Становление и развитие российского фондового рынка

Московская  межбанковская валютная биржа ММВБ работала дольше, с 1992 года. На ее рынках успешно торговались ценные бумаги порядка 700 крупных отечественных  эмитентов, среди которых Газпром, Сбербанк России, Лукойл, «Норильский никель», Ростелеком и другие. Именно на биржу ММВБ приходилась львиная доля торгов ценными бумагами российских эмитентов (по состоянию на 2011 год – порядка 90% в обороте торгов акциями и практически 100% — облигациями) что, несомненно, делает данную фондовую площадку одним из ведущих и наиболее авторитетных участников российского рынка ценных бумаг. С 2012 года все это производится на технологической базе рынков РТС.

Объединенная  биржа получила от ММВБ зарубежных участников рынка, которые стали  активно участвовать в торгах акциями российских компаний, в то время как РТС была специфически российской биржей. Сегодня число  зарубежных участников рынка ММВБ-РТС  превышает 20%, а среди тесных международных  контактов– Лондонская и Нью-Йоркская фондовые биржи, NASDAQ, Международная ассоциация фондовых бирж (FIBV), а также другие именитые биржевые площадки. В состав акционеров биржи на данный момент входят такие организации как Центробанк РФ, ЮниКредит Банк, Сбербанк России, Газпромбанк и другие. Кроме того, недавно стало известно, что среди инвесторов биржи – несколько крупных иностранных финансовых предприятий.

Формирование фондового  рынка в процессе рыночной трансформации экономики в Российской Федерации имеет ряд общих и частных особенностей по сравнению с ведущими капиталистическими странами Запада.

           1. В отличие от ведущих стран Запада возрождаемый рынок формировался в условиях капиталистического уклада, который «внедрялся» административным путем, «сверху», самим государством. Формирование рынка происходило не в период роста экономики, а наоборот, – ее глубокого падения, сопровождающегося

деструкцией товарно-денежных отношений. Возникновение фондового рынка диктовалось не непосредственными созидательными потребностями экономики, а было

связано с процессами преобразования форм собственности – из государственной в частную путем приватизации государственных предприятий.

           2. В отличие от эпохи классического капитализма акционерная форма собственности в пореформенный период, как правило, не являлась инструментом привлечения капитала в приватизированные предприятия и не оказывала мощного воздействия на развитие фондового рынка, прежде всего, вторичного рынка акций. В ходе

приватизации в Российской Федерации произошла массовая декапитализация промышленных предприятий и дисфункция акционерной собственности, что негативно повлияло на состояние фондового рынка.

          3. В Российской Федерации становление фондовых бирж не было связано с развитием акционерных обществ и их эмиссионной деятельностью, с необходимостью

мобилизации и концентрации капитала для расширения действующих и создания

новых предприятий.

          4. В Российской Федерации вначале получил развитие биржевой рынок государственных долговых ценных бумаг, а в начале ХХI века он уже включал полноценные сегменты корпоративных ценных бумаг и срочного рынка. Торговые системы ведущих фондовых бирж позволяли осуществлять сделки в режимах выставления

котировок, в том числе  индикативных, и анонимного аукциона заявок с реализацией принципа «Поставка против платежа». Однако количество компаний, чьи акции торговались на фондовых биржах России, было несоразмерно малым по сравнению с общим количеством зарегистрированных

акционерных обществ.

         5. В течение 90-х годов процесс формирования фондовых рынков в странах ЦВЕ и в Российской Федерации сопровождался более или менее постоянным совершенствованием

законодательно-правовой базы, усилением органов государственного регулирования рынка и повышения эффективности их деятельности.

 

1.3. Финансовые  инструменты на рынке

В настоящее  время существует множество финансовых инструментов рынка ценных бумаг, используемых инвесторами для получения прибыли. При выборе финансового инструмента на рынке ценных бумаг нужно обращать внимание на его инвестиционные характеристики, прежде всего, на ликвидность и обращаемость.

Одним из самых популярных финансовых инструментов рынка ценных бумаг являются акции различных предприятий. Акция представляет собой документ, который подтверждает внесение инвестором денежных средств в уставной фонд акционерного общества, а также право на получение некоторого дохода от коммерческой деятельности компании.

