Анализ финансового состояния за 2011-2013 годы и определение стоимости ОАО «Учхоз «Пригородное»

4)По модели  Гордона годовой доход поспрогнозного периода капитализируется в показатели стоимости при помощи коэффициента капитализации, рассчитанного как разница между ставкой дисконта и долгосрочными темпами роста. При отсутствии темпов роста коэффициент капитализации будет равен ставке дисконта. Модель Гордона основана на прогнозе получения стабильных доходов в остаточный период и предполагает, что величины износа и капиталовложений равны.

Расчет конечной стоимости в соответствии с моделью Гордона производится по формуле:

V=Dn/R-g, где:

V – суммарная величина дохода в постпрогнозный период.

Dn – денежный поток, который может быть получен в первый постпрогнозный год.

g – ожидаемые долгосрочные темпы роста Dn.

R – ставка дисконта для собственного капитала.

10.Расчет  текущих стоимостей будущих денежных  потоков и стоимости в постпрогнозный период представляет собой техническую задачу. При применении в оценке метода ДДП необходимо суммировать текущие стоимости периодических денежных потоков, которые приносит объект оценки в прогнозный период, и текущую стоимость в постпрогнозный период, ожидаемую в будущем.

11.Внесение  итоговых поправок - обычно, это поправки на нефункциональные активы (активы, которые не принимают участия в извлечении дохода) и на фактическую величину собственного оборотного капитала. Если оценивается неконтрольный пакет акций, то необходимо сделать скидку на отсутствие контроля [10].

Метод дисконтированных будущих денежных потоков используется, когда ожидается, что будущие уровни денежных потоков предприятия существенно отличаются от текущих, когда можно обоснованно определить будущие денежные потоки, прогнозируемые будущие денежные потоки являются положительными величинами для большинства прогнозных лет, и, ожидается, что денежный поток в последний год прогнозного периода будет значительной положительной величиной. Другими словами, этот метод более применим к приносящим доход предприятиям, имеющим определенную историю хозяйственной деятельности, с нестабильными потоками доходов и расходов.

Метод ДДП в меньшей степени применим к оценке бизнеса предприятий, терпящих систематические убытки (хотя и отрицательная величина стоимости бизнеса может быть аргументом для принятия того или иного решения). Следует также соблюдать определенную осторожность в применении этого метода при оценке бизнеса новых предприятий, т.к. отсутствие ретроспективы прибылей затрудняет объективное прогнозирование будущих денежных потоков [6].

Метод ДДП - весьма сложный и трудоемкий процесс, однако во всем мире он признан как наиболее теоретически обоснованный метод оценки бизнеса действующих предприятий. В странах с развитой рыночной экономикой при оценке крупных и средних предприятий, этот метод применяется в 80 - 90% случаев. Главное достоинство метода заключается в том, что он единственный из известных методов оценки, который основан на перспективах развития рынка в целом и предприятия в частности, а это в наибольшей степени отвечает интересам инвесторов.

1.3 Оценка стоимости бизнеса методом чистых активов

Метод стоимости чистых активов применяют в том случае, если компания обладает значительными материальными активами и ожидается, что будет по-прежнему действующим предприятием.

Источником исходных данных для оценки служит бухгалтерская отчетность предприятия, в том числе: бухгалтерский баланс, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств, приложения и расшифровки. Причем, предварительно следует провести инфляционную корректировку данных.

Различают метод скорректированных чистых активов и нескорректированных чистых активов. В первом случае проводится полная корректировка статей баланса, а значит, определяется обоснованная рыночная стоимость каждого актива баланса в отдельности. Результаты расчетов по данному методу более достоверны, чем по второму, когда из-за отсутствия достаточной информации корректировка статей баланса не проводится. 
 
Порядок расчета стоимости чистых активов по бухгалтерской отчетности определен в Порядке оценки стоимости чистых активов акционерных обществ, утвержденном приказом Министерства финансов РФ от 5.08.96г. № 71 и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 5.08.96г. № 149.

Чистые активы - это величина, определяемая путем вычитания из суммы активов акционерного общества, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету.

Активы, участвующие в расчете - это денежное и не денежное имущество предприятия, в состав которого включаются по балансовой стоимости следующие статьи:

• внеоборотные активы, отражаемые в первом разделе баланса, за исключением балансовой стоимости собственных акций общества, выкупленных у акционеров. При этом при расчете величины чистых активов принимаются учитываемые в первом разделе бухгалтерского баланса нематериальные активы, отвечающие следующим требованиям: непосредственно используемые обществом в основной деятельности и приносящие доход (права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права и привилегии, включая лицензии на определенные виды деятельности, организационные расходы и т.п.); имеющие документальное подтверждение затрат, связанных с их приобретением (созданием); право общества на владение данными нематериальными правами должно быть подтверждено документом (патентом, лицензией, актом, договором и т.п.), выданным в соответствии с законодательством Российской Федерации;
• по статье прочие внеоборотные активы в расчет принимается задолженность акционерного общества за проданное ему имущество; запасы и затраты, денежные средства, расчеты и прочие активы, показываемые во втором разделе бухгалтерского баланса, за исключением задолженности участников (учредителей) по их вкладам в уставный капитал и балансовой стоимости собственных акций, выкупленных у акционеров.

При наличии у акционерного общества на конец года оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг - показатели статей, в связи с которыми они созданы, принимаются в расчете (показываются в Расчете) с соответствующим уменьшением их балансовой стоимости на стоимость данных резервов.

Пассивы, участвующие в расчете - это обязательства акционерного общества, в состав которых включаются следующие статьи:

• целевые финансирование и поступления;
• долгосрочные обязательства банкам и иным, юридическим и физическим лицам;
• краткосрочные обязательства банкам и иным, юридическим и физическим лицам; расчеты и прочие пассивы, кроме сумм, отраженных по статьям "Доходы будущих периодов", "Фонды потребления" и "Резервы предстоящих расходов и платежей".

