Управление инвестиционным портфелем предприятий

Операции коммерческих банков, подлежащие лимитированию, можно сгруппировать следующим образом:

• операции по конверсии одной валюты в другую;
• операции с ценными бумагами, включал векселя;
• кредитно-депозитные операции на межбанковском финансовом рынке;
• операции с производными финансовыми инструментами.

Разделение процесса управления риском портфельных инвестиций на этапы способствует реализации классической схемы управленческого процесса: анализ — планирование — формирование регулирующего воздействия — учет и контроль. Кроме того, это позволяет создать эффективную организационную структуру системы управления рисками портфельных инвестиций, в которой каждое подразделение финансовой организации работает в определенном заданном направлении. Однако разделение процесса управления риском портфельных инвестиций на этапы не означает, что существуют временные интервалы при осуществлении данных мероприятий. Весь процесс управления является непрерывным, все его этапы тесно переплетены и осуществляются одновременно для разных видов риска портфельных инвестиций23.

 

 

 

 

 

2.2 Особенности формирования инвестиционного портфеля компании ЗАО «Сбербанк КИБ»

 

Закрытое акционерное общество «Сбербанк КИБ» вправе оказывать брокерские и депозитарные услуги на основании следующих лицензий ФСФР России, а также оказывать иные сопутствующие услуги на рынке ценных бумаг:

– №177-06514-100000 на осуществление брокерской деятельности от 08 апреля 2003 года;

– №177-06518-010000 на осуществление дилерской деятельности от 08 апреля 2003 года;

– №177-06522-001000 на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами от 08 апреля 2003 года;

– №177-06527-000100 на осуществление депозитарной деятельности от 08 апреля 2003 года.24

ЗАО «Сбербанк КИБ» имеет статус финансового консультанта на рынке ценных бумаг и вправе осуществлять деятельность биржевого посредника по совершению фьючерсных и опционных сделок на основании Лицензии биржевого посредника на совершение фьючерсных и опционных сделок в биржевой торговле на территории Российской Федерации от 14 октября 2010 года № 1523, выданной ФСФР России.

Информационно-аналитические услуги и материалы предоставляются ЗАО «Сбербанк КИБ» в рамках оказания указанных услуг и не являются самостоятельным видом деятельности, он вправе отказать в оказании указанных услуг лицам, не удовлетворяющим условиям, предъявляемым ЗАО «Сбербанк КИБ» к своим клиентам, или в отношении которых применимым к ним законодательством установлен запрет/ограничения на оказание таких услуг, а также в иных случаях, предусмотренных применимым законодательством и/или внутренними процедурами ЗАО «Сбербанк КИБ».25

Собственный портфель ценных бумаг ЗАО «Сбербанк КИБ»согласно инвестиционной декларации, утвержденной Советом Директоров, на 65% состоит из акций и на 35% из облигаций26. Результаты управления портфелем ценных бумаг ЗАО «Сбербанк КИБ» за 2012 год представлены в виде таблицы (таблица 2.2).

Таблица 2.2

 Результаты управления портфелем ценных бумаг

ЗАО «Сбербанк КИБ» за 2012 год27

 

Оценка конечного состояния портфеля ЦБ компании	63 979 093 руб.
Размер дохода	2 681 999 руб.
		%
Рост портфеля акций ЗАО «Сбербанк КИБ»		37,51
Результаты управления Фондами акций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")		15,59
Изменение индекса РТС в рублевом выражении		38,01
Рост портфеля облигаций ЗАО «Сбербанк КИБ»		16,92
Результаты управления Фондами облигаций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")		12,60
Изменение индекса RUX-Cbonds		12,04
Общий рост портфеля ЗАО «Сбербанк КИБ»		28,27
Результаты управления Фондами смешанных инвестиций, среднее значение (источник "Investfunds.ru")		15,25
"Бенчмарк" по портфелю, составленный  с учетом изменения индексов РТС и RUX-Cbonds, в соответствии с Инвестиционной декларацией		28,21
"Бенчмарк" по портфелю (расчет  по технологии, утвержденной в КБ ОБР)		30,31

 

ЗАО «Сбербанк КИБ» по управлению портфелем ценных бумаг отработал в целом лучше среднерыночных результатов, однако не был своевременно выявлен ряд активов (в том числе акции "Сбербанка" и "Лукойла"), цена которых значительно выросла и повлияла на существенный рост индекса РТС. Для того чтобы в будущем избежать подобных ошибок и повысить точность прогнозов, Банком разработаны и внедрены:

- методика прогнозирования дисконтов  привилегированных акций к обыкновенным  акциям;

- новая структура процентных  ставок;

- система мониторинга и исключения  аналитических ошибок.

Итак, на сегодняшний день, управляющие банковскими портфелями ценных бумаг предпочитают составлять как портфель из долговых инструментов, так и из долевых ценных бумаг.

В настоящее время рынок рублевых долговых инструментов представлен следующими основными секторами: рынок государственных и муниципальных облигаций, вексельный рынок, рынок корпоративных облигаций. Хотя по оборотам ведущую позицию занимает вексельный рынок (векселя, выпущенные банками, не попадают на рынок и используются либо для проведения различных зачетных операций, либо выпущены «проблемными банками»), большую часть долгового рынка занимается рынок ГКО/ОФЗ (Рисунок 2.12.).

