Анализ системы финансового обеспечения ОАО «МТС»

Признаком фиктивного банкротства является наличие у должника возможности удовлетворить требования кредиторов в полном объеме на дату обращения должника в арбитражный суд с заявлением о признании его несостоятельным. Для установления наличия (отсутствия) признаков фиктивного банкротства определяется обеспеченность краткосрочных обязательств должника его оборотными активами как отношение величины оборотных активов, за исключением НДС по приобретенным ценностям, к величине краткосрочных пассивов, за исключением доходов будущих периодов, фондов потребления и резервов предстоящих расходов и платежей. На основании рассчитанной величины делаются следующие выводы:

¨ если величина обеспеченности равна или больше 1, то признаки фиктивного банкротства усматриваются;

¨ если величина обеспеченности меньше 1, то признаки отсутствуют.

С целью выявления  признаков преднамеренного банкротства проводится анализ финансово-хозяйственной деятельности должника, который делится на два этапа.

На первом этапе рассчитываются показатели, характеризующие изменения в обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, имевшие место за период проверки.

На втором этапе анализируются условия совершения сделок должника за этот же период, повлекших существенные изменения в показателях.

К показателям, характеризующим  степень обеспеченности обязательств должника перед его кредиторами, относятся: обеспеченность обязательств должника всеми его активами; обеспеченность обязательств должника его оборотными активами; величина чистых активов.

Расчет основных характеристик  состоятельности предприятия представлен  в табл. 2.7.

Таблица 2.7 Система  критериев оценки финансовой состоятельности  предприятия

2.5. Порядок оценки стоимости  чистых активов предприятия

Приказом Минфина РФ от 29 января 2003 г. № 10н, ФКЦБ от 29 января 2003 г. № 03-6/пз “Об утверждении порядка оценки стоимости чистых активов акционерных обществ” утверждены новые положения по оценке чистых активов.

Стоимость чистых активов акционерного общества ¾ величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

Показатель  чистых активов отражает стоимость имущества, которая останется после выполнения всех принятых на себя обязательств. Именно поэтому эта часть стоимости имущества и называется “Стоимость чистых активов”. Она представляет собой действительную стоимость имущества фирмы, не обремененного обязательствами по платежам в бюджет и внебюджетные фонды, в пользу других кредиторов.

В состав активов, принимаемых  к расчету, включаются:

¨ внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе бухгалтерского баланса;

¨ оборотные активы, отражаемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал.

В состав пассивов, принимаемых  к расчету, включаются:

¨ долгосрочные обязательства по займам и кредитам и прочие долгосрочные обязательства;

¨ краткосрочные обязательства по займам и кредитам;

¨ кредиторская задолженность;

¨ задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов;

¨ резервы предстоящих расходов;

¨ прочие краткосрочные обязательства.

Оценка стоимости чистых активов производится акционерным  обществом ежеквартально и в  конце года на соответствующие отчетные даты.

Информация о стоимости  чистых активов раскрывается в промежуточной  и годовой бухгалтерской отчетности.

Порядок расчета представлен  в табл. 2.8. В данных о величине прочих долгосрочных (стр. 14) и краткосрочных (стр. 19) обязательств приводятся суммы созданных в установленном порядке резервов в связи с условными обязательствами и с прекращением деятельности.

Таблица 2.8

<1> Включая  величину отложенных налоговых  активов. 

<2> За исключением  задолженности участников (учредителей)  по взносам в уставный капитал.

<3> Включая  величину отложенных налоговых  обязательств.

<4> В данных  о величине прочих долгосрочных  и краткосрочных обязательств  приводятся суммы созданных в  установленном порядке резервов  в связи с условными обязательствами  и с прекращением деятельности.

Из понятия стоимости  чистых активов следует, что на момент создания предприятия стоимость  чистых активов равна стоимости  имущества, внесенного в уставный капитал.

