Разработка инвестиционной стратегии организации

 

 .

Если PI > 1, проект эффективен; PI < 1 — проект неэффективен;

PI = 1 — проект ни прибыльный, ни убыточный.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем, что делает его удобным в планировании при выборе одного проекта из нескольких альтернативных.

Расчет  внутренней нормы прибыли инвестиций

Под внутренней нормой прибыли инвестиций (IRR) понимают значение коэффициента дисконтирования, при котором величина NPV проекта равна нулю.

IRR = r, при котором NPV=f(r) = 0 

Данный показатель указывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть инвестированы в конкретный проект. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды коммерческого банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, превышение которого делает инвестиционный проект убыточным.

Другими словами, этот показатель характеризует интенсивность  возврата затраченных средств в определенном интервале времени после их вложения за счет различных эффектов, возникающих в процессе использования этих средств. Как правило, предприятия начинают осуществлять проекты при условии, если их IRR оценивается не ниже 15-20%.

Базой для сравнения  внутренней нормы прибыли при  планировании инвестиций является так называемая «цена авансированного капитала» (СС), которая отражает сложившийся на предприятии минимум возраста на вложенный в его деятельность капитал (рентабельность) и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по всем источникам внешнего финансирования.

Таким образом, при планировании инвестиций эффективными являются такие проекты, уровень рентабельности которых будет не ниже текущего значения показателя СС.

Следовательно, если:

IRR > СС, проект следует включить в план;

IRR < СС, проект следует отвергнуть;

IRR = СС, проект является ни прибыльным, ни убыточным.

Расчет  срока окупаемости инвестиций

Срок окупаемости  — это количество лет, в течение  которых инвестиция возвратится инвестору в виде чистого дохода. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения планируемых доходов, получаемых от реализации инвестиции. Здесь возможны два варианта.

Первый —  доход распределяется по годам равномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается делением единовременных затрат на величину годового дохода.

 .

Второй вариант  предусматривает, что доход от инвестиции по годам срока окупаемости распределяется неравномерно. В этом случае срок окупаемости рассчитывается прямым подсчетом числа лет, в течение которых инвестиция будет погашена кумулятивным доходом:

РР = n, при котором сумма  Рк > IС

или  ,

Следует иметь  в виду некоторые недостатки показателя «срок окупаемости».

Во-первых, он не учитывает наличие доходов  за пределами срока окупаемости. Во-вторых, этот показатель не учитывает различия между проектами с одинаковой суммой кумулятивных доходов, но различным распределением её по годам. В-третьих, этот показатель не обладает свойством аддитивности.

Расчет  коэффициента эффективности инвестиций

Данный коэффициент  имеет следующие особенности. Во-первых, он определяется по показателю чистой прибыли (балансовая прибыль за минусом платежей в бюджет, осуществляемых из прибыли). Во-вторых, при его расчете не производится дисконтирование дохода.

Коэффициент эффективности инвестиций (ARR) рассчитывается по формуле:

 ,

где PN — среднегодовая чистая прибыль от реализации инвестиции, р.; RV — остаточная (ликвидационная) стоимость проекта, руб.

Данный показатель сравнивается с коэффициентом рентабельности авансированного капитала, который рассчитывается делением общей чистой прибыли по предприятию на общую сумму средств, авансированных в его деятельности.

Недостатки  коэффициента эффективности такие  же, как у показателя срока окупаемости.

2.3. Инвестиционный проект создания горноклиматического курорта круглогодичного действия в п. Красная Поляна

 

 

Суть проекта: создание горноклиматического курорта круглогодичного действия в п. Красная Поляна, включающего в себя строительство 23 подъемников, обустройство горнолыжных трасс и объектов для отдыха и туризма летом, с ресторанами, барами и торговыми площадями.

Характер строительства: новое строительство.

Сметная стоимость проекта 12 157 006 тыс. руб., финансирование проекта: 100% заемные средства отечественного инвестора. Форма участия государства в финансовом обеспечении проекта: гарантии по кредиту и предоставление налоговых льгот в соответствии с налоговым законодательством.

Сроки строительства: 5 лет, срок окупаемости проекта без  учета льгот - 5,75 лет, с учетом льгот - 5,25 лет.

 

Резюме проекта

Основной целью проекта является создание горноклиматического курорта круглогодичного действия, инициатором которого является ОАО «Красная Поляна». Инфраструктура курорта включает в себя:

Летний период: терренкуры парк приключений горный велосипед летние саночные трассы

Зимний период: горнолыжные трассы пункты проката школа обучения трасса слалома сноуборд-парк

Всесезонные: подъемники обзорные площадки торговые площади рестораны и кафе прием-информбюро

 

Характеристика объекта  исследования

 

Поселок Красная Поляна расположен в Адлерском районе г. Сочи на Западном Кавказе, в долине реки Мзымта. Красная Поляна находится у подножия вершин Главного Кавказского хребта, на высоте 550 метров над уровнем моря. Курорт окружен горами высотой от 2000 до 3200 метров: с юга – Аигба, с севера – скалистая гряда Ачишхо, с востока – панорама Главного Кавказского хребта. Поселок расположен в 40 км от международного аэропорта Адлер и в 60 км от центра Сочи, время в пути до отелей курорта в среднем составляет 45 минут.

