Шпаргалка по "Экономике"

Недостатком данного вида финансирования предприятия является не всегда возможное его применение на практике. Амортизационный фонд потерял свое значение потому, что нормы амортизации для большинства видов оборудования, используемых на российских промышленных предприятиях, занижены и уже не могут служить в качестве полноценного источника финансирования, а разрешенные ускоренные методы начисления амортизации не могут быть использованы для существующего оборудования.

Второй внутренний источник финансирования — прибыль предприятия, оставшаяся после уплаты налогов. Как показывает практика, большинству предприятий не хватает собственных внутренних ресурсов для обновления основных фондов.

 

  

5. Особенности финансирования деятельности  фирмы с использованием собственного  и заемного капитала.

Среди источников финансирования предприятия собственному капиталу отводится ведущая роль. По нему судят и о масштабе деятельности, и о потенциале привлечения заёмных  средств.

Вся деятельность предприятия  должна быть направлена на увеличение суммы собственного капитала. Чем  выше его доля в общем объёме и  меньше доля заёмных средств, тем  выше защита от убытков и банкротства. Однако финансирование деятельности предприятия  только за счёт собственных средств  не всегда для него выгодно.

Заёмный капитал также  выполняет существенные функции  в кругообороте средств организации  – за счёт расширения масштабов  деятельности и инвестиционных возможностей он обеспечивает получение дополнительной прибыли и рост рентабельности собственного капитала (при разумном использовании  кредитов, конечно).

Заемный капитал может  использоваться как для формирования долгосрочных финансовых средств в виде основных фондов (капитала), так и для формирования краткосрочных (текущих) финансовых средств для отдельно взятого производственного цикла. И в современных условиях трансформируемой экономики на российских предприятиях в структуре заемных средств наибольший удельный вес занимают именно краткосрочные кредиты банков.

Заемные средства выступают в качестве "рычага", повышающего потенциал заемщика в производстве прибыли. Ведь соединяя собственные средства с заёмными, предприятие тем самым увеличивает объем капитала, который оно может вложить в дело, а значит может быстрее и масштабнее выполнить свои задачи. Главное, чтобы норма прибыли на заемные средства превышала процент, который платится за этот заем. (То есть привлечение дополнительного заемного капитала целесообразно только при условии, что уровень экономической рентабельности предприятия превышает стоимость заемных средств.)

Однако механизм заимствования - палка о двух концах: он может  увеличить вашу прибыль, но может  и принести убытки – ведь не стоит  забывать, что при этом предприятие  обременяется финансовыми обязательствами. Задолженность – не благо и  не зло, - она ускоряет развитие предприятия, но вместе с тем повышает риск. Не случайно величина и эффективность  использования заемных средств  является одной из главных оценочных  характеристик эффективности управленческих финансовых решений. И главное здесь  не исключить разом все риски (тогда о займе не может идти и речи, ведь риск есть всегда), а  принять лишь те из них, которые являются оптимально разумными и обоснованными.

Таким образом, одна из важнейших  задач управления предприятием сводится к определению оптимальной структуры  капитала предприятия (т.е. соотношения  заёмного и собственного капитала) с учётом допустимого уровня риска  и определения наиболее эффективного способа финансирования (с учётом срочности, стоимости и т.д.).

Существует заблуждение, что собственным капитал является бесплатным, а ведь платой за собственный  капитал являются дивиденды, что  делает финансирование за счёт собственных  средств практически всегда самым дорогим.

Поэтому крайне важно взвесить все «ЗА» и «ПРОТИВ».

Финансирование за счёт собственных  средств имеет следующие преимущества:

1) они стабильно формируются  и пополняются из прибыли предприятия,  повышая тем самым его финансовую  устойчивость;

2) их использование не  требует уплаты процента по  привлечению средств (как это  было бы в случае с заёмным  капиталом);

3) простота привлечения - источники покрытия дополнительных затрат известны заранее, что упрощает процесс принятия управленческих решений по развитию предприятия.

