Оцінка ринкової вартості підприємства як цілісного майнового комплексу

 

Міністерство освіти і  науки, молоді та спорту України

Київський національний торговельно-економічний  університет

Кафедра економіки підприємництва

 

 

Курсова робота

з дисципліни управління фінансами  підприємств та об’єднань 

на тему Оцінка ринкової вартості підприємства як цілісного  майнового комплексу

Роботу виконано за матеріалами  ПАТ «Галактон»

 

 

 

Студентки ІV курсу 15 групи

денної форми навчання

факультету економіки  менеджменту та права

Коваленко Марини Миколаївни

Науковий керівник канд. екон. наук, доцент

 Ганечко Ірина Григорівна

 

 

 

 

2012 

Зміст

ВСТУП …….………………………………………………………………………3

РОЗДІЛ І. Теоретичні основи оцінки ринкової вартості підприємства як цілісного майнового комплексу

1.1. Вартість підприємства: сутність, види, необхідність визначення…….…..5

1.2. Методологічні підходи до визначення ринкової вартості…………….… 14

1.3. Характеристика факторів, які впливають на ринкову вартість підприємства ………………………………………………………………........ 24

РОЗДІЛ ІІ. Передумови оцінки вартості підприємства ПАТ «Галактон»

2.1.Загальна характеристика ринку молочних продуктів …………………….29

2.2. Аналіз фінансово-майнового  стану підприємства ПАТ «Галактон»…. 35

РОЗДІЛ ІІІ. Оцінка ринкової вартості підприємства ПАТ «Галактон»  методом дисконтування грошових потоків……………………………………43

ВИСНОВКИ……………………………………………………...………….......50

Список використаних джерел ...………………………………………………..53

Додатки

 

 

Вступ

Актуальність  теми. Розвиток системи страхування, видача кредитів під заставу майна підприємств формують потребу в новій послузі – оцінка вартості підприємства, визначення ринкової вартості його капіталу і т. д. оцінка вартості  дозволяє визначити ринкову вартість власного капіталу приватних підприємств або публічних акціонерних товариств з недостатньо ліквідними акціями.

Зростає потреба в оцінці бізнесу при інвестиційній діяльності, кредитуванні, страхуванні. Оцінка бізнесу необхідна для вибору основного напрямку реструктуризації підприємства. В процесі оцінки бізнесу виявляються можливі підходи управління підприємством і визначається який з них забезпечить підприємству максимальну ефективність, а відповідно, більш високу ринкову вартість.

Оцінка ринкової вартості підприємства  сприяє його підготовці до боротьби на конкурентному ринку, дає реальне уявлення про потенційні можливості підприємства. В зв’язку з економічною кризою в нашій країні та  й в світі в цілому, все гостріше постає потреба в визначенні ринкової вартості підприємства.

Проблеми оцінки вартості підприємства є предметом багатьох наукових досліджень зарубіжних і вітчизняних  вчених серед яких: Модільяні Ф., Міллер М., Келлі Р., Григорьєв В. В., Грязнова А. Г., Федотова М. А., Костирко Р. А., Шевчук В. А. та інші.

Об’єкт  дослідження. Є найбільш актуальні питання оцінки ринкової вартості підприємства.

Предмет дослідження. Процес визначення вартості підприємства ПАТ «Галактон».

Мета. Метою дослідження даної роботи є розгляд видів вартості підприємства, підходів та методів за допомогою яких можна визначити ринкову вартість підприємства та їх практичне застосування.

Мета передбачає виконання  таких завдань:

1. Дати визначення вартості підприємства;
2. Розглянути існуючі види вартості;
3. Визначити необхідність розрахунку вартості підприємства;
4. Ознайомитися з методологічними підходами та методами оцінки ринкової вартості та їхніми особливостями перевагами та недоліками;
5. Дослідити фактори, які впливають на ринкову вартість та визначити характер впливу;
6. Охарактеризувати ринок молочної продукції та місце ПАТ «Галактон» на даному ринку;
7. Проаналізувати  фінансово майновий стан ПАТ « Галактон»;
8. Оцінити ринкову вартість за допомогою методу дисконтування грошових потоків.