Климат в этих местах можно охарактеризовать как субальпийский, поэтому Красную Поляну по праву называют "Русской Швейцарией". Однако в отличие от европейских горнолыжных курортов, она находится рядом с субтропиками черноморского побережья, что создает здесь уникальное сочетание горного и морского климатов.

Сегодня Красная Поляна – это  стремительно развивающийся горнолыжный  курорт, пользующийся в последнее  время все большей популярностью. За сезон курорт посещает более 300 тысяч  туристов (в основном из Москвы, Санкт-Петербурга, Ростова и других мест). Стоит также отметить, что в последние 3 года Красная Поляна стала излюбленным местом отдыха Президента Российской Федерации.

Для гостиничного хозяйства Красной  поляны характерно следующее разделение туристического года на сезоны:

Высокий сезон – с 1 декабря по 30 апреля;

Низкий сезон – с 1 мая по 30 ноября.

Всего сегодня на Красной Поляне действуют порядка 23 баз размещения, в большинстве своем это мини-отели, готовые разместить одновременно до 2000 туристов.

Общий номерной фонд составляет около 1000 номеров.

Туристический бизнес в Красной  Поляне только набирает обороты. Отели  и турбазы предоставляют услуги проживания и ряд дополнительных услуг (см.табл.2.1). Гостиницы разбросаны по всему курорту. Уровень размещения самый различный: от хостелов до 4* гостиницы. В таблице 2.1 представлены объекты размещения, даны сведения об их удаленности от ГЛК, приведена характеристика имеющегося номерного фонда и спектра предоставляемых услуг.

 

 

Таблица 2.1.

Отели, турбазы, пансионаты и коттеджи Красной Поляны

Название отеля

Расположение, км от ГЛК

Номерной фонд

Трансфер до ГЛК,трансп. и экскурс. обсл.

Паркинг

Ресторан, кафе

Дискотека

Боулинг

Бильярд

Детская комната

Прокат  инвентаря

Магазин

Мастерская

Камера хранения

Сушилка

Услуги инструктора

Мед. центр

РЭДИС-СОН ПИК ОТЕЛЬ 4*

4 км

89 ном.: SGL, DBL, Прима-люкс, 12 вилл

*

*

*

*

*

*

Горный клуб МЗЫМТА

7 км

24 номера

*

*

*

*

*

3 коттеджа

Гостиница ЦАРСКИЙ ДОМИК

7 км

25 ном.: DBL, TRL, Luxe

*

Гостиница ЭДЕЛЬ-ВЕЙС

1,5 км

7 ном.: DBL, Luxe, презид., молодежный

*

*

*

*

Клуб 4 ВЕРШИНЫ

2 км

11 ном.: DBL, Luxe, “Казанова”, Presid., Apart.

*

*

*

*

*

Коттедж ВЕТЕР ПЕРЕМЕН

ГЛК

3 номера

*

Коттедж ДОКСА

2 км

9 ном.: DBL, TRL, Luxe

*

*

*

Коттедж ЗАСТАВА

10 км

5 ном.: DBL

Коттедж ИРБИС

На терр. комплекса

8 коттеджей на 2-4 чел.

*

*

*

*

*

*

Коттедж ОРЕХОВАЯ РОЩА

6 км

19 ном.: DBL, Luxe, SGL

*

*

Коттедж ПИРАМИДА

0,5 км

10 ном.: DBL, TRL, Luxe

*

*

*

Коттедж ПИЦЦЕ-РИЯ

Между 1 2 оч. КД.

2 номера: DBL, TRL

Отель КРАСНАЯ ПОЛЯНА

6 км

*

*

*

*

*

*

Турбаза ГОРНЫЙ ВОЗДУХ

4 км

12 номеров

*

*

*

Мини-отель РОДНИК

7 км

5н.: DBL, Luxe

*

Пансионат ЭДЕЛЬ-ВЕЙС

0,5 км

9 ном.: SGL, DBL, Luxe

*

Центр разработки и реализации туристских программ Черепанова А.М.

3 км

22 человека

*

*

*

Коттедж ИСИДА

0,5 км

6 номеров

Отель КАВКАЗСКАЯ РИВЬЕРА

0,5 км

7 номеров

*

*

Отель ТУКАН

4 км

6 номеров

*

*

Отель УЮТНЫЙ

4 км

22 номера

*

*

*

Отель “На Заповедной”

6 номеров

*

*

Коттедж ЭСТОНСКИЙ

1 км

9 номеров

*

*

 

С развитием горнолыжного туризма  стали возникать маленькие частные гостиницы, коттеджи, рассчитанные на группы от 8 до 30 чел и предлагающие ограниченный набор дополнительных услуг.