Существует  несколько различных видов акций, как правило, акции подразделяются на обычные и привилегированные, а также на именные и акции  на предъявителя. В зависимости от вида акции определяется как уровень дохода их владельца, так и право на участие в управлении компанией.

Еще одним популярным финансовым инструментом на рынке ценных бумаг являются облигации, представляющие собой ценную бумагу, в соответствии с которой заемщик обязан возместить владельцу облигации ее стоимость и выплатить фиксированный процент.

Облигации могут выпускаться как государством, так и различными предприятиями. В настоящее время данный финансовый инструмент рынка ценных бумаг имеет  очень низкую востребованность в России.

Депозитный сертификат также является одним из популярных финансовых инструментов на рынке ценных бумаг. Депозитный сертификат представляет собой документ, в соответствии с которым, по истечении определенного срока, вкладчик может получить внесенную сумму денежных средств, а также начисленный процент.

Вексель представляет собой обязательство, в соответствии с которым заемщик обязуется выплатить векселедержателю определенную сумму денег.

Финансовые инструменты рынка ценных бумаг также подразделяются на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные.

Краткосрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг, как правило, не имеют купонов, а срок их погашения составляет не больше одного года.

Среднесрочные финансовые инструменты рынка ценных бумаг приносят прибыль своим  владельцам за счет начисления процентов  на их номинальную стоимость, а срок действия среднесрочных инструментов не превышает 5 лет.

Долгосрочные  финансовые инструменты рынка ценных бумаг, как правило, ориентированы  на погашение купонов, а срок действия долгосрочных финансовых инструментов рынка ценных бумаг составляет более 5 лет.

Круг  финансовых инструментов рынка ГЦБ определяется Министерством финансов России и Банком России. Основными видами инструментов являются:

• государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО);
• облигации федерального займа с постоянным купонным доходом (ОФЗ-ПД);
• облигации федерального займа с фиксированным купонным доходом (ОФЗ-ФД);
• облигации федерального займа с амортизацией долга (ОФЗ-АД);
• облигации федерального займа с переменным купонным доходом (ОФЗ-ПК).

Помимо  вышеперечисленных инструментов на данном рынке также представлены ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России и обращающиеся на рынке ГЦБ согласно "Правилам обращения на ММВБ ценных бумаг, сделки с которыми заключаются в Торговой системе на рынке государственных ценных бумаг с расчетами по сделкам в валюте Российской Федерации в Секторе для расчетов по государственным федеральным ценным бумагам на ОРЦБ".

          Инструментами рынка РЕПО являются:

• прямое РЕПО с Банком России;
• междилерское РЕПО;
• биржевое модифицированное РЕПО – БМР (обратное РЕПО с Банком России).

          Рынок государственных ценных бумаг, а именно рынок ГКО-ОФЗ, организован Министерством финансов России и Банком России в целях реализации бюджетной и денежно-кредитной политики в 1993 году.

В настоящее время рынок государственных  ценных бумаг (далее — рынок ГЦБ) является одним из наиболее значительных сегментов финансового рынка России, выполняя следующие функции:

• позволяет правительству эффективно управлять государственными финансами;
• предоставляет Банку России инструментарий для осуществления эффективной денежно-кредитной политики, регулирования уровня ликвидности и поддержания стабильности процентных ставок;
• дает ориентир уровней безрисковых процентных ставок в стране;
• предоставляет всем заинтересованным экономическим субъектам высоконадежные финансовые инструменты.

        Рынок ГЦБ является одним из наиболее передовых сегментов российского финансового рынка, базирующимся на уникальной всероссийской межрегиональной инфраструктуре.

Законодательством РФ установлена  обязанность эмитентов осуществлять регистрацию выпуска эмиссионных бумаг. Регистрация осуществляется ФСФСР России и региональными отделениями. Выпуски государственных и муниципальных ценных бумаг, которые должны быть зарегистрированы в Минфине, и выпуски ценных бумаг кредитных организаций, которые регистрируются Банком России – являются исключением.

