Теория финансового кризиса

Но наиболее значительно  влияние Соединенных Штатов на международное  движение портфельных инвестиций. Превосходство  экономики и фондового рынка  США по размерам, надежности и доходности, по разнообразию финансовых инструментов и высокой технике операций - главная  причина растущих масштабов иностранного инвестирования в американские финансовые активы. Приток иностранных инвестиций в США наиболее значительных размеров достиг в последние годы, что демонстрирует  способность американской экономики  безболезненно принять и разместить огромные по современным меркам суммы.

Способность США принимать  крупные массы иностранного капитала означает, что мировое превосходство  американской экономики проявляется  также в большой гибкости ее финансового  рынка, предлагающего иностранным  инвесторам разные инструменты в  меняющихся ситуациях. Особое значение для Соединенных Штатов (как и  для других стран) имеют американские государственные облигации как  самый надежный объект финансовых вложений.

Превращение США в ХХ веке в крупнейший центр притяжения капитала не следует рассматривать как  случайное явление. Влияние Соединенных  Штатов в мировой экономике и  финансовой сфере проявляется через  воздействие их кредитно-денежной политики на масштабы и направления международного движения капитала, а через эти  механизмы и на курс доллара к  основным мировым валютам, в первую очередь - к евро. В экономическом  взаимодействии США и ЕС, где партнерство  переплетается с конкуренцией, значение имеет движение капитала между ними. Стремление сдержать переток капитала в Соединенные Штаты стимулирует Европейский центральный банк (ЕЦБ) поддерживать соответствие процентных ставок в зоне евро на уровне США, чтобы сохранить привлекательность европейского финансового рынка и стимулировать инвестиции в экономику зоны евро.

Однако вялое развитие экономики стран Евросоюза, обусловленное  трудностями ведущих государств - Германии и Франции, а также экономической  слабостью новых членов этой группировки, приводит к относительному избытку  финансовых ресурсов и низкому уровню процентных ставок. В этих условиях возможности ЕЦБ удержать европейский  капитал на родине через повышение  процентной ставки ограничены. Такие  попытки не только противоречат интересам  роста экономики (так как означают удорожание кредитов), но и не могут  переломить объективные рыночные тенденции. К примеру, на октябрь 2006 г. Федеральная  резервная система (ФРС) США была способна держать учетную ставку на уровне 5,25%, а ЕЦБ не может позволить  себе поднять ее выше 2,75%.

Положительная динамика американской экономики и движения ставок процента на кредитном рынке воспринимаются участниками мирового финансового  рынка как сигнал к наращиванию  инвестиций в американские финансовые активы. Всякое изменение ставки ФРС ожидается с волнением и сопровождается массой комментариев со стороны бизнесменов и политиков.

Относительно динамики курса  доллара в последнее время  необходимо отметить, что его колебания  еще не являются свидетельством слабости валюты. Снижение курса доллара связано, в первую очередь, с высокими мировыми ценами на нефть. Крупные импортеры  нефти, среди которых лидируют США, закупающие на мировом рынке 700-750 млн. т нефти в год, с каждым увеличением  ее цены вбрасывают дополнительные миллиарды  долларов, которые страны-экспортеры не успевают эффективно абсорбировать. В результате каналы мировой финансовой системы переполняются долларами, и курс американской валюты снижается.

Крупными держателями  государственных облигаций США  являются центральные банки многих стран мира. Американские гособлигации выступают главным активом для пополнения централизованных валютных резервов, и в отсутствие других столь же надежных инструментов центральные банки охотно инвестируют в эти активы. Это обстоятельство в большой мере объясняет, насколько сложно с уверенностью говорить об ожиданиях финансового краха Соединенных Штатов. В мире по-прежнему существует целая очередь желающих покупать американские облигации в растущих объемах. Среди крупных покупателей - центральные банки Японии, Китая, Южной Кореи, России и ряда других государств.

Приток иностранного капитала в крупных размерах превратился  в обязательное условие, обеспечивающее благоприятные перспективы экономического развития США. Положение лидера мирового экономического развития в сочетании  с крупным постоянным дефицитом  федерального бюджета и платежного баланса служит важным фактором, определяющим потребность Соединенных Штатов в устойчивом притоке иностранного капитала в крупных размерах. Экономическое  лидерство США во многом подкреплено  потенциалом мирового финансового  рынка, выступающего источником дополнительных ресурсов для роста американской экономики. Фактически, обязательным условием устойчивого развития экономики  США в последние годы стал приток иностранного капитала общей суммой 1500 млрд. долларов в год.

