Рынок ценных бумаг и его становление в РБ

- Белорусской валютно-фондовой  биржей,- в соответствии с законодательством Республики Беларусь для многих ценных бумаг биржа является единственным допустимым местом заключения сделок. К таким бумагам относятся: государственные эмиссионные ценные бумаги, облигации Национального банка Республики Беларусь, облигации местных займов и ценные бумаги открытых акционерных обществ, прошедшие оценку качества и надежности (листинг) и допущенные к обращению на бирже.

- Белорусской ассоциацией  участников рынка ценных бумаг (БАУРЦБ),- ассоциация работает в тесном взаимодействии с органами государственного управления. В состав совета директоров БАУРЦБ вошли представители Национального банка страны, Минэкономики, Минфина, Комитета по ценными бумагам при Совете министров. Созданы четыре комиссии — по информационному обеспечению операций с ценными бумагами, по подготовке предложений для совершенствования правовой базы, по повышению квалификации, по разрешению конфликтных ситуаций и этике поведения на рынке ценных бумаг. [2]

Таким  образом,  можно  сделать  вывод,  что  рынок  ценных  бумаг  регулируется  в  стране  множеством  документов  и  многими  учреждениями  с  целью  его  правомочного  и  прозрачного  функционирования.

 Рынок  ценных  бумаг развивается высокими  темпами. Расширяется номенклатура  выпускаемых ценных бумаг, применяются  новые способы их размещения. Биржевые обороты по государственным ценным бумагам составляют более 90% размера всех обращающихся ценных бумаг. [9]

Министерство финансов от имени Правительства Республики Беларусь выпускает следующие государственные ценные бумаги:

1. Для  юридических лиц: государственные краткосрочные облигации; государственные долгосрочные облигации; государственные облигации, номинированные в свободно конвертируемой валюте;  векселя Правительства Республики Беларусь.

2. Для  физических лиц: облигации государственного выигрышного валютного займа Республики Беларусь; облигации государственного сберегательного займа Республики Беларусь.

Облигации могут быть краткосрочными и долгосрочными ценными бумагами. Данные ценные бумаги выпускаются с купонным и процентным доходом и реализуются Министерством финансов Республики Беларусь на договорной основе.

Нерезиденты могут вкладывать денежные средства во все виды ценных бумаг Правительства Республики Беларусь.

Способы участия нерезидентов Республики Беларусь в приобретении государственных облигаций:

- покупка  правительственных облигаций, номинированных  в белорусских рублях, на аукционах, проводимых Национальным банком, а также Министерством финансов  Республики Беларусь;

- покупка  правительственных облигаций, номинированных  как в белорусских рублях, так  и в свободно конвертируемой  валюте, на основании договора  с Министерством финансов Республики  Беларусь,

- покупка  правительственных облигаций, номинированных  в белорусских рублях, на вторичном  рынке на торгах Белорусской валютно-фондовой биржи.

При анализе процесса вложения денег в ценные бумаги два понятия играют ключевую роль - отдача ценных бумаг и риск подобных инвестиций.

Отдача ценной бумаги - это прирост денежных средств инвестора за время владения ценной бумагой (за холдинговый период).

Суммы, направляемые на приобретение ценных бумаг, и отдача этих ценных бумаг отличаются друг от друга. Поэтому сравнение абсолютных величин затрат на ценные бумаги и их отдачи может привести к неверному инвестиционному решению.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.3. Доходность ценных бумаг 

 

Важное  значение  имеет сумма,  которую  приносят  ценные бумаги  в  процессе  их оборота,  т.е.  доходность  ценных  бумаг.  В этой связи целесообразно оперировать не абсолютными, а относительными величинами и ввести понятие доходности (доходности) ценной бумаги за холдинговый период:

(конечная  сумма денег) − (начальная сумма денег) = доходность r (1)

При вычислении доходности надо иметь в виду, что отдельные ценные бумаги обеспечивают увеличение денежных средств за холдинговый период не только за счет повышения их стоимости, но и путем периодической выплаты денежных сумм (например, дивиденда по акции, процентных выплат по облигации). Если за холдинговый период ценная бумага может обеспечивать дополнительный доход в сумме D рублей, то в общем случае доходность ценой бумаги за холдинговый период подсчитывается по формуле:

r =                                           (2), где

Pк - цена продажи (в конце холдингового периода);

Pн - цена покупки (в начале холдингового периода);

D - денежные суммы по ценной бумаге за холдинговый период.

