Управление заемным капиталом организации ООО «Экспортхлебагроцентрплюс»

Финансовый лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую  приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору. Финансовый лизинг рассматривается как один из видов финансового кредита. Основные средства, переданные в финансовый лизинг, включаются в состав основных средств арендатора.

Кредитные отношения финансового  лизинга характеризуются многоаспектностью, проявляемой в достаточно широком  диапазоне: финансовый лизинг удовлетворяет потребность в наиболее дефицитном виде заемного капитала долгосрочном кредите; обеспечивает полный объем удовлетворения конкретной целевой потребности предприятия в заемных средствах; автоматически формирует полное обеспечение кредита, что снижает стоимость его привлечения, формой такого обеспечения кредита является сам лизингуемый актив, который в случае финансовой несостоятельности (банкротства) предприятия может быть реализован кредитором с целью возмещения невыплаченной части лизинговых платежей и суммы неустойки по сделке; обеспечивает покрытие «налоговым щитом» всего объема привлекаемого кредита; финансовый лизинг обеспечивает более широкий диапазон форм платежей, связанных с обслуживанием долга; финансовый лизинг обеспечивает большую гибкость в сроках платежей, связанных с обслуживанием долга; финансовый лизинг характеризуется более упрощенной процедурой оформления кредита в сравнении с банковской; финансовый лизинг обеспечивает снижение стоимости кредита за счет ликвидационной стоимости лизингуемого актива; финансовый лизинг не требует формирования на предприятии фонда погашения основного долга в связи с постепенностью его амортизации. Перечисленные кредитные аспекты финансового лизинга определяют его как достаточно привлекательный кредитный инструмент в процессе привлечения предприятием заемного капитала для обеспечения своего экономического развития.

Одним из источников привлечения заемных  средств является эмиссия предприятием собственных облигаций. К этому  источнику формирования заемного капитала могут в соответствии с нашим  законодательством прибегать предприятия, созданные в форме акционерных  и других видов хозяйственных  обществ. Акционерные общества могут  выпускать облигации только после  того, как полностью оплачены выпущенные акции.

Решение о выпуске облигаций  предприятие принимает самостоятельно. Средства от размещения облигаций направляются предприятием, как правило, на цели финансирования своего стратегического  развития.

Как кредитный инструмент облигационный  займ имеет определенные преимущества и недостатки.

Привлечение заемных финансовых ресурсов путем выпуска облигаций имеет  следующие основные преимущества: эмиссия облигаций не ведет к утрате контроля над управлением предприятием (как, например, в случае выпуска акций); облигации могут быть выпущены при относительно невысоких финансовых обязательствах по процентам (в сравнении со ставками процента за банковский кредит или дивидендами по акциям), так как они обеспечиваются имуществом предприятия и имеют приоритет в удовлетворении претензий по ним в случае банкротства предприятия; облигации имеет большую возможность распространения, чем акции предприятия, в силу меньшего уровня их риска для инвесторов.

Вместе с тем, этот источник привлечения  заемных финансовых средств имеет  и ряд недостатков: облигации не могут быть выпущены для формирования уставного фонда и покрытия убытков (в то время как банковский или коммерческий кредит могут быть использованы для преодоления негативных последствий финансовой деятельности предприятия); эмиссия облигаций связана с существенными затратами финансовых средств и требует продолжительного времени (предприятие должно подготовить специальный документ, называемый индентурой, в котором излагаются права и привилегии владельцев облигации; отпечатать бланки с достаточно высокой степенью их защиты; зарегистрировать их выпуск и т.п.). В связи с высоким уровнем расходов по выпуску и размещению облигаций, их эмиссия оправдана лишь на большую сумму, что могут себе позволить только крупные предприятия; уровень финансовой ответственности предприятия за своевременную выплату процентов и суммы основного долга (при погашении облигаций) очень высок, так как взыскание этих сумм при существенной просрочке платежей реализуется через механизм банкротства; после выпуска облигаций в следствии изменения конъюнктуры финансового рынка средняя ставка ссудного процента может стать значительно ниже, чем установленный процент выплат по облигации. В этом случае дополнительный доход получит не предприятие, а инвесторы. Предприятие же в этом случае будет нести повышенные расходы по обслуживанию своего долга.

