Анализ инструментов и методов финансового менеджмента в производственно-хозяйственной деятельности Заинской ГРЭС

 

Коэффициент общей оборачиваемости капитала отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период) всего капитала предприятия. Рост данного показателя за анализируемый период на Заинской ГРЭС означает ускорение кругооборота средств организации и рост цен.

Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности показывает скорость ее оборота. Рост данного показателя на Заинской ГРЭС означает сокращение задолженности потребителей перед предприятием. Так же положительно оценивается сокращение оборота дебиторской задолженности в днях на Заинской ГРЭС.

Коэффициент оборачиваемости  запасов в 2004г. составил 4.31, а в 2005г. вырос до 5,46, что свидетельствует о более рациональном использовании запасов. В 2005г. коэффициент оборачиваемости запасов в днях так же уменьшился на 17 дней.

Коэффициент кредиторской задолженности за анализируемый  период на Заинской ГРЭС практически  остался неизменным. Данный показатель показывает состояние коммерческого кредита, предоставляемого предприятию.

Коэффициент фондоотдачи  основных средств и прочих внеоборотных активов характеризует эффективность использования основных средств и прочих внеоборотных активов, измеряемую величиной продаж, приходящейся на единицу стоимости средств. Рост данного показателя на 4,33 благоприятно влияет на финансовое состояние Заинской ГРЭС.

Коэффициент оборачиваемости  собственного капитала показывает скорость оборота собственного капитала, что  для акционерных обществ означает активность средств, которыми рискуют  акционеры. За анализируемы период значение данного показателя увеличилось на 0,94.

 

2.3. Анализ эффекта финансового и операционного левериджа на  Заинской ГРЭС.

 

Оценка финансовой устойчивости на основе анализа соотношения собственного и заемного капитала Заинской ГРЭС.

Одним из показателей, применяемых  для оценки эффективности использования заемного капитала, является эффект финансового рычага.  Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств. Поэтому вначале необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и риска. С этой целью рассчитываются следующие показатели:

Таблица 2.3.1.

Структура обязательств Заинской ГРЭС, в %

Показатель	2004	2005	Изменения
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономии предприятия), %	91,44	86,72	-4,72
Удельный вес заемного капитала  (коэффициент финансовой зависимости), %	8,56	13,28	4,72
Коэффициент текущей задолженнности	8,56	13,28	4,72
Коэффициент долгосрочной финансовой независимости	0	0	0
Коэффициент покрытия долгов собственным  капиталом	1068,23	652,82	-415,41
Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового рычага)	9,36	15,32	5,96

 

Оценка изменений, которые  произошли в структуре капитала Заинской ГРЭС, может быть разной с позиций инвесторов и предприятия. Для банков и прочих кредиторов более надежная ситуация, если доля собственного капитала у клиентов более высокая. Это исключает финансовый риск. Предприятия же, как правило, заинтересованы в привлечении заемных средств по двум причинам:

1. Проценты по обслуживанию  заемного капитала рассматриваются  как расходы и не включаются  в налогооблагаемую прибыль;

2. Расходы на выплату  процентов обычно ниже прибыли,  полученной от использования  заемных средств в обороте  предприятия, в результате чего повышается рентабельность собственного капитала.

В рыночной экономике  большая и все увеличивающаяся  доля собственного капитала вовсе не означает улучшения положения предприятия, возможности быстрого реагирования на изменения делового климата. Напротив, использование заемных средств, свидетельствует о гибкости предприятия, его способности находить кредиты и возвращать их, т.е. о доверии к нему в деловом мире. Нормативов соотношения заемных и собственных средств практически не существует. Доля собственного и заемного капитала в формировании активов предприятия и уровень финансового левериджа зависят от отраслевых особенностей предприятия. На Заинской ГРЭС удельный вес заемных средств очень низок по отношению к удельному весу собственных средств, это характеризуется большой стоимостью основных средств на балансе предприятия. Долгосрочным займам и кредитам Заинская ГРЭС вообще не пользуется. К краткосрочным кредитам она прибегает, по случаю надобности в них, и пользуется ими по кредитной линии банка.

Изменение величины коэффициента финансового левериджа (плеча финансового  рычага) на уровне предприятия зависит  от доли заемного капитала в общей  сумме активов, доли основного капитала в общей сумме активов, соотношения  оборотного и основного капитала, доли собственного оборотного капитала в формировании текущих активов, а также доли собственного оборотного каптала в общей сумме собственного капитала (коэффициента маневренности).

