Рынок ценных бумаг

Очередной выпуск облигаций осуществляется на основании решения Министерства финансов об объеме выпуска, срока обращения, номинальной стоимости, датах выпуска и погашения, условиях долгосрочного погашения, а по купонным облигациям дополнительно – о количестве купонов, датах выплаты купонного дохода, процентной ставке по первому купону, а также других условиях, объявляемых Национальному банку не позднее, чем за семь дней до даты проведения аукциона по размещению данного выпуска.

Министерство финансов оформляет  на каждый выпуск облигаций и купонных облигаций глобальный сертификат, в котором указываются объем выпуска, номинальная стоимость одной облигации, срок обращения, дата выпуска и погашения, а по купонным облигациям – количество купонов, даты выплаты купонного дохода, а также другие данные. Глобальный сертификат выпускается в двух экземплярах, имеющих равную юридическую силу и хранящихся в Министерстве финансов и Национальном банке.

Купонный доход по долгосрочным облигациям рассчитывается в Министерстве финансов каждые три месяца в период срока обращения облигаций и сообщается инвесторам Национальным банком.

Размещение краткосрочных и долгосрочных облигаций осуществляется путем их продажи на закрытом аукционе. Правила проведения закрытого аукциона и список участников аукциона утверждаются Национальным банком по согласованию с Министерством финансов. [17]

Участниками аукциона по продаже облигаций могут быть банки Республики Беларусь, в том числе Национальный банк или филиалы банков на правах юридического лица. Включение в список участников аукциона для банков (кроме Национального) и указанных филиалов возможно при соблюдении следующих требований:

1. Быть профессиональным участником рынка ценных бумаг с опытом работы на нем не менее шести месяцев. Руководитель банка либо его заместитель, либо руководитель структурного подразделения, занимающиеся работой на рынке ценных бумаг, обязаны иметь квалифицированный аттестат Комитета по ценным бумагам при Совете Министров Республики Беларусь;

2. Выполнять обязательные экономические нормативы, установленные Национальным банком, в течение трех месяцев, предшествующих месяцу подачи заявления на присвоение статуса первичного инвестора;

3. Иметь стабильный рост прибыли банка, определяемый нарастающим итогом с начала года на дату подачи заявления;

4. Не иметь фактов применения принудительных мер воздействия (за исключением штрафных санкций) со стороны регулирующих, контролирующих и надзорных органов за нарушение действующего законодательства на рынке государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций;

5.Осуществлять операции с государственными  краткосрочными и долгосрочными облигациями на вторичном рынке. Национальный банк Республики Беларусь вправе приобретать выпуски государственных краткосрочных и долгосрочных облигаций в полном объеме, объявленном в Министерстве финансов или участвовать в аукционе в качестве одного из инвесторов. Проведение закрытого аукциона по продаже облигаций осуществляет Национальный банк. Банковские учреждения, включенные в список участников проведения аукциона, допускаются к аукциону при следующих условиях: 1) наличия заключенного с Национальным банком договора о размещении облигаций;  2) открытия в Национальном банке счета ДЕПО;  3) представления доверенности лицом на право совершения сделок с облигациями и подписи соответствующих документов;  4) своевременного представления заявки на покупку облигаций и перечисления на временный счет в Национальном банке денежных средств, согласно указанному в заявке объему покупки облигаций. [18]

На основании предложений первичных  инвесторов краткосрочных облигаций при их размещении могут продаваться на дисконтной основе (по стоимости ниже номинальной) по предложенным инвесторами ценам, но не ниже цен, устанавливаемых Министерством финансов в день проведения аукциона. Долгосрочные облигации могут продаваться по номинальной стоимости или по ценам выше ее. Выпуск облигаций считается состоявшимся, если при первичном размещении на аукционе продано не менее 10% их общего количества. Допускается частичная продажа облигаций в порядке доразмещения по средневзвешенной цене, сложившейся на аукционах. Заявленное первичными инвесторами количество облигаций, приобретаемое по таким ценам (неконкурентная заявка) регулируется Министерством финансов путем установления специальных норм при принятии решения о выпуске. Облигации на первичном рынке приобретаются банками, в том числе и для своих клиентов – юридических лиц, как резидентов, так и нерезидентов. Приобретение облигаций осуществляется на основе договора на обслуживание на рынке государственных ценных бумаг. Причем обслуживающие банки обязаны вести соответствующий депозитарный учет приобретаемых облигаций. [14]