Вместе с тем, образование  «финансовых пузырей» в конце 1990-х  годов, а затем циклический спад экономики США в 2001 г. и связанные  с ним финансовые потрясения обнаружили негативные стороны крупных международных  перемещений капитала в условиях экономической и финансовой нестабильности. Глобальный финансовый кризис 1998 года, экономические и финансовые трудности  в ряде стран ЕС и в Японии на рубеже веков еще раз продемонстрировали актуальность упорядочения мировых  финансовых потоков и сделали  проблему реформы международной  финансовой системы настоятельной  необходимостью.

В условиях глобализации США  в одиночку не могут справиться с  проблемами неустойчивости мировых  финансовых рынков. Движение мировых  финансовых ресурсов обнаружило свой противоречивый характер. С одной  стороны, в процессы их перелива через  границы в поисках эффективных  активов вовлечено в наши дни  большинство стран мира. С другой стороны, массированное перемещение  финансовых ресурсов между странами обнаруживает мощный потенциал дестабилизации, для смягчения или устранения которого требуются совместные международные  действия.

Необходимость реформирования международной финансовой системы  и масштабы этой проблемы осознаются не только Соединенными Штатами. Все  основные международные экономические  и финансовые организации вовлечены  в процессы выработки и внедрения  в практику мероприятий по укреплению стабильности в данной сфере. Сами США  стремятся сохранить ведущую  роль в принятии решений, используя  свое положение наиболее влиятельного члена отмеченных организаций. Давление Вашингтона на МВФ и другие международные  организации превратилось в обычную  практику, хотя это и вызывает обоснованные возражения со стороны других участников.

Но, несмотря на неизбежные трения, процесс реформирования международной  финансовой системы остается многосторонним. Международные организации и  институты стремятся придать  деятельности мирового финансового  рынка более организованный характер, создать условия для укрепления его надежности и обеспечить снижение рисков на этом рынке. Ими разрабатывается  и проводится немало мероприятий, направленных на распространение новых стандартов и правил деятельности в финансовой сфере. Предложена и постепенно реализуется  система международных обязательств в финансовой области, которые в своей повседневной практике должны соблюдать финансовые институты, а также государственные надзорные и регулирующие органы.

В итоге финансовая система  США дала сбой - миллиарды и триллионы  долларов, которые были задействованы  в финансовых операциях повышенного  риска, оказались неликвидны. Инвестиционные компании и банки терпят убытки и  банкротятся, ухудшая ситуацию и  на мировом финансовом рынке, так  как филиалы американских корпораций открыты почти во всех странах  мира, американский доллар, ценные бумаги США традиционно выступают в  качестве финансового гаранта для  других стран, которые с их помощью  защищаются от различного рода рисков. Поэтому неудивительно, что кризис ипотечного кредитования в США отозвался  финансовой «болью» всему миру, и  России в том числе.

ГЛАВА 2 МИРоВОЙ ФИНАНСОВЫЙ КРИЗИС

У экономического кризиса  уже есть своя история. Она дает возможность  рассматривать его развитие в  динамике, сравнивать цифры, анализировать, насколько верными были прогнозы. Кроме этого, она позволяет под  другим углом зрения посмотреть и  на вопрос о причинах кризиса.

В данной главе рассмотрены  следующие вопросы. Во-первых, понятие  и суть современного финансового  кризиса. Также будет уделено  внимание причинам возникновения и  рассмотрена хронология развития финансового  кризиса.

Во-вторых, автором будет  сделана попытка проанализировать последствия и возможные пути выхода из финансового кризиса.

2.1 Суть финансового кризиса и причины его возникновения

Экономике свойственны два  состояния:

1) состояние равновесия, когда общественное производство  и общественное потребление в  достаточной мере сбалансированы. Тогда экономический рост идет  словно по прямой траектории;

2) состояние неравновесия, то есть состояние несбалансированности  производства и потребления в  общественном масштабе. Тогда нарушаются  нормальные связи и пропорции  в экономике и наступает ее  кризисное состояние. Неравновесие  проявляется в том, что от  стабильного состояния отклоняются  важнейшие параметры экономики  -- объем производства, уровень цен,  занятость трудоспособного населения,  норма прибыли, норма процента  и др. Когда такие положения  достигают наибольших количественных  значений, то экономический рост  временно резко прерывается противоположным  процессом -- кризисом.

В чем отличие современного кризиса от предыдущих? Является ли этот кризис следствием конкретных управленческих ошибок, например, американской ФРС  или ипотечных агентств? Если да, то тогда эти ошибки можно исправить, стабилизировать ситуацию. При такой  оценке кризиса действия правительств многих стран можно расценивать  как адекватные и правильные.

