Пути совершенствования структуры капитала и методов финансирования предприятия

Для российских акционерных  обществ законодательством установлен четкий порядок формирования обязательного  резервного фонда. Они должны ежегодно отчислять в резервный фонд не менее 5% от своей чистой прибыли. Отчисления прекращаются, когда фонд достиг установленного уставом общества объема. 

Сколько ежегодно отчислять  в резервный фонд предприятия  с иностранными инвестициями, в законодательных  и нормативных актах не оговаривается. Размер этих отчислений устанавливается их учредительными документами. Но в соответствии с законодательством направленная в резервный фонд сумма на должна уменьшать размер налогооблагаемой прибыли более чем на 50%. 

Не так давно российское налоговое законодательство позволяло  формировать обязательные резервные  фонды за счет прибыли до налогообложения. Однако с 21 января 1997 г., когда вступили в силу изменения в Закон РФ «О налоге на прибыль», отчисления во все  резервные делаются только за счет чистой прибыли предприятия.  
Средства резервного фонда предназначены для покрытия балансового убытка за отчетный год, для погашения облигаций и выкупа акций акционерного общества при отсутствии других средств. Резервный фонд создается предприятиями также и на случай прекращения их деятельности для покрытия кредиторской задолженности. Ни на какие другие цели использовать «резервные» деньги нельзя. 

Действовавшее до 1999 года Положение  о бухгалтерском учете и бухгалтерской  отчетности (утвержденное приказом Минфина  России от 26.12.94 г. № 170) допускало также  использование средств обязательного  резервного фонда на выплату дивидендов. Однако новое Положение о бухгалтерском  учете и бухгалтерской отчетности (утвержденное приказом Минфина России от 29.07.98 г. № 34н) не позволяет этого  делать.  
Оба этих источника объединены в одну главу вследствие жесткой зарегламентированности их создания и использования. Даже добавочный капитал можно назвать источником собственных средств с большим натягом, т.к. его образование происходит за счет переоценочных мероприятий на предприятии и вкладываний средств никем напрямую не происходит. Исключение составляет эмиссионный доход, который подлежит обязательному включению в состав добавочного капитала и приобретенное за счет прибыли имущество, т.к. его тоже нужно учитывать, а изменение уставного капитала процедура достаточно длительная и сложная. Направления использования резервного капитала тоже поставлены в жесткие рамки как законодательством, так и учредительными документами. Во всяком случае, как источник собственных средств в произвольный момент времени резервный капитал можно рассматривать только в том случае, если наступило событие под которое он создан. На предприятиях на которых его создание происходит в добровольном порядке, он в основном не создается.

1.1.3 Амортизационный фонд

Амортизация в промышленности — это плановое погашение стоимости основных фондов (по мере их износа) путем ее перенесения на изготовляемую продукцию.

Амортизация направлена как в прошлое (благодаря ей исчисляется себестоимость  продукции и степень износа основных фондов), так и в будущее (создает  фонд возмещения). Первая ее сторона  расчетная, пассивная, а вторая—активная, влияющая на процесс воспроизводства  технической базы.

Амортизация тесно связана с  осуществлением научно-технического прогресса  посредством установления научно обоснованных норм амортизации основных фондов. Поэтому одной из задач в области  научно-технического прогресса является разработка и постепенное введение новых, более коротких сроков амортизации  производственного оборудования с ограничением объемов малоэффективного капитального ремонта и увеличением доли амортизационных отчислений, выделяемых на замену изношенного и морально устаревшего оборудования. 
При этом нужно отметить, что все возможные источники долгосрочных инвестиций можно представить в следующем виде, это: 
-собственные средства хозяйствующего субъекта; 
-средства федерального бюджета и бюджетов субъектов Федерации; 
-средства иностранных инвесторов; 
-кредиты банков.

Простое воспроизводство означает строительство и приобретение основных фондов в размерах, соответствующих  начисленной сумме износа по действующим  основным фондам. Расширенное воспроизводство  предполагает обновление основных фондов в размерах, превышающих начисленную  сумму их износа.

Направление амортизации на расширенное  воспроизводство основных фондов обусловлено  спецификой ее начисления и расходования: начисляется она в течении  всего нормативного срока службы основных фондов, а необходимость  в ее расходовании наступает лишь после фактического их выбытия. Поэтому  до момента замены выбывших из эксплуатации основных фондов начисленная амортизация  является временно свободной и может  использоваться как дополнительный источник расширенного воспроизводства. Кроме того, использованию амортизации  на расширенное воспроизводство  содействует научно-технический  прогресс, в результате которого некоторые  виды основных фондов могут удешевляться, в действие вводятся более совершенные  и более производительные машины и оборудование.

Величина амортизационного фонда  ежегодно рассчитывается путем умножения  балансовой стоимости основных фондов на норму амортизации. Экономически обоснованные нормы амортизации  имеют большое значение. Они позволяют, с одной стороны, обеспечить полное возмещение стоимости выбывающих из эксплуатации основных фондов, а с  другой — установить подлинную себестоимость продукции, составным элементом которой выступают амортизационные отчисления.

