Рынок ценных бумаг и его становление в РБ

Фондовая биржа самостоятельно вырабатывает и утверждает порядок совершения сделок в торговом зале, расчетов и учета по сделкам, различные правила и другие документы, связанные с деятельностью биржи. При этом центральный орган, осуществляющий контроль и надзор за рынком ценных бумаг, вправе отменить или рекомендовать изменить любые внутренние документы биржи, если они противоречат действующему законодательству.

В Республике Беларусь биржевой рынок представлен главным образом открытым акционерным обществом «Белорусская валютно-фондовая биржа» (ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа»), которая была создана 29 декабря 1998 г. во исполнение Указа Президента Республики Беларусь от 20.07.1998 г. № 366 «О совершенствовании системы государственного регулирования рынка ценных бумаг» путем преобразования государственного учреждения «Межбанковская валютная биржа». Указ № 366 утратил силу 28.04.2006 г. во исполнении Указа Президента Республики Беларусь № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг».

Для многих ценных бумаг ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» является единственным допустимым местом торгов. К таким бумагам, в частности, относятся: государственные кратко- и долгосрочные облигации, краткосрочные облигации Национального банка Республики Беларусь, облигации местных займов и ценные бумаги открытых акционерных обществ, прошедшие оценку качества и надежности (листинг) и допущенные к обращению на бирже.  Сделки с финансовыми активами заключаются только в электронных торговых системах. Участники торгов имеют возможность работать с использованием автоматизированных рабочих мест, расположенных в залах торгов, или установить удаленный торговый терминал в своем офисе.

В феврале 2001 г. ОАО «Белорусская валютно-фондовая биржа» стала членом Международной ассоциации бирж стран СНГ, основной целью деятельности которой, является содействие формированию единого биржевого пространства с использованием передовых технологий биржевой торговли.

 Можно сделать вывод  о том, что основной целью деятельности  биржи, является создание благоприятных  условий для широкомасштабной  и эффективной торговли ценными  бумагами,  создание  определенных  гарантий  ее  участникам,  что  повышает  ликвидность  рынка  ценных  бумаг  в  целом. [4, c.10]

Расчетно-клиринговая организация - это специальная организация банковского типа, которая осуществляет расчетное обслуживание участников организационного рынка ценных бумаг, имеющая лицензию  профессионального  участника  рынка  ценных  бумаг  на  осуществление  клиринговой  деятельностью.  Ее главными целями являются: минимальные издержки по расчетному обслуживанию участников рынка; сокращение времени расчетов; снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые имеют  место при расчетах.

Участниками клиринга являются лица, в пользу которых  на основании заключенных с ними договоров на клиринговое обслуживание осуществляется клиринг.  [11, с.72]

Расчетно-клиринговая организация - это коммерческая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставной капитал образуется за счет взносов ее членов. Основные источники доходов складываются из: платы за регистрацию сделок; доходов от продажи информации; доходов от обращения денежных средств, находящихся в   распоряжении организации; поступлений от продажи своих технологий расчетов, программного обеспечения и т.п.; других доходов.

Членами  расчетно-клиринговых  организаций  обычно  являются  банки,  финансовые  компании,  фондовые  и  фьючерские  биржи.

К  организациям,  обслуживающим  рынок  ценных  бумаг  относят  также  регистраторов -  организации,  которые  по  договору  с  эмитентом  ведут  реестр  владельцев  именных  ценных  бумаг  на  конкретную  дату.

Основная обязанность регистратора - своевременное предоставление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, - ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументарном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги. На  рынке  ценных  бумаг  эту  функцию  могут  выполнять  депозитарии. 

Депозитариями называются организации, которые оказывают услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги, т.е. депозитарий ведет счета, на которых учитывается ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Лицо, пользующееся услугами депозитария по хранению ценных бумаг и (или) учету прав на ценные бумаги, именуется депонентом. Между депозитарием и депонентом обязательно должен быть заключен в письменной форме депозитарный договор.[12, c. 45].

В  Беларуси  эти функции  исполняет Республиканский центральный депозитарий ценных бумаг. Широкое  распространение  на  рынке  ценных  бумаг  получила  деятельность  специализированных  организаций,  которым  инвесторы поручают  разместить  временно  свободные  денежные  средства.  К  таким  организациям  относятся  инвестиционные  фонды, инвестиционные  компании  и  банки.  Большую роль в функционировании  рынка ценных бумаг играют создаваемые по инициативе участников рынка саморегулируемые организации - объединения брокеров, дилеров, депозитариев и других специализированных институтов, функционирующих на рынке  ценных  бумаг. Главное назначение таких организаций - выработка общих правил поведения участников рынка, защита их интересов.