Красная Поляна – один из самых  перспективных для инвестирования регионов на туристической карте  России. Уникальный пакет, который предлагается сегодня посетителям, горные лыжи плюс море, позволяет Красной Поляне претендовать на роль лучшего российского горно-климатического курорта.

За сезон курорт посещает более 300 тысяч туристов (в основном из Москвы, Санкт-Петербурга, Ростова). В 2006 году планируется открытие последней очереди уже пробитого скального тоннеля на трассе “Адлер - Красная Поляна”. Дорога от теплого побережья Черного моря до горнолыжных спусков будет занимать 20-25 минут, а пропускная способность трассы возрастет до 2450 автомашин в сутки. Все это, несомненно, даст новый импульс развитию региона, т.к. уже сейчас  г.Сочи посещают более миллиона отдыхающих ежегодно.

В настоящий момент гостиничный  рынок Красной Поляны характеризуется  нехваткой мест размещения. Это общая тенденция относится как к гостиницам первого класса, так и к экономическому классу. В связи с устойчивой тенденцией активного развития региона можно предположить, что дефицит предложения будет только увеличиваться.

Основным местом отдыха на курорте Красная Поляна является горнолыжный комплекс “ Альпика-Сервис”, на котором действуют 4 канатно-кресельные дороги, обслуживающие лыжную трассу с общим перепадом высот 1680 метров и протяженностью около 14 км.

В сезон, при посещаемости 1500/2000 чел. зимой и 2000/2500 чел. летом, очередь на подъемник составляет до 100-150 человек и занимает до часу времени ожидания на подъем.

На основании проведенных маркетинговых  исследований и произведенных расчетов предлагается создать горнолыжный  курорт круглогодичного действия на площади порядка 2 000 га, арендуемой на сегодняшний день ОАО «Красная Поляна» у Национального парка.

Проведенные исследования северо-западного  склона г.Аибга приводят к следующим  оценкам: горный массив разделен на 2 больших  ансамбля: 

• на нижней части (дно долины – высота ~1200 метров) - выраженным рельефом, но склонами мягкими и средними;
• на верхней части – от сложных до экстремальных.

На нижней части просторные зоны находятся ниже (<950 метров) высот нормального естественного оснежения и представляет из себя удобные площадки, на которых возможно разместить зоны приема посетителей для сектора горнолыжного катания.

На верхней части территория закрыта линией хребта с перпендикулярными ответвлениями, прекрасно выделяющими таким образом 3 цирка. Эти цирки нарезаны ледниками и представляют собой склоны очень разнородного характера с крутыми и обрывистыми уклонами по окружности цирка, охватывающими уклоны более мягкие, заканчивающиеся на плоскости в центре цирка.

Эти 3 цирка являются по сути изолированными и связаны с более низкими уровнями крутыми склонами с трассами различной сложности.

В результате реализации проекта станет возможным предоставление принципиально  нового для российских курортов круглогодичного  комплекса туристических услуг, в том числе становится возможным проведение спортивных соревнований различного уровня включая этапы кубка мира по слалому и массово-зрелищные соревнования по маунтин-байку и сноуборду.

 Оценка  эффективности инвестиционного  процесса

В инвестиционном процессе постоянно присутствует множественность вариантов инвестирования. Поэтому, для повышения эффективности инвестиционного процесса, необходимо осуществлять инвестиции только в соответствии с прогнозируемым уровнем доходности от конкретной инвестиционной ценности.

ОАО «Красная поляна» заинтересована в начале процесса создания горноклиматического курорта круглогодичного действия. Имеются финансовые ресурсы в достаточном количестве, необходимо выбрать один из вариантов инвестирования из нескольких возможных:

• строительство нового горноклиматического курорта круглогодичного действия;
• покупка недостроенных мощностей и дооснащение имеющейся инфраструктуры для строительства нового горноклиматического курорта круглогодичного действия.

Перед расчетом необходимых показателей стоимости и привлекательности того или иного варианта, по нашему мнению, необходимо провести предварительный эмпирический или экспертный анализ привлекательности варианта инвестиций. Для этого по каждому рассматриваемому варианту представляется целесообразным оценить "плюсы" и "минусы" для выбора варианта или вариантов и расчета показателей.

Варианты будем рассматривать  по порядку. Для рассмотрения необходимо сформулировать вопросы, на которые в ходе проведения экспертной оценки должны быть получены положительные или отрицательные ответы. Первоначальная экспертная оценка будет проводиться по бинарному принципу, то есть допускаются ответы "да / нет", "лучше / хуже".

Как правило, вопросы  упорядочиваются по приоритетности для организации. По нашему мнению, вопросы должны быть следующими: