Оценка и анализ эффективности функционирования организации с учетом эффекта финансового и производственного рычагов

Сила совокупного рычага – процентное изменение EPS, являющееся результатом 1%-ного изменения объема выпускаемой продукции (или объема продаж). Оно также равняется силе операционного рычага фирмы (DOL), умноженной на силу финансового рычага этой фирмы (DFL) при определенном уровне выпуска продукции (объеме продаж):

,                                                  (17)

где DTLQшт. (или Sдолл.) – сила совокупного рычага, при объеме выпуска Q шт. (или объеме продаж S долларов);

∆EPS – процентное изменение величины прибыли на одну акцию;

∆Q – процентное изменение объемов выпуска (продажи) продукции.

                          (18)

Сочетание значительного операционного рычага с высоким финансовым рычагом может иметь самые негативные последствия для финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Ведь в условиях падения деловой активности (снижения объема продажи прибыли) предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, что может привести к банкротству предприятия.

Совокупный риск фирмы равняется сумме делового и финансового риска. Операционный рычаг и финансовый рычаг можно комбинировать множеством различных способов, получая требуемую силу совокупного рычага и уровень совокупного риска фирмы. Высокий деловой риск можно компенсировать низким финансовым риском, и наоборот.

Задача снижения совокупного риска предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1)сочетание высокого уровня  эффекта финансового рычага со  слабой силой воздействия операционного рычага;

2)сочетание низкого уровня эффекта  финансового рычага с сильным  операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней  эффектов финансового и операционного рычагов.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), обеспечивая возможность реализации дивидендной политики предприятия.

 

2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВО-ХОЗЯЙСТВЕННОЙ  ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ОАО «ТАТНЕФТЬ»

2.1. Характеристика ОАО «Татнефть»

Открытое акционерное общество «Татнефть» - одна из крупнейших отечественных нефтяных компаний, осуществляющая свою деятельность в статусе вертикально-интегрированной компании. В состав  холдинга входят нефтегазодобывающие, нефтегазоперерабатывающие и нефтехимические производства, предприятия по реализации нефти, газа, нефтегазопродуктов и нефтехимии, а также блок сервисных структур. Кроме того, компания участвует в банковской и страховой деятельности.

Компании в настоящее время предоставлены лицензии на разработку 77 месторождений, основное из которых - Ромашкинское - является одним из крупнейших в мире. Добыча нефти осуществляется преимущественно на территории Республики Татарстан. Одновременно ОАО «Татнефть» реализует бизнес-проекты за рубежом. По объёму добычи нефти компания занимает 6-е место среди российских нефтяных компаний и 32-е место в мире, а по объёму подтверждённых запасов – 21-е место в мире.

Ежегодный объем добычи нефти компанией составляет более 25 миллионов тонн, газа – более 700 миллионов м3. При существующих темпах разработки месторождений компания обеспечена запасами более чем на три десятилетия.

Торговая марка «Татнефть» входит в список самых известных в мире отраслевых брендов. Деятельность компании ежегодно высоко оценивается на государственном и общественном уровнях престижными наградами и номинациями.

Миссия компании - укрепление и повышение статуса международно-признанной, финансово-устойчивой компании, как одного из крупнейших российских вертикально-интегрированных отечественных производителей нефти и газа, продуктов нефтепереработки и нефтехимии, с обеспечением высокого уровня корпоративной социальной ответственности.

2.2. Анализ технико-экономических показателей и финансового состояния ОАО «Татнефть»

Основные показатели деятельности компании по итогам 2006, 2007 гг. приведены в таблице 1. Показатели деятельности ОАО «Татнефть» в 2007 г. имеют положительную динамику по отношению к 2006 г.

На 1 января 2007 года доказанные запасы нефти по оценке «Miller & Lents» составляли 5 911,7 млн. баррелей или 829,9 млн. тонн. По состоянию на 1 января 2008 года по оценке «Miller & Lents» доказанные запасы нефти и конденсата «Татнефти» составили 6 139,7 млн. баррелей (или 861,9 млн. тонн), что на 228 млн. баррелей больше, чем по состоянию на 1 января 2007 года. Прирост запасов связан с успешным использованием современных технологий при добыче нефти и газа, расширением географии деятельности компании, а также с освоением месторождений сверхвязкой нефти на территории Республики Татарстан.

В настоящее время ОАО «Татнефть» осуществляет разработку 75 нефтяных месторождений в Республике Татарстан и за ее пределами. В 2007 году достигнут максимальный уровень добычи нефти за последние 14 лет — 25,741 млн. тонн (183,4 млн. баррелей). По сравнению с 2006 годом добыча нефти по ОАО «Татнефть» увеличилась на 1,18%. Основная доля текущей добычи нефти (77,8%) приходится на шесть крупных месторождений: Ромашкинское, Бавлинское, Сабанчинское, Ново-Елховское, Первомайское, Бондюжское. При этом 59% добычи в 2007 году обеспечивало Ромашкинское нефтяное месторождение.

