Разработка финансовой стратегии предприятия (на примере ОАО «КАТП»)

 

 

На ФЭП оказывает влияние :

1. Длительность эксплуатационного и сбытового циклов (перевозочный процесс превращается в деньги, тем меньше иммобилизованных активов);
2. Темпы роста объема предоставляемых услуг ;
3. Сезонность транспортных услуг. Несоответствие сроков поступлений и платежей может довести предприятие до отсутствия средств для осуществления расчетов и выполнение своих обязательств - так называемой технической неплатежеспособности;
4. Состояние коньюктуры, т.е. на высоко конкурентном рынке продавец может остаться без товара для скорейшей поставки покупателю, наращивание оборота приводит к увеличению дебиторской задолженности, так как приходится привлекать покупателя более выгодными условиями коммерческого кредита; Необходимо дальше снижать норму добавленной стоимости и тем самым снижать финансово-эксплуатационные потребности.
5. ЧОК=СС+ДО-ВОА
6. ЧОК=3150+650-2409=1391
7. ТФП=ТА+Ден.сред.-ТП
8. ТФП=4351+470-3610=1211
9. ТФП,%=ТФП/СС
10. ТФП,%=50,29%

Данное предприятия работает на покрытие своих ТФП 183 дня.

Критериями формирования рациональной структуры средств предприятия, количественные соотношения собственных и иных источников в этой структуре определяются для каждого предприятия сугубо индивидуально на основе следующих критериев:

1. Темпы наращивания оборота - повышенные темпы роста оборота требуют и повышенного финансирования, так как растут переменные, а зачастую и постоянные затраты, увеличивается дебиторская задолженность. Поэтому надо привлекать заемные средства, так как эмиссионные расходы, издержки первичного размещения акций и последующие выплаты дивидендов чаще всего превышают стоимость долговых инструментов;
2. Стабильность динамики оборота - предприятие может позволить относительно большой удельный вес заемных средств и более значительные постоянные расходы;
3. Уровень и динамика рентабельности. Чем выше рентабельность, тем ниже доля долгового финансирования.
4. Тяжесть налогообложения - чем выше налоги, тем больше привлекается заемных средств.

Кроме того ряд других факторов влияет на структуру средств предприятия - риск, отношения кредиторов, структура активов.

Перейдем теперь к политике управления текущими активами. Различают три основные подхода :

1. Агрессивная политика управления текущими активами заключается в том, что предприятие не ставит никаких ограничений в наращивании текущих активов, держит значительные заемные средства, имеет значительные затраты сырья и готовой продукции и, стимулируя покупателей, раздувает дебиторскую задолженность, т.е. удельный вес текущих активов в общей сумме всех активов высок, а период оборачиваемости оборотных средств длителен. Риск неплатежеспособности и экономическая рентабельность активов низкая.
2. Консервативная политика управления текущими активами характеризуются тем, что удельный вес текущих активов в общей сумме активов низок, а период оборачиваемости краток. Данная политика приемлема для устойчивой ситуации на рынке, когда объем продаж, сроки поступлений и платежей, необходимый объем запасов и точное время потребления и т.д. - известны заранее. Обеспечивает данная политика высокую экономическую рентабельность, но и высок также риск неплатежеспособности.
3. Умеренная политика управления текущими активами. Для нее характерно то, что и экономическая рентабельность, и риск неплатежеспособности, и период оборачиваемости - находятся на средних уровнях.

КАТП придерживается ярко выраженной консервативной политик - низкий удельный вес текущих активов в общей сумме активов (на начало года 39 %, на конец года 37%), низкая оборачиваемость, и высокий риск неплатежеспособности.

Политики управления текущими пассивами сходна политика управления текущими пассивами:

1. Агрессивная политика управления текущими пассивами характеризуется абсолютным преобладанием краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов. По такой политике повышается эффект финансового рычага. Постоянные затраты отягощаются процентами за кредит, увеличивается сила воздействия производственного рычага.
2. Консервативная политика управления текущими пассивами определяется тем, что у предприятия отсутствуют или очень низкий удельный вес краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия. Активы финансируются за счет постоянных пассивов.
3. Умеренная политика управления текущими пассивами - нейтральный уровень краткосрочного кредита в общей сумме всех пассивов предприятия.

И в сфере управления текущими пассивами АТП придерживается консервативной политики - активы финансируются за счет постоянных пассивов.

На основе матрицы выбора комплексного оперативного управления (ПКОУ) текущими активами и текущими пассивами определим ПКОУ для АТП. Суть политики комплексного оперативного управления состоит в том, чтобы с одной стороны, определить достаточный уровень и рациональную структуру текущих активов, с другой стороны в определении величины и источников финансирования текущих активов.

Матрица (см. табл.3.8.) показывает, что:

1. Консервативной политике управления текущими активами может соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления текущими пассивами, но не агрессивной.
2. Умеренной политике управления текущими активами может соответствовать только умеренный тип политики управления текущими пассивами.
3. Агрессивной политике управления текущими активами может соответствовать агрессивный и умеренный тип политики управления текущими пассивами.

Таблица 2.6.  Матрица выбор политики комплексного оперативного управления текущими активами и текущими пассивами

 

Политика управления	Политика управления текущими активами
Текущими пассивами	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная ПКОУ	Агрессивная ПКОУ
Умеренная	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ
Консервативная	Консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Не сочетается

 

Очевидно, что в настоящий момент АТП использует консервативный тип политики комплексного оперативного управления текущими активами и пассивами.

 

Мероприятия проводимые по текущие активам: 

Денежные активы – это денежные средства в кассе и денежные средства в банке. Предприятию необходимо иметь определенный денежный запас: для своевременного погашения текущих обязательств, оплаты труда, развития производства. Отсутствие денежных средств может привести к банкротству предприятия.

