Рынок ценных бумаг и его становление в РБ

Традиционный рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте и происходит публичный гласный торг (как в случае биржевой торговли) или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.

Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны: отсутствие физического места встречи продавцов и покупателей; компьютерные торговые места располагаются непосредственно в офисах фирм, торгующих ценными бумагами, или непосредственно их продавцов и покупателей; непубличный характер процесса ценообразования, автоматизация процесса торговли ценными бумагами; непрерывность во времени и пространстве процесса торговли ценными бумагами. [3,с. 46].

Помимо  такой  классификации  различают  две  модели  рынка  ценных  бумаг:  североамериканскую  (рыночную,  спекулятивную)  и  европейскую  (банковскую.)  Называют  эти  модели,  соответственно,  модель США  и  модель  Германии.

К  важнейшим характеристикам  североамериканской  модели  относятся:  высокая доля акционерного капитала  на рынке ценных  бумаг,  доминирующая  роль  инвестиционных  фондов  и  других  коллективных  инвесторов; большой  удельный вес  коммерческих  бумаг;  финансирование  дефицита бюджета только путем  выпуска ценных  бумаг; низкая  доля прямого  банковского  кредита  (25-30%)  в  финансировании  экономики  страны. [4, с.10]

К  основным  характеристикам  европейской  модели  относятся: низкая  доля  акционерного капитала,  высокая  доля финансирования  за  счет  выпуска  облигационных  займов  (соотношение  облигаций  и  акций –10:1);  низкая  доля  инвестиционных  фондов;  малый  удельный вес  коммерческих  бумаг;  высокая  доля  прямого  банковского  (50-60%)  в   финансировании  экономики  страны. [4, c.11]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Функции рынка ценных бумаг.

 

Как и иной рынок, рынок ценных  бумаг может выполнять несколько функций, которые условно можно разделить на две группы:

1. Общерыночные функции, присущие, как правило, любым рынкам. К таким функциям можно отнести:

• коммерческую - участники рынка  ценных бумаг стремятся получить прибыль от совершения сделок с ценными бумагами;

• ценовую - на рынке ценных  бумаг под воздействием спроса на ценные бумаги и их предложения формируются рыночные цены финансовых инструментов;

• информационную - с помощью рынка ценных бумаг его участники получают необходимые сведения о торгуемых ценных бумагах, о событиях, оказывающих воздействие на цены финансовых средств, а также иную полезную информацию.;

• регулирующую - на рынке  ценных  бумаг устанавливаются правила выпуска и обращения ценных бумаг, способы обеспечения прав и законных интересов участников сделок, порядок разрешения возникших коллизий.

2. Специфические функции, присущие исключительно рынку ценных бумаг. К наиболее существенным из них можно отнести следующие:

• рынок ценных  бумаг играет роль регулировщика инвестиционных потоков и позволяет обеспечивать оптимальную для общества структуру использования ресурсов. Именно через рынок  ценных  бумаг осуществляется значительная часть перелива капиталов в отрасли, обеспечивающие наибольшую рентабельность вложений;

• рынки ценных бумаг позволяют обеспечивать массовый характер инвестиционного процесса, позволяя любым экономическим субъектам (в том числе обладающим номинально небольшим инвестиционным потенциалом) осуществлять инвестиции - как финансовые (поскольку ценные бумаги сами по себе являются объектом инвестирования), так и реальные (при покупке акций нового выпуска);

• рынок ценных  бумаг является важным инструментом государственной финансовой политики. С помощью государственных ценных бумаг государство может решать несколько задач:

- финансирование дефицита  бюджетов различных уровней;

- финансирование конкретных  проектов;

- регулирование объема  денежной массы, находящейся в обращении;

- поддержание ликвидности  финансово-кредитной системы.

Все  перечисленные  функции  выполняются  государством  путём  эмиссии  дополнительных  ценных  бумаг  либо, наоборот,  изъятия  их  части  из  обращения.

Данные  функции  рынка  ценных  бумаг  можно  условно  отнести  к  его  перераспределительным    функциям.

Кроме  них,  рынок  ценных  бумаг,  выполняет  иную  специфическую  функцию перераспределения рисков - это использование инструментов рынка ценных бумаг (прежде всего в сочетании с производными инструментами) для защиты владельцев каких-либо активов (товарных, валютных, финансовых) от неблагоприятного для их изменения цен, стоимости или доходности этих активов. Данную функцию можно было бы так и назвать - функция защиты (страхования) от риска, или, точнее, функция хеджирования. Однако хеджирование невозможно в одностороннем порядке: если есть тот, кто желает застраховаться от риска, то должна быть и другая сторона, которая считает возможным для себя принять этот риск. С помощью рынка ценных бумаг можно попытаться переложить риск на спекулянта, желающего рискнуть. Следовательно, сутью хеджирования на рынке ценных бумаг является перераспределение рисков. Данная функция - это сравнительно новая функция рынка ценных бумаг. Благодаря ей рынок ценных бумаг существенно увеличил свою устойчивость, с одной стороны, и значимость, с другой, поскольку функция перераспределения рисков, основываясь все на той же функции перераспределения денежных средств, резко ускоряет и даже упрощает переливы свободных (или высвобождаемых) финансовых капиталов [1, с.6]

Таким  образом,  можно  сделать  вывод  о  том,  что  рынок  ценных  бумаг  имеет  сложную  структуру  и  классификацию.  Он  играет  весьма  важную  роль  в  национальной  экономике и выполняет  ряд  функций,  а  также регулируется  некоторыми  нормативно-правовыми  актами  и  законами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Механизм функционирования  рынка ценных бумаг
1. Основные элементы  рынка  ценных  бумаг

 

Рынок  ценных  бумаг представляет  собой  сложную взаимосвязь  различных  элементов,  основными  из  которых являются:

Субъекты (участники)  рынка - это физические лица или организации, которые продают либо покупают ценные бумаги, обслуживают их оборот и расчеты по ним. Это те, кто вступает между собой в определенные экономические отношения по поводу кругооборота ценных бумаг.  К  ним  относятся  юридические  и  физические  лица,  которые  продают  или  покупают  ценные  бумаги,  также  обслуживают  их  оборот  и  осуществляют  расчеты по  ним,  т.е.  субъекты,  вступающие  в  экономические  отношения  по  поводу  обращения  ценных  бумаг.