Из формулы  следует, что при уменьшении величины Рн доходность ценной бумаги r за холдинговый период будет возрастать. Поскольку значения Рн обычно отражают текущие рыночные величины цен финансовых средств, а Рк - прогнозируемые значения цен в конце холдингового периода, то это позволяет сделать важный вывод: падение котировок ценных бумаг приводит к росту их доходности. [16, с.50]

Следует  различать  несколько  стоимостей  ценных  бумаг:

 Номинал акций указан на ее лицевой стороне и одинаков для всех держателей, обеспечивая им равный объем прав. Однако номинальная стоимость является лишь неким ориентиром ценности акций, особенно в условиях формирующихся рынков капиталов.

Рыночная цена – цена, в соответствии с которой акция продается и покупается на вторичном рынке. (рисунок 2)

Рис. 2 Установление равновесных  цен  на  рынках акций

 

 

 

 

 

Источник:  Новикова,  «Микроэкономика». С.194

Рисунок демонстрирует изменение рыночных цен на акции при изменении конъюнктуры фондового рынка (соотношения спроса на ценные бумаги и их предложения). При этом спрос представлен тем потенциальным объемом капитала, который может быть вложен в приобретение акций. Предложение – объем фондового рынка в стоимостном выражении.

Инвестиции в акции – вложение денег в финансовые активы с целью получения дохода – дополнительных денег. Доходными считаются такие вложения в акции, которые обеспечивают доход выше среднерыночного.

Получение именно такого дохода и есть цель, преследуемая инвестором, осуществляющим инвестиции на фондовом рынке. Составляющими дохода от акций являются дивиденды и рост курсовой стоимости.

После реализации акции ее держатель может получить вторую составляющую совокупного дохода – прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи (Ц1) и ценой покупки (Ц0). При превышении цены продажи над ценой покупки (Ц1 > Ц0) инвестор получает доход (Ц1 – Ц0), а в условиях низкой конъюнктуры рынка и соответствующем снижении цен на фондовые активы инвестор терпит потери. Следует иметь в виду, что расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

Если в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то ее текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (Д). Текущая доходность (D) при такой ситуации есть отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц0) (текущей рыночной цене):

  (3).

Если инвестиционный период, по которому оцениваются акции, являющиеся практически бессрочными финансовыми инструментами, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды за инвестиционный период с учетом изменения курсовой стоимости, а конечная доходность за инвестиционный период измеряется следующим образом:

  (4),

где n – инвестиционный период.

В условиях формирующихся рынков капитала получение обеих составляющих доходности по акциям не гарантировано. Даже при наличии достаточной массы прибыли она, по решению собрания акционеров, может быть направлена на развитие производства. Возникновение второй составляющей доходности, представленной приростом курсовой стоимости, возможно лишь при наличии хорошо развитого вторичного рынка. Формирующиеся рынки характеризуются невысоким уровнем развития последнего. Таким образом, в условиях данных рынков акции не обладают высокой степенью эффективности, столь характерной для развитых систем. [17,  с. 188]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3.Становление рынка ценных бумаг в Республике Беларусь.

1. Периоды  становления  рынка  ценных  бумаг.

Становление  белорусского  рынка  ценных  бумаг  в  раннем  периоде  во многом  было  связано с  рынком  ценных бумаг  стран,  в  которые  в тот  или  иной  период  входила Беларусь,  в  частности  с  деятельностью  на  российском  рынке  ценных  бумаг.

Впервые  упоминания  о  ценных бумагах  в Российской империи дотируется 1809 годом,  когда при правлении Александра I в  известном Высочайшем указе от 25 марта 1809 г., были определены основные правила и условия их выпуска и обращения  государственных  ценных бумаг. В 1817 г. была сформирована Государственная комиссия погашения долгов, в ведении которой находились государственные процентные бумаги.

