Финансовая стратегия предприятия и проект ее совершенствования на примере колхоза «Большевик» Калачеевского района Воронежской област

 

2.5. Оценка действующей инвестиционной  финансовой стратегии

 

В практике российских предприятий  имеются три типа финансовой политики по отношению к инвестициям и  источникам их финансирования, которые  различаются в зависимости от степени инвестиционного риска  и доходности инвестиций:

агрессивная (высокий риск, высокая  доходность инвестиционного проекта, дорогие источники финансирования);

консервативная (полная противоположность);

умеренная - со средними значениями риска, доходности и стоимости финансовых ресурсов.

Идеально согласуются агрессивная  политика капитальных вложений с  агрессивной политикой их финансирования (за счёт венчурного финансирования и  т.д.), а умеренная - с умеренной. Разумеется, возможны и вариации, но они рискованны и дают меньший экономический  эффект.

Политику управления инвестициями и источниками их финансированиями наглядно можно определить на основе таблицы 20.

 

Таблица 31. Инвестиции и источники  их финансирования в колхозе «Большевик»  в 2005-2007г.г.

Инвестиции и источники  их финансирования	Сумма, тыс. руб.
	2005г.	2006г.	2007г.
Инвестиции в основные средства	5780	18581	13669
Источники, всего:	5780	18581	13669
Амортизация	2673	3813	5363
Прибыль	3107	8268	4906
Заемные средства	0	6500	3400
Бюджетные средства	0	0	0
Прочие	0	0	0
Доля амортизации в  общих источниках, %	46,25	20,52	39,23
Доля прибыли в общих  источниках, %	53,75	44,50	35,89
Доля заемных источников в общих источниках, %	0	34,98	24,87

 

В колхозе «Большевик» применяется  консервативная политика капитальных  вложений, признаком которой является преобладание в инвестициях (во внеоборотных активах) доли низкодоходных, но высоконадежных вложений. В хозяйстве к ним  можно отнести вложения в ценные бумаги предприятий (11 тыс. руб., но эта  сумма вложена еще до 2005 года), а также замену выбывших основных средств (в 2005 году – 5 780 тыс. руб., в 2006 году – 18 581 тыс. руб., а в 2007 году – 13 669 тыс. руб.). Кроме того, в колхозе применяется также консервативная политика финансирования капитальных вложений. Её признаком служит отсутствие или очень низкий удельный вес заемных средств в общей сумме источников финансирования (в 2005 году – 0%, в 2006 году – 34,98%, а в 2007 году – 24,87%). В этом случае инвестиции обеспечиваются за счет постоянных пассивов - собственных средств, в виде амортизации и отчислений от прибыли, и в незначительной мере - заемных, в виде низкорискованных долгосрочных кредитов, субсидируемых государством.

Сочетаемость различных типов  политики управления инвестициями и  источниками их финансирования видна  на матрице, представленной в таблице 21. Очевидно, что в колхозе применяется  консервативная политика комплексного оперативного управления инвестициями.

Таблица 31. Положение колхоза «Большевик»  на матрице выбора политики комплексного оперативного управления инвестициями и источниками их финансирования в 2005-2007г.г.

Политика управления источниками  финансирования инвестиций	Политика управления инвестициями
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	не сочетается	Умеренная ПКОУ	Агрессивная ПКОУ
Умеренная	Умеренно-консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	не сочетается
Консервативная	Колхоз «Большевик» 2005-2007 г.г. Консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	не сочетается

 

Исходя из того, что износ основных средств в колхозе «Большевик»  намного значительнее обновления, о  чем свидетельствуют значения коэффициентов  обновления и износа, равные 0,196 и 0,455 соответственно, то первоочередной задачей  при разработке финансовой политики по отношению к инвестициям следует  считать обеспечение простого воспроизводства (замену износившихся основных средств), а затем - самофинансирования. Величина планируемой в 2008 году прибыли от продаж для этой цели пока не достаточна (для самофинансирования необходимо 40 033 тыс. руб. прибыли, а планируется получить – 35 390 тыс. руб.). В связи с этим полагаем, что действующая консервативная политика пока соответствует сложившимся условиям и в 2008 году колхозу «Большевик» целесообразно ее сохранить.

Правильно выбранная предприятием инвестиционная политика позволяет  более рационально использовать финансовые ресурсы, повысить инвестиционную активность, вывести экономику предприятия  из кризисного состояния и увеличить  его капитал.