Установив ограничение  на минимальный размер уставного  капитала, государство фактически определило минимальную стоимость чистых активов любой коммерческой фирмы. Минимальный размер уставного капитала акционерных обществ ограничен в ст. 26 Федерального закона № 208-ФЗ “Об акционерных обществах”: для ОАО он равен 100 000 руб., а для ЗАО ¾ 10 000 руб. Размер уставного капитала и само существование фирмы напрямую зависят от величины чистых активов. По окончании года стоимость чистых активов общества может быть меньше его уставного капитала. В этом случае капитал уменьшают до стоимости чистых активов (расчет ведется начиная со второго года деятельности предприятия). Если же по окончании года стоимость чистых активов акционерного общества меньше установленной законом минимальной величины уставного капитала, то предприятие должно быть ликвидировано.

 

Пример 2.5. Акционерное общество рассчитало чистые активы. Уставный капитал общества составляет 5000 тыс. руб. По данным бухгалтерского баланса заполнена форма расчета, утвержденная приказом Минфина России от 29 января 2003 г. № 10н (табл. 2.9).

Таблица 2.9. Расчет оценки стоимости чистых активов  акционерного общества, тыс. руб.

Как следует из расчета, чистые активы общества (4980 тыс. руб.) меньше суммы  его уставного капитала (5000 тыс. руб.).

Если по итогам финансового  года чистые активы не удастся увеличить, то обществу придется скорректировать размер уставного капитала исходя из их размера.

 

Пример 2.6. По данным бухгалтерского баланса за отчетный год (Приложения I, II):

1. Рассчитать показатели, составляющие систему критериев  несостоятельности, и оценить их динамику за рассматриваемый период. Продолжительность отчетного периода 12 мес.

2. Проанализировать полученные  результаты и сделать выводы  о степени близости предприятия  к банкротству, его возможности восстановления (риск утраты) платежеспособности.

Таблица 2.10. Система  показателей оценки возможности  восстановления (утраты) платежеспособности

Анализ формализованных  критериев определения неудовлетворительной структуры баланса (табл. 2.10) позволяет  сделать следующие выводы:

¨ коэффициент текущей ликвидности показывает недостаточность оборотных активов для покрытия краткосрочной задолженности предприятия (К_тл = 1,041 < 2 на 01.01.2003 г.);

¨ относительная величина оборотного капитала предприятия на начало рассматриваемого периода находится на допустимом уровне, однако динамика показателя негативна вследствие уменьшения за отчетный период величины собственных оборотных средств (К_отч = 0,039 < 0,1 по состоянию на конец отчетного периода). Таким образом, имеются основания для признания структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия ¾ неплатежеспособным;

^{¨ при наличии установленных оснований для признания структуры баланса неудовлетворительной может быть принято решение о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. Поскольку значение показателя у предприятия нет возможности восстановить платежеспособность в течение шести месяцев.}

Для установления наличия (отсутствия) признаков фиктивного банкротства определяется обеспеченность обязательств предприятия его оборотными активами (табл. 2.11). На протяжении рассматриваемого периода величина показателя обеспеченности краткосрочных обязательств оборотными активами (стр. 1 табл. 2.11) была больше единицы, таким образом, имеются основания усматривать признаки фиктивного банкротства.

Таблица 2.11. Система  показателей оценки признаков фиктивного (преднамеренного) банкротства

С целью выявления  преднамеренного банкротства рассчитываются показатели, характеризующие обеспеченность обязательств должника перед его кредиторами и анализируется их динамика (табл. 2.11). Анализ показателей позволяет сделать выводы об их ухудшении, таким образом, требуется экспертиза сделок должника, реализация которых могла быть причиной соответствующей динамики.

 

2.6. Использование мультипликативного дискриминантного анализа в прогнозировании возможного банкротства

Финансовые трудности  предприятия ¾ распространенное явление. Причинами их возникновения прямо или косвенно становятся действия руководства: стратегические промахи и ошибочные решения, связанные с производственным процессом, приводят к финансовым осложнениям, а иногда к банкротству предприятия.

