Оцінка ринкової вартості підприємства як цілісного майнового комплексу

 

  Після проведених розрахунків за методом кумулятивної побудови отримано значення ставки дисконтування на рівні 29,09%

    6-ий етап. Розрахунок вартості реверсії

При оцінці ринкової вартості підприємства, для розрахунку вартості реверсії найчастіше застосовують модель Гордона. При розрахунку вартості реверсії за вище згаданою моделлю темп приросту грошового потоку  приймається як нульовий.

            

7-ий етап. Розрахунок  поточної вартості майбутніх  грошових потоків та вартості  реверсії в постпрогнозний період

Розрахунок поточної вартості підприємства методом дисконтування  грошових потоків здійснюється за формулою дисконтування:     

 В результаті застосування  методу дисконтування грошових  потоків для оцінки цілісного  майнового комплексу було визначено  вартість ПАТ «Галактон» в  розмірі 66368,84 тис. грн.

Оцінка вартості підприємства при застосуванні доходного підходу  має, як переваги, так і недоліки.  Серед переваг врахування ринкової ситуації, через приведення грошового  потоку в поточну вартість, враховуючи ризик інвестиції. Метод дисконтування грошових потоків є найкращим, адже він відображає принцип корисності: підприємство вартує стільки, скільки прибутку воно може згенерувати.

 

 

 

 

Висновки

Потреба у визначенні ринкової вартості підприємства не вичерпується операціями купівлі-продажу. Зростає  потреба в оцінці бізнесу підприємств  при численних і складних варіантах  реалізації вартості майнових прав - акціонуванні, залученні нових пайовиків і  випуску додаткових акцій, страхуванні  майна, одержанні кредиту під  заставу майна, численні податків, використанні прав спадкування тощо.

Визначення ринкової вартості підприємства сприяє його підготовці до боротьби за виживання на конкурентному  ринку, дає реалістичне уявлення про потенційні можливості підприємства. Процес оцінки вартості підприємства служить підставою для вироблення його стратегії. Він виявляє альтернативні  підходи і визначає, який з них  забезпечить компанії максимальну  ефективність, а отже, і більш  високу ринкову ціну. Тому головною ціллю написання  роботи є зосередження на актуальні проблемі необхідності розробки метрології для визначення вартості підприємства.

Не знати сьогодні, скільки  коштує підприємство, - це зараз тотожно  нерозумінню свого місця на ринку. В даний час на світовому фінансовому  ринку панує тенденція до злиттів  і поглинань. Процес консолідації капіталу відбувається на всіх рівнях світової економіки. Угоди по об'єднанню компаній здійснюються як у національному, так  і в міжнаціональному, глобальному  масштабі. У цьому процесі беруть участь не тільки світові гіганти, але  і невеликі національні і регіональні  компанії.

Для того щоб оцінка вартості підприємства була достовірною і  точною, необхідно строго дотримуватися технології оцінки. Технологія містить у собі ряд послідовних етапів: визначення мети і цілі оцінки, розробка плану оцінки об'єкта, визначення найкращого і найбільш ефективного способу використання об'єкта, збір і аналіз необхідної інформації. Точність оцінки вартості підприємства залежить також і від правильності використання методів оцінки. Тому всім керівникам українських підприємств, що прагнуть вивести свої компанії на належний рівень, необхідно завжди точно знати ціну свого підприємства, тому що саме цей захід є основною запорукою успіху, а для цього необхідна розробка методології оцінки вартості як цілого майнового комплексу. В остаточному підсумку це означає тільки одне, що в ринковій економіці вартісна оцінка підприємства є одним з головних інструментів впливу на економіку. Прийняття рішення інвестора про фінансування виробничої діяльності підприємства, або рішення банків про надання кредиту базується на вивченні фінансового аналізу діяльності підприємства та його вартісної оцінки. Різні сторони виробничої, постачальної і фінансової діяльності підприємства набувають закінчену грошову оцінку в системі показників фінансового стану.

