Методы оценки и управления инвестиционными рисками на примере ОАО “Благовещенский арматурный завод”

2 Кредиты банка;

3 Амортизация

Для приобретения оборудования используем схему оптимальной структуры капитала инвестиционного проекта 20/80.

 

Таблица 3.3 – Погашения кредита

Показатели	Годы
	2009	2010	2011	2012
Кредиты банков, тыс. руб.	80000	-	-	-
Проценты по кредиту, тыс. руб.	16000	-	-	-
Погашение, тыс. руб.	-	32000	32000	32000

 

Составим прогнозный баланс на 2012 г (год окончания проекта):

- основные средства  в активной части баланса увеличиваются  на сумму вложенных средств 100000 тыс.руб. и уменьшаются на величину амортизационных отчислений за прошедший период (средняя величина амортизационных отчислений в год составляет 5000 тыс.руб., период проекта 4 года);

- запасы увеличиваются  на 70000 тыс.руб.

- НДС по приобретенным  ценностям рассчитывается как 18% от суммы капитальных вложений, т.е. НДС увеличится на сумму 80000 ∙ 0,18 = 14400 тыс. руб.

- уставной капитал  предприятия остается без изменения;

- рост выручки прогнозируется  на 15 % в год и составит к 2012 году 1662529 ∙ 1,15 = 2907774 тыс.руб.

- рост себестоимости  прогнозируется на 10% в год и  составит к 2012 году 1253308 ∙ 1,1 = 1834968 тыс.руб.

- займы и кредиты,  а также кредиторская задолженность  прогнозируются исходя из данных о погашении кредита.

 

Таблица 3.4 – Прогнозный баланс

Актив	2008	2012	Пассив	2008	2012
ВНЕОБОРОТНЫЕ  АКТИВЫ			КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ
1.Нематериальные активы	-	-	1.Уставной капитал	913	913
2.Основные средства	217110	297110	2.Добавочный капитал	176821	176821
3.Незавершенное строительство	49179	49179	3.Резервный капитал	137	137
4.Долгосрочные финансовые  вложения	21487	21487	4.Целевые финансирования  и поступления	-	-
5.Прочие внеоборотные  активы	6873	6873	5.Нераспределенная прибыль	546504	610904
6.Итого	294649	374649	6.Непокрытый убыток	-	-
ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ			7.Итого	724375	788775
1.Запасы	505370	575370	ДОЛГОСРОЧНЫЕ  ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
2.НДС по приобретенным  ценностям	6105	20505	1.Займы и кредиты	60527	140527
3.Дебиторская задолженность	250034	300034	2.Прочие долгосрочные обязательства	-	-
5.Краткосрочные финансовые вложения	32578	32578	3.Итого	60527	140527
6.Денежные средства	12159	12159	КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА
7.Прочие оборотные  активы	-	-	1.Займы и кредиты	145065	215065
8.Итого	806246	940646	2.Кредиторская задолженность	170875	170875
			3.Задолженность участникам  по выплате доходов	53	53
			4.Доходы будующих периодов	-	-
			5.Резервы предстоящих  расходов	-	-
			6.Прочие краткосрочные  обязательства	-	-
			7.Итого	315993	385993
ВСЕГО АКТИВОВ	1100895	1315295	ВСЕГО ПАССИВОВ	1100895	1315295

 

На основе прогнозного  баланса составляется отчет о  прибылях и убытках.

 

Таблица 3.5 – Отчет о прибылях и убытках

Отчет о прибылях и  убытках	2008	2012
ДОХОДЫ И РАСХОДЫ  ПО ОБЫЧНЫМ ВИДАМ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
1.Выручка от реализации	1662529	2907774
2.Себестоимость	(1253308)	(1834968)
3.Валовая прибыль	409221	1072806
4.Комерческие расходы	(24136)	(24136)
5.Управленческие расходы	0	0
6.Прибыль (убыток) от продаж	385085	1048670
ПРОЧИЕ ДОХОДЫ И РАСХОДЫ
1.Проценты к получению	6505	0
2.Проценты к уплате	(15342)	(32000)
3.Прочие доходы	18576	0
4.Прочие расходы	(40523)	0
ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ДО НАЛОГООБЛОЖЕНИЯ	354301	1016670
1.Отложенные налоговые активы	(1009)	0
2.Отложенные налоговые обязательства	(18105)	0
3.Текущий налог на прибыль	(68850)	(244001)
ЧИСТАЯ ПРИБЫЛЬ (УБЫТОК) ОТЧЁТНОГО ПЕРИОДА	266337	772669

 

Прогнозирование выручки  от реализации продукции было описано  выше. Там же была спрогнозирована  себестоимость оказываемых услуг.

