Курс лекций по "Финансы и финансовый рынок"

2. Фондовая биржа, ее основные функции и экономический механизм

Фондовая биржа (биржа ценных бумаг) является коммерческим институтом на рынке цен­ных бумаг, обслуживающим функционирование организованного, регулярного, обеспеченного информацией и тех­ническим оснащением,  рынка.

Задачи фондовой биржи: организация биржевой торговли фондовым товаром – ценными бумагами; про­верка качества товара и надежности ценных бумаг (фондов), предла­гаемых на рынке, путем листинга;  установление и регулирование текущей ры­ночной цены биржевого товара;  обеспечение сохранности ценных бумаг, их учет и регистрация, а также реализация общих функций биржи, о которых было сказано выше.

Характер деятельности фондовой биржи определяется  специ­фикой биржевого товара. Таким товаром являются ценные бумаги, поступающие на финансовый рынок. Значе­ние рынка ценных бумаг в развитии экономики государства очень велико, так как именно здесь формируются основные инвестиционные потоки.

Членами биржи могут быть государственные административные структуры,  органы муниципального управления, промышленные и финансовые корпорации, юридичес­кие и физические лица. Они выступают как в качестве продав­цов ценных бумаг, так и  их  покупателей  (инвесторов).

На первичном рынке роль продавцов выполняют эмитенты – дебиторы. Покупатели фондов инвестируют свои временно свободные денежные средства в экономику посредством приобретения на первичном рынке предложенных им акций, облигаций и других ценных бумаг. 

Официальное  посредничество при совершении сделок осуществляют биржевые маклеры, которые, в отличие от брокеров и дилеров,  не имеют права совершать покупку или продажу ценных бумаг за свой счет и в своих интересах.

Все спорные вопросы, возникающие между участниками биржевых торгов, разрешаются с помощью биржевого арбитража – специального третейского суда, решения которого являются обязательными для членов биржи.

В зависимос­ти от способа  и цели совершения сделок  различают:

                  реальные сделки, при которых  производится  непосредствен­ное обслуживание клиентов и передача товара новому владельцу;

                  срочные сделки – сделки с отсрочкой оплаты и  поставки  фондов  на определенный период времени и исполнением сделки на согласованных условиях;

                  кассовые текущие сделки предусматривают немедленную передачу товара и его оплату по существующей рыночной цене;

                  спекулятивные сделки   осуществляются биржевыми посредниками и членами биржи  с целью получения спекулятивной прибыли,

                  арбитражные сделки, при которых одновременно  производится купля-продажа ценных бумаг на различных биржах по разной цене  с целью получения прибыли за счет курсовой разницы.

Центром биржевой торговли служит операционный зал -  торго­вый зал, разбитый на определенные сегменты - "фактории", в  кото­рых продаются лоты различных ценных бумаг при посредничестве бро­керов зала, конкурентных и соперничающих брокеров, представляющих интересы своих клиентов и имеющих  кон­кретные брокерские места.

3. Организация деятельности валютной биржи

Основным  финансовым  институтом  организованного  валютного рынка является валютная  (форексная) биржа. Это специальное учреждение, на котором происходят валютные торги для организации сделок купли-продажи иностранных валют. Биржевой валютный рынок в государстве может фун­кционировать как подразделение Центрального банка или автономно.

Целью деятельности валютной биржи является организация и обслуживание эффективного, постоянно действующего валютного рынка на основе систематизации и регулирования взаимоот­ношений между его участниками,  а также максимизация  биржевой прибыли.

В соответствии с поставленной целью, валютная биржа решает следующие задачи:

                  создание необходимых условий для регулярного функционирования   валютного рынка и обеспечения его равновесного состояния;

                  оптимизация, диверсификация и совершенствование всех видов биржевой деятельности для получения наибольшей   прибыли  и удовлетворения интересов клиентов;

                  организация и проведение биржевых торгов, и определение рыночного курса иностранных валют;

                  внед­рение в биржевую практику современных  технических и коммуникационных средств, а также научных методов сбора, обработки и анализа информации о ва­лютном рынке в интересах  участников  биржи  и  государства;

                  развитие материально-технической и информационной базы  бир­жи и повышение эффективности биржевой деятельности.