 

Рис. 2.12. Структура долгового рынка28

Рынок акций является наиболее трудно предсказуемым, так как колебания курсов на нем могут достичь большого размаха. Таким образом, работа с акциями может принести как значительные убытки, так и большую прибыль.

Наряду с доходностью и риском ЗАО «Сбербанк КИБ» уделяет большое внимание ликвидности. Хотя доходность по ГКО/ОФЗ находится на относительно низком уровне, они являются высоколиквидными ценными бумагами. Ликвидность портфеля акций также достижима путем отбора соответствующих ценных бумаг. Исходя из вышеназванных причин, для включения в состав совокупного портфеля ценных бумаг были выбраны акции и государственные облигации (ОФЗ).

В портфель ЗАО «Сбербанк КИБ» были отобраны наиболее ликвидные акции российского фондового рынка. В начале декабря 2013 года Комитетом по управлению активами и пассивами банка было принято решение о размере свободных денежных средствах банка, выделенных для инвестирования в долговые и долевые ценные бумаги. Общая сумма этих денежных средств составила 854 960 516,660 рублей. Из них примерно 70% было инвестировано в долговые ценные бумаги и около30% в акции наиболее перспективных, с точки зрения рынка, предприятий.

На 31.12.2013 года портфель ценных бумаг ЗАО «Сбербанк КИБ» выглядел следующим образом (таблица 2.3.).

Портфель состоит из акций четырех компаний, которые представляют различные отрасли экономики (нефтегазовый сектор, телекоммуникационный сектор, банковский сектор), пяти видов ОФЗ и двух видов муниципальных облигаций: данное распределение основано на том, что акции различных секторов экономики слабо коррелируют друг с другом, тем самым, снижая уровень риска, а государственные и муниципальные облигации – консервативные инструменты, позволяющие хеджировать риски.

 

 

Таблица 2.3

Портфель ценных бумаг банка на 31.12.201329

 

Код в торговой системе	Количество ц/б в портфеле, шт.	Оценка стоимости пакета ц/б, руб.	Доля в общей стоимости портфеля, %	Купон, руб.
GAZP	390000	137 397 000	16,07
SBER	600000	61 146 000	7,15
SNGS	400000	12 140 800	1,42
MTS	250000	93 715 000	10,96
ОФЗ 46020	1000000	101 950 000	11,92	68,82
ОФЗ 46014	1000000	108 010 000	12,63	89,76
ОФЗ 46017	900000	95 517 000	11,17	84,76
ОФЗ 25060	900000	89 838 000	10,51	57,84
ОФЗ 46018	500000	55 205 000	6,46	89,76
Иркутская обл. 31003	500000	49 350 000	5,77	66,39
Нижегородская обл. 34002	500000	50 690 000	5,93	91,13
денежные средства и купонные выплаты		1 716,660	0,000201
стоимость портфеля		854 960 516,660	100,00

 

В портфель входят следующие акции следующих компаний:

- нефтегазовый сектор – Открытое  акционерное общество «Сургутнефтегаз»  и Открытое акционерное общество  «Газпром»;

- телекоммуникационный сектор – Открытое акционерное общество «МобильныеТелеСистемы»;

- банковский сектор - Акционерный  коммерческий Сберегательный банк  Российской Федерации (открытое  акционерное общество).

Государственные ценные бумаги в портфеле банка представлены в виде ОФЗ:

- ОФЗ 25060- эмитент-Россия;

- ОФЗ 46014, эмитент-Россия;

- ОФЗ 46017, эмитент-Россия;

- ОФЗ 46018, эмитент-Россия;

- ОФЗ 46020, эмитент-Россия.

Муниципальные ценные бумаги занимают в портфеле небольшую долю (примерно 13%) и представлены следующими эмитентами:

- эмитент - Иркутская область, выпуск31003;

- эмитент - Нижегородская область, выпуск 34002.

Проанализируем результаты управления портфелем ценных бумаг ЗАО «Сбербанк КИБ» за 2008 год, поскольку именно в этот год произошёл стремительный обвал фондового рынка, и инвестиционный портфель банка не мог не понести потери, предопределившие его дальнейшее развитие. Вот размер этих потерь мы здесь и определим.

2008 год был тяжелым для российского  фондового рынка. Так сильно российский  рынок не падал с 1998 года (таблица 2.4).

Таблица 2.4

 Ключевые российские фондовые индексы в 2008 г.30

индекс РТС	-63.2
индекс ММВБ	-67.2
индекс ММВБ-10	-72.4

 

Ключевой российской отраслью остается нефтегазовая. Если цены на газ остаются высокими в силу того, что они "запаздывают" за ценами на нефть, то черное золото в четвертом квартале 2008 года опустилось очень низко (Urals ушел ниже $ 40 за баррель). В итоге акции нефтегазовых компаний хотя и были лучше рынка, но в среднем потеряли больше половины своей стоимости (таблица 2.5).

 

 

Таблица 2.5

 Акции нефтегазовых компаний  в 2008 г.31

Сургутнефтегаз	-43.9
Роснефть	-52.1
ЛУКойл	-53.3
Газпром нефть	-59.2
Сургутнефтегаз	-60.9
Татнефть	-62.7
Газпром	-68.5
НОВАТЭК	-73.8
Татнефть (п)	-76.6
РИТЭК	-79.4
Мегионнефтегаз	-81.0
Мегионнефтегаз (п)	-82.1