При расчете по методу чистых активов не учитываются перспективы развития компании, что в данном случае существенно искажает реальную стоимость компании.

Второй метод – метод ликвидационной стоимости – применяется для предприятий, которые находятся в состоянии банкротства или если стоимость компании при ликвидации будет выше, чем при продолжении деятельности. При использовании данного метода оценщик определяет валовую выручку от ликвидации активов предприятия, затем уменьшает ее на величину прямых затрат, связанных с ликвидацией предприятия, а также на величину всех обязательств предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

2. Анализ финансового состояния за 2011-2013 годы и определение стоимости ОАО «Учхоз «Пригородное»

2.1 Организационно-экономическая  характеристика ОАО «Учхоз «Пригородное»

Учебно-опытное хозяйство «Пригородное» было создано в 1956 году на базе четырех экономически слабых колхозов. Учхоз расположен в северо-западной части пригородной зоны г. Барнаула. На территории хозяйства находятся 3 населённых пункта: с. Власиха, пос. Новая Михайловка, пос. Пригородный. Центральная усадьба учхоза находится в пос. Пригородном, в 20 км от г. Барнаула. Адрес учхоза следующий: 656922 г. Барнаул 22, ул. Новосибирская, 44.

Открытое акционерное общество «Учебно-опытное хозяйство «Пригородное» (ОАО «Учхоз» Пригородное») было создано в августе 2011 году путем приватизации и преобразования в акционерное общество федерального государственного унитарного предприятия учебно-опытного хозяйства «Пригородное» Алтайского государственного аграрного университета с уставным капиталом 206728000 руб., состоящим из 2067280 штук обыкновенных именных бездокументарных акций номинальной стоимостью 100 рублей каждая. Учредителем предприятия является Российская Федерация в лице Федерального агентства по управлению государственным имуществом.

Основная цель ОАО «Учхоз «Пригородное» - это удовлетворение общественных потребностей в результатах деятельности организации и получение прибыли.

Уставные задачи учхоза:

• обеспечение условий для практического обучения студентов;
• производство сельскохозяйственной продукции на основе использования современных научно-технических достижений и зональных аграрных технологий; создание условий для проведения научных исследований, производственные испытания новых научных разработок;
• производство наукоёмкой продукции: элитные семена зерновых и кормовых культур, племенной молодняк крупного рогатого скота.

Основным видом деятельности хозяйства, является выращивание зерновых, технических и прочих сельскохозяйственных культур. Дополнительным видом деятельности является разведение крупного рогатого скота.

Для обслуживания основных отраслей сельскохозяйственного производства на центральной усадьбе организован автопарк, центральная ремонтная мастерская, строительный цех, объединяющий пилораму, столярную мастерскую и ремонтно-строительную бригаду. Кроме того, в хозяйстве имеются два отделения, в каждом из которых находится по три бригады.

Общая земельная площадь хозяйства - 10,3 тыс. га, в том числе сельхоз угодий - 9,1 тыс. га из них 7,2 га пашни, расположены в 20 км от центра г. Барнаула в зоне умеренно засушливой степи. Земельные угодья представлены, преимущественно, среднесуглинистыми выщелоченными черноземами и серыми лесными почвами. Рельеф территории хозяйства представлен равниной. Грунтовые воды залегают на различной глубине. На возвышенных местах они залегают глубоко, более 15 — 20 м.

Климат Индустриального района, в котором расположено учебно-опытное хозяйство, характеризуется резкой континентальностью. Средняя температура января – 17,7˚С, июля +18,9˚С. Максимальная температура в отдельные летние дни достигает +35 до +38˚С тепла, а в зимнее – 48 до 55˚С мороза. Зимний период продолжается в среднем 170 дней. Высота снежного покрова достигает в последний день ноября 14 см, увеличивается до максимума 35 см в первой декаде марта.

Результаты хозяйственной деятельности учхоза определяются рядом показателей. Об основных видах деятельности сельскохозяйственного предприятия и эффективности его функционирования судят по специализации и размерам производства.

Основным видом деятельности хозяйства, является выращивание зерновых, технических и прочих сельскохозяйственных культур, а так же разведение крупного рогатого скота.

Рассмотрим основные экономические показатели деятельности предприятия.

Таблица 1 - Структура имущества и источники его формирования ОАО «Учхоз «Пригородное» за 2011-2013 гг., тыс. руб.

Показатель	Значение показателя												Изменение
	в тыс. руб.					в % к валюте баланса							Тыс. руб.	%
	2011		2012		2013	2011			2012		2013
Актив
1. Внеоборотные активы в том числе:	198734		206344		225620	74,5			76,2		73,8		26886	-0,7
основные средства	198734		206344		225620	74,5			76,2		73,8		26886	-0,7
2. Оборотные активы, всего в том числе:	68128		64520		80153	25,5			23,8		26,2		12025	0,7
запасы	66427		63080		76652	24,9			23,3		25,1		10225	0,2
дебиторская задолженность	1574		1423		3383	0,6			0,5		1,1		1809	0,5
денежные средства и краткосрочные финансовые вложения	127		17		118	0,04			0,01		0,03		-9	-0,01
Пассив
1. Собственный капитал	206728	206728		206728			77,5	76,3		67,6		-		-9,9
2. Долгосрочные обязательства, всего в том числе:	17483	13151		26606			6,6	4,9		8,7		9123		2,1
прочие обязательства	17483	13151		26606			6,6	4,9		8,7		9123		2,1
3. Краткосрочные обязательства, всего в том числе: заемные средства	32945	44179		57774			12,3	16,3		18,9		24829		6,6