Автор работы: Пользователь скрыл имя, 24 Марта 2013 в 18:16, курс лекций
В последние годы идет процесс значительного возрастания масштабов, укрепления единства и усиления роли мирового финансового рынка. Глобализация рынка, интенсивное развитие и изменение институциональной его структуры существенно влияет не только на хозяйственную жизнь отдельных стран, но и целых регионов. Все более значимой становится роль мирового рынка капиталов в качестве перераспределительного механизма мировых денежных потоков. Появляются разнообразные новые финансовые инструменты. Масштабность перелива капитала отражается на дальнейшем обособлении сферы обращения от воспроизводства.
Несмотря на то, что форвардный контракт – это твердая сделка, контрагенты не застрахованы от его неисполнения со стороны своего партнера. Так, если к 1 сентября курс спот составит, допустим, 2000 рублей за акцию, то для лица А возникает искушение не исполнять данный контракт, а продать акции третьему лицу по кассовой сделке. В этом случае оно может получить большую прибыль, даже уплатив штрафные санкции. Сдерживающими в такой ситуации могут явиться такие факторы, как добросовестность сторон, перспективы развития долгосрочных отношений со своим партнером. Однако теоретически не существует гарантий исполнения форвардного контракта в случае возникновения соответствующей конъюнктуры для одной из сторон. Данный момент является недостатком форвардного контракта. Поэтому, прежде чем заключить сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добросовестность друг друга.
В момент заключения форвардного контракта стороны согласовывают цену, по которой сделка будет исполнена. Данная цена называется ценой поставки. Она остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. Цена поставки является результатом согласования позиций контрагентов. Если через некоторое время заключается новый форвардный контракт, то в нем фиксируется новая цена поставки, которая может отличаться от цены поставки первого контракта, поскольку изменились ожидания инвесторов относительно будущей конъюнктуры рынка для актива, лежащего в основе контракта.
В связи с форвардным контрактом возникает еще одно понятие цены, а именно форвардная цена. Для каждого момента времени форвардная цена – это цена поставки, зафиксированная в форвардном контракте, который был заключен в этот момент. Таким образом, в момент заключения контракта форвардная цена равна цене поставки. При заключении новых форвардных контрактов будет возникать и новая форвардная цена.
Пример. 1 сентября заключен форвардный контракт на товар А с ценой поставки 100 рублей. Таким образом, в этот момент форвардная цена равна цене поставки и составляет 100 рублей. Допустим теперь, что 20 сентября был заключен новый форвардный контракт на товар А с ценой поставки, равной 120 рублей, срок которого истекает одновременно с первым контрактом. В этом случае цена поставки для первого контракта остается равной 100 рублей, но форвардная цена для данного товара составляет уже 120 рублей.
Таким образом, цена поставки является фиксированной величиной на протяжении всего времени действия контракта. Форвардная цена будет меняться в зависимости от конъюнктуры рынка, т.е. в зависимости от ожиданий контрагентов относительно будущей цены спот на данный актив. Когда стороны заключат контракт, форвардная цена равна цене поставки. Открывая свои позиции, контрагенты не несут никаких расходов. Предположим теперь, что через некоторое время один участник контракта решил перепродать свои обязательства другому лицу. В данный момент на рынке установилась уже новая форвардная цена. Естественно предположить, что в зависимости от существующей в момент продажи форвардной цены наш контракт уже будет иметь некоторую цену, поскольку он дает возможность инвестору получить актив по цене поставки, отличной от цены поставки контрактов, заключаемых в данный момент времени. Возникает вопрос, сколько должен стоить в этом случае первый форвардный контракт.
Форвардный контракт может заключаться
с целью игры на разнице курсовой
стоимости активов. В этом случае
лицо, которое открывает длинную позицию,
надеется на дальнейший рост цены актива,
лежащего в основе контракта. Лицо, занимающее
короткую позицию, рассчитывает на понижение
цены этого инструмента. В приведенном
примере, допустим, лицо Б полагает, что
к 1 сентября курс акций на спотовом рынке
превысит
400 руб. Поэтому оно решает купить контракт.
Предположим, что расчеты инвестора оказались
верными, и курс акций возрос до 600 руб.
Тогда, получив акции по форвардному контракту
за
400 рублей, инвестор сразу же продает их
по кассовой сделке за 600 рублей и извлекает
прибыль в размере 200 рублей. Если его расчеты
оказались неверными, и курс акции на спотовом
рынке упал до 300 рублей, то он несет потери
в размере 100 рублей по одной акции, так
как вынужден купить бумаги не за 300 рублей,
а за 400.
Выигрыши (потери) покупателя форвардного контракта к моменту истечения срока действия договора представлены на рисунке 1.
При заключении контракта лицо А рассчитывало на понижение курса акций к 1 сентября. Допустим, что его ожидания оправдались, и курс бумаг упал до 300 рублей. В этом случае инвестор перед поставкой акций по форвардному контракту покупает их по кассовой сделке за 300 рублей и продает лицу Б за 400 рублей. Выигрыш от сделки составляет для него 100 рублей по одной акции. Если к моменту истечения срока контракта курс акций возрос до 600 рублей, то лицо А несет потери в размере 200 рублей, поскольку вынуждено купить бумаги на спотовом рынке за 600 рублей и продать их по контракту за 400 рублей. Выигрыши (потери) продавца форвардного контракта к моменту его истечения показаны на рис