Размещение долгосрочных государственных  облигаций осуществляется непосредственно  Министерством финансов среди первичных  держателей, определяемых по согласованию с отраслевыми министерствами и  другими центральными органами управления. С помощью долгосрочных государственных облигаций непосредственно финансируются расходы республиканского бюджета. Первичное размещение долгосрочных государственных облигаций производится путем зачисления Министерством финансов определенного количества облигаций на специальные счета первичных держателей (учреждений бюджетной сферы). Первичные держатели используют долгосрочные государственные облигации при расчетах за товары или продают их на вторичном рынке. Данные облигации являются процентными, процентная ставка фиксируется в глобальном сертификате. [3]

Депозитарный учет государственных  ценных бумаг осуществляется депозитарной системой, состоящей из Республиканского центрального депозитария ценных бумаг, являющегося структурным подразделением Национального банка, и уполномоченных депозитариев. Национальный банк выполняет функции центрального депозитария в отношении государственных краткосрочных облигаций, государственных долгосрочных облигаций с купонным доходом, долгосрочных государственных облигаций.

Согласно условиям их выпуска, первичные инвесторы имеют право продавать облигации на вторичном рынке ценных бумаг.

Обращение государственных ценных бумаг, за исключением именных приватизационных чеков «Имущество», на вторичном  рынке осуществляется через ОАО  «Межбанковская валютно-фондовая биржа» в форме торгов на бирже, а также сделок между банковскими учреждениями и Национальным банком. Торги на бирже производятся с соблюдением следующих основных принципов:

-  гласное и публичное проведение  торгов;

-  заключение сделок через электронную торговую систему;

-  регистрация сделок и доведение  информации о них (включая информацию о ценах сделок) до участников торгов;

-  публикация данных о котируемых  облигациях;

-  свободное ценообразование  на предоставленные торги облигации;

-  ответственность, равенство  прав и обязанностей участников  торгов.

К участию в электронной торговой системе допускаются первичные  инвесторы (банковские учреждения, заключившие договор обслуживания участника торгов), а также Национальный банк, которые выступают в качестве дилеров. Интересы дилеров на бирже представляют физические лица, уполномоченные на участие в торгах (трейдеры). Юридические лица, не являющиеся первичными инвесторами, проводят операции купли-продажи облигаций через дилеров. [21]

Для осуществления операций по купле-продаже облигаций через электронную торговую систему дилеры обязаны обеспечить до начала торгов:

а) наличие денежных средств на счете биржи в размерах, достаточных  для приобретения намеченного количества облигаций и уплаты биржевого сбора;

б) наличие облигаций на счете  биржи в объемах, достаточных  для продажи намеченного количества облигаций.

Дилеры, не перечислившие денежные средства или облигации, к участию  в торгах не допускаются.

Обращение облигаций через биржу  проводится в следующих режимах:

1. Сделки купли-продажи (до погашения) в ходе торгов через электронную торговую систему;
2. Сделки с обратным выкупом (типа РЕПО с обязательством на условиях форвард провести обратную сделку) в ходе торгов через электронную торговую систему;
3. Регистрация внесистемных сделок купли-продажи облигаций, расчет итоговых обязательств по ним.

Внесистемные сделки включают сделки купли-продажи облигаций, заключаемые как на условиях «до погашения», так и на условиях РЕПО и совершаемые без участия счетов биржи между Национальным банком и первичными инвесторами. [19]

Переход права собственности на облигации от продавца к покупателю происходит в момент регистрации  сделки биржей. Доказательством заключения сделок и отражения результатов  сделок в документах бухгалтерского учета является биржевое свидетельство. По итогам торгов биржа осуществляет перечисление денежных средств дилеров на их счета и представляет в центральный депозитарий поручения на перевод облигаций на счета ДЕПО дилеров в день проведения торгов.

В течение торговой сессии электронная  торговая система ведет для каждого дилера учет изменения остатков по денежным средствам и облигациям и определяет текущую котировку облигаций, равную цене последней сделки по данному выпуску.

