Сравнительная характеристика паевых инвестиционных фондов

 Хотелось бы заметить, что сегодня происходит серьезная переоценка пайщиками ожидаемой доходности, рисков и сроков инвестирования. С точки зрения психологии времена очень богатые и поучительные. Это пойдет на пользу отрасли. Есть надежды, что из кризиса выйдут лишь те, кто реально хочет, имеет возможности и потенциал работать на рынке коллективных инвестиций. Это приведет к повышению качества работы управляющих компаний – сервис, риск-менеджемент, инвестиционный процесс, технологии – все претерпевает изменения и проходит испытание в этот трудный период. Все это также на благо отрасли.

Пайщики при выборе фонда, кроме уровня сервиса (качества работы менеджеров по обслуживанию клиентов, уровня компетентности сотрудников, возможности  быстро получить информацию о состоянии  своего счета и т.п.), традиционно  ориентируются на доходность прошлых периодов, надежность управляющей компании (надежность определяется по-разному, некоторые смотрят на рейтинг УК у рейтинговых агентств, другие обращают внимание на время работы компании на рынке и количество клиентов.), доступность продуктов компании (широкая сеть продаж).

Управляющие компании на современном этапе уделяют существенное внимание поиску новых "точек роста". Их  взгляд простирается гораздо  шире фондового рынка. Возможно появление "золотых фондов", ориентированных  на инвестиции в драгметаллы. Будет предлагаться набор облигационных стратегий, продуктов с защитой капитала. Готовится запуск закрытых фондов недвижимости по модели sale & lease back. Возможно расширение линейки фондов УК за счет закрытых фондов недвижимости. Планируется развивать услугу доверительного управления, в рамках которой предлагаются более сложные стратегии управления, например, с защитой капитала, с использованием деривативов и т.п. Не исключено введение в линейку совместных продуктов: ПИФ + депозит, ПИФ + страхование.

Стратегий по-прежнему, как минимум три: защитить свой капитал, заработать в ближайшей перспективе, и заработать больше на более продолжительном временном горизонте. Все зависит от целей и рисковой толерантности инвесторов.

 

 

2.2. Современное  состояние  российских паевых инвестиционных фондов.

 

В настоящее время  российские ПИФы выходят на докризисный  уровень. Общая характеристика ПИФов  приведена в приложении 1.

На рынке крупнейших управляющих компаний произошли  следующие изменения. Лидеры рейтинга укрепили свои позиции. «Тройка Диалог» увеличила активы на 5,6 млрд. руб. СЧА фондов компании составляет 20,3 млрд. руб. Немного отстал «УралСиб», СЧА ПИФов которого по итогам 2010 года выросла на 4,6 млрд. руб. Третья позиция осталась за УК «Альфа Капитал», под управлением которой находится 9,7 млрд. руб. УК «Райффайзен Капитал» увеличила активы на 4,1 млрд. руб.,  потеснив с четвертой позиции рейтинга УК Банка Москвы. СЧА фондов последней за прошедший год выросла только на 558,2 млн. руб. В 2011 году УК «Райффайзен Капитал» не собирается сбавлять темпы. Как сообщает начальник инвестиционного управления УК Игорь Кобзарь, планируется запустить фонд «БРИК», фонд на один из азиатских индексов и на США. Это позволит диверсифицировать риски российских инвесторов, у которых до этого были ограниченные возможности в этом плане, инвестиции были в основном в российский рынок. Список крупнейших управляющих компаний по итогам 2009 года приведен в таблице 2.1.

 Таблица 2.1

Крупнейшие управляющие  компании по итогам 2009 года

Название	Тип	СЧА фондов, млн. руб.
Тройка Диалог	УК	20 384.06
УралСиб	УК	19 407.30
Альфа Капитал	УК	9 793.10
Райффайзен Капитал	УК	8 846.75
ОФГ ИНВЕСТ (UFG Asset Management)	УК	7 172.78
УК Банка Москвы	УК	6 742.25
Атон-менеджмент	УК	5 946.09
КИТ Фортис Инвестментс	УК	4 482.81
Капитал -Управление активами	УК	3 684.24
Газпромбанк — Управление активами	УК	2 874.67

 

Доходность мировых  фондовых рынков положительно отразились на результатах ПИФов. Наибольшие доходности продемонстрировали ПИФы, придерживающиеся агрессивных стратегий. Фонды акций зафиксировали доходность 29,6%, индексные фонды оказались прибыльнее - стоимость пая в них в среднем возросла на 31,1%. Рост стоимости золота благоприятно повлиял на товарные фонды, преимущественно вкладывающие в драгоценные металлы. Их доходность составила 21,9%. Менее прибыльными оказались консервативные инструменты. Стоимость пая облигационных фондов в среднем выросла на 11,3%. Денежные фонды подорожали на 6,9%.