3. Проект совершенствования финансовой  стратегии колхоза «Большевик»

 

3.1. Использование матрицы финансовой  стратегии для выбора стратегической  цели предприятия

 

В 2007 году колхоз «Большевик» на матрице  финансовой стратегии находился  в зоне успеха в квадрате 4 «Рантье» (раздел 2.2.). Такие предприятия обычно довольствуются умеренными по сравнению  со своими возможностями темпами  роста оборота и поддерживают задолженность на нейтральном уровне. Эти черты характерны и для  колхоза «Большевик»: темп роста  оборота в 2006 году составил 124,25% по отношению  к 2005 году, а в 2007 году - 129,93%; коэффициент  соотношения заемных и собственных  средств в 2006 году составил 0,18, а  в 2007 году - 0,12. Для ускорения темпов роста оборота и для того, чтобы  добиться положения устойчивого  равновесия, можно использовать один из самых распространенных способов - метод элементарной подгонки (последовательных итераций). Данный метод предполагает всяческое комбинирование результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности с целью  приближения их суммы к нулю. Обычно равновесное положение достигается  при результате хозяйственной деятельности и результате финансовой деятельности, находящихся в интервале между 0% и ± 10% добавленной стоимости  и имеющих разные знаки. Однако эту  «подгонку» нужно осуществлять с  учетом экономической целесообразности, т.е. с учетом результатов финансового  анализа конкретного предприятия.

Результат хозяйственной деятельности колхоза «Большевик» в 2007г. (РХД) = Платежи в бюджет за счет себестоимости + Амортизация + Сумма процентов за кредит + Прибыль до налогообложения  – Прирост (+ снижение) финансово  эксплуатационных потребностей за год (ФЭПкг – ФЭПнг) – Производственные инвестиции + Обычные продажи имущества  = 2 292 + 5 363 + 699 + 18 324 – 39 794 + 35 838 – 7132 + 0 = 15 590 тыс. руб.,

где Финансово эксплуатационные потребности  на конец года = Запасы + Дебиторская  задолженность – Кредиторская задолженность = 38 827 + 3 241 – 2 274 = 39 794 тыс. руб.,

Финансово эксплуатационные потребности  на начало года = Запасы + Дебиторская  задолженность – Кредиторская задолженность = 36 554 + 2 307 – 3 023 = 35 838 тыс. руб.

Результат хозяйственной деятельности (РХД) в % от добавленной стоимости = РХД / Добавленная стоимость * 100% = 15 590 / 46 264 * 100% = 33,70%

Положительное значение результата хозяйственной  деятельности предприятия позволяет  осуществить в проектном 2008 году новые производственные инвестиции, при том, что износ основных средств  в колхозе «Большевик» намного  выше обновления (коэффициент обновления равен 0,196, а коэффициент износа - 0,455). В результате данных действий, согласно формуле и нашим дополнительным расчетам, произойдет снижение результата хозяйственной деятельности предприятия, возможно, до значения, находящегося в  интервале между 0% и ± 10% добавленной  стоимости, а возможно и намного  ниже 0%.

В другом показателе, - результат финансовой деятельности - отражается финансовая политика предприятия по отношению  к внешним источникам: при привлечении  заемных средств результат финансовой деятельности может иметь положительное  значение, а без привлечения заемных  средств - отрицательное.

Результат финансовой деятельности колхоза  «Большевик» в 2007г. (РФД) = Изменение  заемных средств предприятия  за анализируемый период (прирост +, снижение -) - Сумма процентов за кредит - Налог на прибыль - Выплаченные  дивиденды + Сумма, полученные от эмиссии  акций - Средства, вложенные в уставные фонды других предприятий - Другие долгосрочные финансовые вложения + Полученные отчисления от прибыли учрежденных предприятий + Доходы от других долгосрочных финансовых вложений = 3 400 – 6 500 - 699 - 507 - 0 + 0 - 0 - 0 + 0 + 0 = - 4 306 тыс. руб.

Результат финансовой деятельности (РФД) от добавленной стоимости = РФД / Добавленная  стоимость * 100% = - 4 317 / 46 264 * 100% = - 9,31%

Результат финансовой деятельности похож  на пружину: чтобы ее натянуть, надо увеличить объем задолженности. Но как только заимствование средств прекращается, пружина вновь сжимается под давлением расходов на уплату процентов и налогов.

Резко отрицательное значение результата финансовой деятельности может быть компенсировано лишь выражено положительным  значением результата хозяйственной  деятельности.

Достичь идеального значения результата финансово-хозяйственной деятельности, как отмечают практически все  экономисты - финансисты, трудно, да и  не всегда необходимо, но надо по возможности  стараться удерживаться в границах безопасной зоны. В связи с этим финансовый менеджер обычно ставит перед  собой задачу найти наиболее приемлемое сочетание результата хозяйственной  деятельности и результата финансовой деятельности в пределах допустимого  риска. При этом речь должна идти не об удержании любой ценой раз  и навсегда найденного равновесия, а о постоянном лавировании, внимательном контроле и регулировании неравновесных  состояний вокруг точки равновесия.

При решении этой задачи приходится решать следующие вопросы:

идти ли на отрицательный результат  хозяйственной деятельности во время  бурного наращивания инвестиций? Если да, то каков предел снижения результата хозяйственной деятельности и насколько  длителен допустимый период, при котором  результат хозяйственной деятельности будет меньше нуля?