Средний дебит нефти по скважинам ОАО «Татнефть» за 2007 год составил 4,3 т/сут (в 2006 году составлял 4,1 т/сут). Средний дебит новых скважин из бурения и освоения достиг 8,9 т/сут., что на 27,14% выше показателя 2006 года.

Общая численность персонала группы «Татнефть» на конец 2007 года составила 74 тысячи человек. Основная доля персонала занята в основном производстве — нефтегазодобыче и нефтяном сервисе. Среднесписочная

Таблица 1

Основные показатели деятельности ОАО «Татнефть» за 2006, 2007 гг.

Показатель	Год		Абсолютное изменение	Относительное изменение, %
	2006	2007
1	2	3	4	5
Нефтегазодобывающий комплекс
1. Объем доказанных запасов нефти (по оценке Miller&Lents), млн. т.	829,9	861,9	32	3,86
2. Объем добычи нефти, млн. т.	25,4	25,7	0,3	1,18
3. Среднесуточная добыча, т.	68198	68652	454	0,67
4. Средний дебит нефти действующих  добывающих скважин, т/сут.	4,1	4,3	0,2	4,88
5.Среднесуточный дебит новых  скважин, т/сут.	7	8,9	1,9	27,14
6.Объем попутного нефтяного газа, млн. м3	738,5	738,5	0	0
7. Эксплуатационный фонд добывающих  скважин, скв.	21424	21560	136	0,63
8. Объем бурения для ОАО «Татнефть», тыс. м	521,4	565,7	44,3	8,5
Нефтехимический комплекс
9. Объем производства технического  углерода, млн. руб.	1662,5	1960	297,5	17,89
10.Объем произведенной товарной  нефтехимической продукции, млрд. руб.	21,3	24,6	3,3	15,49
Инфраструктурный комплекс
11.Общая протяженность трубопроводов системы нефтесбора, км	19229	19223	-6	-0,03
12.Общая протяженность промысловых  газопроводов, км	2039	2039	0	0
13. Общее количество АЗС, ед., в т.ч.	557	561	4	0,72
13.1.АЗС в России, ед.	411	420	9	2,19
13.2. АЗС на Украине, ед.	146	141	-5	-3,42
ПОКАЗАТЕЛИ ПО ПЕРСОНАЛУ
14.Среднесписочная численность работников по ОАО «Татнефть», тыс. чел.	42,9	39,8	-3,1	-7,23
15.Количество работников по группе  «Татнефть», тыс. чел.	110	74	-36	-32,73
ПОКАЗАТЕЛИ КОММЕРЧЕСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
16.Поставки нефти на экспорт (дальнее зарубежье), тыс. т	10336,9	11616	1279,1	12,37
17.Поставки нефти на экспорт (ближнее  зарубежье), тыс. т	5767,4	5211	-556,4	-9,65
18.Поставки на внутренний рынок, тыс. т	9437,5	8410	-1027,5	-10,89
19.Поставка газопродуктов, тыс. т	964,4	208,9	-755,5	-78,34
20.Общий объем реализации нефтепродуктов на рынке РФ и Украины, тыс. т	1960	1879	-81	-4,13
21.Объем реализации газопродуктов  через розничную сеть АГЗС  «Татнефть», тыс. т	22,4	29,9	7,5	33,48

 