Валовая прибыль рассчитывается как разница выручки и себестоимости, т.е. 2907774 – 1834968 = 1072806 тыс.руб.

Прибыль от продаж определяется как сумма валовой прибыли, коммерческих расходов и управленческих расходов. В нашем случае прибыль от продаж равна 1072806 – 24136 = 1048670 тыс.руб.

Прибыль до налогообложения  определяется как разность прибыли  от продаж и прочих доходов и расходов. В нашем случае прибыль до налогообложения  определяется следующим образом: 1048670 – 32000 = 1016670 тыс.руб.

Налог на прибыль – 24% от прибыли до налогообложения и составит 1016670 ∙ 0,24 = 244001 тыс.руб.

Чистая прибыль –  прибыль до налогообложения за минусом  налога на прибыль.

В итоге чистая прибыль  на 2012 год. Прогнозируется в размере 772669 тыс.руб.

3.3 Оценка изменения финансового состояния

 

Для оценки изменения  финансового состояния рассчитаем показатели ликвидности, финансовой устойчивости и рентабельности по данным спрогнозированного баланса.

Таблица 3.6 – Показатели финансового состояния

Показатели	Метод расчета	2007	2010	Нормативное значение
1.Ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности	Ктл=ОА/КО	2,5515	2,4369	от 1
				до 2
Коэффициент быстрой ликвидности	Кбл=(ДСиВ+ДБ)/КО	0,9328	0,8932	от 0,7 до 1,5
Коэффициент абсолютной ликвидности	Кал=ДСиВ/КО	0,0385	0,1159	от 0,1 до 0,2
2.Финансовой устойчивости
1.Коэффициент автономии (финансовой независимости)	Ка=СК/ВБ	0,658	0,5997	>=0,5
2.Коэффициент финансовой зависимости	Кфз=ЗК/ВБ	0,342	0,4003	<=0,5
3.Коэффициент финансовой устойчивости	Кфу=(СК+ ДП)/ВБ	0,713	0,7065	>=0,7
4.Коэффициент финансового риска (финансовый леверидж)	Кфр=ЗК/СК	0,5198	0,6675	<=0,5
5.Коэффициент инвестирования	Ки=СК/ВА	2,4584	2,1054	>1
6.Коэффициент маневренности	Км=ЧОК/СК	0,5932	0,5250	>=0,5
7.Коэффициент мобильности	Кмоб=ЧОК/ОА	0,533	0,4403	>=0,1
8.Коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом	Коз=СК/З	1,4334	1,3709	>=1
3. Рентабельности
1.Общая рентабельность продаж	Рпр=ЧП/В	16,02%	26,57%
2.Рентабельность производства (окупаемость затрат)	Рпд=ВП/С	32,65%	58,46%
3.Рентабельность совокупного капитала (активов)	Рк=ЧП/ВБ	24,19%	58,74%
4.Рентабельность оборотных активов	Роа=ЧП/ОА	33,03%	82,14%
5.Рентабельность производственных фондов	Рпф=БП/ПФ	79,23%	96,83%
6.Рентабельность собственного капитала	Рск=ЧП/СК	36,77%	97,96%
4. Состояние активов
Коэффициент износа	Кизн=И/Сп	0,5145	0,457
Коэффициент годности	Кг=Со/Сп	0,4855	0,543
Коэффициент обновления	Коб=Свв/Сп	0,1626	0,183

 

 

Показатели ликвидности не вышли за пределы нормативных значений.