добиваться ли выражено положительного значения финансового результата? Если да, то с какой скоростью пружина  будет затем сжиматься в обратную сторону, придавая результату финансовой деятельности отрицательное значение?

добиваться ли симметричного изменения  результата хозяйственной деятельности и результата финансовой деятельности? Наверное - «да», но это настоящее  финансовое искусство и в данном случае предприятию возможно придется снизить темпы роста оборота  и рентабельности..

Матрица финансовой стратегии, разработанная  Ж. Франшоном и И.Романе, помогает спрогнозировать «критический путь»  предприятия на ближайшие годы, наметить допустимые пределы риска и выявить  порог возможностей предприятия.

Из каждого квадрата, в зависимости  от проводимой финансовой политики по отношению к прибыли, оборотным  средствам и инвестициям, возможен заранее определённый «критический»  путь (об этом упоминалось в главе 2.3.). Учитывая, что колхозу «Большевик»  необходимо обновлять материально - производственную базу (износ основных средств в 2007 году составил 45,5%) и ему вряд ли удастся сохранить высокий уровень обеспеченности собственными оборотными средствами, то вероятно, стратегический путь из квадрата 4 «Рантье» в квадрат 2 «Устойчивое равновесие» станет желаемым для хозяйства.

В такой ситуации все зависит  от уровня и динамики экономической  рентабельности. При невысоком и  практически неизменном уровне экономической  рентабельности риск перемены знака  эффекта финансового рычага (вследствие повышения процентных ставок) и конкуренция  будут тянуть предприятие к квадрату 1 «Отец семейства» или, что гораздо  хуже, к квадрату 7 «Эпизодический дефицит». При повышенной и (или) возрастающей экономической рентабельности предприятие  может начать подготовку к диверсификации производства или к наращиванию  оборота и перейти в квадрат 2 «Устойчивое равновесие» (рис. 4).

Рисунок 4. Возможные направления  движения предприятия из квадрата 4 «Рантье».

 

Для колхоза «Большевик» основной стратегической финансовой целью будет  являться достижение финансовой устойчивости путем наращения прибыли и  использования эффекта финансового  рычага через оптимизацию собственного оборотного капитала и привлечение  заемных средств.

 

Таблица 31. Вектор движения колхоза  «Большевик» к намеченной цели на матрице финансовой стратегии

	РФД‹‹0	РФД≈0	РФД››0
РХД››0	1. «Отец семейства»	4. «Рантье» Колхоз «Большевик» 2007 год (факт)	6. «Материнское общество»
РХД≈0	7. «Эпизодический дефицит»	Колхоз «Большевик» 2008 год (проект) 2. «Устойчивое равновесие»	5. «Атака»
РХД‹‹0	9. «Кризис»	8. «Дилемма»	3. «Неустойчивое равновесие»

 

Обеспечить достижение цели по избранному пути стратегического развития поможет  тщательно обоснованная финансовая политика, адекватная финансовым возможностям предприятия и выбранному по матрице  финансового состояния критическому пути.

Финансовую политику целесообразно  разрабатывать не на один год, а как  минимум на ближайшие 3-5 лет. В ней  должны быть разработаны стратегические цели по отношению к прибыли, оборотному капиталу, инвестициям и инновациям, а также определены основные методы их достижения. В любом случае целесообразно  увеличение экономической рентабельности предприятия, более рациональное распределение  прибыли и наращение оборота.

 

3.2. Рационализация стратегии предприятия  по формированию и использованию  прибыли

 

В главе 2.3. было определено, что в  колхозе «Большевик» в 2005-2007г.г. использовалась финансовая стратегия формирования удовлетворительной прибыли и нефондовый метод ее распределения. Такая стратегия  была оправдана в период экономического кризиса, но малоперспективна в условиях экономического роста и не обеспечивает достижение устойчивого равновесия (квадрат 2 матрицы финансовой стратегии). Для самофинансирования хозяйства  в 2007 году, с учетом снижения износа основных средств (45,54%), необходимо 34 619 тыс. руб. прибыли при рентабельности производства равной 65,37%. Однако фактически было получено всего 27 049 тыс. руб. при уровне рентабельности - 51,07%. Таким образом, для целей самофинансирования недополучено 7 570 тыс. руб. прибыли. В связи с этим, полагаем целесообразным использование в колхозе «Большевик» стратегии мини-максимизации прибыли, при которой становится возможным достижение максимальной прибыли в целом по предприятию даже при допущении наличия отдельных временно убыточных производств, обеспечивающих занятость работников и включающих в изготовляемый продукт определенную долю постоянных расходов. При реализации данной стратегии, возможна реализация продукции работникам по ценам на уровне или чуть выше себестоимости, если последняя не превышает рыночные цены, а постоянным покупателям, с целью сохранения имеющихся рынков сбыта, - даже по несколько сниженным ценам. Эта стратегия направлена на развитие предприятия и может использоваться в течение продолжительного времени.