Система аналитических коэффициентов

бумаги которых приобретены. Поэтому комплектованию инвестиционного

портфеля должно быть уделено  особо пристальное

внимание. Здесь хороши три  житейские мудрости, являющиеся

<альфой и омегой»  для любого портфельного инвестора:

(а) не храните яйца  в одной корзине (необходим

достаточный уровень диверсификации); (6) без риска не бывает

дохода; (в) не прельщайтесь ценными  бумагами с аномально

высоким уровнем обещаемой  доходности.

Выбор амортизационной политики. Как известно, амортизационные

отчисления уменьшают  налогооблагаемую прибыль,

поэтому чем выше величина амортизации, тем больше средств

остается в распоряжении предприятия. На практике традиционно

применяется линейная амортизация, когда стоимость

приобретенного имущества списывается на затраты равными

долями в течение срока  его полезного использования. В  условиях

инфляции величина амортизационных .отчислений, рассчитанная

по первоначальной стоимости, становится относительно

менее значимой, формируется  инфляционная прибыль.

происходит эрозия капитала и уменьшение экономического

потенциала предприятия. Для противодействия этим явлениям

в мировой практике предусмотрены  два основных варианта

действий: периодическая  переоценка (применяется в условиях

высокой инфляции) и ускоренная амортизация (применяется

в условиях малой и умеренной  инфляции). Действующие

в России нормативные документы  разрешают оба эти варианта.

С введением в действие главы 25 Налогового кодекса РФ

именно ускоренная амортизация  должна получить широкое

распространение в российской практике.

Метод оценки производственных запасоа В бухгалтерском

учете предусмотрены различные  варианты оценки: (а) запасов,

списываемых на себестоимость  произведенной продукции,

и (б) выходных запасов, т. е. запасов, отражаемых в балансе

на конец отчетного  периода. В условиях инфляции рекомендуется

метод ЛИФО — «последний на приход, первый на списанием,

когда выходные запасы оцениваются  по ценам первых

партий поступления; благодаря  этому происходит относительное

завышение себестоимости продукции, уменьшение налогооблагаемой

прибыли, т. е. экономия на налогах (заметим, что

речь не идет о неуплате налогов — здесь срабатывает  фактор

временной ценности денег).

Выбор того или иного метода оценки может сушественно

влиять на финансовые результаты. В литературе приводятся

примеры, показывающие, насколько  значительным может

быть расхождение в  оценке производственных запасов, а, следовательно,

и прибыли при использовании  того или иного

метода. Так, компания ^General Motors^ в 1988 г. показала

в балансе остатки запасов  по методике ЛИФО на сумму

7984,3 млн долл.; если бы  была использована методика

ФИФО, оценка составила бы 10 509,6 млн долл., т. е.

на 31,6% выше. Еще разительнее  расхождения по компании 

[Comparative International Accounting, с. 114].

Обоснование системы расчетов с контрагентамк Любое

предприятие имеет множество  контрагентов, которых можно

подразделить на две категории: дебиторы и кредиторы; первые

временно пользуются средствами, предоставленными им

предприятием, вторые, напротив, являются поставщиками ресурсов,

и уже само предприятие  временно пользуется чужими

средствами.

Поскольку дебиторская задолженность  представляет собой, по

сути, иммобилизацию, т. е. отвлечение из хозяйственного оборота

собственных оборотных средств  предприятия, сопровождающуюся

коспспными потерями, любое  предприятие заинтересовано в максимально  возможном ускорении оборачиваемости  омертвленных

в дебиторах средств. С  кредиторской задолженностью

дело обстоит с точностью  до наоборот; это источник средств, поэтому

предприятие заинтересовано в максимально длительном

использовании чужих средств, т. е. в оттягивании срока платежа.

Ситуация с платежной  дисциплиной усугубляется в периоды

инфляции — любая непредусмотренная  задержка в платежах

может обернуться как доходами, так и потерями. Косвенные

доходы возникают в  связи с максимально возможным  оттягиванием

расчетов с кредиторами, когда может оказаться

выгодным уплатить штраф- «облегченными» ввиду инфляции

деньгами; косвенные потери имеют место, в частности, из-за

платности источников средств.

Для того чтобы стимулировать  ускорение расчетов, многие

предприятия применяют систему  скидок, смысл которой состоит

в том, в договоры купли/продажи, как правило, включают опцию

о скидке с цены при условии  оплаты полученной продукции

в достаточно сжатые сроки. Если покупатель не пользуется

опцией, т. е. оплачивает товар  с предусмотренной договором  существенной

отсрочкой платежа, у него на некоторое время появляется

дополнительный источник средств, но этот источник уже

не бесплатен, так как покупатель отказался от скидки.

Стандартизованньп"! договор, содержащий опцию, имеет

вид: «d/k чисто п» (d/k net n), т. е. покупатель может получить

скидку в размере d%, если он оплатит покупку в течение

к дней, в оставшиеся (п-к) дней оплата должна быть сделана

по полной цене. Значениями параметров варьируют в зависимости

от надежности покупателя.

Стоимость источника «Краткосрочная кредиторская задолженность

» в случае отказа от опции  рассчитывается по следующей

формуле:

_ ^ . 3 6 0 . . (8.4)

" 100-d п-к

где d — скидка, которую  можно получить, оплатив товар  в течение к дней, %;

п — число дней, в течение  которых товар подлежит обязательной оплате.