Но многие экономисты, в  том числе и российские, считают, что суть финансово-экономического кризиса заключается в исчерпанности  модели глобального развития.

М. Хазин, крупный российский эксперт в области экономических  кризисов, считает, что особенность  нынешнего момента в том, «что та модель, которая до 1991 года существовала в половине капиталистического мира, а с 1991-го -- по всему миру, она продемонстрировала на сегодня свою полную неадекватность реалиям… Нет модели, которая идет ей на смену» Бабкин В. 20 тысяч нет  баррелю нефти // Известия. 2009. 25 февраля..

Похожего мнения придерживается журналист и политолог М. Леонтьев: «Прежде всего, надо сказать, что  это не финансовый кризис как таковой. Это кризис всей системы современного мироустройства».

На форуме в Давосе в  январе 2009 г. также были высказаны  мнения, что в остром кризисе находится  неолиберальная модель экономики Быков П. Кризиса хватит всем // Эксперт. 2009. № 8 (647) . 2-8 марта. . Ей сопутствовало представление, что глобализация и мировая экономическая интеграция создают основу непрерывного роста экономического благосостояния. На практике это способствовало распространению американского экономического кризиса на весь мир. Именно глобализация стала переносчиком вируса, который сначала поразил экономику США.

Когда ученые и аналитики, такие как нобелевский лауреат  Джозеф Стиглиц или нью-йоркский профессор Нуриэль Рубини, предупреждали о грозящих опасностях, элита от этих предупреждений отмахивалась, ведь они мешали делать бешеные деньги. Нынешний кризис стал возмездием за некритичное мышление, безответственность и алчность. Мировая капиталистическая элита осознала, что неолиберальная система дала сбой. Но выдвинуть альтернативную идеологию она, похоже, пока неспособна. Или не заинтересована в этом.

Толчком к кризису послужил крах ипотечной системы США. За несколько  лет, начиная с 2005 г. огромное количество банков, фондов, компаний-кредиторов обанкротились  или понесли колоссальные убытки и прекратили выдавать нестандартные  кредиты, так как у них оказались  долги по невыплаченным кредитам. Акции компаний подешевели наполовину. В 2007 г. за счет роста невозвратов рынок недвижимости пошел вниз, банки стали терять деньги, что привело к кризису глобальной финансовой системы. Первой жертвой кризиса стала ипотечная компания New Century Financial Corporation [1], схожая участь постигла компанию American Home Mortgage Investment Corporation [2]. Компании перестали выдавать кредиты, сократили штат своих сотрудников, а их акции существенно упали в цене.

Существенным фактором возникновения  кредитного кризиса в США, по мнению ряда экспертов Игорь Юргенс. Деньги массового поражения // Российская газета. 2008. 27 октября., стало широкое использование с начала 1990-х годов производных финансовых инструментов, деривативов (англ. derivatives) и стремление повысить доходность за счёт увеличения рисков.

Постепенно кризис охватил  и банковскую сферу в целом, в  том числе Дойче Банк, который имел ценные бумаги в американских ипотечных компаниях. Вследствие 20%-го падения цен на недвижимость американские владельцы жилья обеднели почти на $5 триллионов. Министр финансов РФ А. Кудрин 1 октября 2008 года заявил: «В значительной степени, очевидно, что спровоцирован финансовый кризис subprime-ипотекой». В результате создался соответствующий финансовый пузырь или ипотечный пузырь.

Американский финансист  Джордж Сорос в Die Welt от 14 октября 2008 года определил роль «ипотечного мыльного пузыря» как «лишь спускового механизма, который привёл к тому, что лопнул более крупный пузырь» Картина мира: Последний пузырь // Ведомости. 2008. 21 ноября..

Постепенно кризис из ипотечного стал трансформироваться в финансовый и затрагивать не только США. К  началу 2008 года кризис приобрёл мировой  характер и постепенно начал проявляться  в повсеместном снижении объёмов  производства, снижении спроса и цен  на сырьё, росте безработицы.

Второй причиной, спровоцировавшей глобальный экономический кризис, стало  “перепроизводство” долларов в США, то есть США производило товаров  и услуг на сумму гораздо меньшую, чем потребляло. ВВП США занимает в общемировом ВВП долю, равную примерно 20%, а потребляет 40% производимых во всем мире товаров и услуг. Другими  словами, до мирового кризиса США  производили товаров и услуг  на доллар, а потребляли - на два. То есть как минимум каждый второй доллар - простая, ничем не подкрепленная  бумажка. И при этом Штаты тратили  колоссальные суммы на различные  социальные и медицинские программы, то есть на программы, направленные на повышение уровня жизни рядовых  американцев.