Під час написання даної  курсової роботи, для виконання поставлених  завдань були використані наступні методи аналізу: Горизонтальний, вертикальний, трендовий, коефіцієнтний, метод екстраполяції, прямолінійний метод нарахування амортизації, модель Гордона та інші.

При написанні даної роботи використовувалися наукові праці  таких вітчизняних та зарубіжних  вчених: Грязнової А.Г., Валдайцева С.В.,  Єсипова В. Є.,  Маховікової Г. А., Федотової М.А., Костирко Р. А., Скотта М.,  Коупленда Т., Джеймса Р. Хитчнера  та інших.

 

 

РОЗДІЛ І. Теоретичні основи оцінки ринкової вартості підприємства як цілісного майнового комплексу

1. Вартість підприємства: сутність, види і необхідність визначення

Проблема оцінки вартості підприємств з огляду на значну кількість  історичних, інституційних і правових факторів, що її визначають, належить до найскладніших питань функціонування фінансів реального сектору економіки.

Об'єктом оцінки виступає  майно та майнові права, які підлягають оцінці. Об'єкти оцінки класифікують за різними ознаками, зокрема, об'єкти оцінки в матеріальній та нематеріальній формі, у формі цілісного майнового комплексу.

Оцінка майна - це процес визначення їх вартості на дату оцінки за процедурою, встановленою нормативно-правовими  актами, зазначеними в статті 9 Закону України «Про оцінку майна, майнових прав та професійну оціночну діяльність в Україні» і є результатом практичної діяльності суб'єкта оціночної діяльності.[5]

Майном, яке може оцінюватися, вважаються об'єкти в матеріальній формі, будівлі та споруди (включаючи  їх невід'ємні частини), машини, обладнання, транспортні засоби тощо; паї, цінні  папери; нематеріальні активи, в  тому числі об'єкти права інтелектуальної  власності; цілісні майнові комплекси  всіх форм власності;

Майновими правами, які можуть оцінюватися, визнаються будь-які права, пов'язані з майном, відмінні від  права власності, у тому числі  права, які є складовими частинами  права власності (права володіння, розпорядження, користування), а також  інші специфічні права (права на провадження діяльності, використання природних ресурсів тощо) та права вимоги.

Вартість - еквівалент цінності об'єкта оцінки, виражений у ймовірній  сумі грошей (ймовірна сума грошей - найбільша  сума грошей, яку може отримати продавець  та може погодитися сплатити покупець). Тобто, вартість – грошовий еквівалент, який покупець готовий віддати для отримання будь-якого об’єкта. [9]

Цінність товару - це ті технічні і економічні параметри, якими володіє  товар і визначають його вагомість  для людей.

Ціна – грошові кошти, які сплачуються за об’єкт власності.

Особливе місце серед  об’єктів оцінки займає бізнес (підприємство, компанія, організація). При оцінці бізнесу об’єктом виступає діяльність, направлена на отримання прибутку і яка здійснюється на основі функціонування майнового комплексу підприємства. Підприємство є об’єктом громадянських прав, вступає в господарський оборот, приймає участь в господарських операціях в результаті виникає потреба в оцінці його вартості. До складу майнового комплексу підприємства входять всі види майна, яке призначене для досягнення його цілей, для здійснення господарської діяльності, для отримання прибутку, а також нерухомість (земельні ділянки, будівлі) машини, обладнання, транспортні засоби, інвентар, сировина , продукція, а також майнові зобов’язання, цінні папери, нематеріальні активи і об’єкти інтелектуальної власності.

При оцінці бізнесу потрібно враховувати, що підприємство, будучи юридичною особою, одночасно є  й господарюючим суб’єктом, тому при розрахунку його вартості потрібно враховувати наявність певних юридичних  прав.   Це являє собою одну з основних особливостей бізнесу  як об’єкта оцінки. Друга особливість  полягає в тому, що оцінюючи бізнес потрібно визначити вартість майнового комплексу, а також ефективність створення і приросту вартості в рамках об’єкта оцінки.

