Финансовое планирование на предприятиях

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 10 Декабря 2013 в 01:02, курсовая работа

Краткое описание

Исходя из данных целей в курсовом проекте, планируется выполнить комплекс расчетов и обоснований, которые можно представить в виде следующих трех разделов:
Составление квартального финансового плана предприятия.
Планирование рациональной структуры инвестиций как элемента финансового планирования.
Анализ финансового состояния предприятия.

Содержание

Введение
1.Теоретико-правовые аспекты деятельности предприятия
1.1. Теоретические аспекты деятельности предприятия
1.2. Правовые аспекты деятельности предприятия
1.3. Эффект финансового рычага в конкурентной экономике без налогов
2. Составление квартального финансового плана предприятия
2.1. Исходные данные
2.2. Планирование оборотных активов (запасов)
2.3. Определение размера прибыли от реализации продукции, налогов и отчислений, выплачиваемых из прибыли
2.4. Определение размера прибыли от реализации продукции, налогов и отчислений, выплачиваемых из прибыли
2.5. Составление баланса денежных средств
2.6. Расчет чистых оборотных активов
2.7. Составление баланса источников финансовых ресурсов и направлений их использования
3.Планирование рациональной структуры инвестиций как элемента финансового планирования
3.1. Общие положения
3.2. Выбор структуры финансирования
3.2.1. Определение годовой валовой прибыли
3.2.2. Определение величины свободных денежных средств на момент осуществления инвестиций (3-й месяц планируемого периода)
3.2.3. Определение потребности во внешнем финансировании инвестиций…
3.2.4. Определение величины заемных средств
3.2.5. Выбор структуры внешнего финансирования на основе критерия максимума прибыли на акцию предприятия
3.3.Графический анализ зависимости рентабельности собственных средств от величины прибыли до уплаты процентов и налогов
3.4. Корректировка плана с учетом планируемых инвестиций
4. Анализ финансового состояния предприятия
4.1 Анализ обеспеченности оборотными средствами
4.2.Анализ ликвидности баланса
4.3. Анализ на основе финансовых коэффициентов
4.3.1. Оценка ликвидности и платежеспособности
4.3.2. Оценка финансовой устойчивости
4.3.3.Оценка деловой активности
4.3.4 Оценка рентабельности
Заключение
Список литературы

Прикрепленные файлы: 1 файл

Kursovoy_proekt.docx

— 275.24 Кб (Скачать документ)

Предостережение 1. Акционеры желают, чтобы руководство увеличивало  стоимость фирмы.

Они предпочитают быть богатыми, нежели владеть фирмой с низкими средневзвешенными  затратами на капитал.

Предостережение 2. Стремление минимизировать средневзвешенные затраты на капитал,

видимо, укладывается в следующую  логическую схему: «Акционеры требуют  — и заслуживают — более  высокой доходности, чем держатели  облигаций. Стало быть, долг является более дешевым источником капитала. Мы можем снизить средневзвешенные затраты на капитал, беря больше займов». Но это не так, если дополнительные займы побуждают акционеров требовать  еще более высокую ожидаемую  доходность. Согласно

Второму постулату ММ, затраты на акционерный капитал растут ровно настолько, что средневзвешенные затраты на капитал держатся на постоянном уровне.

Вы можете спросить, зачем нам  понадобилось даже упоминать о минимизации  средневзвешенных затрат на капитал, если эта цель зачастую бывает ошибочной  или, по крайней мере, сбивает с  толку. А затем, что традиционалисты  принимают такую цель и Нагрузкой: строят свою аргументацию именно исходя из этого.

На практике корпоративный долг не свободен от риска, и фирмы не могут ограничиться безрисковыми процентными ставками, подходящими для государственных ценных бумаг. С первого взгляда может показаться, что только одно это отменяет Первый постулат ММ. Такова естественная ошибка; на самом же деле структура капитала бывает неважна, даже когда долг сопряжен с риском.

