Технико-экономическое обоснование строительства промышленного объекта

Расчет 27. Ставка дисконтирования для рассматриваемого проекта принимается в размере r_пр = 0,1 (при годовой ставке банковского кредита i=10%).

В табл.31 приводится расчет ЧТС на основе дисконтирования чистого  денежного потока, а в табл.32 –  модифицированным методом.

Таблица 31

Расчет чистой текущей стоимости

инвестиций (I вариант), тыс. д.е.

Показатели	Значения показателей										Всего
	Годы реализации проекта
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистый денежный поток (табл.29), (+,-)	-144	-94	29	115,83	102,83	129,67	179,21	187,5	187,5	244,74	938,27
То же нарастающим итогом, (+, -)	-144	-238	-209	-93,17	9,66	139,33	318,53	506,03	693,53	938,27	-
Коэффициент приведения	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39	-
ЧТС, (+, -)	-131	-78	22	79	64	73	91	88	79	95	382
То же нарастающим итогом, (+, -)	-131	-209	-187	-108	-44	29	120	208	287	382	-

 

 

 

 

Таблица 32

Расчет чистой текущей стоимости

инвестиций (II вариант), тыс. д.е.

Показатели	Значения показателей										Всего
	Годы реализации проекта
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Приток наличностей, (табл.29), (+)	-	-	576	768	960	960	960	960	960	1049,24	7193,24
Отток наличностей без  инвестиций, (табл.29), (-)	-	-	500	605,17	778,67	775,59	773,04	772,5	772,5	804,5	5782
Величина эффекта по годам (разность между притоком и оттоком), (+)	-	-	76	162,83	181,33	184,42	186,96	187,5	187,5	244,74	1411,3
Инвестиции по годам, (табл.29), (-)	144	94	47	47	78,5	54,75	7,75	-	-	-	473
Коэффициент приведения	0,91	0,83	0,75	0,68	0,62	0,56	0,51	0,47	0,42	0,39	-
Приведенные эффекты, (+)	-	-	57	111	112	103	95	88	79	95	740
Приведенные инвестиции, (-)	131	78	35	32	49	31	4	-	-	-	360
ЧТС, (+, -)	-131	-78	22	79	63	72	91	88	79	95	380
То же нарастающим итогом, (+, -)	-131	-209	-187	-108	-45	27	118	206	285	380	-

По результатам выполненных  расчетов чистая текущая стоимость  инвестиций получилась равной ЧТС = 380 тыс.д.е.

Наибольшее отрицательное  значение кумулятивной ЧТС составило  209 тыс.д.е. Этот показатель, называемый максимальным денежным оттоком, отражает необходимые размеры финансирования проекта и должен быть увязан с источниками их покрытия.

 

 

 

2.6.2 Индекс доходности

Индекс доходности инвестиций или коэффициент рентабельности проекта с учетом фактора времени  выступает, как и ЧТС инвестиций, в качестве одного из критериев эффективности  проекта. Индекс доходности определяется как отношение суммы приведенных  эффектов к суммарным дисконтированным инвестициям.

ИД = Э _дис/ К_дис , (8)

где ИД - индекс доходности или  прибыльности проекта, д.е./д.е.;

Э _дис – суммарный дисконтированный эффект, тыс.д.е.;

К_дис – общая сумма приведенных капитальных вложений, тыс.д.е.

Индекс доходности строится из тех же элементов, что и ЧТС, и его значение связано с величиной  ЧТС: если ЧТС>0, то ИД>1 и наоборот. Инвестиционный проект признается эффективным, если ИД>1, в противном случае проект считается убыточным.

Расчет 28. Индекс доходности или коэффициент рентабельности инвестиций рассчитывается по данным табл.32:

ИД = 740/360=2,06 д.е./д.е.

Таким образом, величина чистого  приведенного эффекта, получаемая инвестором с каждой д.е. авансированных капитальных  вложений, составила 2,06 д.е.