 

 

 

Таблица 2.3.2.

Исходные данные для  расчета влияния факторов на изменение коэффициента финансового левериджа, в %.

Показаетли	2004г.	2005г.
Коэффициент финансового левериджа	0,094	0,153
Доля заемного капитала в активах	0,086	0,133
Доля основного капитала в общей  сумме активов	0,914	0,867
Приходится оборотного капитала на рубль основного капитала	0,260	0,837
Доля собственного капитала в формировании оборотных активов	1,790	1,194
Коэффициент маневренности собственного капитала	0,427	0,754

 

Расчет влияния данных факторов произведем способом цепной подстановки:

Кф.л.₀ = 0,086/0,914/0,26/1,79/*0,427 = 0,086

Кф.л.₀ = 0,133/0,914/0,26/1,79/*0,427 = 0,133

Кф.л.₀ = 0,133/0,867/026/1,79/*0,427 = 0,140

Кф.л.₀ = 0,133/0,867/0,837/1,79/*0,427 = 0,044

Кф.л.₀ = 0,133/0,867/0,837/1,194/*0,427 = 0,065

Кф.л.₀ = 0,133/0,867/0,837/1,194/*0,754 = 0,116

Общее увеличение коэффициента финансового риска за отчетный период составляет 0,06 (0,153-0,094), в том числе  за счет изменения:

Доли заемного капитала в общей валюте баланса:

0,133 - 0,086 = 0,047

доли основного капитала в общей сумме активов:

0,140 – 0,133 = 0,007

соотношение оборотных  активов с основным капиталом:

0,044 – 0,140 = 0,0966

доли собственного оборотного капитала в формировании текущих  активов:

0,065 – 0,044 = 0,022

коэффициента маневренности  собственного капитала:

0,116 – 0,065 = 0,050

Как видно из приведенных, основную роль в повышении коэффициента финансового левериджа сыграли такие факторы, как изменение доли соотношения доли оборотных активов с основным капиталом, доли заемного капитала в общей валюте баланса и коэффициента маневренности собственного капитала.

Коэффициент финансового  левериджа не только является индикатором  финансовой устойчивости, но и оказывает  большое влияние на увеличение или  уменьшение величины прибыли и собственного капитала предприятия.

Рассчитаем эффект финансового левериджа на Заинской ГРЭС за анализируемый период. Необходимые данные для расчета представлены в таблице 2.3.3.

Таблица 2.3.3.

Формирование эффекта  финансового левериджа Заинской ГРЭС.

№	Показатели	Периоды.
		2004	2005
1	Средняя сумма всего используемого капитала (активов) за анализируемый период.	1607129	1264031
2	Средняя сумма собственного капитала	1469560	1096125
3	Средняя сумма заемного капитала	137413	167906
4	Сумма валовой прибыли (без учета  расходов по уплате процентов за кредит), %	604185	903345
5	Коэффициент валовой рентабельности активов (без учета расходов по уплате процентов за кредит), %	38	71
6	Средний уровень процентов за кредит, %	14,8	15,2
7	Сумма процентов за кредит, уплаченный за использование заемного капитала (п.3*п.6)/100	20337	25522
8	Сумма валовой прибыли предприятия  с учетом расходов по уплате процентов  за кредит (п.4-п.7)	583848	877823
9	Ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью	0,15	0,23
10	Сумма налога на прибыль (п.8*п.9)	87577	201899
11	Сумма чистой прибыли остающейся в  распоряжении предприятия, после уплаты налога (п.8-п.10)	496271	675924
12	Коэффициент рентабельности собственного капитала или коэффициент финансовой рентабельности, % (п.11*100)/п.2	34	62

 