Все рассмотренные участники данной группы создают технологическую инфраструктуру рынка ценных бумаг. Поскольку развитие рынка ценных бумаг является одним из направлений финансовой политики государства, то государство регулирует и контролирует деятельность рынка ценных бумаг, способствует созданию необходимой нормативно-законодательной базы, системы информации о состоянии рынка и обеспечивает ее открытость для инвесторов, их защиту от потерь, осуществляет контроль за финансовой устойчивостью и безопасностью рынка и т.д. Кроме того государство на рынке ценных бумаг выступает в роли крупного эмитента и инвестора, использует инструменты рынка ценных бумаг для денежно-кредитного регулирования. В процессе развития рынка ценных бумаг на нем появляются и действуют также саморегулируемые организации, которые выполняют контрольные, организационные и регулирующие функции на основе добровольного объединения, как правило, профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Саморегулируемые организации  осуществляют  подготовку  специалистов  для  работы  на  рынке  ценных  бумаг,  защищают  интересы  своих  членов, устанавливают требования к профессионализму и этике участников сделок с ценными бумагами, объемам торгов, уровню капитала и т.п.   они  могут  существовать  в  различных  организационных  формах  (в  виде  ассоциаций,  общественных  организаций  и  т.п.),  носить  или  международный,  или  национальный,  или  региональный  характер.  На  рынке  Республики  Беларусь  с  1997  года  действует  Белорусская  фондовая  ассоциация,  представляющее  республиканское  общественное  объединение.

На  российском  рынке  ценных  бумаг действуют несколько саморегулируемых организаций, к важнейшим из которых можно отнести Национальную ассоциацию участников рынка государственных ценных бумаг (НАУРАГ), Национальную ассоциацию участников фондового рынка (НАУФОР), Профессиональную ассоциацию регистраторов, трансферт-агентов и депозитариев (ПАРТАД), Ассоциацию участников вексельного рынка (АУВЕР),  в  США -  Национальную  ассоциацию  инвестиционных  дилеров  (NASDAG).

Таким образом, участники рынка ценных бумаг - это физические лица или организации, которые продают или покупают ценные бумаги или обслуживают их оборот и расчеты по ним; это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу обращения ценных бумаг.

Другим  неотъемлемым  элементом  рынка  ценных  бумаг   его  объект,  роль  которого  выполняют  сами  ценные  бумаги.  Согласно  «Закону  о ценных  бумагах  и  фондовых  биржах»  под  ценными  бумагами  понимаются документы, удостоверяющие  выраженные  в  них  и  реализуемые  посредством  предъявления  или передачи  имущественных  прав или  отношения  займа  владельца  ценной  бумаги  по  отношению  к  эмитенту.  Эмитентом ценных бумаг может быть юридическое лицо, или органы исполнительной власти, или органы местного самоуправления, несущие от своего имени обязательства перед владельцами ценных бумаг по осуществлению закрепленных ими прав. (Приложение 1)

Согласно  ст.143 Гражданского кодекса РБ ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и (или) обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. С передачей ценной бумаги переходят все удостоверяемые ею права в совокупности. В случаях, предусмотренных законодательством или установленном им порядке, для осуществления и передачи прав, удостоверенных ценной бумагой, достаточно доказательств их закрепления в специальном реестре (обычном или компьютерном).

Ценная  бумага-  это  всего  лишь  право,  поэтому  для  нее  не  существует  ни  стадии  производства,  ни  стадии  потребления.  В  отличии  от  товара  для  ценной  бумаги  характерны  все  этапы  ее  жизни – «рождение,  жизнь  и  смерть»,  которые  в  совокупности  составляют  ее  кругооборот.  (рис.1)

 

Рис. 1  Кругооборот  ценной бумаги

 

 

 

Источник:  Галанов, В.А.  «Рынок ценных бумаг»  с.17

Перечисленные  стадии  кругооборота  имеют  свои особенности:  на  стадиях  выпуска  и  гашения  ценной  бумаги  она  пребывает  только  однажды,  а  во  второй  стадии,  в  обращении,  проходит  большая  часть  ее  «жизни».  За  всё  это  время  она  может  несколько  раз  переходить  от  одного  собственника  к  другому, а может  меняться  ее  стоимость.  [6, c.17]

Ценные  бумаги  имеют  сложную  классификацию.  Посредством  различных  классификаторов  их  делят  на  виды,  классы,  типы,  формы. Так,  например,  в  зависимости  от  субъектов  прав,  удостоверенных  ценной  бумагой, принадлежат  названному  в  ценной  бумаге  лицу; ценные  бумаги на  предъявителя - права  принадлежат  предъявителю  ценной  бумаги,  не  требуется  идентификация  владельца;  ордерные  ценные   бумаги – права  принадлежат  названному в  ценной бумаге  лицу.  Классическим  примером  ордерной  ценной  бумаги  является вексель.