Товарный (коммерческий) кредит, предоставляемый предприятиям в форме отсрочки платежа за поставленное им сырье, материалы или товары, получает все большее распространение в современной коммерческой и финансовой практике. Для привлекающих его предприятий он имеет ряд преимуществ в сравнении с другими источниками формирования заемного капитала, которые заключаются в следующем: товарный (коммерческий) кредит является наиболее маневренной формой финансирования за счет заемного капитала наименее ликвидной части оборотных активов производственных запасов товарно-материальных ценностей; позволяет автоматически сглаживать сезонную потребность в иных формах привлечения заемных средств, так как большая часть этой потребности связана с сезонными особенностями формирования запасов сырья; не рассматривает поставленное сырье, материалы и товары как имущественный залог предприятия, позволяя ему свободно распоряжаться предоставленными в кредит материальными ценностями; в этом виде кредита заинтересовано не только предприятие-заемщик, но и его поставщики, потому что он позволяет им увеличивать объем реализации продукции и формировать дополнительную прибыль; стоимость товарного (коммерческого) кредита, как правило, значительно ниже стоимости привлекаемого финансового кредита (во всех его формах); привлечение товарного (коммерческого) кредита позволяет сокращать общий период финансового цикла предприятия, снижая тем самым потребность в финансовых средствах, используемых для формирования оборотных активов; он характеризуется наиболее простым механизмом оформления в сравнении с другими видами кредита, привлекаемого предприятием.

Вместе с тем, как кредитный  инструмент товарный (коммерческий) кредит имеет и определенные недостатки, основными из которых являются: целевое использование этого вида кредита носит очень узкий характер он позволяет удовлетворять потребность предприятия в заемном капитале только для финансирования производственных запасов в составе оборотных активов; носит очень ограниченный характер во времени; в сравнении с другими кредитными инструментами он несет в себе повышенный кредитный риск, так как по своей сути является необеспеченным видом кредита.

Кредиторская задолженность — это также денежный фонд заемных средств, так как предприятия имеют в своем обороте чужие деньги в результате неплатежей. Неплатежи оказывают резко отрицательно влияние на финансовое положение предприятий, их рентабельность и, следовательно, на экономику страны в целом.

Порядок отражения заемного капитала в бухгалтерском учете  определен Положением по бухгалтерскому учету «Учет займов и кредитов и затрат по их обслуживанию» ПБУ 15/01, утвержденным приказом Минфина  РФ от 2 августа 2001 г. № 60н (ПБУ 15/01).

Регулирование данного раздела  бухгалтерского учета производится на основе следующих законодательных  актов:

1. Налоговый кодекс РФ. Части 1 и 2.
2. Федеральный закон от 21 ноября 1996 г. N 129-ФЗ "О бухгалтерском учете" (с изм. и доп. от 23 июля 1998 г., 28 марта, 31 декабря 2002 г., 10 января, 28 мая, 30 июня 2003 г.).
3. Приказ Минфина РФ от 29 июля 1998 г. N 34н "Об утверждении Положения по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации" (с изм. и доп. от 30 декабря 1999 г., 24 марта 2000г).
4. Приказ Минфина РФ от 31 октября 2000 г. N 94н "Об утверждении Плана счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятельности организаций и инструкции по его применению" (с изм. и доп. от 7 мая 2003г.)

К основным нормативным актам, регулирующим организацию учета по данным операциям  можно отнести следующие документы:

1.  Федеральный закон «О бухгалтерском учете» от 21.11.96 г. № 129-ФЗ.

2.  Гражданский кодекс Российской Федерации. Часть I и II.- М.: Проспект, 1998г.

3.  Положение по ведению бухгалтерского учета и бухгалтерской отчетности в Российской Федерации. Утверждено приказом Минфина РФ 29.07.98 г. N" 34н (и ред. приказа Минфина РФ от 24.03.2000 г. № 31н).

