Рынок ценных бумаг

Доход по простым акциям не является фиксированным. Его величина зависит от размера полученной обществом прибыли и решения общего собрания акционеров о направлении части средств на выплату дивидендов.

Складские свидетельства (двойное складское свидетельство, каждая из двух его частей – простое складское свидетельство) – ценные бумаги, выдаваемые товарным складом товаровладельцу в подтверждение принятия от него товара на хранение.

Простое складское свидетельство  выдается на предъявителя, в силу чего обладает повышенной оборотоспособностью. Держатель простого складского свидетельства имеет право распоряжения товаром, помещенным на хранение по простому складскому свидетельству.

Двойное складское свидетельство состоит из двух частей – складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга. Указанное складское свидетельство и каждая из его частей являются ордерными ценными бумагами. Держатель складского свидетельства и залогового свидетельства имеет право распоряжения хранящимся на складе товаром в полном объеме, в том числе получить товар со склада. Держатель складского свидетельства имеет право собственности на товар, которое может быть передано любому лицу посредством совершения на обороте свидетельства передаточной надписи – индоссамента, но не может взять товар со склада до погашения кредита, выданного по залоговому свидетельству. [7]

1.2 Субъекты рынка ценных бумаг

Специфика рынка ценных бумаг во многом также объясняется его субъектным составом. Тот или иной субъект рынка ценных бумаг выполняет специфические функции, а в некоторых случаях он выполняет функции, присущие другим субъектам, к примеру, государство. В зависимости от содержания осуществляемой деятельности можно выделить следующие виды субъектов рынка ценных бумаг.

1. Эмитенты – организации со статусом юридического лица, которые от своего имени выпускают ценные бумаги и обязуются выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг.

Нормы Закона о фондовых биржах, регулирующие порядок выпуска и обращения  эмиссионных ценных бумаг, а именно, акций и облигаций, исключают физических лиц из числа возможных эмитентов, что не препятствует этим лицам выпускать иные виды ценных бумаг.

В качестве эмитента могут выступать  республиканские органы государственного управления и местные исполнительные и распорядительные органы. При этом п. 3 ст. 2 Закона о ценных бумагах закрепляет норму, которая исключает отношения, связанные с выпуском и обращением облигаций внутренних государственных займов, других бумаг, выпускаемых или гарантированных Правительством, Национальным банком, из сферы действия данного Закона. Эти отношения регулируются нормами иного законодательства, что объясняется особенностями правового статуса государственных органов, эмитирующих эти ценные бумаги, – с одной стороны, они на равных с другими субъектами участвуют в гражданско-правовых отношениях, с другой, – обладают властными полномочиями.

Эмиссия того или иного вида ценных бумаг имеет свои особенности, связанные с организационно-правовой формой эмитента, этапа его существования и деятельности, состава учредителей. Так, акции могут выпускаться только акционерными обществами. При этом порядок эмиссии ценных бумаг зависит от того, какой вид предпринимательской деятельности осуществляет АО. В соответствии с нормой ч. 2 ст. 3 Закона о хозяйственных обществах «особенности правового положения, создания, реорганизации и ликвидации хозяйственных обществ в банковской, страховой, биржевой и иных сферах деятельности, а также хозяйственных обществ с иностранными инвестициями определяются иными законодательными актами». Особенности правового положения обществ, функционирующих в указанных сферах предпринимательской деятельности, включают и особенности эмиссии этими обществами ценных бумаг. [8]

2. Инвесторы – физические лица или организации со статусом юридического лица, владеющие ценными бумагами. Инвесторы могут быть  институциональные и обыкновенные. Институциональные инвесторы – субъекты рынка ценных бумаг, для которых вложения определенных средств в ценные бумаги являются одним из основных видов деятельности, к примеру, инвестиционные фонды. Для обычных инвесторов приобретение ценных бумаг не является обязательным. Инвестициями могут быть любые объекты гражданских прав, в том числе денежные средства, оборудование, результаты интеллектуальной деятельности, принадлежащие инвестору на праве собственности или ином вещном праве, и имущественные права. Правовое положение инвесторов и порядок осуществления ими деятельности по вложению инвестиций, в том числе в ценные бумаги, определяется нормами Инвестиционного кодекса.