Продолжение таблицы 1

1	2	3	4	5
ПОКАЗАТЕЛИ ФИНАНСОВО-ЭКОНОМИЧЕСКОЙ РЕЗУЛЬТАТИВНОСТИ
22.Выручка от реализации всего, млн. руб. в т.ч.	174082,5	197471	23388,5	13,44
22.1.Выручка от реализации нефти, млн. руб.	153422,6	175664	22241,4	14,5
22.2.Выручка от реализации нефтепродуктов, млн. руб.	1765,9	3653	1887,1	106,86
22.3.Выручка от реализации газопродуктов, млн. руб.	4816,2	5433	616,8	12,81
22.4.Выручка от реализации прочей  продукции, млн. руб.	14077,8	12721	-1356,8	-9,64
23.Налоги всего, млн. руб., в т.ч.	87938	175111	87173	99,13
23.1.НДПИ, млн. руб.	57592	57765	173	0,3
23.2.Налог на прибыль, млн. руб.	12885	17392	4507	34,98
ПОКАЗАТЕЛИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ
24.Общий объем инвестиций по  Группе «Татнефть», млн. руб.	25371,8	41 927	16555,2	65,25
24.1.Объем инвестиций по ОАО «Татнефть», млн. руб., в т.ч.	15646,8	18341	2694,2	17,22
24.1.1.Инвестиции в добычу нефти  на территории РТ, млн. руб.	14854,5	16761	1906,5	12,83
24.2. Объем инвестиций по дочерним  и зависимым обществам ОАО «Татнефть», млн. руб., в т.ч.	9725	23586	13861	142,53
24.2.1.Инвестиции в добычу нефти  за пределами РТ, млн. руб.	2616,2	3864	1247,8	47,7
24.2.2.Инвестиции предприятий нефтехимического комплекса, млн. руб.	902,8	3045	2142,2	237,28
24.2.3. Инвестиции добывающих предприятий, млн. руб.	249	304	55	22,09
24.2.4.Инвестиции сервисных и прочих  предприятий, млн. руб.	1245,2	320	-952,2	-74,3
24.2.5.Инвестиции в строительство  комплекса нефтеперерабатывающих и нефтехимических комплексов, млн. руб.	4711,8	15751	11039,2	234,29
ПОКАЗАТЕЛИ АКЦИОНЕРНОЙ СТОИМОСТИ КОМПАНИИ
25.Капитализация, млрд. руб.	263,3	321,6	58,3	22,14
26.Стоимость обыкновенной акции, руб.	121,12	147,3	26,18	21,61
27.Дивиденды по итогам работы  в предшествующем году, млрд. руб.	2,3	10,7	8,4	365,22
28.Количество акций всего, в т.ч.	2326199200
Обыкновенных	2178690700
привилегированных	147508500
29.Количество депозитарных расписок, выпущенных на акции ОАО «Татнефть» (1 ДР:20 акций)	21343681	30301317	8957636	41,97
30.Стоимость корпоративного бренда (по оценке Interbrand Zintzmeyer & Lux AG), млрд. руб.	17,6	16,5	-1,1	-6,25

 

численность работников ОАО «Татнефть» в 2007 году составила 39 762 чел.

За 2007 год подготовлено и сдано в систему транспорта 25,45 млн. т. нефти ОАО «Татнефть», поставлено потребителям 25,24 млн. т., что на 0,6 млн. т. больше чем за аналогичный период прошлого года. Из них на экспорт в дальнее зарубежье поставлено 46,0%, в ближнее зарубежье — 21% и на внутренний рынок — 33%.

По состоянию на 01.01.2008 г. под брендом «Татнефть» действовали 561 АЗС, из них на территории РФ — 420 АЗС, Украины — 141. Общий объем реализации нефтепродуктов на рынке России и Украины за 2007 год составил 1 879 тыс. т., в том числе, через розничную сеть АЗС Компании было реализовано 1 178 тыс. т.

В 2007 году инвестиции по Группе «Татнефть» составили 41 927 млн. рублей, рост к уровню 2006 года 65,2%.

Рыночная капитализация Компании на конец 2007 г. превысила 321 млрд. рублей ($13,1 млрд.). Показатель роста к уровню 2006 года составил 22,14%. В 2007 г. по итогам деятельности ОАО «Татнефть» за 2006 г. общая сумма объявленных дивидендов по привилегированным и обыкновенным акциям составила 30% от чистой годовой прибыли, т. е. 10,7 млрд. руб., что превышает в 4,6 раза выплату за предыдущий период и составляет размер дивиденда 4,6 руб., начисленного на одну акцию (460% к номинальной стоимости акции). По итогам 2007 года Совет директоров ОАО «Татнефть» рекомендовал выплатить дивиденды в размере 5,65 рублей на акцию, что на 22,8% больше, чем за 2006 год. Планируемые дивиденды по итогам работы в 2007 году составляют более 13,1 млрд. рублей или 30% от чистой прибыли ОАО «Татнефть».

Основным источником информации для анализа финансового состояния предприятия является Бухгалтерский баланс (форма №1) и Отчет о прибылях и убытках (форма №2). Данные формы бухгалтерской отчетности приведены в приложении 1, 2. Для анализа финансового состояния предприятия также необходимо сформировать агрегированный баланс на основе бухгалтерского баланса ОАО «Татнефть» за 2006 и 2007 гг. (табл.2).

Таблица 2

Агрегированный баланс ОАО «Татнефть» за 2006-2007 гг.

Актив	На начало 2006 г.	На конец 2006г. / начало 2007г.	На конец 2007 г.
1. Внеоборотные активы	80 806 227	93 132 211	105 019 083
2. Оборотные активы, в т.ч.	74 471 054	94 487 868	120 175 197
-запасы	8 829 423	6 663 686	6 726 941
-ден. средства и краткосрочные финансовые вложения	28 983 016	45 729 366	47 480 093
-дебиторская задолженность и прочие активы	36 658 615	42 094 816	65 968 163
БАЛАНС	155 277 281	187 620 079	225 194 280