Международные аспекты корпоративных финансов

Российские компании в данный момент пытаются использовать экономический кризис для усиления своих позиций на глобальных рынках в основном за счет осуществления инвестиций в существующие объекты (brownfield investments), так как сейчас есть возможность купить интересные активы относительно недорого, и участия в совместных предприятиях с иностранными ТНК для повышения технологического потенциала, но важно понимать, какую ценность они представляют для компаний и насколько вписываются в ее структуру.

Что касается угроз (threats),то в настоящий момент экспансия российских компаний на внешние рынки наталкивается на противодействие некоторых политических сил, и российскому правительству следует защищать их интересы на международной арене.

Такие развитые страны как государства ЕС и США, отстаивая интересы национальных компаний, в настоящий момент разными способами препятствуют крупным приобретениям российских инвесторов. Несмотря на то, что активная деятельность представителей отечественного бизнеса, подкрепленная высокими доходами от экспорта, иногда позволяет преодолеть эти барьеры, государственная поддержка в этой сфере необходима.

Недостаток защиты интересов ТНК на государственном уровне порождает проблемы и в развивающихся странах, которые в принципе нуждаются в иностранных капиталах. Например, в апреле 2006 г. правительство Пакистана утвердило победителя в торгах по продаже 75% акций «Пакистан Стил Милз» – консорциум, в которой ключевую роль играл Магнитогорский металлургический комбинат (ОАО «ММК»). Приобретенный по выгодной цене рентабельный актив мог стать первым зарубежным заводом «ММК», причем на приоритетном для него рынке сбыта. Однако в июне Верховный суд Пакистана аннулировал итоги приватизации, формально объявив цену «существенно ниже справедливой», хотя реальная причина была политической. Дело в том, что «ММК» и его аравийский партнер провели сделку через маврикийскую оффшорную компанию, и у пакистанцев возникли опасения, что с ее же помощью актив окажется в руках индийского гиганта «Миттал Стил».

Нормальная для западной экономики, абсолютно рыночная модель экспансии российских ТНК зачастую наталкивается на значительные трудности. Достаточно вспомнить неудачу объединения «Северстали» с люксембургской сталелитейной компанией «Арселор». Или негативные оценки, появившиеся в западных СМИ после покупки «ВТБ» 6% акций европейского авиационно-космического холдинга EADS.

Сегодня государство уже начало осуществление поддержки компаний на международной арене. Это, в частности, проявилось при разработке соглашения о сооружении Трансбалтийского газопровода, в стремлении «Газпрома» войти в зарубежные распределительные сети, в справедливом требовании компенсировать Энергетическую хартию допуском наших ТНК в высокотехнологичные отрасли европейской экономики и т.д.

Однако, несмотря на удовлетворенность деятельностью государства в целом, которую высказывают российские корпорации, они наряду с представителями более мелкого отечественного бизнеса считают, что российскому правительству необходимо занимать более активную позицию в международных организациях, лоббировать интересы отечественного бизнеса за рубежом. Представители отечественных компаний считают, что важными препятствиями на пути транснационализации российского бизнеса также могут стать негативный имидж, который российские компании имеют за рубежом, и конкуренция со стороны зарубежных компаний. В июне 2006 г. агентство The Economist Intelligence Unit провело опрос 332 директоров международных компаний по всему миру, чтобы найти причину негативного отношения к российским компаниями выяснить, лежит ли она только в предрассудках и ложных стереотипах, или же имеет под собой реальную основу. В результате опроса было сделано три основных вывода:

1) Общее впечатление  о России в международных деловых  кругах негативное – как о  рынке, как об объекте инвестирования  и как об источнике инвестиций. Половина респондентов считает  политический риск слишком большим  для зарубежных инвесторов и  прогнозирует медленный рыночный  рост ввиду недостаточных экономических  реформ. В том же негативном ключе респонденты оценивают и другие аспекты российского бизнеса, начиная с управленческих способностей и надежности и заканчивая проблемами прозрачности и политизированности.