3. Профессиональные участники рынка ценных бумаг – это организации со статусом юридического лица любой формы собственности, получившие лицензию на осуществление профессиональной деятельности и осуществляющие один или несколько видов такой деятельности как исключительной.

Все виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг осуществляются на основании специального разрешения – лицензии, которая выдается Департаментом по ценным бумагам в порядке, установленном Положением о лицензировании профессиональной деятельности. Получение лицензии предполагает наличие у руководителя, а также у сотрудников профессиональных участников рынка ценных бумаг квалификационных аттестатов соответствующей категории на право осуществления операций с ценными бумагами, выданных в соответствии с нормами Постановления Комитета по ценным бумагам при Совете Министров от 26 апреля 2005 г. № 05/П «Об установлении требований финансовой достаточности к профессиональным участникам рынка ценных бумаг и квалификационных требований к их руководителям и сотрудникам». Кроме этого, к организациям, претендующим на получение лицензии на осуществление профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и профучастникам рынка ценных бумаг предъявляются требования финансовой достаточности, в частности, требования в отношении размера собственного капитала, сроков выполнения обязательств перед кредиторами и по платежам в бюджет, соотношения заемных средств и собственного капитала, состоянию платежеспособности. Лицензия выдается на один или несколько видов деятельности сроком на 5 лет. [9]

Порядок осуществления профессиональной деятельности, имеющей в качестве составляющих работ и услуг брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, деятельность инвестиционного фонда  установлен нормами Инструкции о порядке осуществления профессиональной деятельности по ценным бумагам, утвержденной Постановлением Министерства финансов от 12 сентября 2006 г. № 112.

Брокерская  деятельность – посредническая деятельность профучастника по совершению сделок с ценными бумагами за счет клиента в качестве поверенного или комиссионера.

Дилерская деятельность – коммерческая деятельность профучастника по совершению сделок с ценными бумагами от своего имени и за свой счет с правом одновременной покупки и продажи ценных бумаг, в том числе на условиях публичного объявления.

Действую в рамках договора поручения  или комиссии брокер может совершать сделки с третьими лицами как на биржевом рынке, так и на внебиржевом. Права и обязанности брокера и дилера, существенные условия договоров, заключаемых ими с клиентами, определены в нормах Инструкции о порядке осуществления профессиональной деятельности.

Деятельность  инвестиционного фонда – выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложения от имени фонда в ценные бумаги, а также на банковские счета, вклады и депозиты, при котором все риски, связанные  с такими вложениями, в полном объеме относятся на счет акционеров этого фонда и реализуются ими за счет изменения текущей цены акций фонда. Фирменное наименование инвестиционного фонда должно содержать наименование общества и слова «инвестиционный фонд». Полномочия по управлению ценными бумагами и средствами инвестирования в ценные бумаги должны передаваться инвестиционным фондом управляющему по договору. Инвестиционный фонд вправе осуществлять выпуск только простых акций и может размещать их только посредством открытой подписки. [8]

Деятельность  депозитария – деятельность по учету, расчетам и хранению ценных бумаг, а также по расчетам, начислению и выплатам доходов по ценным бумагам. Депозитарий не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает. В соответствии с нормой подп. 1.2 Указа № 277 центральным депозитарием ценных бумаг в Республике Беларусь является республиканское унитарное предприятие «Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг». С 1 июля 2007 г. право на осуществление депозитарной деятельности имеют организации со статусом юридического лица (за исключением банков, ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» и указанного предприятия), у которых размер собственного капитала составляет в эквиваленте не менее 300000евро. [9]

Доверительная (трастовая) деятельность с ценными  бумагами – деятельность по управлению ценными бумагами, принадлежащими конкретному лицу на праве собственности, осуществляемая другим лицом путем передачи ему владельцем на определенный срок этих бумаг во владение и доверительное управление. Лицо, которому ценные бумаги переданы во владение и доверительное управление, действует за вознаграждение от своего имени в интересах владельца ценных бумаг или указанных им лиц.

Доверительным управляющим ценных бумаг может быть только профессиональный участник, получивший специальное разрешение на осуществление профессиональной и биржевой деятельности по ценным бумагам, имеющее в качестве составляющих работ и услуг деятельность по доверительному управлению ценных бумаг.