Например, если договор имеет  вид «3/10 чисто 45», то

стоимость источника равна 31,8% (3:97.360:35- 100%). Логика

рассуждений очевидна: допустим, что полная цена равна

100 руб.; отказ от скидки  означает, что за пользование  дополнительным

(в течение 35 дней) источником  придется платить

больше на 3,093% (3:97 • 100%); переход  к характеристике

стоимости в тер.минах годовой процентной ставки как раз

и дает величину 31,8%. Легко  заметить, что этот источник весьма

дорогой; вот почему скидками чаще всего пользуются. 

 

Аналогичные рассуждения  имеют место и в отношении

расчетов с дебиторами — в этом случае целесообразно предлагать

скидку, стимулируя более  раннюю оплату поставленной

продукции, т. е. получение  преимуществ от повышения оборачиваемости

средств и снижения потерь от инфляции; полезно

иметь в виду и еще один аспект, связанный с необходимостью

нести расходы по поддержанию источника покрытия дебиторской

задолженности.

Более подробную информацию о логике решений финансового

характера в отношении  внеоборотных активов, производственных

запасов и расчетов с контрагентами  можно найти в

[Ковалев, 2001, с. 497-512].

Умение работы с финансовой отчетностью потенциального

контрагента В условиях инфляции существенно искажается

финансовая отчетность, причем это искажение может быть как

в сторону преуменьшения  экономического потенциала предприятия,

его финансовых возможностей, так и в сторону преувеличения.

Последнее особенно опасно. В отчетности может быть

показана инфляционная сверхприбыль, но если предприятие

планирует свою деятельность, основываясь на такой прибыли,

в дальнейшем могут быть финансовые трудности.

Вполне естественным является требование, что любой сделке

должно предшествовать тщательное ознакомление с финансовой

отчетностью возможного контрагента. Нередки случаи,

когда, поддавшись обаянию  звучных терминов «корпорация»,

•«президента и пр., предприниматели  заключали контракты

с заведомо неплатежеспособными  контрагентами. В условиях

инфляции эта опасность  многократно возрастает. Поэтому  финансовый

менеджер, как никто другой, должен знать структуру

отчета и отчетности, предъявляемые  к ним требования,

уметь работать с ними.

Рассмотрим простейший пример, характеризующий влияние

выбора метода оценки запасов  на финансовые результаты.

Пример.

Объем реализации в марте  составил 150 млн руб.; затраты на производство

за исключением затрат сырья и материалов — 20 млн руб.; средняя ставка отчислений

от прибыли — 35%. Рассчитать значения показателя рентабельности

собственного капитала в  зависимости от выбранного метода оценки производственных

запасов, если баланс на начало периода и данные о движении сырья

имели следующий вид (в млн руб.);

1. Баланс на 1 марта

Актив Пассив

Внеоборотные активы 50 Источники  собственных средств 60

Производственные запасы 30 Прибыль отчетного периода —

Прочие оборотные активы 15 Прочие пассивы (обязательства) 35

Возможны три варианта оценки затрат на производство: (1) по ценам первых

закупок (ФИФО); (2) по ценам  последних закупок (ЛИФО); (3) по средней

цене.

Показатель рентабельности собственного капитала (ROE) будем рассчитывать

отнесением чистой прибыли (т. е. прибыли после вычета налогов  и обязательных

отчислений в бюджет) к  величине собственного капитала не конец  отчетного

периода.

(1) При исполюовании методики  ФИФО запас на конец периода  (ПЗ^)

оценивается в ценах последних  закупок:

ПЗк - 25 • 1,6 + 15 • 1,4 - 61 млн  руб.

Затраты сырья на производство (ЗС) находятся балансовым методом по

данным о сырье, доступном  для переработки (ПЗд), и запасе на конец периода:

ЗС - ПЗд - ПЗк - 162 - 61 - 101 млн  руб.

(2) При использовании методики  ЛИФО запас на конец периода  оценивается

в ценах первых закупок, поэтому:

ПЗ^ - 30- 1,0 + 10- 1,1 - 41 млн руб.

ЗС - 162-41 - 121 млн руб.

(3) При использовании средней  цены (СЦ) расчеты имеют вид:

СЦ - 162 : 130 - 1,246 тыс. руб.

ПЗк - 40- 1,246 - 49,85 тыс. руб.

ЗС - 162-49,85 - 112,15 тыс. руб.

Заключительный баланс и отчет о прибылях и убытках в каждом из возможных

случаев будут иметь вид:

Показатель

Отчет о прибылях и

Выручка от реализации

Затраты сырья

Прочие затраты

Прибыль до налогообложения

Налог (35%)

Чистая прибыль

Приведенный пример показал, что в условиях инфляции

результатные показатели в значительной степени зависят от

выбираемых методов учета. Так, при использовании метода

ЛИФО прибыль оказалась  в три раза меньшей, чем при  использовании

метода ФИФО, уменьшилась  и величина авансированного

капитала по отчету. Значение показателя рентабельности

также оказалось ниже. Данный пример показывает, насколько

значимой в буквальном смысле может быть работа

бухгалтера в условиях инфляции и насколько важно для  любого

менеджера понимать, хотя бы в общих чертах, принципы

учетной политики. На крупных  предприятиях даже в условиях