Нормы амортизации периодически пересматриваются, так как изменяются сроки службы основных фондов, ускоряется процесс  переноса их стоимости на изготовляемый  продукт под воздействием научно-технического прогресса и других факторов. Также  периодически производится и переоценка основных фондов; ее цель состоит в  том, чтобы привести балансовую стоимость  основных фондов в соответствие с  действующими ценами и условиями  воспроизводства.

Начисленные амортизационные отчисления через фонд производственного развития используются на полное восстановление основных фондов. Происходит оно в  форме капитальных вложений, с  помощью которых не только завершается  кругооборот авансированной ранее  стоимости, но и осуществляется дополнительное инвестирование средств в связи  с расширением производства и  совершенствованием его материально-технической  базы. Расширенное воспроизводство  не может быть обеспечено только за счет амортизационных отчислений, поскольку  они предназначены, главным образом, на простое воспроизводство. Поэтому  в значительной части капитальные  вложения обеспечиваются из национального  дохода, причем в капитальные затраты  реинвестируются, прежде всего, собственные  финансовые ресурсы предприятия; сюда направляется также акционерный  и паевой капитал, мобилизуемый на финансовом рынке, привлекаются кредитные ресурсы, а в особых случаях, специально оговоренных  в решениях правительства — бюджетные  ассигнования и средства внебюджетных фондов.

1.1.4. Прибыль как главный источник  собственного капитала

Собственный капитал характеризуется: простотой привлечения, поскольку решения по его увеличению за счет роста внутренних ис-точников (прежде всего, прибыли) принимаются собственниками без согласия других хозяйствующих субъектов; более высокой спо-собностью генерирования прибыли, ибо при его использовании не требуется уплата ссудного процента; обеспечением финансовой ус-тойчивости развития организации в долгосрочном периоде. В то же время организация должна постоянно оценивать достаточность соб-ственного капитала.

В соответствии с Законом РФ «Об  акционерных обществах» для оценки финансовой устойчивости и надежности АО как хозяйственных партнеров  используется показатель чистых акцизов, определяемый как разница принимаемых  к расчету суммы активов и  суммы обязательств. 
Активы АО, принимаемые к расчету, равняются сумме итогов разделов актива баланса I «Внеоборотные активы» и II «Оборотные активы» за вычетом балансовой стоимости собственных акций, вы-купленных у акционеров (стр. 252 разд. II баланса), задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал (стр. 244 разд. II баланса), а также оценочных резервов по сомнительным долгам и под обесценение ценных бумаг, если они создавались.

Обязательства АО, принимаемые к  расчету, составляют сумму итогов разделов пассива баланса: IV «Долгосрочные  пассивы» и V «Краткосрочные пассивы», увеличенную на суммы целевого финан-сирования  и поступлений (стр. 459 разд. III баланса) и уменьшенную на суммы доходов  будущих периодов (стр. 640 разд. V баланса).

Рассчитанные по данному алгоритму  чистые активы совпадают для акционерных  обществ с показателем реального собственного капитала, который применим и для юридических лиц иных организационно-правовых форм.

Поэтому разница реального собственного капитала и уставного капитала является основным исходным показателем устойчивости финансового состояния организации.

В Методике финансового анализа А. Д. Шеремета и Е.В. Негашева приводится следующий алгоритм расчета этого показателя: 
(реальный собственный капитал) - (уставный капитал) = 
разница реального — (уставный капитал + добавочный собственного капи- капитал) + резервный капитал + 
тала и уставного + фонды + нераспределенная прибыль + 
капитала + доходы будущих периодов — убытки - 
— собственные акции, выкупленные у ак-ционеров — задолженность участников (учредителей) по взносам в уставный капитал) — (уставный капитал) — 
~ (добавочный капитал) + (резервный капитал) + (фонды накопления, потребления, социальной сферы) + + (нераспределенная прибыль) + (доходы будущих периодов) — — (убытки) — (собственные акции, выкупленные у акционеров) — (задолженность участников Учредителей)) по взносам в уставный капитал