Власник бізнесу має право  продати його,  закласти, застрахувати, залишити в спадщину. Таким чином, бізнес стає об’єктом угоди, товаром з всіма характерними властивостями. Бізнес як товар має ряд особливостей[15 c. 23]:

• Це інвестиційний товар, тобто товар вкладання в який здійснюється з метою віддачі в майбутньому
• Бізнес є системою, але продавати можна як систему, так і окремі її підсистеми, а також й елементи.
• Потреба в бізнесі як товарі залежить від процесів, які відбуваються в середині бізнесу також в зовнішньому середовищі.
• Враховуючи особливе значення стійкості бізнесу для збереження стабільності в суспільстві, необхідна участь держави в регулюванні не тільки оцінки бізнесу, його купівлі-продажу, але й формування ринкових цін на бізнес,особливо якщо мова йде про підприємства з частиною державного капіталу.

Вартість бізнесу —  це вартість діючого підприємства. Необхідність оцінки вартості підприємства виникає в основному у таких випадках:

• під час інвестиційного аналізу у ході прийняття рішень про доцільність інвестування коштів у те чи інше підприємство, у т. ч. при здійсненні операцій M&A (поглинання і приєднання);
• у ході реорганізації підприємства (мета оцінки — визначення бази для складання передавального чи розподільного балансу, а також для встановлення пропорцій обміну корпоративних прав);
• у разі банкрутства та ліквідації підприємства (оцінка проводиться з метою визначення вартості ліквідаційної маси);
• у разі продажу підприємства як цілісного майнового комплексу (мета оцінки — визначення реальної ціни продажу майна);
• у разі застави майна та при визначенні кредитоспроможності підприємства (мета оцінки — визначити реальну вартість кредитного забезпечення);
• у процесі санаційного аудиту при визначенні санаційної спроможності (оцінка вартості майна проводиться з метою розрахунку ефективності санації);
• під час приватизації державних підприємств (метою оцінки є визначення початкової ціни продажу об’єкта приватизації).

Оцінка вартості підприємства, його майна належить до найскладніших питань фінансів підприємств. Особливо відзначаються оцінка вартості підприємства як цілісного майнового комплексу та оцінка корпоративних прав суб’єкта господарювання. Хоча вартість підприємства інколи може дорівнювати ринковій вартості його активів, слід розуміти, що ці поняття є різними. У першому випадку йдеться насамперед про вартість, що може бути створена в результаті функціонування бізнесу. Оцінка підприємства здійснюється, як правило, на базі ринкової вартості — ймовірної суми грошей, за яку можливі купівля-продаж об’єкта оцінки на ринку.

Оцінка майна проводитися  з дотриманням наступних принципів[9]: 

1. Принцип корисності ґрунтується на тому, що майно має вартість тільки за умови корисності його для потенційного власника або користувача. Під корисністю слід розуміти здатність майна задовольняти потреби власника або користувача протягом певного часу. З метою визначення корисності під час оцінки:

• розглядається корисність окремого майна у складі об'єкта оцінки як складова частина корисності об'єкта оцінки в цілому та корисність майна як окремого об'єкта оцінки;
• враховується сучасний стан використання об'єкта оцінки, що може не відповідати його можливому найбільш ефективному використанню, а також випадки, коли окремі об'єкти оцінки стають тимчасово зайвими, використовуються з іншою метою або не використовуються;
• прогнозується можливий вплив соціально-економічних та інших факторів на зміни в корисності об'єкта оцінки;
• оцінюються витрати на поліпшення об'єкта оцінки з урахуванням впливу цих витрат на збільшення його ринкової вартості.

2. Принцип попиту та пропонування відображає співвідношення пропонування та попиту на подібне майно. Відповідно до цього принципу під час проведення оцінки враховуються ринкові коливання цін на подібне майно та інші фактори, що можуть призвести до змін у співвідношенні пропонування та попиту на подібне майно.

3. Принцип заміщення передбачає врахування поведінки покупців на ринку, яка полягає у тому, що за придбання майна не сплачується сума, більша від мінімальної ціни майна такої ж корисності, яке продається на ринку.

4. Принцип очікування передбачає, що вартість об'єкта оцінки визначається розміром економічних вигод, які очікуються від володіння, користування, розпорядження ним.

5. Принцип внеску (граничної продуктивності) передбачає врахування впливу на вартість об'єкта оцінки таких факторів, як праця, управління, капітал та земля, що є пропорційним їх внеску у загальний дохід. Вплив окремого фактора вимірюється як частка вартості об'єкта оцінки або як частка вартості, на яку загальна вартість об'єкта оцінки зменшиться у разі його відсутності.