Финансовые проблемы являются результатом не одной, а  целого комплекса ошибок, последствия  которых обнаруживаются не сразу, а  спустя определенное время. Первые симптомы возникновения финансовых трудностей можно распознать до того, как они проявятся в полном объеме по некоторым признакам, изменениям финансовых и аналитических показателей.

В целях оздоровления предприятия или корректировки ситуации собственники предприятия, акционеры, кредиторы или инвесторы могут воспользоваться моделями, способными с опережением подавать “сигналы тревоги”.

Методы мультипликативного дискриминантного анализа для формулировки моделей предсказания банкротства впервые использовались в США в 60-е гг. XX в. Фундаментальное исследование в этом направлении принадлежит Э. Альтману¹. После этого проводились многочисленные исследования в области синтетической оценки финансового состояния на предприятии с точки зрения его жизнеспособности и непрерывности хозяйственной деятельности в краткосрочном периоде.

Индекс кредитоспособности, построенный с помощью аппарата мультипликативного дискриминантного анализа (Multiplediscriminant analysis ¾ MDA), позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и финансово устойчивых. Коэффициенты данных моделей получаются в результате исследования согласно технике дискриминантного анализа.

Индекс кредитоспособности представляет собой функцию от некоторых показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. При построении индекса кредитоспособности Э. Альтман обследовал 66 предприятий, половина которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, и исследовал 22 аналитических коэффициента, которые могли быть полезны для прогнозирования возможного банкротства. Из этих показателей он отобрал наиболее значимые и построил многофакторное регрессионное уравнение.

Двухфакторная модель Альтмана. Самой простой из моделей Э. Альтмана является двухфакторная. В ее расчете используются два показателя: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент концентрации заемного капитала. На основе анализа западной практики были выявлены весовые коэффициенты каждого из этих факторов (2.21):

   ^(2.21)

Следует обратить внимание на тот факт, что значение коэффициента концентрации заемного капитала выражается в процентах, а не в виде долей единицы: например, если К_КЗК = 15,5%, в расчете используется 15,5, но не 0,155.

Таблица 2.12. Методика расчета показателей двухфакторной  модели Альтмана

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства определяется на уровне 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Достоинством модели является ее простота, возможность применения в условиях ограниченного объема информации о фирме. Но данная модель не обеспечивает высокую точность прогнозирования банкротства, так как не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности).

Пятифакторная модель Э. Альтмана представляет собой функцию от пяти показателей, характеризующих экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период.

   ^(2.22)

Таблица 2.13. Методика расчета показателей пятифакторной модели Альтмана

Интерпретация результатов  модели приведена в табл. 2.14. Если после произведенных расчетов окажется, что Z-счет меньше 1,81 (включая отрицательные числа), предприятие с очевидностью может быть отнесено к потенциальным банкротам. Интервал значений Z-счета от 1,8 до 2,99 включительно составляет зону неопределенности. Величина Z-счета более 3,0 говорит о финансовой устойчивости предприятия, вероятность банкротства в таком случае крайне низка.

Таблица 2.14. Степень  вероятности банкротства

Приведенная модель имеет  один, но весьма серьезный недостаток: ее можно рассматривать лишь в  отношении крупнейших компаний, котирующих свои акции на биржах, именно для таких компаний можно получить объективную рыночную оценку собственного капитала.

Для оценки компаний, акции  которых не котируются на рынке ценных бумаг, Альтман предложил модифицированный вариант модели:

   ^(2.23)

^{Числитель показателя модели (2.23) принимается равным не рыночной стоимости собственного капитала, а его балансовой оценке. Величина Z-счета для данной модели трактуется следующим образом: если Z-счет меньше 1,23, то вероятность банкротства данного предприятия очень высока. Величина Z-счета более 1,23 говорит о финансовой устойчивости предприятия и низкой вероятности потери платежеспособности.}