На валютной бирже устанавливается официальная котировка национальной валюты, то есть определяется ее курс по отношению к иностранным денежным единицам. Текущая котировка валютного курса происходит  на основе межбанковских обменных операций.

Официальный курс валюты определяется валютной биржей посредством закрытия открытых валютных позиций через соотношение требований и обязательств по каждому виду валют.

В тех случаях, когда объем спроса выше, чем предложение валюты, возникает открытая короткая позиция. Она сопряжена со значительным курсовым риском и требует валютных интервенций, позволяющих уравновесить спрос и предложение валют. Если же предложение иностранной валюты превышает спрос, возникает открытая длинная позиция,  которая может привести к снижению текущего курса иностранной валюты, и биржа скупает излишек валюты для закрытия позиции.

Купля-продажа валюты на биржевых торгах обычно  проводится в виде аукциона. Биржевой маклер, ведущий  аукцион, - биржевой аукционист -  обязан непрерывно  сле­дить за величиной спроса и предложения на  инос­транную валюту и способствовать установлению эффективной цены каждого лота, выставленного на продажу. Проводя аукцион, маклер стремится к ускорению биржевого оборота валюты, что способствует максимизации дохода биржи и увеличению его собственных комиссионных.

При проведении биржевых торгов по методу фиксинга   в заявках участников устанавливается начальный курс валюты согласно зафиксированному курсу предыдущих торгов. Маклер может повышать или понижать его в зависимости от конъюнктуры рынка.

Состояние фиксинга достигается при равенстве количества заявок на продажу и покупку валюты, или тогда, когда удовлетворено максимальное их количество на данный биржевой день. Курсовые маклеры периодически сообщают сведения об объемах спроса и предложения валюты по объявленному курсу вплоть до момента их уравновешивания. Равновесный биржевой курс фиксируется и служит основой для проведения будущих торгов.

ТЕМА 7. ВАЛЮТНЫЙ  РЫНОК

Лекция  10

1. Валютные рынки как элемент валютной системы 

Национальный рынок иностранных валют, или валютный (форексный) рынок, представляет собой особую сферу финансовой деятельности, связанную с организованной  формой купли-продажи иностранных  валют либо платежных документов и ценных бумаг, стоимость которых выражена в иностранной валюте.

На мировом финансовом рынке в настоящее время действуют разнообразные валютные рынки, классификация которых производится на основе следующих факторов: 

по масштабу валютных операций:

национальный валютный рынок - это такой рынок, на котором хозяйствующие  субъекты производят торговые операции с иностранной  валютой;

региональный валютный рынок – вид рынка, создаваемого, главным образом,  для обслуживания  отдельных регионов, например Еврорынок иностранных валют;

международный валютный рынок, на котором реализуется система валютных отношений между отдельными государствами, промышленными и финансовыми корпорациями  различных стран, а также резидентами и нерезидентами. На международные валютные рынки страна выходит в тех ситуациях, когда внутренний рынок не в состоянии сбалансировать спрос и предложение  какой-либо валюты и закрыть открытые валютные позиции внутри  национального рынка;

по типу производимых операций:

розничный валютный рынок – предназначен для проведения мелких торговых операций с иностранной валютой и ценными бумагами, выполняющими функции  аналогичного платежного инструмента;

оптовый рынок -  на нем  осуществляются крупные торгово-валютные операции  между коммерческими и Государственными банками, национальными, транснациональными компаниями и другими  участниками внешнеэкономической деятельности. Сделки на оптовом валютном рынке  заключаются с целью  выравнивания открытых позиций национальных рынков, хеджирования финансовых рисков,   проведения крупномасштабных  валютных  спекуляций и др.;

в зависимости  от порядка регулирования торговых операций:

свободный  рынок - это вид рынка, регулирование которого осуществляется только с помощью рыночного  механизма. Здесь формируется  равновесная  цена валюты  на основе установления соответствия между объемом спроса и предложения;

