Автор работы: Пользователь скрыл имя, 25 Июня 2012 в 17:24, курсовая работа
Цель работы заключается в том, чтобы рассмотреть теоретические аспекты и методы оценки финансовой политики предприятия, а также применить полученные знания для разработки финансовых прогнозов деятельности предприятия, на основе отчетности ОАО «ГМК «Норильский никель» за 2010-2011 гг.
Введение
1. Общая характеристика предприятия ОАО «ГМК «Норильский никель»
1.1 Экономико-организационная характеристика финансов предприятия
1.2 Индикаторы финансовой деятельности предприятия
2. Разработка краткосрочной финансовой политики в ОАО «ГМК «Норильский никель»
2.1 Оценка рыночной деятельности предприятия
2.2 Оценка инвестиционной деятельности предприятия
2.3 Оценка операционной деятельности и ресурсоемкости предприятия
2.4 Оценка финансовой деятельности предприятия
3. Разработка долгосрочной финансовой политики в ОАО «ГМК «Норильский никель»
3.1 Управление совокупным риском
3.2 Расчет показателей финансового рычага
3.3 Оценка структуры финансирования компании. Расчет средневзвешенной стоимости капитала
3.4 Анализ основных средств. Оценка состояния основных средств. Оценка эффективности использования основных средств
3.5 Модель Дюпон
3.6 Управление дивидендной политикой
3.7 Разработка финансовых прогнозов
3.8 Оценка стоимости бизнеса
Заключение
Список литературы
Оценивая показатели операционного и финансового риска, можно сделать вывод о том, что организация не в полной мере использует эффект операционного и финансового рычага, а, следовательно, не в полном объеме использует возможности повышения эффективности своей деятельности.
Следующий этап анализа – это факторный анализ уровня совокупного риска. Результаты расчетов по двухфакторной модели совокупного риска представлены в таблице 3.2.
Таблица 3.2 - Результаты факторного анализа уровня совокупного риска
Фактор влияния | влияние факторов в пунктах | влияние факторов в процентах |
Уровень операционного рычага | 0,068 | 103,071 |
Уровень финансового рычага | (0,002) | (3,071) |
Итого прирост уровня совокупного риска | 0,066 | 100,000 |
Как следует из представленных в таблице расчетов, уровень совокупного риска растет, хотя и очень незначительно; этот рост в основном происходит за счет увеличения операционного риска и за счет незначительного снижения финансового риска.
Для более полной оценки влияния факторов на совокупный риск выполнены расчеты на основе четырехфакторной модели. Исходные данные для расчетов приведены в таблице 3.3.
Таблица 3.3 - Результаты факторного анализа уровня совокупного риска
Показатель | 2010 год | 2011 год |
Фактическая процентная ставка, % | 2,97747 | 1,89177 |
Коэффициент постоянных расходов | 0,13035 | 0,10855 |
Коэффициент финансовой зависимости | 0,17538 | 0,19519 |
Рентабельность активов, % | 25,95619 | 19,59176 |
Основным фактором, который способствовал повышению уровня совокупного риска, является снижение рентабельности активов.
Для дальнейшего исследования факторов, влияющих на уровень совокупного риска, использовалась девятифакторная модель, исходные данные для которой представлены в таблице 3.4.
Таблица 3.4 - Результаты факторного анализа уровня совокупного риска
Показатель | 2010 год | 2011 год |
Фактическая процентная ставка, % | 2,977 | 1,892 |
Коэффициент постоянных расходов | 0,130 | 0,109 |
Коэффициент финансовой зависимости | 0,175 | 0,195 |
Материалоёмкость, руб./руб. | 0,186 | 0,194 |
Зарплатоёмкость, руб./руб. | 0,092 | 0,117 |
Амортизациоёмкость, руб./руб. | 0,029 | 0,030 |
Ресурсоёмкость по прочим расходам, руб./руб. | 0,039 | 0,042 |
Отношение прочего финансового результата (без процентов к уплате) к выручке, руб./руб. | (0,144) | (0,135) |
Оборачиваемость активов, раз в год | 0,506 | 0,410 |
Результаты расчетов, дают основания для самых детальных выводов относительно факторов, вызвавших увеличение уровня совокупного риска. Основной фактор – это снижение оборачиваемости активов. Второй по значимости фактор – зарплатоемкость. И третий фактор – это увеличение материалоемкости, которая негативно повлияла на маржу.
Факторы, которые повлияли на снижение совокупного риска: уменьшение коэффициента постоянных расходов, уменьшение фактической процентной ставки и уменьшение отношение прочего финансового результата (без процентов к уплате) к выручке.
Если рассматривать результаты анализа трех представленных моделей уровня совокупного риска совместно, то можно прийти к выводу о том, что основной фактор повышения уровня совокупного риска – это операционный риск, который, в свою очередь повысился из-за снижения оборачиваемости активов.
Выполненные расчеты позволяют сделать вывод о том, что менеджмент рассматриваемой организации недостаточно эффективно управляет операционным и финансовым риском, поддерживая уровень рискованности на чрезвычайно низком уровне, который, однако, несколько увеличивается. Это приводит к торможению роста эффективности бизнеса.
В будущем основным направлением развития бизнеса должно стать увеличение производственных мощностей, а также увеличение объема привлекаемого заемного капитала для дальнейшей модернизации производства, что должно привести к росту рентабельности активов при определенном увеличении как уровня операционного, так и финансового риска. Таким, образом, основным направлением политики управления совокупным риском является увеличение уровня операционного и финансового риска.
3.2 Расчет показателей финансового рычага.
Эффект финансового рычага оказывает влияние на процесс создания стоимости через средневзвешенную стоимость капитала; при увеличении финансового рычага стоимость снижается за счет увеличения доли более дешевых заемных источников капитала.
Расчет показателей финансового рычага представлен в таблице 3.5
Таблица 3.5 - Расчет показателей финансового рычага
Показатель | предыдущий год | отчётный год | темп прироста показателей, % |
предварительный расчет показателей |
| ||
Расчетная ставка налога на прибыль (налог на прибыль и отложенные налоги/ прибыль до налогообложения), % | 26,71 | 22,53 | (15,7) |
Фактическая процентная ставка по заемному капиталу, % | 2,98 | 1,89 | (36,5) |
Рыночная ставка по заемному капиталу (скорректированная с учетом рейтинга), % | 8,01 | 9,01 | 12,5 |
Рентабельность активов, % | 25,96 | 19,59 | (24,5) |
Плечо финансового рычага | 0,21 | 0,24 | 14,0 |
расчет по фактической цене заемного капитала |
| ||
Рентабельность собственного капитала (фактическая), % | 22,60 | 18,50 | (18,1) |
Дифференциал финансового рычага, % | 22,98 | 17,70 | (23,0) |
Эффект финансового рычага, % | 3,58 | 3,33 | (7,2) |
Уровень финансового рычага | 1,021 | 1,019 | (0,1) |
Индекс финансового рычага (отношение фактической и бездолговой рентабельности собственного капитала) | 1,1883 | 1,2191 | 2,6 |