Технико-экономическое обоснование строительства промышленного объекта

 

 

2.5 Чистая прибыль и  денежные потоки

В целях объективной оценки эффективности  инвестиций, а также возможности  своевременного вмешательства и  корректировки финансового плана  реализации проекта необходимо составить  отчет о чистой прибыли и рассчитать денежные потоки в соответствии с  календарным графиком осуществления  инвестиционного проекта.

2.5.1 Расчет чистой прибыли

Особый интерес и привлекательность  для учредителей и пайщиков (акционеров предприятия) представляет отчет о  будущей прибыли, т.к. выплата предполагаемых дивидендов возможна только при условии  получения предприятием чистой прибыли. Кроме того, информация о будущих  доходах весьма полезна для владельца  проекта, т.к. позволяет ему предварительно оценить возможности использования  нераспределенной прибыли.

В отчете о прибыли отражаются следующие показатели:

1) общий доход предприятия;

2) маржинальная прибыль;

3) балансовая прибыль;

4) чистая прибыль.

Общий доход предприятия  включает в себя выручку от реализации продукции (доход от продаж) и ликвидационную стоимость объекта.

Выручка от реализации (без  косвенных налогов) определяется как  произведение оптовой цены продукции  на объем продажи в натуральном  измерении.

На практике процесс формирования цен на продукцию достаточно сложен. При обосновании оптовых цен  следует учитывать, с одной стороны, величину издержек на производство и  реализацию продукции (минимальный  уровень цены), а с другой –  спрос на продукцию и наличие  конкуренции (максимальный уровень  цены).

В данной работе величина оптовой  цены принимается ориентировочно, исходя из предлагаемой рентабельности производства продукции в размере 30%.

Ликвидационная стоимость  объекта рассчитывается, как уже  отмечалось, в последнем году его  эксплуатации. Ликвидационная стоимость  включает в себя стоимость земельного участка; недоамартизированную стоимость зданий, сооружений, оборудования; стоимость оборотного капитала.

В данной работе для расчета  возвратной стоимости указанных  элементов промышленного объекта  рекомендуется принять следующие  проценты возврата от их первоначальной стоимости: для земельного участка  – 100%, зданий и сооружений – 70%, оборотных средств – 100%.

Расчет 22. Себестоимость единицы продукции при работе на полную мощность составляет 18,61 д.е. (табл.24). Рентабельность производства продукции прогнозируется на уровне 30%. Тогда величина оптовой цены составит: 18,61*1,3=24 д.е.

Для определения выручки  от реализации продукции объемы продаж принимаются по данным табл.23.

Расчет ликвидационной стоимости  выполняется с использованием данных табл.6 и приводится в табл.25.

Таблица 25

Расчет ликвидационной стоимости объекта

Элементы объекта	Первоначаль- ная стоимость, тыс.д.е.	Процент возврата, %	Возвратная  стоимость, тыс.д.е.
Земельный участок	0,24	100%	0,24
Здания и сооружения	40	70%	28
Оборотный капитал	61	100%	61
ИТОГО	-	-	89,24

 

Расчет общего дохода предприятия  по годам эксплуатационного периода  приводится в табл.26.

Таблица 26

Общий доход предприятия, тыс.д.е.

Показатели	Значения показателей  по годам производственного периода								Всего
	Освоение		Полная мощность
	3	4	5	6	7	8	9	10
Выручка от реализации продукции (доход от продаж)	576	768	960	960	960	960	960	960	7104
Ликвидационная стоимость	-	-	-	-	-	-	-	89,24	89,24
ИТОГО	576	768	960	960	960	960	960	1049,2	7193,2

 

Маржинальная прибыль определяется как разность между общим доходом  и себестоимостью продукции в  пределах прямых производственных затрат. За счет маржинальной прибыли возмещаются  все последующие затраты, связанные  с операционной деятельностью (накладные  периодические коммерческие расходы) и в результате получается прибыль  от операции.

Балансовая прибыль, определяемая как разность между общим доходом  и полной себестоимостью продукции, представляет собой (с определенной долей условности) налогооблагаемую прибыль. Дело в том, что действующим  налоговым законодательством за счет балансовой прибыли (до ее налогообложения) предусмотрена выплата ряда налогов  и сборов регионального и местного значения. В связи с нестабильностью  и неопределенностью законодательства в отношении взимания этих налогов (особенно местных) в курсовой работе ими можно пренебречь, а федеральный  налог на прибыль следует рассчитать от величины балансовой прибыли по действующей максимальной ставке налога в размере 35%. Причем налоговые платежи можно предусмотреть, начиная с первого года производственного периода.

Чистая прибыль предприятия  образуется путем вычитания из балансовой прибыли суммы налоговых платежей.

Расчет 23. В рассматриваемом проекте предусматривается освобождение предприятия от уплаты налога на прибыль в первые 2 года производства, т.е на период освоения производственной мощности. Ставка налога на прибыль принимается в размере 35%.

Используя данные табл.24 и 26, составим отчет о прибыли предприятия  по годам эксплуатационного периода (табл.27).

Таблица 27

Отчет о прибыли, тыс. д.е.