Деятельность  специализированного регистратора – выполнение функций держателя реестра акционеров, осуществляемых по договору с эмитентом. Специализированный регистратор не может осуществлять посредническую и коммерческую деятельность по ценным бумагам эмитентов, которых он обслуживает, за исключением случаев первичного размещения.

В норме п. 5 Положения о лицензировании профессиональной деятельности  указывается еще на один вид профессиональной деятельности – клиринговую деятельность, однако правовое регулирование этой деятельности на рынке ценных бумаг в настоящее время отсутствует. Клиринговая деятельность -  профессиональная деятельность на рынке ценных бумаг по определению взаимных обязательств (сбор, сверка, корректировка информации по сделкам с ценными бумагами и подготовка бухгалтерских документов по ним) и их зачету по поставкам ценных бумаг и расчетам по ним.

Прочие виды деятельности представляют собой виды деятельности, взаимосвязанные с вышеперечисленными, осуществляемые организациями со статусом юридического лица, прежде всего по предоставлению консультационных услуг в области операций с ценными бумагами. [10]

4. Государство является специфическим субъектом рынка ценных бумаг, выступающим в двух качествах. С одной стороны, оно наделено компетенцией эмитента, инвестора, а в некоторых случаях - профессионального участника этого рынка, с другой – осуществляет регулирование рынка ценных бумаг. Все эти полномочия государство реализует через специальные государственные органы.

Законодательство устанавливает  пределы совмещения в профессиональной деятельности, т.е. возможности выполнения одним и тем же профессиональным участником нескольких ее видов. Профессиональные участники вправе выступать членами фондовой биржи. Сделки между собой они могут осуществлять только через указанную биржу, являющуюся организатором торгов на рынке ценных бумаг. [7]

2. Портфель ценных бумаг инвестора. Принципы формирования и управления

Портфель ценных бумаг — это совокупность ценных бумаг, которыми располагает инвестор. Портфель состоит из ряда секций: государственных ценных бумаг, корпоративных облигации, обычных акций, преференциальных акций и др. Состав портфеля ценных бумаг зависит от типа инвестора и его целей и может быть консервативным и агрессивным. Портфель считается сбалансированным, если составлен таким образом, что инвестор получает оптимальное сочетание основных характеристик портфеля: безопасность, доходность, рост капитала и ликвидности. Портфель активно покупаемых и продаваемых ценных бумаг, содержащий такие их выпуски, в отношении стоимости которых существует предположение, что она будет быстро возрастать, называется агрессивным; противоположный — консервативным портфелем.

Предприятие может привлекать денежные ресурсы за счет выпуска ценных бумаг (пассивные операции), и наоборот, вкладывать привлеченные денежные средства в ценные бумаги (активные операции), стремясь извлечь из таких вложений дополнительную прибыль. Портфель инвестиций в ценные бумаги формируется за счет средств, полученных в результате выпуска инвестором собственных ценных бумаг. Движение ценных бумаг фиксируется в бухгалтерском балансе организации (институционального инвестора).

Целями портфельного инвестирования в ценные бумаги могут быть:

• сохранение капитала;
• получение дохода в виде процента;
• обеспечение прироста капитала.

Эти цели соответствуют различным  типам портфелей ценных бумаг. Например, если цель — получение процента, то предпочтение может быть отдано агрессивному типу портфеля, состоящему из низколиквидных и высокорискованных ценных бумаг молодых компаний, способных принести высокие проценты. И наоборот, если наиболее важным для инвестора является обеспечении сохранности и приращения капитала, то в портфель будут включены ценные бумаги, обладающие большей ликвидностью, выпущенные известными эмитентами, с небольшими рисками и заранее ожидаемыми выплатами.

В условиях переходной экономики, характеризующейся высокой инфляцией, падением объемов производства, процессом изменения структуры собственности, целями портфеля могу быть:

• сохранение и обеспечение приращения капитала;
• приобретение ценных бумаг, которые по условиям обращения могут заменять наличность;
• доступ через приобретение ценных бумаг к дефицитной продукции и услугам, имущественным и неимущественным правам;
• расширение сферы влияния и перераспределения собственности, создание холдинговых структур;
• спекулятивная игра на колебаниях курсов в условиях нестабильного рынка ценных бумаг.