Сбережения населения - как дешевый и доступный источник инвестиционной деятельности государства

Глава 3. Пути совершенствования  механизма превращения сбережений в инвестиции

3.1 Проблемы низкой  инвестиционной активности населения

Розничное инвестирование в  Казахстане имеет очень маленькую  долю рынка и охватывает небольшое  количество инвесторов. По состоянию  на 1 января 2011 года, согласно внутренним данным АО "Центральный депозитарий  ценных бумаг" брокерскими организациями  открыто порядка 10 тысяч² субсчетов от имени физических лиц. По состоянию на 1 июня 2011 года физические лица владели акциями и облигациями негосударственных эмитентов на сумму около 80 млрд. тенге, или 0,65 % от общей суммы размещенных акций и облигаций негосударственных эмитентов. 
      Основными причинами столь низкой инвестиционной активности населения являются: 
     - неразвитость казахстанского рынка акций, ввиду ограниченного количества высококлассных эмитентов, низкого уровня ликвидности, что привело к смещению спроса в сторону более простых инструментов инвестирования и сбережения, таких как недвижимость и банковские вклады; 
      -невысокая заинтересованность населения в приобретении акций по причине низкого уровня осведомленности о механизмах функционирования рынка ценных бумаг, оценке стоимости акций, высоких рисках, связанных с волатильностью цен на акции и другие факторы.

-недоверие к отечественной банковской системе и правительству населения, неоднакратно лишавшегося всех или части сбережений, вследствие принятия властями неожиданных, плохо продуманных шагов в области денежно-кредитной политики. В процессе кризиса в 90 –е годы население испытало сильный шок от обесценения большой части  средств в результате развернувшейся инфляции, а также от потери сбережений на замороженных счетах и в обанкротившихся банках. Подобные стрессы четко и надолго отпечатываются в сознании людей и значительно влияют на их предпочтения в выборе направления сбережений.

Косвенное участие населения  на рынке ценных бумаг так же происходит через счета в накопительных  пенсионных фондах, которые управляют  пенсионными сбережениями порядка 8 млн. человек. Часть сбережений (около 7,2 %), находящихся в инвестиционном портфеле накопительных пенсионных фондов, размещено в акции, общей  стоимостью около 172 млрд. тенге. Максимальная доля размещения в акции составляет 20 % от общего инвестиционного портфеля, однако, данный показатель не достигается  по причине отсутствия достаточного количества высококлассных эмитентов  и требований по достаточности капитала к пенсионным фондам. 
      Для расчета "теоретического" потенциального спроса со стороны населения использовался ряд допущений по источникам средств для приобретения акций, таким как располагаемый чистый доход населения³, средства в депозитах банков второго уровня и неучтенные личные накопления населения, имеющего возможность осуществлять сбережения с долгосрочным горизонтом. Предварительная оценка максимального объема спроса за счет основных источников составляет из

-располагаемого чистого  дохода 240 - 1 100 млн. долларов США; 

-депозитов банков второго  уровня - 730 - 1 300 млн. долларов США; 
 -неучтенных личных сбережений - 900 - 1 700 млн. долларов США.

По данным социологического исследования, проведенного Центром  стратегических и политических исследований и Фондом развития демократии СА, лишь 20 % от взрослого населения Казахстана готовы инвестировать в акции  в рамках Программы "Народное IPO". Согласно данному исследованию денежные средства теоретически доступные для  первых IPO могут составлять от 110 млн. до 230 млн. долларов США.

Ожидается, что в Программе "Народное IPO" так же примут участие  накопительные пенсионные фонды, управляющие  пенсионными сбережениями населения. Инвестирование пенсионных сбережений населения в акции Компаний-кандидатов позволит опосредованно увеличить  вовлеченность населения в Программу "Народное IPO" с минимальными затратами, а также будет оказывать положительное  влияние на цены акций через поддержку  ликвидности на вторичном рынке  ценных бумаг. Кроме того, являясь  одним из крупнейших институциональных  инвесторов на казахстанском рынке  ценных бумаг с долгосрочным горизонтом инвестирования, накопительные пенсионные фонды будут способствовать установлению справедливой рыночной стоимости акций  после размещения и способствовать снижению волатильности цен на акции. 
      Ожидаемый объем инвестирования в акции Компании-кандидата при проведении первого IPO со стороны крупнейших накопительных пенсионных фондов Казахстана составляет 150 - 300 млн. долларов США. Данный прогноз, главным образом, зависит от рыночных условий, складывающихся во время проведения процесса IPO, позиции ликвидности и внутренних инвестиционных лимитов каждого отдельного накопительного пенсионного фонда и качества Компании-кандидата, выходящего на IPO.