Показатели	Значения показателей  по годам производственного периода								Всего
	Освоение		Полная мощность
	3	4	5	6	7	8	9	10
Общий доход	576	768	960	960	960	960	960	1049,2	7193,2
Прямые производственные затраты	319	425	529,5	529,5	529,5	529,5	529,5	529,5	3921
Маржинальная прибыль	257	343	430,5	430,5	430,5	430,5	430,5	519,74	3272,2
Накладные периодические  расходы	154	154	154	154	154	154	154	154	1232
Коммерческие расходы	14	14	14	14	14	14	14	14	112
Прибыль от операционной деятельности	89	175	262,5	262,5	262,5	262,5	262,5	351,74	1928,2
Амортизационные отчисления	47	47	47	47	47	47	47	47	376
Финансовые издержки (% за кредит)	13	12,17	9,17	4,085	0,5425	-	-	-	38,968
Балансовая прибыль	29	115,83	206,33	211,42	214,96	215,5	215,5	304,74	1513,3
Налог на прибыль	-	-	72	74	75	75	75	107	478
Чистая прибыль	29	115,83	134,33	137,42	139,96	140,5	140,5	197,74	1035,3
То же нарастающим итогом	29	144,83	279,16	416,58	556,53	697,03	837,53	1035,3

 

2.5.2 Расчет денежных  потоков

Для подтверждения того, что проект обеспечен финансовыми ресурсами  на весь период его осуществления, необходимо определить критерии реализуемости  и коммерческой эффективности проекта.

Необходимым условием успеха инвестиционного проекта и критерием  его принятия служит неотрицательное  значение общего сальдо денежного потока поступлений и платежей (доходов  и затрат), которое определяется суммированием итоговых величин  сальдо операционной (производственно-сбытовой), инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Расчет экономического эффекта  проекта на основе финансового анализа  притока и оттока денежных средств  получил название метода потока денежной наличности, который предусматривает  расчет денежных потоков для финансового  планирования (кассовой наличности) и  расчет чистой текущей стоимости  инвестиций.

При расчете потоков реальных денег следует иметь в виду принципиальное отличие понятий  притоков и оттоков реальных денег  от понятий доходов и расходов. Существуют определенные виды денежных затрат (например, амортизация), которые  уменьшают чистую прибыль, но не влияют на потоки реальных денег, т.к. эти затраты  не предполагают операций по перечислению денежных сумм. С другой стороны, не все денежные выплаты, влияющие на поток  реальных денег, фиксируются как  расходы. Например, приобретение материальных ресурсов или имущества связано  с оттоком реальных денег, но не является расходом.

В свете изложенного при  расчете денежных потоков для  финансового планирования в состав притока включаются все поступающие  на расчетный счет (в кассу) средства, независимо от их источника, а отток  показывает все расходы, независимо от направления их использования. В  данном случае в составе приходной  части учитываются все источники  финансирования инвестиций (собственные  и заемные), а в расходную часть  включаются все выплаты, в том  числе выплаты дивидендов, тогда  как при расчете чистой стоимости  инвестиций их величина показывается в составе прибыли инвестора.

Расчет денежных потоков  для финансового планирования выполняется  без учета фактора времени  в целях подтверждения обеспеченности проекта финансовыми ресурсами  на весь период его осуществления.

Сальдо денежной наличности в любом году реализации проекта  определяется как разность между  величиной притока денежных средств  и величиной их оттока. Сальдо денежной наличности не должно быть отрицательной  величиной. Если в каком-то году расчета  сальдо реальных денег отрицательное, значит, проект в данном виде не может  быть осуществлен независимо от величины интегральных показателей эффективности. В таком случае необходимо пересмотреть проект, увеличив доходную часть и (или) уменьшив расходную, и (или) изыскать дополнительные источники финансирования, т.к. отрицательная  разность свидетельствует о дефиците финансовых ресурсов и для успешной реализации проекта необходимы дополнительные (собственные или заемные) денежные ресурсы.

Расчет 24. В табл.28 приводится расчет денежных потоков для финансового планирования.

Таблица 28

Денежные потоки для финансового планирования

(кассовое сальдо), тыс.д.е.

Показатели	Значения показателей  по годам инвестиционного периода										Всего
	Строительство		Освоение		Полная мощность
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Приток (поступление) наличностей, (+)	144	282	607	768	976	960	960	960	960	960	7577
Источники финансирования (табл.20)	144	282	31	-	16	-	-	-	-	-	473
Доход от продаж (табл.26)	-	-	576	768	960	960	960	960	960	960	7104
Отток (выплаты) наличностей, (-)	107	281	607	670,07	859,07	842,24	811,69	784,4	784,4	816,4	6563,27
Общие инвестиции (табл.19)	107	281	49	6	6	-	19	-	-	-	469
Операционные издержки (табл.24)	-	-	487	593	697,5	697,5	697,5	697,5	697,5	697,5	5265
Возврат кредита поставщиков (табл.21)	-	-	-	-	15,5	7,75	7,75	-	-	-	31
Проценты за кредит поставщиков (табл.21)	-	-	-	2,17	2,17	1,085	0,5425	-	-	-	5,9675
Возврат банковского кредита (табл.22)	-	-	47	47	47	47	-	-	-	-	188
Проценты за кредит банков (табл.22)	-	-	13	10	7	3	-	-	-	-	33
Налог на прибыль (табл.27)	-	-	-	-	72	74	75	75	75	107	478
Дивиденды (расчет 19)	-	-	11,9	11,9	11,9	11,9	11,9	11,9	11,9	11,9	95,2
Сальдо денежной наличности за год, (+, -)	37	1	0	97,93	116,93	117,77	148,31	175,6	175,6	143,6	1013,7
Денежная наличность нарастающим  итогом, (+, -)	37	38	38	135,93	252,86	370,63	518,93	694,53	870,13	1013,73	-