Управление финансовыми ресурсами

На практике могут встретиться случаи, когда срок окупаемости инвестиций не существует (или равен бесконечности). При отсутствии дисконтирования эта ситуация возникает, только если срок окупаемости больше периода получения доходов от производственной деятельности. При дисконтировании доходов срок окупаемости может просто не существовать (стремиться к бесконечности) при определенных соотношениях между инвестициями, доходами и нормой дисконтирования.

Определим срок окупаемости инвестиционного проекта для случая, когда поток платежей является постоянной величиной.

Для этого положим в формуле (1.8) Р(t) = P = const.

Тогда сумма:

                                            (1.8)

является суммой членов геометрической прогрессии.

При ® , эта сумма равна:

                                            (1.9)

Очевидно, при любом конечном h, Sh < S. Отсюда следует, что необходимым условием существования конечного срока окупаемости h является выполнение неравенства:

                                      (1.10)

что эквивалентно:

                                         (1.11)

Неравенство можно использовать для оценки существования срока окупаемости реальных проектов, если интенсивность поступления доходов можно аппроксимировать некоторой средней величиной, постоянной в течение всего производственного периода.

Заметим, что при определении срока окупаемости инвестиций последние не подвергались дисконтированию, а просто суммировались. Иногда полезно определять срок окупаемости инвестиций, осуществляя их приведение к моменту окончания капиталовложений, наряду с доходами по той же процентной ставке.

В этом случае при норме дисконтирования, равной внутренней норме доходности, срок окупаемости инвестиций равен производственному периоду, в течение которого доходы от производственной деятельности положительны. Таким образом, внутренняя норма доходности является предельной нормой дисконтирования, при которой срок окупаемости существует. Она может быть также ориентиром при оценке предельного значения нормы дисконтирования, соответствующей существованию срока окупаемости и в случае отсутствия дисконтирования инвестиций.

Основной недостаток срока окупаемости как показателя эффективности капитальных вложений заключается в том, что он не учитывает весь период функционирования производства и, следовательно, на него не влияют доходы, которые будут получены за пределами срока окупаемости.

Такая мера, как срок окупаемости, должна использоваться не в качестве критерия выбора инвестиционного проекта, а лишь в виде ограничения при принятии решения. Это означает, что если срок окупаемости больше некоторого принятого граничного значения, то инвестиционный проект исключается из состава рассматриваемых.

Показатель рентабельности (benefit-cost ratio), или индекс доходности (profitability index) инвестиционного проекта, представляет собой отношение приведенных доходов к приведенным на ту же дату инвестиционным расходам.

Используя те же обозначения, что и в формуле, получим формулу рентабельности (R) в виде:

                                               (1.11)

Как видно из этой формулы, в ней сравниваются две части приведенного чистого дохода – доходная и инвестиционная.

Если при некоторой норме дисконтирования d* рентабельность проекта равна единице, это означает, что приведенные доходы равны приведенным инвестиционным расходам и чистый приведенный доход равен нулю. Следовательно, d является внутренней нормой доходности проекта. При норме дисконтирования, меньше этого значения, рентабельность больше 1.

Превышение над единицей рентабельности проекта означает некоторую его дополнительную доходность при рассматриваемой ставке процента. Случай, когда рентабельность проекта меньше единицы, означает его неэффективность при данной ставке процента.

Таким образом, можно сделать следующий вывод. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов могут быть основаны на учетной и дисконтированной величине денежных потоков.

В первом случае во внимание принимается фактор времени, во втором — нет. Наиболее часто используемыми критериями первой группы являются: чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR). Во вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).

Срок окупаемости инвестиции (РР) является одним из самых простых и широко распространенных в мировой учетно-аналитической практике оценочных критериев; он не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Наиболее часто используемыми критериями первой группы являются: чистая приведенная стоимость (Net Present Value, NPV); индекс рентабельности инвестиции (Profitability Index, PI); внутренняя норма прибыли (Internal Rate of Return, IRR). Bo вторую группу входят критерии: срок окупаемости инвестиции (Payback Period, PP) и учетная норма прибыли (Accounting Rate of Return, ARR).

В целом по данному разделу можно сделать следующие выводы.

Управление финансовыми ресурсами предприятия - это совокупность целенаправленных методов, операций, рычагов, приемов воздействия на разнообразные виды финансов для достижения определенного результата.

Финансовые ресурсы фирмы - это часть денежных средств в форме доходов и внешних поступлений, предназначенных для выполнения финансовых обязательств и осуществления затрат по обеспечению расширенного воспроизводства.