регулируемый рынок  -  ограниченный валютный рынок, состояние которого регулируется  с помощью методов прямого и  косвенного  воздействия, применяемых от лица государства и по его поручению   уполномоченными на это институтами: Государственным банком,  Министерством  финансов, законодательными и исполнительными органами власти;

в зависимости от режима валютного курса: 

валютные рынки с одним плавающим режимом – рынки, на которых курс валют устанавливается согласно текущему соотношению между спросом и предложением  и зависит только от рыночной  конъюнктуры;

валютные рынки с двойным режимом  предусматривают  осуществление торговых операций с валютой по двум курсам: официальному курсу, который обычно бывает фиксированным в течение определенного периода времени, и рыночному - плавающему, изменяющемуся под воздействием спроса и предложения валют;

валютные рынки с множественными курсами, использующие  несколько официальных (регулируемых) и неофициальных (плавающих) курсов  валюты;

в зависимости от механизма торговли:

биржевой рынок - постоянно действующий в крупных финансово-промышленных центрах организационно оформленный валютный рынок, торговые операции которого производятся на валютных биржах и обслуживаются учреждениями биржевой инфраструктуры;

внебиржевой рынок - это рынок, на котором   осуществляются межбанковские валютные операции непосредственно между контрагентами сделок. В них участвуют корреспондирующие банки и другие уполномоченные институты без посредничества  валютных бирж;

уличный - “черный” рынок, стихийно возникающий для проведения нелегальных валютных операций в государствах с жесткими ограничениями официального рынка и недоступностью его для большинства хозяйствующих субъектов  и частных лиц. Криминальная купля-продажа иностранной валюты на “черных” рынках преследуется законом, так как  наносит экономический вред государству;

“серый” валютный рынок  создается отдельными банками, которые осуществляют торговые операции, кроме основных видов иностранных валют,  с некоторыми дополнительными валютами, имеющими спрос в данном регионе.

Постоянно действующим институтом валютного рынка является валютная биржа,   организующая регулярное проведение торгов иностранной валютой и ценными бумагами в инвалюте. Получаемую при этом прибыль, а также комиссионное вознаграждение  от участников торгов биржа использует для возмещения своих затрат,  технического оснащения  деятельности и дальнейшего ее развития.

В зависимости от характера ограничений на проведение валютных операций  различают три разновидности валют:

                  частично конвертируемая валюта,   которая может обладать признаками внешней  либо внутренней обратимости. 

                  свободно конвертируемая валюта (СКВ) - валюта, обладающая полной внутренней и внешней свободой ее обмена на любую иностранную, то есть полной обратимостью.  Участники внешнеэкономических операций могут легально обменивать такую валюту на национальном и международном валютных рынках, так как государственные ограничения в этой сфере деятельности практически. Такие виды СКВ, в которых сохраняются денежные резервы государств, называются резервными; 

                  замкнутая валюта представляет собой неконвертируемую валюту, которая может свободно  обращаться только в пределах национальной экономики. Отсутствует возможность легального обмена ее на иностранную  валюту,  имеются  ограничения  на ввоз и  вывоз, лимитируется покупка и  продажа валюты.   

                  Особое место в международных валютных расчетах занимают клиринговые валюты – условные международные денежные единицы, которые используются для осуществления безналичных расчетов между банками различных государств, являющихся участниками международных соглашений о клиринге, то есть  обязательном взаимном зачете требований и обязательств, характеризующихся равенством стоимостей.

Необходимым элементом международных валютных отношений является котировка  валютного курса – соизмерение текущей стоимости валют на финансовом рынке и определение соответствующей цены денежной единицы.

В зависимости от принятых способов выражения стоимости  национальной денежной единицы различают следующие виды котировок:

                  прямая котировка, при которой цена одной единицы иностранной валюты определяется в соответствующем количестве единиц национальной валюты. Такая котировка носит название ценовой. Она наиболее  пригодна для котировки тех валют, покупательная способность которых сравнительно низкая. Ценовая котировка используется при расчете курса валют в большинстве стран Европы, поэтому ее часто называют европейской;