2) Осведомленность  представителей международных деловых  кругов о России и российских  компаниях очень низка. Легко  узнаваемы лишь «Аэрофлот», «Газпром»  и «Лукойл» – более 80% руководителей  международных компаний слышали  об этих компаниях, но главным  образом из средств массовой  информации, а не в ходе своей  профессиональной деятельности.

3) Руководители  международных компаний с опытом  работы в Центральном и Восточно-Европейском  регионах и представлением о  российских компаниях, дают более  аргументированные оценки, но не  всегда положительные. Все они  видят в России огромный рыночный  потенциал, в то время как более 60% опрошенных ожидают стремительного  роста российского бизнеса, а 40% считают, что Россия станет крупнейшим европейским рынком. Для того чтобы бороться с этим имиджем, высшему руководству российских компаний придется сконцентрировать свои усилия на проведении четких структурных реформ на самом высоком уровне и организации мероприятий с целью приведения своих компаний в соответствие с международными стандартами во всех областях, начиная с прозрачности и деловой этики и заканчивая экологией, здравоохранением и безопасностью. Следует также более активно взаимодействовать с государством по этому вопросу.

Уровень экономического развития любой страны и состоятельность ее рыночных отношений определяются не только данными об изменении агрегированных показателей экономики и рейтингами финансовых агентств, но и деятельностью компаний, которые представлены на глобальном рынке. Именно от их успехов, надежности в работе с партнерами и клиентами зависит отношение международного делового сообщества к государству. Можно сказать, что конкурентоспособность страны складывается из конкурентоспособности ее компаний на мировом рынке.

Этот подход имеет особую актуальность для отечественного бизнеса. Сейчас в России активно идут процессы интеграции в международную конкурентную среду: заключаются соглашения о сотрудничестве в области стратегически важных отраслей. На протяжении последних лет наблюдается оживленный интерес иностранного капитала к отечественной экономике. Многие транснацинальные корпорации уже вошли на российский рынок, серьезно потеснив местных игроков.

Глобальная конкуренция обнажает значительный срез проблем российского бизнеса, которому просто нечего противопоставить иностранным компаниям, беспрепятственно завоевывающим наиболее перспективные сектора экономики.         В отличие от российского бизнеса транснациональные компании имеют в своем арсенале значительные стратегические ресурсы, которые позволяют им эффективно конкурировать на новом рынке:

• современные методы управления–базовое конкурентное преимущество глобального бизнеса. Именно применение передовых моделей управления и разработок в области стратегического менеджмента позволяет мировым ТНК уверенно чувствовать себя на рынке;

• международный опыт – зарубежные компании обладают значительным опытом и проверенными методами в таких областях, как анализ структуры рынка и предпочтений потребителя, позиционирование и продвижение товара, привлечение высококвалифицированного персонала, взаимодействие с партнерами и поставщиками;

• технологии, продукты, ноу-хау – международный бизнес предлагает потребителю не просто товар или услугу, а уникальный продукт, который создает исключительную ценность от обладания. Данное преимущество определяется высокой инновационностью технологий и значительными вложениями в НИОКР;

• продуманная инвестиционная политика – навыки и опыт привлечения стратегических инвесторов и эффективного использования дополнительных финансовых ресурсов.

В данной ситуации необходимо говорить о стратегическом разрыве между отечественным и международным бизнесом в таких основополагающих вопросах, как формирование долгосрочной конкурентной стратегии, эффективное использование внутренних ресурсов и компетенций компании, взаимодействие с внешним окружением.