2.6.3 Внутренняя норма  доходности

Внутренняя норма доходности (ВНД) или внутренний коэффициент эффективности  инвестиций представляет собой ту норму  дисконта, при которой величина приведенных  эффектов равна приведенным инвестициям (или сумма дисконтированных притоков равна сумме дисконтированных оттоков). Таким образом, расчет ВНД предполагает определение той максимальной ставки платы за привлекаемый капитал, при  которой проект остается безубыточным, т.е. ЧТС=0.

Для определения эффективности  инвестиционного проекта при  помощи ЧТС расчет последней осуществляется при заранее заданной норме дисконта (в рассматриваемом примере для r = 0,1). Тогда как ВНД проекта определяется в процессе расчета, а затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. И если по результатам расчетов проектная ставка дисконта окажется ниже уровня ВНД, то проект считается эффективным и его инвестирование оправдано.

Внутренняя норма доходности находится итеративным способом, т.е. путем последовательного расчета  ЧТС при различных значениях  параметра "r". При этом та величина нормы дисконта, при которой ЧТС становится равной нулю, и будет соответствовать значение ВНД.

Расчет 29. В табл.33 выполним расчет ЧТС для следующих значений нормы дисконтирования: r₁=0,3 (i=30%) и r₂=0,35 (i=35%).

Таблица 33

Расчет чистой текущей стоимости инвестиций

Показатели	Значения показателей, тыс. д.е.
	Годы инвестиционного  периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистый денежный поток (табл.29), (+, -)	-144	-94	29	115,83	102,83	129,62	179,22	187,5	187,5	244,74
Коэффициент приведения at (при r1=0,3)	0,77	0,59	0,46	0,35	0,27	0,21	0,16	0,12	0,09	0,07
ЧТС, (+, -)	-111	-55	13	41	27	27	28	22	17	17
То же нарастающим итогом, (+, -)	-111	-166	-153	-112	-84	-57	-28	-5	12	29
Коэффициент приведения at (при r2=0,35)	0,74	0,55	0,41	0,3	0,22	0,17	0,12	0,09	0,07	0,05
ЧТС, (+, -)	-107	-52	12	35	23	22	22	17	13	12
То же нарастающим итогом, (+, -)	-107	-159	-147	-112	-89	-67	-45	-28	-15	-3

 

Расчеты показали, что при  норме дисконта r₁=0,3 результат получился положительным (ЧТС= +29), а при r₂=0,35 – отрицательным (ЧТС= -3). Следовательно, значение ВНД должно находиться внутри заданного интервала, т.е. 30%<ВНД<35%.

В табл.34 выполним расчет ЧТС  при r₃=0,343 (i=34,3%).

Таблица 34

Расчет чистой текущей стоимости инвестиций

Показатели	Значения показателей, тыс. д.е.
	Годы инвестиционного  периода
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Чистый денежный поток, (+, -)	-144	-94	29	115,83	102,83	129,62	179,22	187,5	187,5	244,74
Коэффициент приведения at (при r3=0,343)	0,74	0,55	0,42	0,31	0,23	0,17	0,13	0,09	0,07	0,05
ЧТС, (+, -)	-107,2	-52,1	11,9	35,6	23,5	22,1	22,7	17,7	13,1	12,8
То же нарастающим итогом, (+, -)	-107,2	-159,3	-147,3	-111,7	-88,2	-66,1	-43,3	-25,9	-12,8	0

 

Таким образом, по результатам  выполненных расчетов ВНД=0,343, т.е. максимальная ставка за привлекаемый капитал, при которой инвестиционный проект будет безубыточным, составляет i =34,3%.

 

2.6.4 Срок окупаемости  инвестиций с учетом фактора  времени

Как уже отмечалось, оценку инвестиционного  проекта, в т.ч. и расчета срока  его окупаемости, можно выполнить  при помощи статистических и динамических методов, вследствие чего получают 2 нетождественных  результата. Более объективным признается результат, когда срок окупаемости  рассчитывается с учетом фактора  времени.