ЭФЛ₂₀₀₄ = (1-0,15)*(38-14,8)*(137413/1469560) = 1,81

ЭФЛ₂₀₀₅ = (1-0,23)*(71-15,2)*(167906/167906) = 6,64

Из приведенных расчетов видно, что в 2005 году предприятие  более эффективно использует собственный  капитал и коэффициент рентабельности собственного капитала имеет самое  высокое значение равное 62%. Соответственно эффект финансового левериджа в этом году также имеет высокое значение (6,64) по отношению к 2004г. В 2005г. на каждый рубль вложенного актива Заинская ГРЭС получила 71 коп., что является также самым высоким показателем за анализируемый период, а за пользование заемными средствами оно уплатило реально 13 коп.(15,2/1,2) в результате получится положительный дифферинциал (71-13 = +58). Это значит, что с каждого рубля заемного капитала, используемого в обороте в 2005 г., Заинская ГРЭС имеет прибыль 58 коп. В 2004г. с каждого рубля заемного капитала , используемого в обороте Заинская ГРЭС имеет прибыль 38 коп. Нетрудно заметить , что с возрастанием доли заемного капитала повышается размах вариации рентабельности собственного капитала, коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о повышении степени риска инвестирования при высоком плече финансового рычага.

Уровень финансового  левериджа показывает во сколько  раз темпы прироста чистой прибыли  превышают темпы прироста валовой прибыли. Это превышение обеспечивается за счет эффекта финансового рычага, одной из составляющей которого является его плечо (отношение заемного капитала к собственному). Увеличивая или уменьшая плечо рычага, можно влиять на прибыль и доходность собственного капитала.

Рассчитаем уровень  финансового левериджа Заинской ГРЭС за анализируемый период (таб. 2.3.4.).

Таблица 2.3.4.

№	Показатели	2004г.	2005г.	Прирост ,%
1	Выручка от реализации, тыс. руб.	2190477	2528879	15,4
2	Прибыль от реализации, тыс. руб.	604185	903345	49,5
3	Чистая прибыль от основн. Деятельности, тыс. руб.	456500	671796	47,2

 

Уф.л. = 47,2/49,5 = 0,95

На основании этих данных можно сделать вывод, что  при сложившихся источников капитала, каждый процент прироста валовой прибыли в 2005 г. обеспечивает увеличение чистой прибыли на 0,95 %.

Сумма собственного капитала Заинской ГРЭС за счет привлечения  заемных средств увеличилась:

∆СК₂₀₀₄ = (38-14,8/1,2)*(1-0,15)*137413/100+0,2*137413 = 56987 тыс. руб.

∆СК₂₀₀₅ = (71-15,2/1,2)*(1-0,23)*167906/100+0,2*167906 = 109600 тыс. руб.

Оценка операционного  левериджа и запаса финансовой устойчивости Заинской ГРЭС.

Финансовая устойчивость предприятия во многом зависит от того, насколько оптимально сочетаются отдельные виды активов баланса, и в частности основной и оборотный капитал, а соответственно постоянные и переменные издержки предприятия. Инвестирование капитала в основные производственные фонды обуславливает рост постоянных и относительное сокращение переменных затрат.

Годовые издержки производства на Заинской ГРЭС рассчитываются по отдельным составляющим. На основе таких расчетов планируется потребность Заинской ГРЭС в оборотных средствах, определяется их фактических расход, составляется общая смета издержек производства и анализируются пути снижения себестоимости продукции.

К переменным затратам на Заинской ГРЭС относятся затраты, которые  практически пропорциональны объему выпускаемой продукции: это затраты  на топливо, покупную воду, основная заработная плата производственных рабочих, все остальные затраты относятся к постоянным.

Структура затрат и себестоимости  энергии по Заинской ГРЭС представлена в таблице 2.3.5.

В составе себестоимости  Заинской ГРЭС наибольший удельный вес  имеют переменные издержки: в 2004 г. – 76%; в 2005г. – 78%.

 

Таблица 2.3.5.

Структура полной себестоимости  Заинской ГРЭС, в тыс. руб.

Показатели	2004г.	2005г.
Себестоимость , тыс. руб.	1586292	1625498
Переменные расходы, всего	1205582	1267888
в том числе:
Топливо	904186	1001632
Вода (затраты на водоподготовку, отчисления за водопользование)	72270	35501
Основная заработная плата производственных рабочих	176250	177504
Отчисления на соц. страхование	52875	53251
Постоянные расходы, всего	380710	357610
в том числе:
Расходы на содержание оборудования	190355	171653
Амортизация производственного оборудования	53299	53641
Пусковые расходы	520	994
Цеховые расходы	25031	11188
Общехозяйственные расходы	43265	41197
Коммерческие расходы	25590	25806
Управленческие расходы	42650	53131