Постулаты ММ предполагают совершенные рынки капитала. На наш взгляд, рынки опровержения капитала в целом работают хорошо, но все же они совершенны не на 100% и не 100% постулатов ММ времени. Стало быть, кое-где у нас порой постулаты ММ должны давать промашку.

Задача финансового менеджера  — определить где и когда. Это не так-то просто. Недостаточно лишь обнаружить несовершенства рынка. Рассмотрим утверждение традиционалистов о том, что несовершенства рынка делают займы более дорогостоящими и неудобными для многих людей. В результате образуется круг постоянных потребителей, для которых корпоративные займы предпочтительнее персональных. Такие инвесторы, в принципе, могут пожелать платить дороже за акции фирм с долговой нагрузкой.

Но, возможно, они не должны платить  дороже. Возможно, сметливые финансовые менеджеры давно распознали эту  клиентуру и изменили структуру  капитала своих фирм так, чтобы удовлетворить  ее потребности. Такие изменения  не составляют особого труда и  не требуют больших затрат. Но если теперь спрос этих инвесторов насыщен, они больше не захотят платить  дороже за акции с долговой нагрузкой. Только те финансовые менеджеры, которые первыми обнаружили такой спрос, извлекли из этого какие-то преимущества.

Пока мы не слишком преуспели  в выявлении случаев, когда стоимость  фирмы действительно могла бы зависеть от способа финансирования. Но наши примеры показывают, на что  рассчитывают прозорливые финансовые менеджеры. Они ищут неудовлетворенный  спрос — инвесторов, которые нуждаются  в конкретном финансовом инструменте, но из-за несовершенств рынка не могут получить его, по крайней мере достаточно дешево.

Первый постулат ММ нарушается, когда фирма, благодаря творчески отстроенной структуре капитала, способна предложить некую финансовую услугу, которая может удовлетворить такой спрос. Это должна быть либо совершенно новая, уникальная услуга, либо привычная, традиционная услуга, которую фирма научилась оказывать дешевле, чем другие фирмы или финансовые посредники.

Теперь вопрос, имеется ли сегодня  неудовлетворенный спрос на разного рода испытанные долговые обязательства или акции с долговой нагрузкой? Сомнительно. Но возможно, вы сумеете придумать какую-нибудь экзотичную ценную бумагу и обнаружить скрытый спрос на нее.

В следующих главах мы познакомим вас с несколькими новыми разновидностями  ценных бумаг, изобретенных за последнее  время компаниями или консультантами. Такие ценные бумаги вбирают в  себя основной денежный поток компании и по-новому разбивают его на отдельные  ручейки, которые кажутся более  соблазнительными для инвесторов. Но одно дело — придумать новые ценные бумаги, и совсем другое — найти  инвесторов, которые пожелали бы их купить. Это гораздо труднее.

Наиболее серьезные несовершенства рынков капитала зачастую создаются  действиями и шансы правительства. Но несовершенства, подрывающие Первый постулат ММ, также порождают благоприятную возможность заработать на этом деньги. Фирмы и финансовые j посредники всегда найдут группу инвесторов, которых несовершенство рынка оставило у разбитого корыта.

Долгие годы правительство США  ограничивало рост ставки процента, выплачиваемого по сберегательным счетам. Эта мера была призвана защитить сберегательные институты, так как, по сути, облегчала  им конкуренцию за деньги вкладчиков. Естественное стремление вкладчиков к  более высоким доходам угрожало оттоком денег из сберегательных институтов, с которым те могли  бы не справиться. Это резко сократило  бы их денежные ресурсы, направляемые на ипотечные кредиты под новую  недвижимость, и тем самым подорвало  бы рынок жилья. А повышать процентные ставки по вкладам сберегательные институты  не могли себе позволить — даже если бы правительство разрешило  им это, — поскольку большая часть  их прежних депозитов была «связана»  в ипотеке с фиксированным  процентом, установленным еще в  тот период, когда процентные ставки в целом были гораздо ниже.