Финансовые ресурсы и капитал представляют собой главные объекты исследования финансов фирмы.

Все финансовые ресурсы фирмы как внутренние, так и внешние в зависимости от времени, в течение которого они находятся в распоряжении фирмы, делятся на краткосрочные (до одного года) и долгосрочные (свыше одного года). Управление финансовыми ресурсами является одной из ключевых подсистем общей системы управления предприятием.

 

 

 

  
2. АНАЛИЗ УПРАВЛЕНИЯ ФИНАНСАМИ ХАБАРОВСКОЙ ДИСТАНЦИИ СИГНАЛИЗАЦИИ СВЯЗИ И ВЫЧИСЛИТЕЛЬНОЙ ТЕХНИКИ

2.1 Характеристика  предприятия

Объект исследования – Хабаровская дистанция сигнализации, связи и вычислительной техники является производственным подразделением хозяйства сигнализации и связи.

Дистанция выполняет функции структурного подразделения Хабаровского отделения Дальневосточной дороги – филиала открытого акционерного общества «Российские железные дороги». Хабаровская дистанция сигнализации, связи и вычислительной техники входит в состав Хабаровского отделения Дальневосточной железной дроги как подразделение, не имеющее статуса юридического лица. Дистанция осуществляет свою деятельность от имени ОАО «РЖД», имеет печать, штампы и бланки со своим наименованием.

Основной миссией Хабаровской дистанции сигнализации, связи и ВТ Дальневосточной железной дороги является всемерное удовлетворение потребностей экономики и населения Хабаровского края в перевозках грузов и пассажиров.

Основными задачами дистанции являются:

- обеспечение бесперебойной работы  устройств сигнализации, связи и  вычислительной техники в установленных  границах, своевременное принятие  мер по предупреждению и ликвидации  нарушений их нормальной работы, исправное содержание зданий и сооружений;

- обеспечение безопасного и  бесперебойного движения поездов, разработка и осуществление мероприятий  по повышению надежности действия  обслуживаемых устройств;

- осуществление научно-технической  и инвестиционной политики, внедрение  новой техники и технологии;

- проведение эффективной экономической  политики, способствующей улучшению  социального положения работников  дистанции.

Дистанция на сети железных дорог обслуживает устройства автоматики и связи. Основными видами деятельности организации являются: эксплуатация и текущее содержание устройств СЦБ, связи, радиосвязи, ПОНАБ, вычислительной техники.

Помимо основной, предприятие осуществляет и подсобно-вспомогательную деятельность.

В состав непрофильных услуг, предоставляемых дистанциями сигнализации и связи предприятиям, организациям и населению, входят: оказание информационно-вычислительных услуг, обслуживание и ремонт устройств сигнализации связи и вычислительной техники сторонним организациям, все виды ремонта и обслуживания радиоэлектронных устройств и систем, микропроцессорной техники и радиоизмерительных приборов, настройку и регулировку антенно-фидерных систем, проведение всех видов радиоизмерений с регистрацией и обработкой полученных результатов;

- предоставление услуг предприятиям  железнодорожного транспорта и сторонним организациям по проведению измерительных и регулировочных работ в области радио и телекоммуникации;

- предоставление услуг местной, междугородной телефонной и телеграфной  связи по сети связи МПС, реклама, прием заявок на предоставление услуг, открытие переговорных пунктов и пунктов их заказа в первую очередь в населенных пунктах, где не обеспечена потребность населения предприятиями Госкомсвязи;

- перевозка грузов и пассажиров  автомобильным транспортом;

- сдача каналов связи в аренду;

- сдача помещений, находящихся  на балансе предприятий в аренду;

- выполнение строительно-монтажных  работ хозяйственным способом  по договорам с заказчиками, ремонт  и текущее содержание производственного  и жилого фонда;

- производство отдельных видов строительных материалов, конструкций и изделий (металлических гаражей, дверей, каркасов, теплиц и т.п.);

- изготовление на базовых дистанциях  напольного оборудования для  рельсовых цепей.

Предприятие возглавляет начальник, назначаемый и освобождаемый от должности в порядке, установленном МПС России, начальником Дороги. Начальник дистанции имеет заместителей, которые назначаются в соответствии с утвержденной на Дороге номенклатурой должностей, руководит порученными участками работы и в соответствии с распределением обязанностей. Структурные подразделения, входящие в состав дистанции, показаны на рис. 2.1.

Дистанция входит в состав Хабаровского отделения дороги и не является юридическим лицом. Функционирует предприятие как обособленное структурное подразделение Хабаровского отделения дороги (НОД-1).

