Анализ системы финансового обеспечения ОАО «МТС»

3. Так как финансирование  деятельности предприятия происходит  за счет увеличения собственного капитала, т. е. происходит нарушение устойчивого состояния модели, рассчитаем SGR_m по формуле (2.18):

Результаты вычислений показывают, что существенный рост (82,08%) возможен благодаря увеличению собственного капитала посредством дополнительной эмиссии акций (см. также стр. 2 табл. 2. 4).

4. Дополнительная эмиссия  10 000 привилегированных акций и  увеличение рентабельности продаж  приведут к следующему результату:

Таким образом, при прочих неизменных условиях темп прироста экономического потенциала предприятия в 106,10% возможен благодаря дополнительному привлечению собственного капитала в сумме 410 тыс. руб., а также увеличению рентабельности продукции до 5,0%, что возможно за счет относительного снижения издержек производства и/или обращения.

Имея данные о базовой  величине собственного капитала (СК_о = 16 507,30 тыс. руб.) и объеме продаж (В_пр = 165 980 тыс. руб.) (см. Приложения I, II), а также любые пять из шести переменных, участвующих в расчете модели достижимого роста, можно определить шестой параметр. В табл. 2.6 представлен пример моделирования. Заданные переменные выделены полужирным начертанием, рассчитанные с их использованием недостающие параметры ¾ курсивом.

Таблица 2.6 Результаты, полученные на основе модели достижимого роста при изменении сложившихся пропорций финансовых показателей

¹ Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами / Пер. с англ.; гл. ред. серии Я. В. Соколов. М.: Финансы и статистика, 2000.

2.3. Прогнозирование вероятности  банкротства предприятия

Одной из целей финансового прогнозирования является своевременное выявление признаков банкротства предприятия. Процесс банкротства, т. е. признание предприятия неплатежеспособным, регулируется государством специально издаваемыми законодательными актами и правительственными документами. В Российской Федерации основным актом, регулирующим порядок и условия осуществления мер по предупреждению несостоятельности (банкротства), порядок и условия проведения процедур банкротства и иные отношения, возникающие при неспособности должника удовлетворить в полном объеме требования кредиторов, является Федеральный закон от 26 октября 2002 г. № 127-ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)”.

В соответствии с указанным  законом несостоятельность (банкротство) ¾ признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей (налогов, сборов и иных обязательных взносов в бюджет соответствующего уровня и государственные внебюджетные фонды).

В международной практике признаки банкротства разделяют  на две группы¹.

К первой группе относятся показатели, свидетельствующие о возможных финансовых затруднениях и вероятности банкротства в недалеком будущем:

¨ повторяющиеся существенные потери в основной деятельности, выражающиеся в хроническом спаде производства, сокращении объема продаж и хронической убыточности;

¨ наличие хронически просроченной кредиторской и дебиторской задолженности;

¨ низкие значения коэффициентов ликвидности и тенденция к их снижению;

¨ увеличение до опасных пределов доли заемного капитала в общей его сумме;

¨ дефицит собственного оборотного капитала;

¨ систематическое увеличение продолжительности оборота капитала;

¨ наличие сверхнормативных запасов сырья и готовой продукции;

¨ использование новых источников финансовых ресурсов на невыгодных условиях;

¨ неблагоприятные изменения в портфеле заказов;

¨ падение рыночной стоимости акций предприятия;

¨ снижение производственного капитала.

Во вторую группу входят показатели, неблагоприятные значения которых не дают основания рассматривать текущее финансовое состояние как критическое, но сигнализируют о возможности резкого его ухудшения в будущем при непринятии действенных мер. К ним относятся:

¨ чрезмерная зависимость предприятия от какого-либо одного конкретного проекта, типа оборудования, вида актива, рынка сырья или сбыта;

¨ потеря ключевых контрагентов;

¨ недооценка обновления техники и технологии;

¨ потеря опытных сотрудников аппарата управления;

¨ вынужденные простои, неритмичная работа;

¨ неэффективные долгосрочные соглашения;

¨ недостаточность капитальных вложений и т. д.

К достоинствам рассмотренной  системы индикаторов возможного банкротства можно отнести системный  и комплексный подходы, а к недостаткам ¾ более высокую степень сложности принятия решения в условиях многокритериальной задачи, информативный характер рассчитанных показателей, субъективность прогнозного решения. Поэтому для диагностики вероятности банкротства часто используются упрощенные подходы, основанные на применении ограниченного круга показателей, интегральных показателей, рейтинговых оценок на базе рыночных критериев финансовой устойчивости предприятий, факторных регрессионных и дискриминантных моделей и др.

Согласно действующему законодательству о банкротстве, предприятие  считается неспособным удовлетворить  требования кредиторов по денежным обязательствам, если оно не исполнило свои обязательства в течение трех месяцев. Это относится как к денежным обязательствам по гражданско-правовым сделкам, так и к обязательным платежам (налогам, сборам, обязательным взносам). Условием для возбуждения дела о банкротстве в арбитражном суде является наличие задолженности в сумме не менее 100 тыс. руб.

