Курс лекций по "Финансы и финансовый рынок"

                  косвенная  котировка (обратная, американская) предполагает оценку стоимости единицы национальной валюты в определенном количестве иностранных денежных единиц. Применение косвенной котировки удобно в тех странах, валюта которых используется в качестве платежного средства при международных расчетах, например, в Великобритании, США. По своей экономической сущности косвенная котировка ничем не отличается от прямой котировки, так как отражает реальный валютный курс.

При котировке  валюты устанавливается  два курса:

курс покупателя (bid price) – курс, по которому производится покупка   валюты банками и другими участниками валютного рынка, формирующими спрос на ту или иную валюту;

курс продавца (offer price) – курс продажи валюты участниками валютного рынка. Так как они стремятся купить валюту дешевле, а продать дороже, курс продажи валюты всегда выше, чем курс ее покупки, то есть  валюта на рынке продается эффективно.

Разница между этими курсами (price) носит также название валютной маржи. Валютная маржа служит источником покрытия расходов валютных трейдеров.

ТЕМА 8. Финансовый рынок инвестиционных ресурсов

Лекция 11.

Ссудный капитал в рыночной экономике

1. Ссудные операции на финансовом рынке

Товаром на рынке ссудного капитала являются кредитные ресурсы. Рынок кредитов представляет собой определенную часть финансового рынка, в которой происходит движение, распределение и перераспределение инвестиционных ресурсов через осуществление ссудных операций. Суть их сводится к размещению кредитными учреждениями -  коммерческими банками и небанковскими финансовыми институтами -  собственных и привлеченных денежных средств в виде ссудного капитала среди отдельных заемщиков на основе кредитных договоров за определенную плату.

В основу торговых сделок со ссудным капиталом положены следующие принципы кредита, отличающие его от других видов рыночных товаров: срочность, то есть выдача кредитных ресурсов на определенный срок;

возвратность, состоящая в необходимости погашения кредита после истечения срока действия кредитного договора;

платность путем  взимания процентной платы за пользование кредитом;

материальная обеспеченность на основе предоставления заемщиком кредитору  материального залога – гарантии возврата кредита; или поручительство ответственных лиц, согласных разделить с заемщиком ответственность за своевременное погашение кредита;

целевая направленность, предусматривающая использование кредитных ресурсов строго по целевому назначению;

прибыльность ссудного капитала посредством инвестирования его только в те активы, которые смогут  обеспечить прирост прибыли.

В кредитных взаимоотношениях обычно участвуют две стороны: финансовое учреждение, являющееся кредитором - формирует предложение кредитных ресурсов и выполняет функции продавца на финансовом рынке; заемщик (юридическое или физическое лицо) - выступает в роли дебитора, реализуя спрос на кредитный капитал и приобретая кредитные ресурсы. На рынке ссудного капитала заемщик является покупателем.

Правовой основой кредитных сделок служит договор. В кредитном договоре устанавливаются права, обязанности и ответственность сторон,  закрепляются условия и сроки предоставления ссудного капитала заемщику, оговариваются способы возврата кредитных ресурсов кредитодателю после окончания   срока кредитования.  Договором регламентируется сумма и вид кредита, процентная ставка его оплаты, срок  погашения, формы обеспечения и другие данные.

Ссудный капитал может обращаться на рынке с различными целями. Цель получения ссуды оговаривается в договоре кредита и влияет на его вид, цену и сроки.

Рассмотрим основные виды кредитов в зависимости от объекта кредитования.

      Широко  распространены на финансовом рынке кредиты в текущую деятельность субъектов хозяйствования, предназначенные для покупки сырья и товарно-материальных ценностей, погашения сезонных затрат, оплаты энергоресурсов, покрытия временной потребности в денежных средствах и т.д. Такие виды кредитных договоров обычно заключаются на небольшой срок, и такой кредит является краткосрочным.