Все положительные слагаемые приведенного выражении можно условно назвать  приростом собственною капитала после образования организации, отрицательные слагаемые — отвлечением собственного капитала. В случаях, когда прирост собственного капитала больше его отвлечения, разница между реальным собственным капиталом и уставным капиталом организации будет положительной. Это означает, что в процессе деятельности собственный капитал организации вырос по сравнению с его первоначальной величиной. Если такой прирост меньше отвлечения, то разница реального собственного капитала и уставного капитала будет отрицательной, что свидетельствует об ухудшении финансового состояния организации. В ходе анализа устанавливается достаточность величины реального собственного капитала, т.е. проводится сравнение величины чистых активов организации с установленной нормативами минимальной суммой уставного капитала. 
В случае определения недостаточности реального собственного капитала усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности, погашение задолженности участников (учредителей) по взносам в уставный капитал, распределение чистой прибыли преимущественно на пополнение резервного капитала и фондов накопления. 
Политика формирования собственного капитала организации, направлена на решение следующих задач: 
формирование за счет собственных средств необходимого объема внеоборотных активов (собственного основного капитала— СВОА). Учитывая, что общая величина внеоборотных активов организации может быть образована за счет как собственных, так и заемных средств, рассчитать величину собственного основного капитала (СВОА) можно по следующей формуле 
СВОА-ВОА-ДЗС,, где ВОА — внеоборотные активы; 
ДЗС, — долгосрочные обязательства, используемые для финансирования внеоборотных активов. 
создание за счет собственных средств определенной доли оборотных активов (собственных оборотных средств — СОС). Этот показатель рассчитывается по формуле СОС = ОА - ДЗС2 - КЗС, 
где ОА — оборотные активы; 
ДЗСг — долгосрочные обязательства, направленные на финансирование оборотных активов; 
КЗС — краткосрочные обязательства, направленные на покрытие оборотных активов. 
Превышение собственною капитала над величиной внеоборотных активов и долгосрочных обязательств представляет собой чистый оборотный актив (ЧОА): 
ЧОА = СК - (ВОА + ДЗС) , 
где СК — собственный капитал.

1.2 Заемный капитал и привлеченные  средства предприятия

В условиях рыночной экономики внешние источники финансо вых ресурсов имеют огромное значение: предприятие на практике не может обойтись без привлечения заемных средств. Заемные средства в нормальных экономических условиях способствуют по вышению эффективности производства, они необходимы для осу ществления расширенного производства. Многообразие каналов привлечения заемных ресурсов создает возможность использовать их в различных ситуациях. К источникам заемных средств относятся: кредиты банков, ком-мерческие кредиты, факторинг, лизинг, кредиты частных лиц и пр.

Привлечение заемного капитала становится необходимым для покрытия потребности предприятия в основных и оборотных фондах. Такая потребность может возникнуть в ходе проведения реконструкции и технического перевооружения производства, из-за отсутствия достаточного стартового капитала, наличия се зонности в производстве, заготовках, переработке, снабжении и сбыте продукции, а также в результате отклонений в нормальном ходе кругооборота средств по независящим от предприятия при чинам: необязательности партнеров, чрезвычайным обстоятель ствам и т.д. Заемный капитал подразделяется на краткосрочный и долго - срочный. Как правило, заемный капитал сроком до одного года от носится к краткосрочному, а больше года — к долгосрочному капи талу.

Как финансировать те или  иные активы предприятия  — за счет краткосрочного или долгосрочного (заемного и собственного) капитала, решают в каждом конкретном случае. Однако предпри ятие часто следует правилу, согласно которому элементы основного капитала, а также наиболее стабильная часть оборотного капитала (например, страховой запас, часть дебиторской задолженности) фи нансируются за счет долгосрочного капитала. Остальная часть обо ротных активов, величина которых зависит от товарного потока, финансируется за счет краткосрочного капитала. Все внешние источники финансирования попадают в одну из двух категорий: финансирования путем получения кредитов либо выпуска ценных бумаг (кроме акций). Более подробно остановимся на кредитной форме заемного  капитала. В мировой практике выделяют следующие виды кредитов: бан ковский, коммерческий, потребительский, государственный, меж дународный и ростовщический кредит.

Для предприятий наиболее актуальны коммерческий и, конечно, банковский кредит. Коммерческий кредит. Такой кредит предприятие может полу чить при закупке товаров или создании производственного запаса у поставщика. Для многих мелких предприятий он является важней шим источником финансирования. Хотя упущенная выгода при ис пользовании коммерческого кредита не отражается в учете, тем не менее она может выражаться значительной суммой, если поставщик предоставляет покупателю скидки с цены при оплате сделки в более короткие сроки, чем определены в договоре. Например, при оплате в течение 10 дней при сроке платежа в 30 дней поставщик может пре доставить скидку 2% стоимости платежа. Как и во всех других случаях привлечения капитала, предпри ятие, получающее коммерческий кредит, должно обратить внима ние на проблему зависимости. Поставщик может навязать фирме невыгодные цены или товар более низкого качества, потребовать прекращения деловых контактов с конкурентами данного постав щика или выполнения других неподходящих условий. Банковский кредит. Во всем мире коммерческие банки наиболее часто используются предприятиями в качестве источников кратко срочных и долгосрочных кредитных ресурсов. Банковское кредитование предприятий на производственные и социальные нужды осуществляется при строгом соблюдении прин ципов возвратности, платности и срочности, отражающих сущность и содержание кредита. Эти принципы стихийно сложились на ран нем этапе развития кредита, а затем были закреплены в законода тельстве. Возвратность кредита означает обязательность выплаты креди тору суммы основного долга на оговоренных условиях. Срочность кредита — возврат кредитору заемных средств не в любое подходящее для заемщика время, а в заранее оговоренные сроки. Срок кредитования — это предельное время, в течение кото рого ссудные средства находятся в распоряжении заемщика.