывает, во сколько раз увеличится рентабельность собственного капитала при увеличении доли заемного. Рассмотрим применение ЭФР на условном примере сопоставления эффективности источников финансирования на двух предприятих, одинаковых по масштабу деятельности.

Предприятие «А»: К = 400 м.р.                       Предприятие «В»: К = 400 м.р.

П = 100 м.р.                                                       П = 100 м.р. Р = 100:400 = 25%

        Кс. = 400 м.р.                                                     Кс = 200 м.р., Кз = 200 м.р. Екр. = 20%

Рс = П /К = 100 : 400 = 25%                          Рс = (П – Зр) /Кс =  (100 – 0.2х200) /200 =

                                                                                                             = (100 – 40) : 200 = 30%.

Рс = П /К = 100 : 400 = 25%        Рс = (П – Зр) /Кс =                                                                                                                (100 – 0.2х200) /200 =

                                                                        = (100 – 40) : 200 = 30%.

Таким образом, прирост рентабельности собственного капитала на предприятии «В», использующем банковский кредит, выше на 30 – 25 = 5%, а с учетом 1/3 прямых налогов – на 5 х 2/3 = 3.3% , чем на предприятии «А».

Выполним аналогичный анализ, используя ЭФР.

1.        Lр = 200 : 200 = 1;

2.        Дфр = (25 – 20) х 2/3 = 3.3% ,

3.        ЭФР = 1 х 3.3= 3.3%, что соответствует предыдущим расчетам.

Пусть сумма заемного капитала увеличится до 300 м.р., тогда Lр = 300:100 = 3;

ЭФР = 3 х 3.3 = 9.9%, рентабельность собственного капитала увеличится на 9.9% и составит: 25% + 9.9% = 34.9%.

Следует, однако, заметить, что при решении вопроса о привлечении заемных средств необходимо следить за сохранением финансовой устойчивости предприятия, коэффициент которой не должен бать ниже 0.5.

Большое значение в деятельности экономических субъектов имеет страховой фонд, образуемый за счет средств предприятий, организаций и населения и используемый для возмещения экономического ущерба, наступающего в результате каких-либо форс-мажорных обстоятельств: несчастных случаев, стихийных бедствий и других неблагоприятных явлений. Страховой фонд имеет строго целевое назначение и возвратный характер, который  отличается вероятностным характером использования страховых средств.  На уровне децентрализованных финансов  в качестве источников финансовых ресурсов используются:

выплаты из государственного целевого фонда социальной защиты населения – централизованного страхового фонда,

децентрализованных страховых резервов предприятий, создаваемых в результате самострахования из остатков нераспределенной чистой прибыли,

страхового возмещения, полученного из страховых резервов специализированных страховых компаний, с которыми заключены договора страхования от производственных и коммерческих рисков.

Кроме названных денежных фондов, в процессе взаимодействия экономических субъектов возникает множество других фондов. Наиболее важные из них — дивидендный, ссудный и др.

Схематично механизм движения денежных потоков при образовании  важнейших фондов представлен на рис. 1. Здесь четко прослеживается общая направленность дви­жения финансовых ресурсов от исходного, первоначального капи­тала через производственную сферу к фондам специального назна­чения, часть которых (фонд накопления и резервный) при сохране­нии закономерностей кругооборота возвращаются на исходный уровень. При этом, чем быстрее осуществляется оборот средств, тем меньший требуется первоначальный капитал.

Денежные фонды и потоки всегда находятся в движении. Остановки делают их безжизненными и ненужными. Описанный функциональный механизм финансов относится к внутреннему объективному содержанию финансов. Свое реальное выражение он получает в финансах как субъективном стоимостном инструменте жизнедеятельности субъектов и складывается из финан­совой политики и финансового менеджмента.

Тема 5.3 Капитал предприятия  и источники его формирования

1.      Состав, структура, методы оценки и источники формирования основного каптала предприятия

2.      Износ и амортизация как источники формирования амортизационного фонда

3.      Оборотные активы, их состав и источники финансирования

Вопрос 1.  Под основным капиталом предприятия понимают стоимость его внеоборотных активов в виде материально-вещественных факторов производства, капитальных вложений и нематериальных активов. Основные средства включают в себя средства труда, которые используются во многих производственно-коммерческих циклах, сохраняя при этом свою материально-вещественную форму и перенося постепенно в процессе амортизации свою стоимость на стоимость готовой продукции.