Еще одной угрозой для российских ТНК является современный глобальный финансово-экономический кризис. Распространение мирового кризиса на экономику РФ к осени 2008г. серьезным образом отразилось на внешней экспансии российских ТНК. Были отложены многие сделки и проекты в странах, где уже удалось закрепиться в предыдущие годы. Например, «Евраз» планировал в 2008г. в три этапа приобрести за приблизительно 1,5млрд. долл. Более 51% акций китайской металлургической компании Delong Holding. Однако пока «Евраз» стал собственником лишь 10,01% акций, а срок платежа за остальные акции уже дважды переносился. От покупки некоторых активов российские ТНК отказались в принципе. В частности, «НЛМК» предпочел воздержаться от приобретения за 3,5млрд. долл. крупнейшей независимой североамериканской трубной компании John Maneely Company с 11 заводами. Российские бизнес-группы, наиболее рискованно осуществлявшие транснационализацию, очутились в наихудшей ситуации.

Особенно неблагополучным оказалось положение холдинга «Базовый элемент», у которого сразу в нескольких отраслях формировались крупные ТНК. Осенью 2008 г. «Базовый элемент» был вынужден продать 9,99% акций германского строительного холдинга Hochtief и блокирующий пакет акций канадского производителя автокомпонентов Magna, за которые годом ранее было заплачено соответственно 0,7 млрд. и 1,5 млрд. долл.

Стоит отметить, что из всех российских ТНК менее всего от кризиса пострадали компании нефтегазового сектора. Несмотря на то, что цены на нефть резко упали в конце 2008 года со 144 долл. до 40 долл. за баррель, что привело к сокращению добычи и инвестиций нефтяных и газовых компаний, цены быстро восстановились до приемлемого уровня в 70 долл. уже в 2009 г., и кризис не сильно отразился на планах глобальной экспансии компаний данного сектора, что подтверждается тем фактом, что основные сделки M&A в 2009 г. проходили именно в этой отрасли.

В целом же, можно говорить о некоторой паузе, и во многом она связана с экстенсивным характером российских инвестиций. Иначе говоря, отечественные компании в основном придерживаются стратегии расширения своего географического присутствия без серьезной диверсификации бизнеса и перевода его на инновационный путь.         В условиях мирового экономического кризиса финансовые возможности большинства компаний оказались ограниченными. В то же время почти не используется положительное влияние любого крупного кризиса на сферу прямых капиталовложений, которое выражается в облегчении условий для модернизации бизнеса через покупку подешевевших заграничных активов. Ведь часто небольшие, но ранее недоступные российским ТНК зарубежные фирмы способны обеспечить «прорывные» технологии, создать условия для достижения синергетических эффектов, оптимизировать структуры глобальных производственно-сбытовых цепочек и т.п. Однако отечественные компании оказались не подготовлены к нынешнему кризису.

После оценки всех четырех параметров на основе проанализированных данных можно составить следующую таблицу:

3.5. Практические рекомендации по выработке международной инвестиционной стратегии для российских компаний.

Из таблицы можно сделать вывод, что для преодоления угроз и использования возможностей, в рамках продвижения российских компаний на зарубежные рынки следует решить ряд задач: провести реформирование законодательства; разработать общую внешнеэкономическую стратегию по поддержке российских ТНК, в рамках которой необходимо: повысить информированность бизнес-структур; защищать интересы компаний в международных организациях; выделить приоритетные отрасли развития и провести их реструктуризацию; создать институты для поддержки и координации деятельности ТНК; определить основные географические направления экспансии; содействовать региональной интеграции и образо- ванию совместных предприятий; использовать экономический кризис для модернизации своей деятельности и выхода на новые рынки.

Помимо этого, российским ТНК следует сконцентрировать усилия на рынках развивающихся стран, где можно реализовать свои конкурентные преимущества и попытаться использовать кризис с целью приобретения активов в развитых странах; осуществлять активное сотрудничество с государствами принимающих стран; активно участвовать в совместных проектах с крупными ТНК, утвердившимися в мире; усовершенствовать структуру корпоративного управления; развивать НИОКР и производства с более высокой добавленной стоимостью.