Вместе с тем, собственному капиталу присущи и некоторые  недостатки:

1) ограниченность объёма привлечения, когда невозможно существенно расширить рамки операционной и инвестиционной деятельности предприятия в благоприятные к тому периоды;

2) высокая стоимость в сравнении с альтернативными заёмными средствами;

3) упущение возможности роста рентабельности собственного капитала за счёт привлечения заёмных источников финансовых средств.

Таким образом, предприятия, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость, однако ограничивают темпы своего развития, поскольку не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объёма активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Преимущества заёмного капитала:

1) широкие возможности привлечения (при наличии залога или гарантии поручителя);

2) при увеличении оборотов расширенного воспроизводства с его помощью легко обеспечить рост финансового потенциала предприятия;

3) он способен повысить  рентабельность собственного капитала, поскольку увеличение объёма  финансовых ресурсов при грамотном  подходе приводит к пропорциональному  увеличению объёма продаж, а зачастую  и чистой прибыли;

4) затраты по обслуживанию  заёмного капитала (выплачиваемые  проценты) изымаются из налогооблагаемой  базы при уплате налога на  прибыль (эффект «налогового щита»), что снижает фактическую стоимость  займа.

Недостатки заёмного капитала:

1) сложность процедуры привлечения (особенно в больших размерах), поскольку решение зависит от других хозяйствующих субъектов;

2) необходимость обеспечения (залога или сторонних гарантий);

3) низкая норма рентабельности активов за счёт выплачиваемого за пользование ссудного процента;

4) снижение финансовой устойчивости предприятия, возрастание финансовых рисков пропорционально росту удельного веса привлекаемого заёмного капитала. Ведь в установленный срок наступит необходимость его возврата независимо от сложившейся на тот момент на предприятии ситуации и показателей его хозяйственной деятельности.

То есть предприятие, использующее заёмный капитал, имеет более  высокий финансовый потенциал своего развития (за счёт формирования дополнительного  объёма активов) и возможности роста  финансовой рентабельности, но вместе с тем возрастают финансовые риски  и угроза банкротства.

Решая задачу формирования рациональной структуры капитала предприятия, необходимо учитывать:

а) Стабильность динамики оборота. Предприятию, прибыль и операционные потоки денежных средств которого неустойчивы, следует ограничивать привлечение заемного капитала. Предприятие же со стабильным оборотом может позволить себе свободнее привлекать заемное финансирование.

б) Уровень и динамика рентабельности. Предприятие, генерирующее достаточную прибыль для финансирования развития, в большей степени обходится собственными средствами.

в) Структура активов. Если предприятие располагает значительными активами общего назначения, способными служить обеспечением по кредитам, то увеличение доли заемных средств в структуре пассива вполне оправдано.

г) Тяжесть налогообложения. Чем выше налог на прибыль, чем меньше налоговых льгот и возможностей использовать ускоренную амортизацию, тем более предпочтительным выглядит долговое финансирование из-за отнесения хотя бы части процентов за кредит на себестоимость. Более того, чем выше налоги, тем сильнее предприятие ощущает недостаток средств и тем чаще оно вынуждено обращаться к кредиту.

д) Отношение кредиторов к предприятию. Условия предоставления кредита могут варьироваться в зависимости от финансово-хозяйственного положения конкретно взятого предприятия. Для малого и/или начинающего свою деятельность предприятия доступ к кредитным ресурсам особенно затруднен из-за рискованного финансового положения предприятия, недостаточности обеспечения кредита и просто отсутствия кредитной истории.

е) Состояние рынка капиталов. При неблагоприятной конъюнктуре на рынке капиталов иногда приходится просто подчиняться обстоятельствам, откладывая до лучших времен формирование рациональной структуры источников средств.

 

 

6. Политика управления оборотным  капиталом. 