В данном случае необходимо проводить следующие мероприятия по хранению денежной наличности:

Во-первых, огромное влияние на сумму денежных средств предприятия оказывает инфляция. С одной стороны, она увеличивает опасность обесценения свободных денежных средств. С другой стороны, с учетом инфляции для соответствующих выплат требуется все больше и больше денег. Из этого следует, что сумма денежной наличности, хранимая в кассе должна быть минимальна, это уменьшает опасность обесценения свободных денежных средств;

Во-вторых, необходимо ускорение инкассации денежных средств, при котором сокращается остаток денежных активов в кассе. 

В-третьих, сокращение расчетов наличными деньгами, то есть предприятия, которые пользуются услугами нашего АТП, должны рассчитываться по безналичному расчету.

Дебиторская задолженность – это причитающиеся предприятию, но еще не полученные им средства.

Для упрочнения финансового состояния предприятия необходимо: 

Во-первых, необходимо оценить реальное состояние дебиторской задолженности, то есть оценить вероятности безнадежных долгов.

Во-вторых, так как существует риск неплатежеспособности клиентов, необходимо сосредоточить все усилия на сокращении кредиторской задолженности, посредством использования взаимозачетов с поставщиками, бартер в отношениях с пользователями услуг и бюджетом;

В-третьих, с целью максимизации притока денежных средств, предприятию следует разрабатывать множество различных видов договоров с различными условиями формы оплаты и гибким ценообразованием. Возможны различные варианты:

1. от предоплаты (100%) или частичной предоплаты за товары и услуги предприятия;
2. наличие банковской гарантии.
3. предоставление гибких скидок на товары и услуги предприятия.

Производственные запасы – к производственным запасам на нашем предприятии относятся: сырье, материалы, запасные части, ГСМ и т.д.    

Потребность в запасах определяется раздельно по таким группам:

• запасы текущего хранения (они представляют собой постоянно обновляемую часть запасов, формируемых на регулярной основе и равномерно потребляемых в процессе производства или реализации потребителям);
• запасы сезонного хранения (формирование таких запасов обусловлено сезонными особенностями производства и закупки сырья, например, для нормального функционирования подвижного состава предприятия в зимний период, необходимо специальные виды ГСМ); 

В данном случае необходимо проводить следующие мероприятия по хранению производственных запасов:

Во-первых, необходимо уменьшить, или проводить политику по минимизации запасов сезонного хранения в тот или иной период деятельности предприятия. То есть нужно рассчитать оптимальное количество размера поставки ГСМ на определенный сезон. Иначе говоря, чтобы ГСМ не хранилось на складе в летнее время года оно должно быть полностью использовано и наоборот.

Во-вторых, необходимо своевременно вовлекать в хозяйственный оборот излишние производственные запасы, то есть не прибегать к покупке уже имеющихся на складе материальных запасов, цель этого мероприятия – высвобождение части финансовых средств, «завязнувших» в сверхнормативных запасах. 

 

Мероприятия проводимые по текущим пассивам:

Краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность в сумме составляют текущие пассивы. На нашем же предприятии к текущим пассивам относятся только кредиторская задолженность. В данном случае следует принять следующие мероприятия:

Необходимо увеличить кредиторскую задолженность, удлиняя сроки расчета с поставщиками крупных партий товаров, услуг, материалов, сырья. Также получение отсрочек платежа от государства (если в краткосрочном периоде есть задолженность по уплате налогов), от персонала предприятия (если имеет место задолженность по зарплате). Отсрочки платежа дают источник финансирования, порождаемый самим эксплуатационным циклом.

 

 

• 2.5 РАЗРАБОТКА ПОЛИТИКИ ПРИВЛЕЧЕНИЯ ЗАЕМНЫХ СРЕДСТВ.

 

ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА - ЭТО ПРИРАЩЕНИЕ К РЕНТАБЕЛЬНОСТИ СОБСТВЕННЫХ СРЕДСТВ, ПОЛУЧАЕМОЕ БЛАГОДАРЯ ИСПОЛЬЗОВАНИЮ КРЕДИТА, НЕСМОТРЯ НА ПЛАТНОСТЬ ПОСЛЕДНЕГО.

 

 

 

  Влияние эффекта рычага на налогообложение.

1. Предприятие, использующее только  собственные средства, ограничивает  их рентабельность примерно двумя  третями экономической рентабельности: РСС = 2/3 ЭР.

2. Предприятие, использующее кредит, увеличивает либо уменьшает рентабельность  собственных средств в зависимости от соотношения собственных и заемных средств в пассиве и от величины процентной  ставки. Тогда и возникает эффект финансового рычага:

РСС = 2/3 ЭР + ЭФФЕКТ ФИНАНСОВОГО РЫЧАГА.

Эффект возникает из  расхождения между экономической рентабельностью и «ценой» заемных средств — средней ставкой процента (СП). Предприятие должно наработать такую экономическую рентабельность, чтобы средств хватило, по крайней мере, для уплаты процентов за кредит.

 

ЭФР = (1 – Сн.п.)*ДИФФЕРЕНЦИАЛА * ПЛЕЧО РЫЧАГА

Или

(1 – Сн.п.)*(ЭР-СРСП)*ЗС/СС

Плечо рычага – характеризует силу воздействия рычага. Это соотношение между заемными и собственными средствами.

Дифференциал – первая составляющая ЭФР.

Эффект рычага — чудесный, но опасный инструмент. Вспомним о первой составляющей эффекта рычага — дифференциале (ЭР — СП). Условия кредита при неуемном наращивании заимствований могут ухудшаться.