Лучший результат продемонстрировал  ПИФ акций «Тройка Диалог — Потребительский сектор», которому удалось зафиксировать рост на 76,3% по итогам прошедшего года. Фонд преимущественно вкладывает в акции ри-тейлеров, а также в фармацевтику. Среди фондов акций также отметились высокой доходностью ПИФов «УК Банка Москвы — Охотный ряд - Российский потребительский сектор», который показал рост на 70,9%, и «КИТ Фортис — Российская металлургия и машиностроение», годовой результат которого оказался на уровне 66,4%.

Среди смешанных фондов прибыльнее всех оказался ПИФ «Уралсиб — Фонд перспективных вложений». Фонд имеет довольно диверсифицированный портфель, инвестируя в отрасли электроэнергетики, потребительского, транспортного и финансового секторов.

Положительными значениями привлеченных средств могут похвастаться фонды, инвестирующие в консервативные инструменты. К ним относятся и товарные фонды, так как они преимущественно инвестируют в золото и другие драгоценные металлы. Совокупный приток средств в товарных фондах по итогам 2009 года составил 43,4 млн. руб.

Анализ средневзвешенной доходности различных типов и категорий ПИФ свидетельствует о том, что за период 2005-2009 гг. средневзвешенная годовая доходность интервальных фондов облигаций, закрытых венчурных фондов и открытых фондов денежного рынка оказалась ниже уровня инфляции. В целом вся отрасль коллективных инвестиций показала положительную средневзвешенную доходность (таблица 2.2).

Однако фонды акций, индексные фонды и фонды смешанных  инвестиций получили доходность, в  разы превышающую инфляцию. Анализ аналогичных показателей за 2008 г. демонстрирует самую высокую доходность у открытых фондов денежного рынка (16,7%), закрытых фондов недвижимости (65,85%) и закрытых рентных фондов (65,64%).

 

 

Таблица 2.2

Средневзвешенная годовая  доходность открытых ПИФ акций, открытых смешанных ПИФ, открытых индексных фондов и средневзвешенная ставка по депозитам и темпы инфляции (в %)

 

	2005	2006	2007	2008	2009	Среднее значение
ПИФ акций	56,34	45,77	8,65	-66,99	7,78	36,15
Смешанные ПИФ	37,22	31,43	6,60	-51,70	80,87	20,90
Индексные ПИФ	80,46	55,43	9,25	-64,47	121,26	40,39
Банковский депозит	10,45	9,32	9,38	8,99	11,1	9,85
Темпы инфляции	10,9	9,0	11,9	13,3	8,1	10,64

 

В целом же констатируется факт убыточности деятельности всех остальных категорий и типов  паевых инвестиционных фондов. Анализ периода 2009 г. свидетельствует о многократном превышении средневзвешенной годовой доходности над уровнем инфляции следующих ПИФ: индексных фондов и фондов смешанных инвестиций. Убыточными фондами на данный период оказались фонды облигаций, фонды денежного и товарного рынка, а также закрытые венчурные фонды.

Спросом также пользовались и денежные фонды, активы которых  в совокупности пополнились на 252,9 млн. руб. Лидером по привлечению стали облигационные фонды, которым инвесторы в 2010 году доверили 3,5 млрд. руб., что составляет 25,9% от СЧА. Значительный отток средств испытали агрессивные инструменты. Индексные фонды и фонды акций потеряли 1,2 млрд. руб. и 1,6 млрд. руб. соответственно. Наибольшие потери понесли смешанные фонды, которые лишились 2 млрд. руб. В целом ПИФы потеряли 2,1 млрд. руб., в то время как банковские фонды по итогам 2010 года привлекли 394,5 млн. руб. По итогам года положительное привлечение зафиксировал 181 фонд. Лидерами стали ПИФы УК «Тройка Диалог»: «Тройка Диалог — Илья Муромец» и «Тройка Диалог — Потребительский сектор», пополнились на 1,3 млрд. руб. и 1,1 млрд. руб. соответственно. Среди управляющих компаний лидером по привлечению стала УК «Райффайзен Капитал», фондам которой удалось в совокупности привлечь 2,3 млрд. руб. Отметим, что год назад компания также продемонстрировала высокий уровень привлечения, заметно опередив по этому показателю ближайшего преследователя. В аутсайдерах оказались несколько фондов акций. Наибольший отток произошел из ПИФ «Тройка Диалог — Добрыня Никитич», который «похудел» на 2 млрд. руб. Среди банковских фондов выделились «АКБ Абсолют Банк» и «Прайвет Банк», чьи фонды по итогам 2010 года увеличились на 431,3 млн. руб. и 203,2 млн. руб.