Под оборотным капиталом понимают часть капитала компании, который задействован в ее повседневной коммерческой деятельности; состоит из текущих активов (главным образом это товарно-материальные запасы, дебиторская задолженность и наличные деньги) за вычетом из них текущих обязательств (в основном кредиторская задолженность). Чем быстрее вложенные в оборот денежные средства дадут отдачу в форме выручки от реализации готовой продукции, тем эффективнее они используются.

 

Политика управления оборотным  капиталом включает: 
1) опр-е оптимального размера и рациональной струк-туры оборотных активов 
2) определение величин и структуры источников их финансирования

 
1. При определении опт. размеров ОА следует иметь ввиду:

1) они должны обеспечить достаточную ликвидность баланса

2) они должны эффективно использоваться 
Ликвидность баланса может быть оценена:

- коэф тек. ликвидности K_тл =Оборотные активы (ОбА)/Текущие обязательства (КО)

- чистым оборотным капиталом  ЧОК=ОбА-КО

Чем выше ЧОК, тем ниже риск потери ликвидности, т.е. для улучшения  показателей ликвидности следует увеличивать размер ОбА 
Эффективность использования ОбА оценивается:

- коэффициент оборачиваемости средств (скорость оборота) характеризуется размером объёма выручки от реализации продукции (В) на 1 рубль оборотных активов: 
Оа = Выр / ОбА

Обобщающим показателем  эффективности использовании оборотного капитала является показатель  рентабельности:

Роба (рентабельность ОбА) = П (прибыль)*100% /ОбА. Показатель рентабельности характеризует величину прибыли, получаемой на каждый  рубль оборотных средств, и отражает финансовую эффективность работы предприятия, так как именно оборотные средства обеспечивают оборот всех ресурсов на предприятии.

Для повышения эффективности  следует уменьшить ве-личину ОбА, сохраняя выручку и прибыль

Таким образом. существуют противоречия между лик-видностью и эффективностью при управлении ОбА, следует найти компромисс. Для этого следует решить задачи: 1) обеспечение платежеспособности (достаточный уровень ОбА), 2) обеспечение приемлимого V, структуры и рентабльности активов.

Таким образом, существует 2 риска: риск потери ликвидности и  риск снижения эффективности. Риски  могут быть левосторонним и правосторонним в соответствии с бухгалтерским  балансом.

Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в  оборотных активах, принято называть левосторонним. К явлениям, несущим левосторонний риск, относятся:

• недостаточность денежных средств;
• недостаточность собственных кредитных возможностей;
• недостаточность производственных запасов;
• излишний объем производственных запасов.

Риск потери ликвидности, обусловленный изменениями в  обязательствах предприятия, называют правосторонним. Явления, несущие правосторонний риск:

• высокий уровень кредиторской задолженности;
• неоптимальное сочетание краткосрочных и долгосрочных источников заемных средств;
• высокая доля заемного капитала.

 2. Источники финансирования ОбА можно разделить на пост. капитал (собственный капитал, долгосрочные обяз-ва) и кратко-срочные обяз-ва 
Пост обор капитал – это min необходимая величина оборотных активов, необходимая для поддержания де-ят-ти 
Перем обор капитал – это переменные оборотные ак-тивы, которые нужны в пиковые периоды в качестве се-зонных запасов.

В зависимости от того, какая часть  оборотных активов покрывается  пост капиталом. различают модели фин управления оборотными средствами

1) агрессивная модель - краткосрочные долговые обязательства покрывают не только часть переменного оборотного капитала, но и часть постоянного оборотного капитала. Риск потери ликвидности достаточно высок, но высока и эффективность использования ОбА, т.к. излишек не бывает

2) консервативная модель - долгосрочные долговые обязательства покрывают не только часть постоянного оборотного капитала, но и часть переменного. Риск потери ликвидности практически отсутствует, но низка эффективность использования оборотных акти-вов, т.к. часто имеются излишки

3) компромиссная модель - постоянные активы покрываются долгосрочными обязательствами, а переменные - краткосрочными долговыми обязательствами. В отдельные моменты могут быть излишки оборотных активов, что снижает эффективность их использования, но это плата за поддержание ликвидности на достаточ-ном уровне.