Сбережение населения  в Казахстане традиционно осуществляется в формах накопления наличных денег («на руках») и банковских вложений, причем обе эти формы осуществляются как в национальной, так и в иностранной валюте. Кроме того, физические лица имеют возможность разместить свободные денежные средства в ценные бумаги государства и частных компаний, либо осуществлять страховые взносы. Каждый вид сбережений имеет свои преимущества и недостатки, сопряжен с рисками различной степени и связан с получением того или иного дохода. При этом задачей человека, выбирающего ту или иную форму сбережений, является получение максимального дохода при минимальном риске. Задачей организации, размещающей у себя свободные средства граждан, является получение максимальной прибыли от оказания услуги по размещению средств и возможному использованию их. Но существует также третья сторона – государство, задачей которого является создание таких условий, при которых стало бы возможным максимальное использование сберегаемых средств граждан в качестве финансовых ресурсов кредитования экономики. На сегодняшний день в Казахстане складывается ситуация, когда население традиционно всем альтернативным формам сбережений предпочитает хранение денег на руках. Это наиболее ликвидная форма хранения средств, причем отсутствует риск потери всех или части сбережений в результате банкротства банка, падение стоимости ценных бумаг на рынке, либо внезапного политического кризиса или других чрезвычайных обстоятельств, могущих повлечь замораживание или уничтожение вложенных сбережений. Однако явные недостатки хранения денег «на руках» также очевидны: эти средства не только не приносят дохода их владельцам (за исключением валютных сбережений на фоне роста курса этих валют), в условиях инфляции они постепенно обесцениваются и теряют покупательную способность, кроме того, эти сбережения подвергаются риску быть отобранными криминальным путем, утерянными, в том числе по причине все тех же политических рисков, либо природных катаклизмов. .

3.2 Государственные  методы стимулирования инвестиционной  активности населения

С целью активизации инвестиционной деятельности населения представляется целесообразным использовать различные  методы государственного регулирования. В частности, нами предлагается  страховать инвестиционные сбережения населения через АО «Государственная страховая корпорация по страхованию  экспертных кредитов и инвестиций», совершенствовать систему финансового  лизинга,  развивать рынок корпоративных  ценных бумаг. Кроме того, необходимо стимулировать инвестиционную активность финансовых институтов через налоговые  льготы,  то есть освобождать от налогов  ту часть сбережений, которые направлены на финансирование приоритетных отраслей реального сектора экономики (см. Таблицу 9).

Таблица 9. Государственное стимулирование инвестиционной активности населения

Для того, чтобы уменьшить  риски финансовых институтов, предлагаем создание специального Фонда фондов. Сегодня в Казахстане функционируют  государственные институты развития, средства которых недостаточны для  финансирования крупных инвестиционных проектов. Поэтому целесообразно  создать данный институт, который  бы, в свою очередь, привлекал средства финансовых институтов для софинансирования таких проектов.

Социальные методы стимулирования, прежде всего, связаны с гарантиями  по сохранности сбережений населения  и повышению финансовой грамотности  населения. Эффективность гарантирования сохранности сбережений населения  подтверждается действующей практикой  системы гарантирования банковских вкладов и пенсионных накоплений. В результате чего данные виды составляют 92% от суммы всех сбережений населения. В тоже время добровольные вклады населения в страховые компании и ПИФы, которые не застрахованы и не гарантированы государством, не значительны

Повышение финансовой грамотности  населения также является одной  из важных проблем, которая остро  стоит перед государством. На наш  взгляд, это одна из самых важных причин сдерживающих сберегательный процесс. В Казахстане, как известно, принята  государственная программа по повышению  финансовой грамотности населения, администратором которой является РФЦА, но практических результатов  пока достигнуто мало.

Программа вывода пакетов акций дочерних и зависимых организаций АО "Фонд национального благосостояния "Самрук-Қазына" на рынок ценных бумаг (Народное IPO) также будет способствовать развитию казахстанского рынка ценных бумаг и экономики страны в целом, за счет привлечения сбережений населения на рынок капитала.

Резюмируя вышеизложенное, следует сформулировать вывод, что  в казахстанской экономике наиболее перспективными финансовыми институтами, через которые сбережения населения  могут успешно трансформироваться в инвестиции, являются страховые  компании и закрытые паевые инвестиционные фонды, так как они привлекают сбережения населения на добровольной основе и на длительный срок, а это  значит, что они имеют большие  возможности осуществлять инвестиционную деятельность на рынке ценных бумаг, через институциональных инвесторов.