Для инвесторов  большое  значение   имеет  классификация  ценных  бумаг  в  зависимости  от  инвестиционных  возможностей.  С  этой  точки  зрения  их  делят  на  виды:  ценные  бумаги  с  фиксированным  доходом,  акции,  производные  ценные  бумаги.

Ценные бумаги  с фиксированым  доходом.  Как  правило,  это  долговые  ценные  бумаги,  закрепляющие  отношния  займа  между  заемщиком  и   заимодавцем.

Акции.  Акция- это  ценная  бумага,  выпускаемая  акционерным  обществом  и  закрепляющая  права  ее  владельца  (акционера)  на  получение  части  прибыли  акционерного  общества  в  виде  дивидендов,  на  участие  в  управлении  акционерным  обществом  и  на  часть  имущества, оставшегося после  его  ликвидации.  Отличия  акции  от  ценных  бумаг  с  фиксированным  доходом  состоит  в  следующем:  дивиденд  зависит  от  чистой  прибыли  акционерного  общества  и  теоретически  может  вообще не  выплачиваться,  может  возрастать  или  уменьшаться.  Выплаты  же по  облигации  фиксированы  и  носят  обязательный  характер.  Еще  одно  отличие  состоит  в  том,  чо  для акций не  устанавливается никакого  срока  погашения.

Производные  ценные  бумаги.  К  ним  относятся  такие  финансовые  средства,  чья  стоимость  зависит  от  стоимомсти  других  средств,  называемых  базовыми  (основными)  [1, c.13]

Исходя  из  всего  вышесказанного, можно сделать  вывод  о  том,  что  рынок  ценных  бумаг имеет  сложную  структуру,  его  элементы  разнообразны,  однако  все  имеют  большое  значение  в  процессе  функционирования  рынка  ценных  бумаг.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.2. Правовое регулирование  рынка ценных  бумаг.

Помимо  участников  рынка  к  основным  элементам рынка  ценных  бумаг  относят:  информационно-правовую  структуру и  ценные  бумаги  различного  вида  как  рыночный  товар.

Нормативной правовой основой регулирования рынка ценных бумаг в Республике Беларусь является действующее законодательство, прежде всего:

Гражданский кодекс Республики Беларусь;

Указ Президента Республики Беларусь 28 апреля 2006 г. № 277 «О некоторых вопросах регулирования рынка ценных бумаг»;

Закон Республики Беларусь от 12 марта 1992 года «О ценных бумагах и фондовых биржах»; (Приложение 1)

Закон Республики Беларусь от 9 декабря 1992 года «О хозяйственных обществах»;

Постановление Совета Министров Республики Беларусь 14 ноября 2000 г. № 1740 «О некоторых вопросах обращения ценных бумаг открытых акционерных обществ»;

Постановление Министерства финансов Республики Беларусь от 27 июня    Инфраструктура фондового рынка Республики Беларусь представлена следующими институтами:

- Департаментом по ценным  бумагам Министерства финансов  Республики  Беларусь,- осуществляет вневедомственный финансовый контроль за соблюдением участниками рынка ценных бумаг законодательства о ценных бумагах.

- Национальным банком  Республики Беларусь,- устанавливает  ставки  на государственные  ценные бумаги.

- Фондом государственного  имущества при Министерстве экономики  РБ,- Основной задачей Фонда является осуществление мер по проведению единой государственной политики по вопросам имущественных отношений (включая управление, распоряжение, приватизацию, оценку и учет имущества, находящегося в собственности Республики Беларусь). [9]

- Республиканским центральным  депозитарием ценных бумаг,- в соответствии с Законом «О депозитарной деятельности и центральном депозитарии ценных бумаг в Республике Беларусь» в республике функционирует двухуровневая депозитарная система, включающая в себя центральный депозитарий и профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензии на депозитарную деятельность и установивших корреспондентские отношения с центральным депозитарием.  Основной задачей депозитарной системы является обеспечение централизованного хранения ценных бумаг (акций и облигаций), зарегистрированных в установленном законодательством Республики Беларусь порядке и разрешённых к обращению на территории Республики Беларусь, а также учёт прав на эти ценные бумаги.