      Кредиты в инвестиционную деятельность используются заемщиками для развития производственно-технической базы предприятий, нового строительства, расширения и технического перевооружения, реконструкции и модернизации производства, инноваций. Эти кредиты, как правило, являются средне- или долгосрочными. Они привлекаются для качественного совершенствования основных фондов субъектов хозяйствования и увеличения национального богатства страны, так как способствуют формированию  валовых  капитальных вложений в государстве.

      Большое значение в решении социальных проблем и структурных преобразованиях экономики имеет льготное кредитование отдельных категорий заемщиков, осуществляемое в соответствии с целевыми государственными программами. Льготные кредиты являются действенным инструментом косвенного государственного регулирования. Они  направлены на стимулирование и поддержку определенных сфер деятельности в государстве и предусматривают, например,  льготное кредитование предприятий малого и среднего бизнеса, индивидуального жилищного строительства, молодых семей, приобретения товаров народного потребления и другие виды кредитов с уменьшенной ставкой  оплаты.

Кредитная система  государства включает в себя  Центральный банк государства, акционерные коммерческие банки, а также такие специализированные    организации, как лизинговые фирмы, страховые и инвестиционные компании, пенсионные фонды, кредитные товарищества, общества взаимного кредитования, клиринговые центры, ломбарды и другие небанковские учреждения. Они      занимаются более узкими видами кредитно-финансовой деятельности, чем акционерно-коммерческие банки, либо ориентируются на конкретных   клиентов.

      Инвестиционные фонды предназначены для привлечения финансовых средств индивидуальных и корпоративных инвесторов с целью размещения их в наиболее прибыльные отрасли экономики и виды деятельности.

      Страховые компании и пенсионные фонды, основная деятельность которых не связана с кредитными операциями, могут использовать свои временно свободные денежные активы в качестве ссудного капитала для получения дополнительной прибыли на финансовом рынке, если это разрешено законодательством страны.

      Ломбарды выдают кредит под залог ценного имущества заемщика, передаваемого на хранение вплоть до момента погашения кредита. Ломбард имеет право при нарушении сроков и условий возврата кредитных средств реализовать заложенное имущество на комиссионных началах, чтобы возместить свои потери.

Развитие финансового рынка сопровождается увеличением разнообразия кредитных сделок. Их характер  зависит от формы кредита, взаимоотношений между его контрагентами, предмета и объекта кредитного договора, способов оплаты, платежных инструментов и ряда других факторов.  

2. Процентная ставка на финансовом рынке

Каждое государство уделяет большое внимание разработке рациональной процентной системы, способствующей экономическому росту, так как ставка учетного процента является главным инструментом финансового регулирования, лежащего в основе национальной денежно–кредитной политики.  

В зависимости от назначения процентные ставки можно разделить на несколько видов.

Депозитный процент – ставка платы банковских учреждений за привлеченные ими на депозитные счета и используемые в качестве источников кредитных ресурсов  денежные средства, ценные бумаги и другие ценности, принадлежащие клиентам-вкладчикам. В зависимости от надежности клиента и времени его  сотрудничества с данным банком, интенсивности конкуренции на финансовом рынке, конкурентоустойчивости  банковского учреждения  депозитные ставки могут повышаться или понижаться.

Ссудный процент (кредитная ставка) – процентная плата за  пользование кредитными ресурсами, переданными банком заемщику во временное пользование на основе кредитного договора. Размер кредитной ставки зависит от величины депозитного процента; уровня расходов банка; вида, срока и объекта кредитования; назначения кредита; платежеспособности клиента; степени кредитного риска; конъюнктуры финансового рынка; ставок конкурирующих кредитных учреждений, а также нормы базисной ставки на рынке ссудного капитала.

Учетный процент – ставка оплаты, взимаемой банками при учете векселей и покупке долговых обязательств (облигаций, купонов, чеков и т.д.) до наступления срока их погашения.  Официальная учетная ставка процента – ставка рефинансирования, характеризует уровень платы за кредитные ресурсы, предоставляемые Центральным банком государства  коммерческим банкам. Учетная ставка служит источником доходов Центрального банка, позволяет ему регулировать стоимость кредитных ресурсов и создавать денежно-валютные резервы страны для косвенного воздействия  на структуру финансового рынка.