Рисунок 2. 1 – Структурные подразделения дистанции

Для организации деятельности предприятия Дальневосточная железная дорога наделяет его необходимым имуществом. Все имущество предприятия относится в Федеральной собственности, учитывается на отдельном балансе и входит в сводный баланс Дальневосточной железной дороги. Порядок финансирования Дистанции определяется в соответствии с учетной политикой Дальневосточной железной дороги. Для обеспечения своей деятельности предприятие имеет текущие и иные рублевые счета в учреждения банка в порядке, установленном законодательством Российской Федерации.

Анализ основных экономических показателей деятельности предприятия представлен в табл. 2.1

Таблица 2.1

Изменение отчета о прибылях и убытках в отчетном периоде, по сравнению с базовым

Наименование показателя	Декабрь, 2005	Декабрь, 2006	В абс. выражении	Темп прироста	Удельного веса
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	21 452,0	35 632,0	14 180,0	66,1%	0,0%
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	(18 452,0)	(22 145,0)	-3 693,0	20,0%	23,9%
Валовая прибыль	3 000,0	13 487,0	10 487,0	349,6%	23,9%
Управленческие расходы	(351,0)	(441,0)	-90,0	25,6%	0,4%
Прибыль (убыток) от продаж	2 649,0	13 046,0	10 397,0	392,5%	24,3%
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	501,0	0,0	-501,0	-100,0%	-2,3%
Проценты к уплате	(1 256,0)	(1 082,0)	174,0	-13,9%	2,8%
Внереализационные доходы	855,0	3 354,8	2 499,8	292,4%	5,4%
Внереализационные расходы	(3 644,0)	(546,0)	3 098,0	-85,0%	15,5%
Прибыль (убыток) до налогообложения	-895,0	14 772,8	15 667,8	-1 750,6%	45,6%
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	-895,0	11 811,0	12 706,0	-1 419,7%	37,3%

 

Из таблицы 6 видно, что выручка от реализации компании по сравнению с базовым периодом значительно увеличилась (с 21452,0 тыс.руб. на конец 2005 года до 35632,0 тыс.руб. на конец 2006 года). За анализируемый период изменение объема продаж составило 14180,0 тыс.руб. Темп  прироста составил 66,1%

Валовая прибыль на конец 2005 года составляла 3000,0 тыс.руб. За анализируемый период она возросла на 10487,0 тыс.руб., что следует рассматривать как положительный момент и на конец 2006 года составила 13487,0 тыс.руб.

Прибыль от продаж на конец 2005 года составляла 2649,0 тыс.руб. За анализируемый период она , также как и валовая прибыль, возросла на  10397,0 тыс.руб., и на конец 2006 года составила 13046,0 тыс.руб.

Показателем повышения эффективности деятельности предприятия можно назвать более высокий рост выручки по отношению к росту себестоимости, который составил  66,1% по сравнению с ростом себестоимости (20,0%). Положительным моментом является плюсовое сальдо по прочим доходам и расходам - на конец 2005 года сальдо по прочим доходам и расходам установилось на уровне -3544,0 тыс.руб., к тому же наблюдается положительная тенденция – за период с конца 2005 года по конец 2006 года сальдо по ним увеличилось на 5270,8 тыс.руб.

Как видно из таблицы 2.1, чистая прибыль за анализируемый период  выросла на 12706,0 тыс. руб., и наконец 2006 установилась на уровне 11811,0 тыс.руб. (темп прироста составил -1419,7%).

Рассматривая динамику показателей финансово - хозяйственной деятельности Хабаровская дистанция сигнализации, связи и вычислительной техники особое внимание следует обратить на рентабельность чистых активов и средневзвешенную стоимость капитала.

Рассматривая динамику доходов и расходов Хабаровская дистанция сигнализации, связи и вычислительной техники, в целом за анализируемый период ее можно назвать положительной. Однако следует обратить внимание на следующие моменты: (уменьшение сальдо по прочим доходам и расходам).

 

2.2 Анализ  финансового состояния

Исходной базой для управления финансовыми ресурсами предприятия является его фактически сложившееся финансовое состояние, которое дает возможность ответить на вопросы, насколько эффективным было управление финансовыми ресурсами и имуществом, рациональна ли структура заемных и собственных источников финансирования операционной и финансово-инвестиционной деятельности, какова отдача производственных факторов, оборачиваемость активов, рентабельность продукции и производства и т.п.

Информационной базой проведения анализа является бухгалтерская отчетность предприятия (Приложение 6).

Анализ финансового состояния предприятия начинается с вертикального и горизонтального анализа статей бухгалтерского баланса предприятия.