Отличие российской юрисдикции от зарубежной юрисдикции, является государственная  регистрация, которая  должна быть пройдена практически  у всех  выпускаемых  эмиссионных ценных бумаг.

За последние годы регулирование  эмиссии ценных бумаг изменилось. Так, в 2002 г. был изменен и дополнен Федеральный закон от 22 апреля 1996г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг». Была изменена процедура эмиссии ценных бумаг.

Осуществился выпуск нового вида эмиссионных ценных бумаг, т.е. опциона эмитента. Это вид ценной бумаги, который предоставляет право на покупку определенного количества акций.

Изменения коснулись также  эмиссии облигаций, так как способы  обеспечения не были приспособлены  к выпуску облигаций. Конечным результатом  стало изменение схемы выпуска  облигаций.

Удешевили процесс выпуска  ценных бумаг, изменения в налогообложении  эмиссии – налог на операции был  заменен на государственную пошлину.

Для снижения транзакционных издержек выхода российских компаний на национальный рынок капитала, в законодательстве упростили процедуру эмиссии денег.

В 2006 г в Федеральном  законе от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», который ставит правовые условия для привлечения на российский рынок ЦБ иностранных эмитентов. Технология привлечения - это выпуск и размещение российских депозитарных расписок. У неё нет номинальной стоимости, расписка удостоверяет право собственности владельца на количество облигаций и акций иностранного эмитента и владелец расписки имеет право получить взамен положенное количество иностранных ЦБ.

Ранее, паи паев инвестиционных фондов основывались на нормах, которые были закреплены в Указе Президента Российской Федерации. После  принятия Федерального закона от 29 ноября 2001 г. № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» появилось достаточное законодательное обеспечение. Важным изменением стала возможность вторичного обращения паев. Благодаря этому появился  инструмент – паи паевых инвестиционных фондов.

Ипотечные ЦБ были впервые  выпущены с принятием Федерального закона от 2003г. 11 ноября «Об ипотечных ценных бумагах».  В 2004 г. и в 2006 г. были внесены изменения, которые повышали уровень использования ипотечных ЦБ для рефинансирования ипотечных кредитов.

 

 

 

 

 

Глава 2. Особенности развития фондового рынка России на современном этапе

2.1. Российский  фондовый рынок в момент кризиса  2008 года

Устойчивый рост российского  фондового рынка был нарушен  мировым финансовым кризисом 2008 г. Начало кризиса связано с негативными  явлениями на ипотечном рынке  США в 2006 г., что выразилось в падении цен на недвижимость к концу 2007 г. примерно на 20%. С ноября 2007 г. началось снижение фондовых индексов в ведущих западных странах. Так, американский индекс S&P 500 с отметки 1557 пунктов 8 октября 2007 г. Начал быстро снижаться и 17 ноября 2008 г. опустился до отметки 834 пункта. Осенью 2008 г. американские банки начали испытывать недостаток ликвидности и резко сократили объемы кредитования. Вскоре эти проблемы распространилось и на другие страны мирового сообщества.

Цены на нефть, достигнув  своего максимума в июне 2008 г. (134 долл. За баррель), в декабре 2008 г. упали более чем в 3 раза (43 долл. За баррель). На потребительском рынке началось снижение спроса. Низкие процентные ставки привели к резкому спросу на кредиты. Сказывалась зависимость мировой экономики от одной резервной валюты — доллара. Совокупность этих факторов и явилась причиной мирового финансового кризиса.

В России события развивались несколько по-иному. В 2007 г. котировки акций росли, и в начале 2008 г. Индекс РТС находился на отметке примерно 2300 пунктов. Затем он несколько снизился, но в мае курсы акций резко пошли вверх, и 19 мая индекс РТС достиг своего максимального значения 2498,10 пункта. В июле наметилась устойчивая тенденция к снижению котировок российских акций, что было непосредственно связано с начавшимися кризисными явлениями в мировой экономике, снижением цен на нефть, а также с тем, что иностранные инвесторы стали выводить свои капиталы из России. Самое стремительное снижение котировок акций началось в сентябре 2008 г. В результате 24 октября 2008 г. Индекс РТС опустился до отметки 549,43 пункта. Российская экономика вновь оказалась в кризисном состоянии.