Особое место на финансовом рынке занимают межбанковские ставки. Они используются для оплаты кредитных ресурсов, предоставляемых одним банком другому на основе межбанковского кредитного договора. Ставка ЛИБОР служит своеобразным ориентиром  для установления каждым банком своих кредитных  ставок, которые должны быть выше межбанковского процента и обеспечивать эффективное движение кредитных ресурсов.

На финансовом рынке используются различные способы исчисления платы за пользование кредитными ресурсами, применение которых зависит от вида кредита, срока действия кредитного договора, типа процентных ставок и т.п.

1 метод. При выдаче кредита на короткие сроки обычно используется метод начисления простых процентов.

а) исчисление процентов с помощью декурсивных ставок

Метод простых процентов  представляет собой начисление процента только на первоначальную сумму инвестиций. Его суть сводится к расчету наращенной суммы  S, подлежащей возврату через время T лет, в течение которого  n раз происходит начисление процентов по декурсивной ставке i % от первоначальной суммы кредита P. При этом используется формула простых процентов. Базой исчисления служит сумма кредита  P, полученная заемщиком.

S =  P + i x P x n = P ( 1 + i x n )                                                                              

б) исчисление простых процентов на основе антисипативных   ставок

В этом случае номинальная величина ссуды не выдается заемщику, так как включает в себя дисконтную   оплату кредитных ресурсов, как бы удержанную в момент выдачи кредита. Такой метод позволяет несколько снизить риск кредитора, потому что базой для расчета здесь служит сумма погасительного платежа, то есть S. Первоначальную сумму кредита Р, выдаваемую заемщику, можно определить по формуле: P =  S – d x S x n = S ( 1 – d x n )

2 метод. Он используется для среднесрочных и долгосрочных форм кредита и основан на исчислении сложных процентов.

Сложные проценты начисляются как на первоначальную сумму инвестиций Р, так и на начисленные в предыдущий период процентные доходы на нее. Методика расчета капитализированной суммы вклада S, полученной вкладчиком за n лет также зависит от типа процентных ставок.

а) при применении декурсивных ставок к изменяющейся во времени базе исчисления вследствие ее капитализации  расчет производится по формуле:

                  S    =  P ( 1 + i ) n , отсюда:     P=  S /  ( 1 + i  ) n                                                                                        

б) если в кредитном договоре предусмотрено использование антисипативных ставок, для расчета используются формулы:                   

       P =  S ( 1 – d )  n, отсюда:    S = P /  ( 1 – d ) n                                                                                        

Эффективность   сделки принято оценивать такими показателями:

а) с позиции кредитора – относительным ростом его денежных ресурсов в  , то есть показателем интереса, возврата ( interest, return ) – r: r = ( S – P ) / P                                                                                                           

б) с позиции заемщика – относительной скидкой, дисконтом  (discount) – d: d = ( S – P ) / S                                                                                                                  

в) обобщающим дисконт – фактором V:

V =1 – d = 1 – ( S – P ) / S = P / S = 1 / (1 + r )   

ТЕМА.9 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ НА ФИНАНСОВОМ РЫНКЕ

Лекция 12.

Формирование инвестиций на рынке ценных бумаг

1.      Общая характеристика фондового рынка

Основной задачей фондового рынка является регулирование межотраслевого перелива капитала путем организации рыночного механизма, обслуживающего движение денежных фондов в те сферы экономики, где обеспечивается наиболее эффективное  их использование. Благодаря действующим на рынке ценных бумаг объективным экономическим законам, в первую очередь инвестиционные ресурсы поступают  в наиболее прибыльные отрасли  на создание новых предприятий и развитие успешно функционирующих компаний и фирм, деятельность которых посвящена   удовлетворению современных общественных потребностей.