При возбуждении дела о банкротстве на основании заявления должника по результатам рассмотрения арбитражным судом обоснованности требований кредиторов к неплатежеспособному предприятию могут быть применены следующие процедуры:

¨ наблюдение ¾ процедура банкротства, применяемая к должнику в целях обеспечения сохранности имущества должника, проведения анализа финансового состояния должника, составления реестра требований кредиторов и проведения первого собрания кредиторов;

¨ финансовое оздоровление ¾ процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности и погашения задолженности в соответствии с графиком погашения задолженности;

¨ внешнее управление ¾ процедура банкротства, применяемая к должнику в целях восстановления его платежеспособности;

¨ конкурсное производство ¾ процедура банкротства, применяемая к должнику, признанному банкротом, в целях соразмерного удовлетворения требований кредиторов;

¨ мировое соглашение ¾ процедура банкротства, применяемая на любой стадии рассмотрения дела о банкротстве в целях прекращения производства по делу о банкротстве путем достижения соглашения между должником и кредиторами;

Во время первой стадии ¾ наблюдения ¾ деятельность организации-должника продолжается в обычном порядке. Введение наблюдения автоматически не отстраняет руководителя должника. Это может сделать только арбитражный суд по ходатайству временного управляющего (в случае нарушения руководителем требований закона). На этой стадии проводится первое собрание кредиторов. Кредиторы получают информацию о финансовом состоянии должника.

Если наблюдение не приводит к восстановлению платежеспособности должника, то вводится вторая стадия банкротства ¾ финансовое оздоровление. Причем с ходатайством о введении этой стадии могут выступить учредители или собственники имущества должника. На этой стадии принимается план финансового оздоровления и график погашения задолженности. План может предусматривать конкретные мероприятия по восстановлению платежеспособности должника. Например, привлечение средств внешнего инвестора.

Если стадия финансового  оздоровления не приносит результата, то начинается следующая стадия ¾ внешнего управления. На этой стадии прекращаются полномочия руководителя должника и управление делами полностью переходит к внешнему управляющему. Внешний управляющий должен попытаться сохранить предприятие и не довести его до ликвидации. При этом план внешнего управления может включать следующие мероприятия:

¨ перепрофилирование производства;

¨ закрытие нерентабельных производств;

¨ взыскание дебиторской задолженности;

¨ уступка прав требования должника;

¨ размещение дополнительных акций должника и т. д.

В качестве одной из мер  восстановления платежеспособности предприятия предусматривается дополнительную эмиссию акций. Если эта стадия не приносит результата, то вводится конкурсное производство, т. е. продажа предприятия.

 

 

¹ Савицкая Г. В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: Учеб. пособие. / Г.В. Савицкая. 7-е изд., испр. Мн.: Новое знание, 2002.

2.4. Определение неудовлетворительной  структуры баланса неплатежеспособных  предприятий и признаков фиктивного  банкротства

До вступления в силу Федерального закона от 8 января 1998 г. №6-ФЗ “О несостоятельности (банкротстве)” для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий применялась система критериев, включающая:

1. Коэффициент текущей  ликвидности.

2. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами.

3. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Основанием для признания  структуры баланса предприятия  неудовлетворительной, а предприятия ¾ неплатежеспособным при этом подходе считается выполнение одного из следующих условий:

¨ коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет значение менее 2;

¨ коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец отчетного периода имеет значение менее 0,1.

В соответствии с постановлением Правительства РФ “О некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий” № 498 от 20 мая 1994 г. основным показателем, характеризующим наличие реальной возможности у предприятия восстановить (или утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода, является коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности.

Если хотя бы один из коэффициентов  имеет значение менее указанных, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности за период, установленный  равным 6 месяцам.

В том случае, если коэффициент текущей ликвидности больше или равен 2, а коэффициент обеспеченности собственными средствами больше или равен 0,1, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности за период, установленный равным 3 месяцам.

При неудовлетворительной структуре баланса, в случае если коэффициент текущей ликвидности ниже нормативного, а доля собственного оборотного капитала в формировании активов меньше норматива, но наметилась тенденция роста этих показателей, определяется коэффициент восстановления платежеспособности К_вп за период, равный шести месяцам:

   ^(2.19)

^{где ¾ значения коэффициента текущей ликвидности в начале и конце отчетного периода;}

Т_отч ¾ продолжительность отчетного периода, мес.,

К_норм ¾ нормативное значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2.

 

Если фактический уровень  К_тл и К_отч равен или выше нормативных значений на конец периода, но наметилась тенденция их снижения, рассчитывается коэффициент утраты платежеспособности К_уп. При расчете коэффициента утраты платежеспособности период утраты принимается равным трем месяцам:

   ^(2.20)

Результаты расчетов интерпретируются следующим образом:

¨ К_вп, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия восстановить свою платежеспособность. При К_вп < 1 такой возможности нет.

¨ К_уп, принимающий значение больше 1, свидетельствует о наличии реальной возможности у предприятия не утратить платежеспособность. При К_уп < 1 существует реальная угроза утраты платежеспособности.

По результатам расчетов может быть принято одно из следующих решений:

¨ о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия ¾ неплатежеспособным;

¨ о наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;

¨ о наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятием, вследствие чего оно в ближайшее время не сможет выполнить обязательства перед собственными кредиторами.

В настоящее время  действует другая система критериев, определяемая Методическими рекомендациями по проведению экспертизы о наличии (отсутствии) признаков фиктивного или преднамеренного банкротства, утвержденными распоряжением ФСДН России от 8 октября 1999 г. № 33-р. Определяется не собственно несостоятельность, а признаки фиктивного банкротства предприятия.