Разработка долгосрочной финансовой политики на основе бухгалтерской отчетности ОАО «ГМК «Норильский никель»

Продолжение таблицы 3.5

Оценивая показатели, рассчитанные на предварительном этапе, можно сделать следующие выводы. Уровень фактической процентной ставки по заемного капиталу очень низок, в то время как расчетная ставка налогообложения прибыли, равна 22,53%, несколько выше действующей ставки налогообложения прибыли.  Значение плеча финансового рычага в отчетном году, равно 0,24, что является достаточно низким значением. Можно сделать вывод, что при очень выгодных условиях привлечения заемного капитала, организация использует его в ограниченном объеме, тем самым не используя возможность увеличения стоимости бизнеса за счет снижения средневзвешенной стоимости капитала.

Рентабельность активов превышает как рыночный уровень процентных ставок, так и их фактический уровень. Высокий уровень рентабельности активов позволяет подтвердить вывод о том, что привлечение заемного капитала выгодно организации.

Показатель дифференциал финансового рычага рассчитанный через фактические процентные ставки имеет высокий уровень, что обеспечивает предприятию запас финансовый прочности.

Рентабельность активов снизилась на 24,5%, рентабельность собственного капитала снизилась в меньшей степени, на 18,1%,  что является следствием действия финансового рычага, который вследствие своего положительного влияния на рентабельность собственного капитала уменьшил его снижение.

С учетом деятельности предприятия и сложившихся рыночных условий привлечение заемного капитала выгодно, дальнейшее увеличение заемного капитала возможно, поскольку предельное значение плеча финансового рычага не достигнуто, дифференциал велик, а уровень операционного рычага достаточно низок.

3.3 Оценка структуры финансирования компании. Расчет средневзвешенной стоимости капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала рассчитывается исходя из рыночных и фактических ставок процента.

Результаты расчета рыночной стоимости собственного капитала приведены в таблице 3.6.

Таблица 3.6 - Расчет рыночной стоимости собственного капитала

Отрасли присущ достаточно низкий уровень риска. Стоимость собственного капитала, рассчитанная по САРМ модели, уменьшилась и составила 16,59%, это произошло из-за уменьшения коэффициента бета с учетом операционного риска, который в свою очередь уменьшился из-за уменьшения соотношения постоянных и переменных расходов.

С целью выяснения причин уменьшения стоимости собственного капитала выполнен факторный анализ, результаты которого приведены в таблице 3.7.

Таблица 3.7 - Факторный анализ стоимости собственного капитала

Расчеты показывают, что основная причина уменьшения стоимости собственного капитала – это уменьшение соотношения постоянных и переменных расходов.

Расчет средневзвешенной стоимости капитала приведен в таблице 3.8. В инвестированном капитале преобладает собственный капитал, доля которого в отчетном году составила 80,48%. Структура капитала становится более рискованной и дешевой, так как увеличилась доля заемного капитала. В отчетном году, фактическая стоимость собственного капитала выше рыночной, это свидетельствует о высоком уровне рентабельности собственного капитала. Организация создает стоимость, так как рентабельность инвестированного капитала превышает средевзвешенную стоимость капитала рассчитанную в рыночных ценах. Однако, спред снизился более чем в 9 раз, что связано с уменьшением рентабельности инвестированного капитала.

Таблица 3.8 - Расчет средневзвешенной стоимости капитала