2. Содержание политики управления заемным капиталом

В силу многочисленности и разнообразия источников заемного финансирования политика привлечения заемных средств представляет собой часть общей финансовой стратегии организации. Процесс формирования этой политики происходит в несколько этапов

1. На первом этапе анализируется сложившаяся практика привлечения и использования заемных средств, исходя из которой принимается решение о целесообразности их использования в существующих объемах и формах. В этих целях:

а) изучается общий объем привлечения заемных средств и его динамика в сопоставлении с объемом активов, масштабами операционной деятельности и инвестиционными программами;

б) Рассматривают и анализируют в динамике основные формы привлечения заемных средств (финансовый и товарный кредиты, внутренняя кредиторская задолженность) и объем заимствований по длительности использования;

в) Оценивается состав кредиторов и условия предоставления различных форм финансового и товарного кредитов и их соответствие конъюнктуре финансового и товарного рынков;

г) Изучается эффективность использования заемных средств с помощью показателей оборачиваемости и рентабельности.

2. Учитывая, что важнейшим условием  эффективности привлечения заемного  капитала является его целевое  использование, на втором этапе  определяются цели привлечения  заемных средств в предстоящем периоде. В качестве таковых выступают:

а) формирование недостающих объемов инвестиционных ресурсов;

б) пополнение постоянной части оборотных активов;

в) обеспечение формирования переменной части оборотных активов; при любой модели финансирования активов эта их часть полностью или частично финансируется за счет заемных средств;

г) обеспечение социальных программ.

3. На третьем этапе разработки  политики привлечения заемных  средств определяется предельный  объем заимствований. Лимит использования  заемных средств в хозяйственной деятельности определяется двумя факторами:

а)эффектом финансового левериджа - механизмом управления рентабельностью собственного капитала за счет оптимизации соотношения собственных и заемных средств;

б)финансовой устойчивостью организации, в долгосрочной перспективе с позиций самого хозяйствующего субъекта и с позиций возможных его кредиторов.

4. На четвертом этапе оценивается  стоимость привлечения заемного  капитала из различных источников (внешних и внутренних) и обший размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

5. На пятом этапе определяется  структура объема заемных средств,  привлекаемых на кратко- и долгосрочной  основе, и состав основных кредиторов, формируются приемлемые условия  привлечения заимствований.

6. И, важнейшим этапом политики  привлечения заемных средств  и управления заемным финансированием  в целом является обеспечение  эффективного использования кредитов  и своевременных расчетов по  ним. 

Для более рационального использования  заемного капитала, необходимо определить способы его привлечения.

Выбор наиболее выгодного способа привлечения заемных ресурсов делается финансовым менеджером на четвертом этапе разработки собственной политики привлечения заемных средств, которая осуществляется в рамках общей финансовой стратегии предприятия.

Сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), так  как предоставление кредитных ресурсов зависит от решения других хозяйствующих  субъектов (кредиторов), требует в  ряде случаев соответствующих сторонних  гарантий или залога (при этом гарантии страховых компаний, банков или других хозяйствующих субъектов предоставляются, как правило, на платной основе)

По степени обеспечения  заемных средств, привлекаемых в  денежной форме, служащего гарантией  полного и своевременного их возврата, выделяют следующие виды

Бланковый или необеспеченный кредит - это вид кредита, который выдается, как правило, предприятию, которое  хорошо зарекомендовало себя своевременным  возвратом и выполнением всех условий кредитного договора. В финансовой практике такая категория предприятий  характеризуется специальным термином - «первоклассный заемщик»;

Обеспеченный кредит подразумевает  в современной финансовой практике следующие виды кредитного обеспечения:

- поручительство (гарантия) - это обязательство третьей стороны перед кредитором оплатить при наступлении гарантийного случая задолженность предприятия-заемщика (одной из разновидностей гарантии является страхование ответственности заемщика за непогашение кредита страховой компанией);

- залог - это способ обеспечения, при котором кредитор (залогодержатель) приобретает право в случае неисполнения предприятием-заемщиком своих обязательств по кредитному договору получить удовлетворение за счет заложенного имущества. При залоге имущество остается до предъявления претензий в пользовании предприятия-заемщика;

- заклад - способ обеспечения, при котором имущество заемщика до возврата ссуды передается кредитору (например, ценные бумаги)