Показатели финансовой устойчивости:

- коэффициент финансовой  независимости немного понизился, т.е. произошло увеличение валюты баланса;

- соответственно повысился коэффициент финансовой зависимости, т.е. доля заемного капитала увеличилась;

- коэффициент финансовой  устойчивости показывает долю собственного капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме капитала, доля снижается на 0,65%, однако условие финансовой устойчивости выполняется;

- коэффициент финансового  риска (финансовый леверидж) представляет собой отношение заемного капитала к собственному, значение данного коэффициента повысилось до 0,6675, это связано с увеличением заёмных средств;

- коэффициент инвестирования, т.е. доля собственного капитала приходящегося на рубль внеоборотных активов, принимает значение более 1;

- коэффициент маневренности составил 0,5250, нормативное значение >0,5;

- коэффициент мобильности входит в нормативное значение, что говорит об обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами;

- коэффициент обеспеченности запасов собственным капиталом снижается до 1,3709 но входит в нормативное значение.

 

Значительно возрастают все показатели рентабельности:

- доля чистой прибыли  в выручке повышается до 35,8%;

- окупаемость затрат  повысилась с 32,65% до 58,46%;

- рентабельность капитала  возросла до 58,74%;

- рентабельность оборотного  капитала возросла до 82,14%;

- рентабельность производственных  фондов повысилась до 96,83%

- рентабельность собственного капитала до 97,96%

 

Одной из главных целей  проекта было обновление устаревших производственных фондов. Состояние ОФ можно оценить по следующим показателям:

- коэффициент износа  уменьшился с 0,5145% до 0,457%;

- соответственно возрос  коэффициент годности с 0,4855 до 0,543 %, т.е. за счет проекта предприятие значительно обновило свои производственные фонды, что позволит снизить количество аварий и работать наиболее эффективно;

- за счет проекта  повысился и коэффициент обновления  ОФ.

3.4 Оценка экономической  эффективности ИП

 

Экономическая эффективность  проекта оценивается по показателям  ЧДД – чистого дисконтированного дохода, ИД – индекса доходности и Ток – периода окупаемости. Для расчета данных показателей сведем все денежные потоки от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности по годам в таблицу, где с учетом инфляции и ставки дисконта приведем все денежные потоки к начальному моменту времени.

Таблица 3.7 – Расчет денежных потоков по ИП

	Наименование показателя	Год (t)
		2009	2010	2011	2012
1	ДП от ИД	-100000	0	0	0
	Операционная деятельность
2	Реализация в базисных ценах (без  НДС)		51 750	51 750	51 750
3	Текущие издержки без ам-х отч-й  в базисных ценах		1 107	1 107	1 107
4	Амортизация капиталовложений		10 000	10 000	10 000
5	Индекс инфляции издержек  базисный	1,0000	1,1400	1,2996	1,4815
6	Индекс инфляции поступлений  базисный	1,0000	1,1600	1,3456	1,5609
7	Индекс общей инфляции базисный	1,0000	1,1500	1,3225	1,5209
8	Реализация в прогнозных ценах		60 030	69 635	80 776
9	Текущие издержки без амортизационных   отчислений в прогнозных ценах		1 262	1 439	1 640
10	Валовая прибыль в прогнозных ценах		48 768	58 196	69 136
	Финансовая деятельность
11	Собственные средства	20 000	0	0	0
12	Заемные средства	-80 000	0	0	0
13	Возврат основного долга	0	16 000	16 000	16 000
14	Сумма процентов	0	20 000	16 000	12 000
15	Сальдо ФД	-60 000	36 000	32 000	28 000
	Результирующие потоки
16	Чистая прибыль в прогнозных ценах		64 424	68 549	73 823
17	ДП от ОД в прогнозных ценах		74 424	78 549	83 823
18	ДП от ОД в дефлированных ценах		64 716	59 394	55 115
19	Общий ДП от ОД и ИД	-100 000	64 716	59 394	55 115
20	Коэффициент приведения по реальной ставке дисконта	1,000	0,883	0,779	0,688
21	Приведенный общий ДП от ОД и ИД	-100 000	57 119	46 268	37 895
22	Накопленный приведенный общий  ДП от ОД и ИД	-100 000	-42881	3388	41283
	Общий ДП от ОД и ИД	-100 000	64 716	59 394	55 115
	Коэффициент приведения по реальной ставке дисконта	1,000	0,794	0,630	0,500
	Приведенный общий ДП от ОД и ИД	-100 000	51 362	37 411	27 552
	Накопленный приведенный общий  ДП от ОД и ИД	-100 000	-48638	-11227	16326