Список крупнейших управляющих  компаний по итогам 2010 года приведен в таблице 2.3.

Как и в 2009, прошедший  год ознаменовался положительной  доходностью фондов на фоне отрицательных  показателей привлечения. Но несмотря на схожесть тенденций, 2010 год сложился удачнее для рынка 

Таблица 2.3

Крупнейшие управляющие компании по итогам 2010 года

Название	Тип	СЧА фондов, млн руб
Райффайзен Капитал	УК	2 345.99
Тройка Диалог	УК	761.87
Атон-менеджмент	УК	640.36
Ингосстрах - Инвестиции	УК	498.59
АКБ Абсолют Банк	Банк	431.33
ТРАНСФИНГРУП	УК	415.06
Пионер Инвестмент Менеджмент	УК	310.43
Сбережения и инвестиции	УК	300.92
РВМ Капитал	УК	292.83
Газпромбанк — Управление активами	УК	277.33

 

коллективных инвестиций. Потери фондов оказались значительно  ниже, чем в предыдущем году. Количество фондов уменьшилось лишь на семь, а совокупный чистый отток составил 1,6 млрд. руб. против прошлогодних 14,8 млрд руб. Преобладающими инструментами остались фонды акций и смешанные фонды.  Наиболее удачливыми оказались фонды, инвестирующие в высокорисковые активы.

Традиционно, наибольший отток средств пришелся на  IV квартал 2010 года. Пайщики вывели из фондов   1,7 млрд. руб. В I  и III кварталах совокупный отток средств составил 19,3 млн. руб. и 687,9 млн. руб. соответственно. Во II квартале 2010 года был зафиксирован приток средств в размере 882,5 млн. руб.

Лейтмотивом года стал переток  средств вкладчиков из агрессивных  в более консервативные инструменты. И хотя наиболее популярными в 2010 году фондами остались фонды акций  – 59,5% от общего количества ритейловых фондов,  темп прироста их активов составил всего 27,8%, в то время, как активы облигационных фондов увеличились на 55,7%. Наибольший прирост активов наблюдался в денежных фондах, стоимость СЧА которых увеличилось более чем в два раза и составила 653 млн. руб. За 2010 год средний размер денежных фондов вырос на 79%. Весьма курьезно на фоне такого роста выглядят 6,9% доходности денежных фондов, в то время как фонды акций принесли свои вкладчикам в среднем 29,6%.

ПИФы Волгоградской  области представлены достаточно большим  количеством управляющих компаний. В Волгограде есть отделения крупных российских УК - Тройка, Альфа, Альянс Росно и др. Либо их ПИФы продаются брокерами (банками).

На территории Волгоградской  области действуют два паевых инвестиционных фонда: Интервальный паевой инвестиционный фонд смешанных инвестиций "Август-Оптимум" под управлением ЗАО "Финансовый брокер "Август"" и Закрытый паевой инвестиционный фонд недвижимости "Недвижимость Поволжья Первый" под управлением ООО "РусЮгинвест".

С 12 августа 2005 года в  области открылся Волгоградский филиал управляющей компании «Креативные инвестиционные технологии» («КИТ») из Санкт-Петербурга, предлагающей на продажу паи нескольких ПИФов.

В Волгограде также продаются  через Сбербанк паи столичного инвест-фонда  «Петр Столыпин», действует местный ПИФ – «Август-Оптимум».

УК «КИТ» – один из лидеров рынка паевых инвестиционных фондов, управляет шестью открытыми  ПИФами (паи открытых фондов продаются  и погашаются в любое время), двумя  закрытыми ПИФами недвижимости (паи  таких фондов можно купить или погасить только раз в год) и одним интервальным ПИФом (паи которого продаются и гасятся через установленные интервалы – 4 раза в год). Кроме того, компания, являющаяся дочерней структурой Вэб-инвест Банка, управляет резервами ряда негосударственных пенсионных фондов (НПФ), а Пенсионный фонд России заключил с ней договор по управлению пенсионными накоплениями работающих граждан.