Появление на российском рынке акций и частных облигаций в период правления Николая I связано с принятием в 1836 г. Закона «О промышленных обществах». Объем оборота новых видов ценных бумаг долгое время оставался незначительным в сравнении с государственными облигациями, а также с развитыми зарубежными рынками. Это было связано с традиционным относительно слабым развитием частного предпринимательства в стране.

К началу XX в.  рынок ценных бумаг окончательно сформировался — как структурно, так и функционально, достигнув пика в 1914 г. Однако по степени развития в силу объективных причин он в целом отставал от Германии, Франции, Англии и США, а к концу 1917 г. практически прекратил свое существование.

Следующим  этапом  развития  рынка  ценных  бумаг  является  советский  период,  когда  вместе  с  переходом  к  НЭПу  стал  возрождаться  и  рынок  ценных  бумаг.  Эти годы ознаменовались первым в СССР выпуском долгосрочного займа, именуемого в  обиходе золотым займом 1922 г., период его  обращения превышал 11 лет,  а продажа облигаций, выплата доходов, в том числе выигрышей,  осуществлялись в рублях по курсу, привязанному к золоту.

[16, с .359]

Что  касается рынка  ценных  бумаг Беларуси, то он начал своё формирование в первой половине 90-х годов ХХ века с создания нормативно-правовой базы, финансовых институтов и системы регулирования в русле перехода страны к рыночной экономике.

С 1994 года  началась программа по заимствованию финансовых ресурсов путем выпуска  государственных ценных бумаг. Это был год  «первых шагов» на рынке государственного заимствования, фактически только отрабатывался механизм покрытия бюджетных расходов  за счет привлечения средств с финансовых рынков.  Однако и тот небогатый опыт, полученный в ходе четырех выпусков, позволил сделать вывод о широких возможностях использования государственных долговых обязательств на финансирование дефицита бюджета и бюджетных расходов.

Поэтому в качестве одной из мер по реализации  Закона о бюджете РБ на 1995 год и Указа  Президента «Об уточнении бюджета Республики Беларусь на 1995 год и временных мерах по сокращению бюджетных расходов» было наделение Министерства финансов правами по управлению государственным  долгом, исключая выпуск государственных ценных  бумаг. И хотя в Законе о бюджете на 1995 год еще не было выделено отдельной строкой финансирование дефицита государственного бюджета за счет поступлений от размещения государственных долговых обязательств, своим решением Правительство установило довести объем выпуска  ГЦБ до 20% утвержденного на этот год дефицита бюджета. При этом доходы от реализации этих ценных бумаг планировались в сумме 250 млрд. руб.,  а  Фактически было получено 528, млрд. руб. [17, c. 156]

С целью усиления контроля обращения государственных ценных бумаг и ценных бумаг Национального Банка Указом Президента РБ от 09.04.1996 г. №139 «О преобразовании закрытого акционерного общества «Межбанковская валютная биржа» на вторичном рынке было создано общество «Межбанковская валютная биржа» и передано в ведение Национального банка. С этого момента Национальный Банк активно включился в процесс организации вторичного рынка государственных  ценных  бумаг.

После отказа от политики жестких денежно-кредитных ограничений в 1996 г. денежно-кредитная политика государства становится все более мягкой. В Беларуси действуют два главных источника эмиссии денежных средств, а именно: кредиты Национального банка Правительству и политика  предоставления целевых кредитов реальному сектору экономики через банковскую систему (следует заметить, что кредиты предоставляются под низкие процентные ставки). [19, c. 56]

В  настоящее время  рынок ценных бумаг Беларуси относится к так называемым развивающимся, нарождающимся рынкам. К таковым относятся рынки стран, где интенсивное развитие механизмов фондового рынка началось по существу с 90-х годов XX столетия и которые осуществляют переход к современным моделям экономического развития с целью ликвидации разрыва между ними и высокоразвитыми  странами. Государства, формирующие современную инфраструктуру рыночной экономики, в том числе и создание фондового рынка, как правило, стоят перед выбором модели фондового рынка.