Такое регулирование давало фирмам и финансовым институтам шанс разработать  новые сберегательные схемы, не подпадающие  под ограничение предельных процентных ставок. Одним из изобретений стали  векселя с плавающей ставкой, впервые выпущенные в большом объеме и на привлекательных для индивидуальных инвесторов условиях корпорацией Citicorp в июле 1974 г. Вексель с плавающей ставкой — это среднесрочное

долговое обязательство, процентные выплаты по которому «плавают» вместе с краткосрочными процентными ставками. Например, в выпуске Citicorp купонная ставка, используемая для расчета полугодовых процентных платежей, была установлена на 1 процентный пункт выше процентной ставки казначейских векселей того же периода. Таким образом держатель векселей Citicorp был защищен от колебаний процентных ставок, поскольку Citicorp раз в полгода присылала ему чек на большую сумму, когда процентные ставки росли, и, разумеется, на меньшую сумму, когда ставки падали.

Citicorp, несомненно, нашла группу «неудовлетворенных» инвесторов, так как сумела собрать 650 млн дол. в процессе первичного предложения. Успех выпуска означает, что посредством изменения структуры капитала Citicorp удалось создать добавленную стоимость. Однако другие компании поспешили вскочить на подножку поезда, запущенного Citicorp, и за пять месяцев выпустили векселей с плавающей ставкой еще на 650 млн дол. К середине 1980-х годов в обращение были выброшены ценные бумаги с плавающей ставкой на общую сумму примерно 43 млрд дол., хотя в это время ограничение процентных ставок уже не могло служить тому причиной.

Регулирование процентных ставок открывало  перед финансовыми институтами  еще одну возможность: наращивать стоимость  с помощью фондов денежного рынка. Фонды денежного рынка — это  взаимные (паевые) фонды, которые вкладывают средства в казначейские векселя, коммерческие билеты и другие краткосрочные долговые инструменты высокого инвестиционного  класса. Любой человек, желающий отложить в сбережения несколько тысяч  долларов, может получить доступ к  подобным инструментам через взаимные фонды денежного рынка и при  этом вправе в любое время снимать  деньги со своего вклада, просто выписав  чек. Этим фонды денежного рынка  напоминают текущие или сберегательные счета, процентные ставки по которым  близки к рыночным18. Такие фонды  быстро завоевали необычную популярность. К 2001 г. их активы превысили 2 трлн дол.

По мере распространения бумаг  с плавающей ставкой, фондов денежного  рынка и других финансовых инструментов защита, которую обеспечивало сберегательным институтам правительственное ограничение  ставок по сберегательным счетам, становилась  все менее действенной. В конце  концов ограничения были сняты, и сберегательные институты с головой окунулись в конкуренцию.

Задолго до окончательной отмены этих ограничений большая часть выгод  от выпуска новых ценных бумаг  перешла к индивидуальным инвесторам. Как только спрос насытился, Первый постулат ММ вновь вступил в силу (до тех пор, пока правительство не создаст новое несовершенство). Мораль сей басни такова: обнаружив сегмент неудовлетворенного спроса, сразу же хватайте быка за рога, иначе вмешается рынок капитала и уведет шанс прямо у вас из-под носа.

 

А теперь представьте себе финансового  менеджера, который держит в своих  руках все реальные активы фирмы  и продает их инвесторам «в расфасовке», пакетами ценных бумаг.

 Некоторые финансовые менеджеры  предпочитают самую простую «расфасовку»  — акции, то есть финансирование  полностью из собственного капитала. Другие в полете фантазии выпускают  десятки разнообразных долговых  обязательств и акций. Проблема  состоит в том, чтобы найти  такую комбинацию ценных бумаг,  которая максимизирует рыночную  стоимость фирмы.

Знаменитый Первый постулат Модильяни  и Миллера (ММ) гласит, что ни одна комбинация не лучше другой и что  общая рыночная стоимость фирмы (стоимость всех ее ценных бумаг) не зависит от структуры капитала. Фирмы, делающие займы, предлагают инвесторам более разнообразное «меню» ценных бумаг, но инвесторы в ответ только позевывают: слишком уж обильное угощение. Инвесторы сами в состоянии скопировать  любое изменение структуры капитала и тем самым «погасить» его  эффект. С какой стати им приплачивать за опосредованное заимствование (через  приобретение акций фирмы, применяющей  финансовый рычаг), когда они с  тем же успехом (и без лишних трат) могут брать в долг самостоятельно?