Аналіз  ринку на якому  провадить свою діяльність підприємство ПАТ «Галактон» свідчить про те, що дане підприємство має значну частку на ринку, є одним з найбільших молококомбінатів м. Києва. Аналіз ринку  молочної продукції свідчить про  можливість зростання обсягів продажу. Проведені розрахунки свідчать про  те, що ринок не концентрований і інтенсивність низька. Це свідчить про те, що на ринку діє невелика  кількість  підприємств,  діапазон контролю цін залежить  від рівня узгодженості дій підприємств, присутня переважно нецінова конкуренція та наявні істотні перешкоди для організації бізнесу.

ПАТ « Галактон» входить  в число  найбільших компаній, його конкурентами є -   Мілкіленд, Вімм Білль Данн, Lactalis, Danone, Злагода, Rainford, Галичина, та інші.

          Аналіз фінансово-майнового стану підприємства свідчить про дефіцит високоліквідних активів на підприємстві, що негативно позначається на рівні його платоспроможності. Станом на кінець 2010року коефіцієнт абсолютно ліквідних активів становив 0,047, проміжної ліквідності 0,57, а коефіцієнт загального покриття 0,89. Показники  абсолютної та проміжної ліквідності та коефіцієнт загального покриття мають занадто низький рівень і не відповідають рекомендованим значенням, це зумовлено зміною фінансового стану в країні. Але слід зазначити про позитивну тенденцію їх зростання впродовж досліджуваного періоду.   

        Аналіз показників фінансової стійкості підприємства свідчить про низький рівень фінансової незалежності підприємства ( коефіцієнт фінансової автономії за останні два роки має тенденцію зниження і станом на початок 2011 року становив 25%). Тобто підприємство фінансує свою діяльність переважно за рахунок позикового капіталу. Аналізуючи  коефіцієнт фінансування можемо зробити висновки, що даний показник знаходиться в рекомендованих межах і має тенденцію до зростання.             

         Проаналізувавши показники рентабельності підприємства, можемо зробити висновки що підприємство протягом 2008-2009 року не отримувало чистого прибутку чим і зумовлено від’ємні значення показників  рентабельності. Результати 2010 року свідчать про те, що підприємству завдяки ефективній політиці управління вдалося впоратися з даною ситуацією, про що і свідчить отримання прибутку та підвищення показників рентабельності.

        Для  оцінки вартості підприємства  було застосовано дохідний підхід, який використовується у випадках  неоднакових за величиною доходів,  нестабільних у періодах прогнозування  чистих операційних доходів. Чисті грошові потоки по періодах дисконтування, в тому числі вартості реверсії приводяться в їх поточну вартість за допомогою ставки дисконтування.  При проведені розрахунків вартість підприємства була оцінена в 66386,84 тис. грн.

     Одним із шляхів підвищення ринкової вартості підприємства ПАТ «Галактон» є оптимізація структури капіталу, оскільки на даний момент співвідношення власного та позикового капіталу 1:3, таке співвідношення підвищує ризик  інвестування коштів в дане підприємство. Вартість позикового капіталу на даний момент досить висока, тому необхідно відмовлятися  від великої кількості довгострокових позикових коштів на користь більш дешевих джерел фінансування.

 

Список використаних джерел

1.Господарський кодекс України від 16.012003 р. № 436-IV

2. Земельний кодекс України від 25.10.2001р.№2768-ІІІ ( зі змінами)

3.Цивільний кодекс України від 16. 01.2003р. №435-ІV

4. Про оцінку землі: Закон України від12.11.2003р.

5. Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні: Закон України від 12.07.2001р

6. Про передачу об’єктів права державної та комунальної власності: Закон України від03.03.1998р. № 147/98-ВР (зі змінами)

7. Міжнародний стандарт №1 «Ринкова вартість як база оцінки»

8. Про затвердження Методики оцінки вартості майна: Постанова Кабінету Міністрів України від 10.12.2003.№1891

9. Про затвердження Національного стандарту №1  «загальні засади оцінки майна і майнових прав» : Постанова Кабінету Міністрів України від 10.109.2003.№1440

10. Положення ( стандарт) бухгалтерського  обліку №2 «Баланс»:Наказ Міністерства Фінансів №87 від 31.03.1999р.

11. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса и управление стоимостью предприятия: Учебн. пособие для вузов. – М.:ЮНИТИ-ДАНА, 2001.- 720с.

12. Валдайцев С.В. Оценка бизнеса: учеб. пособие.-СПб.: издательство СПбГУ 1999г.

13. Григорьєв В. В., Федотова М. А. Оценка предприятия: теория и практика: Учеб.пособие. – М.:ИНФРА-М, 1997.- 320с.

14. Григорьєв В. В., Островкин И. М. Оценка предприятий. Имущественый поход:Учеб.-практ. Пособие. – М.:Дело, 1998. 224с.

15. Грязнова А.Г. та ін.  Оценка бизнеса: Учебник для студентов вузов, обучающихся по экономическим специальностям. - М.:Финансы и статистика,2004 .-734с

16. Джеймс Р. Хитчнер.Три подхода к оценке стоимости бизнеса. - Издательство: Маросейка, 2008 г. 304 стр.

17. Драпіковський О, І.,  Іванова І. Б., Оцінка земельних ділянок— К.: "ПРІНТ-ЕКСПРЕС", 2004. — 296 с,

18. Есипов В.Е. Оценка бизнеса: Учебник для вузов .-СПб.:Питер,2002 .-416с

19. Костирко Р.О. та ін. Комплексна оцінка вартості підприємства: Монографія . – Х.:Фактор, 2008. - 278с.

20. Коупленд Т., Коллер Т. Стоимость компаний: Оценка и управление: Пер. с англ.- М.: ЗАО «Олимп-Бизнес», 2008. - 576с.

21. Кошкіна В.І. Организация и методы оценки предприятия. Ученик. – М.: ИКФ «ЭКМОМ», 2002. – 944с.

22. Микерин Г. І. та ін. Международные стандарти оценки. М.: Новости, 2002. – 264с.

23. Скотт М. Факторы стоимости. – М:ЗАО «Олимп-бизнес», 1999.- 432с.

24. Круш П.В., Поліщук С.В.Оцінка бізнесу: Навч.посібник для студентів вищих навч. закладів III-IV рівнів акредитації .-К.:ЦУЛ,2004 .-261с.

25.Черняк В.З. Оценка бизнеса .-М.:Финансы и статистика,1996 .-176с.

26. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Омега-Л. 2006. – 288с.

27. Баліцька В. Вартість підприємства України в історичному та ринковому вимірі. Вісник КНТЕУ 2007 №4 с. 33-42

28. Божко В. П. Оценка рыночной стоимости предприятия как бизнеса. Економика финансы право 2007 №12 с 3-7

29. Бродська Аналітична модель інтегральної оцінки вартості підприємства.  Економіка АПК 2008- №6 с 94-101

30. Турило А. М. Оцінка вартості підприємства в системі фінансово-економічної стратегії його розвитку. Фінанси України. - Київ, 2009. - № 5 .- с. 95-100

31. Україна в цифрах. Київ 2011р. Статистичний збірник

32. Моніторинг розвитку ринку молока та молочних продуктів України / Спілка молочних підприємств України. За ред. Бутенко М.І. – V випуск. – К., 2010. – 100 с.

33. ООО "Фінансово-аналітична група "Про-консалтинг". Режим доступу: www.pro-consulting.com.ua

34. Національна асоціація молочників України УКРМОЛПРОМ . Режим доступу: www.ukrmolprom.kiev.ua

35. Інформаційно-аналітичний портал про молоко і молочне скотарство. Режим доступу: www.milkua.info

36. Депозити для юридичних осіб. Режим доступу:      www.tables.finance.ua