Операции с государственными ценными бумагами на открытом рынке широко используются Национальным банком для регулирования банковской деятельности. При покупке Национальным банком ценных бумаг у банков соответствующие суммы поступают на их корреспондентские счета, увеличивая денежную массу в обращении и повышая ликвидность банков. При избытке свободных денежных средств у банков Национальный банк продает им ценные бумаги, выводя из обращения излишки денежной массы. Для поддержания ликвидности банков используется также метод предоставления банкам ломбардных кредитов под залог ценных бумаг. [20]

Правительство Республики Беларусь гарантирует  погашение облигаций по истечении  срока их обращения, а также выплату  купонного дохода по государственным долгосрочным облигациям в период срока их обращения. Национальный банк осуществляет расчеты по погашению облигаций или выплату купонного дохода по государственным долгосрочным облигациям с уполномоченными депозитариями в день наступления срока погашения облигаций или даты выплаты купонного дохода, а те в свою очередь осуществляют расчеты с инвесторами. Величина и порядок уплаты налогов с доходов, полученных от операций с государственными ценными бумагами, регулируется действующим законодательством. Начиная с 1996 г., в Республике Беларусь такие доходы, кроме доходов от их реализации по ценам, превышающим номинальную стоимость, увеличенную на сумму процентной ставки, установленную при их выпуске, освобождаются от налога на доходы и налога на добавленную стоимость.

Контроль за совершением операций на вторичном рынке осуществляют Комитет по ценным бумагам при Совете министров и Национальный банк Республики Беларусь в соответствии с действующим законодательством.

Правовой основой рынка государственных  ценных бумаг являются закон Республики Беларусь «О внутреннем государственном долге» (1993 г.), закон «О бюджете Республики Беларусь» на каждый следующий год, постановления Совета Министров Республики Беларусь «Об утверждении основных условий выпуска государственных ценных бумаг Республики Беларусь» (1997 г.) и «Основные условия выпуска отдельных государственных ценных бумаг Республики Беларусь» (2003 г.), инструкция о порядке выпуска, размещения и погашения государственных облигаций, номинированных в свободно конвертируемой валюте (2000 г.). [21]

3. Становление рынка  ценных бумаг в Республике  Беларусь

В Республике Беларусь формирование финансовых институтов, включая банки  и небанковские учреждения, началось одновременно с другими странами СНГ в 1991 году, когда Центробанк СССР был преобразован в ЦБ РФ и были закрыты все счета хозяйствующих субъектов бывших стран СССР. В Республике Беларусь был образован собственный Национальный банк на основе преобразования отдела сберегательного банка СССР.

Инфраструктура фондового рынка  формировалась быстрыми темпами одновременно с формированием банковского сектора. В первую очередь, была организована Белорусская фондовая биржа (в соответствии с Постановлением Правительства и в последующем – Законом о ценных бумагах 1992 г.). Темпы развития финансовых рынков и институтов до 1995 года были столь высоки, что в 1995 году в Беларуси функционировали около 54 банков и, с учетом приватизации, 60-65% капитала в банковском секторе было частным и только около 35% - государственным. В Беларуси также наряду с Белорусской фондовой биржей начала функционировать Белорусская валютная биржа. Котировки валют на Белорусской валютной бирже функционировали по модели Московской валютной биржи, однако котировки «мягких» валют формировались более цивилизованно и Украинский и Российский банки использовали котировки карбованца по отношению к белорусскому рублю и белорусского рубля по отношению к российскому рублю. В 1994 году Всемирный банк признал Республику Беларусь страной с наиболее динамично развивающимся институциональным рынком среди стран СНГ. [5]

Однако в 1995 годы в Беларуси наблюдалась  гиперинфляция (около 2060%) и девальвация  белорусского рубля. По приблизительным  подсчетам, белорусский рубль уменьшился в 8-12 млн. раз по отношению к советскому рублю. Видя такую неблагоприятную  ситуацию в экономике, Правительство и Президент приняли не совсем популярную процедуру возврата государственной собственности, ушедшей в частные руки в процессе первой волны приватизации. В совокупности с мерами по возврату к системе планового хозяйства, дисциплине и т.п. это позволило восстановить экономику предприятий и сельскохозяйственных организаций до уровня их функционирования до развала СССР. Более того, мировой финансовый кризис 1997-1998 гг. потребовал принятия более жестких мер по отношению к финансовому рынку и движение капитала было заморожено практически на 10 лет.