Модильяни и Миллер утверждают, что  заимствование увеличивает ожидаемую  акционерами доходность инвестиций. Но оно увеличивает и риск акций. Они показывают, что повышение риска полностью уравновешивает рост ожидаемой доходности, оставляя акционеров при своих — те не становятся ни богаче, ни беднее.

Первый постулат ММ описывает самый общий случай. Он применим не только к дилемме «собственный либо заемный капитал», но и к любому выбору финансовых инструментов. Например, ММ сказали бы, что выбор между краткосрочным и долгосрочным долгом никак не влияет на стоимость фирмы.

Формальные доказательства Первого  постулата целиком зиждутся на одной  предпосылке: рынок капитала совершенен. Оппоненты ММ, традиционалисты, утверждают, что из-за несовершенств рынка  индивидуальное заимствование становится для некоторых инвесторов слишком  дорогостоящим, рискованным да и просто неудобным. Это создает круг «естественных» потребителей корпоративных займов, готовых платить ценовую премию за акции с долговой нагрузкой. По мнению традиционалистов, фирмы должны брать займы, чтобы реализовать эту премию.

Но этот довод явно не доведен  до логического конца. У акций  с долговой нагрузкой, возможно, и  имеются свои потребители, но это  еще не все; запросы таких потребителей должны быть не удовлетворены. Уже существуют тысячи доступных для инвестирования фирм, налегающих на финансовый рычаг. Остался ли еще хоть малый сегмент  ненасыщенного спроса на обычные  долговые обязательства и акции? Это вряд ли.

Первый постулат дает сбой, когда  финансовые менеджеры находят скрытый  спрос и насыщают его, предлагая  что-то новое и отличное от других ценных бумаг.

Разногласия между ММ и традиционалистами, в конечном счете, сводятся к вопросу: трудно это или легко. В поддержку точки зрения ММ можно сказать, что изобретение экзотических ценных бумаг для удовлетворения своих потребностей – дело рискованное.

 

2.Составление квартального финансового плана предприятия

2.1. Исходные данные

 

Исходные данные для выполнения курсового проекта можно подразделить на несколько групп:

  • данные за отчетный период для определения внутрипроизводственных финансовых нормативов (баланс, выручка от реализации продукции, средний процент погашения дебиторской и кредиторской задолженностей);
  • внутрипроизводственные экономические нормативы (прямые затраты на рубль реализованной продукции – материалы, заработная плата рабочих);
  • плановые показатели (нормы амортизационных отчислений, смета косвенных расходов, изменение объемов реализации, плановый коэффициент абсолютной ликвидности);
  • задания по снижению нормативов запасов, ставки налоговых отчислений, проценты за пользование заемными средствами, инвестиции.

 

Таблица 3

Баланс предприятия за отчетный квартал, тыс. руб.

АКТИВ

 

ПАССИВ

 

1. Основные средства и  прочие внеоборотные активы

 

1. Источники собственных  средств

 

    балансовая стоимость

113153,12

    уставный капитал

71600,00

    износ

41863,20

    прибыль

7932,16

    остаточная стоимость

71289,92

2. Расчеты и прочие  пассивы

 

2. Запасы и затраты

14421,76

    долгосрочный  кредит

10800,00

    материалы

6126,72

   краткосрочный кредит

0,00

    НЗП

7154,56

   кредиторская задолженность

9384,48

    готовая продукция

1140,48

   

3. Денежные средства, расчеты  и проч.активы

14004,96

   

   денежные средства

3850,40

   

   дебиторская задолженность

10154,56

   

БАЛАНС

99716,64

БАЛАНС

99716,64

Информация о работе Финансовое планирование на предприятиях