3.3 Совершенствование  деятельности финансовых институтов  в трансформации сбережений населения  в инвестиции.

Проведенное исследование дало возможность сформулировать основные направления совершенствования  деятельности финансовых институтов в  процессе трансформации сбережений населения в инвестиции.

Для банков второго уровня предлагаю расширить инвестиционную деятельность, разделяя риск между заемщиком и депозитором, т.е. законодательно разрешать отечественным банкам второго уровня, привлекать инвестиционные депозиты, доход по которым будет зависеть от дохода заемщика. Подобные депозиты практикуются исламскими банками. Для этого банк должен вести раздельный учет по каждому такому депозиту.

Кроме того, необходимо широко использовать такой инструмент как  депозитный сертификат с целью увеличения устойчивых пассивов для долгосрочных вложений, что позволяет увеличить  доход банков второго уровня.

Накопительным пенсионным фондам с 2012 года законодательство обязывает  диверсифицировать инвестиционный портфель. Так, каждый НПФ должен обязательно  создать консервативный и умеренный  инвестиционный портфель, а в добровольном порядке – агрессивный портфель. Однако, за 7 лет до достижения вкладчиком пенсионного возраста все накопления должны переводиться на консервативный и умеренный портфель, без право  перевода на агрессивный портфель. Представляется целесообразным, во-первых, диверсифицировать инвестиционный портфель в зависимости от возраста. Взносы каждой группы инвестировать  в инструменты с соответствующими рисками. Например, взносы молодых вкладчиков направлять в агрессивные риски, с тем, чтобы получить наиболее высокие  доходы, взносы вкладчиков среднего возраста – в инструменты с умеренными рисками и взносы вкладчиков старшего возраста – в консервативные риски. Кроме того,  вкладчиков можно  классифицировать по уровню накопления, а  вкладчикам пред пенсионного возраста не запрещать вкладывать свои сбережения в агрессивные риски, а ограничивать их долю в общей сумме накопления. В результате появится возможность увеличить инвестиционный доход как вкладчиков, так и самих фондов, что, в свою очередь, даст возможность увеличить и добровольные взносы в накопительные пенсионные фонды.

Формулируя перспективы  развития страховых компаний, следует  отметить, что у нас в стране не хватает страховых продуктов  с участием страхователя в инвестиционном доходе страховщика. В работе предлагается внедрить новый продукт, так называемый «Unit-linked», как альтернатива инвестиционным депозитам. По сути Unit-Linked представляет собой гибрид классического накопительного страхования жизни с инвестиционной составляющей в виде паевых фондов. На момент заключения договора страхования жизни страховая сумма не оговаривается, но она будет известна только в конце срока договора или при наступлении страхового случая. Страховая сумма будет складываться из взносов страхователя за весь период действия договора и бонуса, который определяется в размере заранее оговоренной процентной ставки от фактического инвестиционного дохода страховщика. [4,с 490].

Внедрение новых финансовых инструментов отечественными финансовыми институтами позволит им не только совершенствовать  свою деятельность по привлечению сбережению, но и эффективно их перераспределять между различными отраслями экономики.

Заключение

Анализируя сбережения населения  как источник инвестиций можно отметить следующее: нужно активнее использовать существующую склонность населения к сбережениям, реализовывать потенциальные возможности формирования и трансформации накоплений населения в инвестиции через дальнейшее развитие методов привлечения сбережений в депозиты банка, расширение дополнительных услуг, связанных с депозитными и кредитными операциями. В числе первоочередных мер можно назвать следующие:

1. Развитие законодательной  базы, гарантирующей полноценную  сохранность и возврат вкладов  населения с целью укрепления  доверия населения к банковской  системе и обеспечения стабильности  депозитных вкладов. 

2. Рост уровня благосостояния  населения, который прежде всего  зависит от эффективной экономической  политики государства в целом  и каждого региона в отдельности.  Такая политика приведет к  дальнейшему увеличению сбережений  населения, изменению их структуры  и позволит устранить трудности  в сбалансировании ресурсов кредитных  организаций по стоимости и  срокам, а в конечном счете  решить многие задачи по инвестированию  экономики и создать механизм, при котором денежные средства, привлеченные банками в регионах, будут работать в интересах  тех же регионов.

3. Устранение противоречий в банковском и гражданском законодательстве в вопросах регулирования договора банковского вклада.