Существуют следующие основные группы участников рынка ценных бумаг в зависимости от их функционального назначения:

Эмитенты - согласно  п. 1 ст.1 Закона «О  ценных  бумагах  и  фондовых  биржах»  эмитентом  называется   юридическое лицо, которое от своего имени выпускает ценные бумаги и обязуется выполнить обязательства, вытекающие из условий выпуска ценных бумаг (Приложение 1).  В  качестве  эмитентов  могут  выступать  государство в  лице  его  органов  (Министерство  финансов,  Национальный  банк,  местные  органы  власти),  а  также  негосударственные  структуры,  такие,  как  акционерные  общества,  инвестиционные  фонды,  предприятия,  банки,  биржи. Путем выпуска ценных бумаг эмитент может решить многие задачи: мобилизация ресурсов на осуществление инвестиционных проектов эмитента, пополнение его оборотных средств; увеличение собственного капитала эмитента;  изменение структуры акционерного капитала; погашение кредиторской задолженности путем предоставления кредиторам части выпущенных ценных бумаг; реструктуризация задолженности по платежам в соответствующий бюджет.

Инвесторы - граждане или  юридические   лица,   приобретающие   ценные   бумаги   в собственность,  полное  хозяйственное  ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими  ценными бумагами    имущественных    прав   (население,   промышленные предприятия,  институциональные  инвесторы  -   инвестиционные фонды, страховые компании и др.)  Инвесторы  могут  быть  индивидуальными  (физические  лица)  и  институциональными  (государство,  корпорации, фонды,  банки  и  т.д.

Инвесторы могут преследовать различные цели: например, банки, вкладывая деньги в ценные бумаги, могут значительно повысить свою ликвидность, получая при этом определенный доход. Особую роль играют ценные бумаги в деятельности институциональных инвесторов – инвестиционных  фондов, негосударственных пенсионных фондов и страховых компаний, являясь основным объектом их инвестирования. Если целью приобретения инвестором ценных бумаг эмитента является получение контроля над этой компанией, распределение  и  перераспределение  собственности,  расширение  сфер своего  влияния  или  деятельности,  то его принято относить к стратегическим инвесторам. Часто ценные бумаги приобретаются инвестором только ради получения от операций с ними прибыли,  сохранения,  приумножения  капитала. В этом случае считается, что инвестор осуществляет портфельное инвестирование, и такого инвестора относят к портфельным инвесторам.  

На рынке денежных ценных бумаг в качестве  инвесторов  доминируют банки,  которые в то же время как посредники частично размещают краткосрочные бумаги у своих  клиентов (например, коммерческие банки одних предприятий предлагают другим предприятиям). 

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда,  когда они  достигают  достаточной степени личного богатства,  которым нужно управлять,  то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

Значение инвестора на фондовом рынке трудно переоценить. Рынок любой ценной бумаги существует и развивается, если в его основе лежит интерес инвестора к ее приобретению.

На  рынке  ценных  бумаг  действуют  и  посредники,  представляющие  интересы  как  покупателей,  так  и продавцов.  В  качестве  посредников  выступают  профессиональные  участники  рынка  ценных  бумаг,  занимающиеся  брокерской  и  дилерской  деятельностью  и деятельностью  по  управлению  портфелями  ценных  бумаг.

Брокером считают профессионального участника рынка ценных бумаг, который занимается брокерской деятельностью. Брокерской деятельностью признается совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера, действующего на основе договора- поручения или комиссии либо доверенности на совершение таких сделок от имени и за счет клиента. 

В качестве брокера могут выступать как физические лица, так и организации. Профессиональная брокерская деятельность на фондовом рынке выполняется на основании лицензии, полученной в установленном порядке. Брокер получает лицензию в местных финансовых органах. В настоящее время взаимодействие брокера и клиента зачастую осуществляется через Интернет-торговлю. Использование Интернет-торговли ценными бумагами дает участникам торговли и их клиентам возможности  оперативного доступа к своим инвестиционным портфелям; брокерским компаниям - существенно снизить уровень операционных расходов; увеличивается количество сделок с ценными бумагами,  совершаемых через организаторов торговли.

Дилерская деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки и (или) продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность, ценам. Дилером может быть физическое  или  юридическое лицо.  Доход  дилера  состоит  из  разницы цен  продажи  и  покупки  ценных  бумаг.

Дилер  имеет право  устанавливать  цену, объявлять  иные существенные условия договора  купли-продажи ценных бумаг:  минимальное и максимальное  количество покупаемых и (или)  продаваемых  ценных бумаг, а  также  срок, в течение которого  действуют объявленные  цены. При отсутствии в объявлении указания на иные  существенные условия дилер обязан заключить договор на существенных  условиях, предложенных его клиентом. В случае уклонения  дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о возмещении причиненных клиенту убытков.

По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых входят организация торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков.  Фондовая биржа - это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса (рыночной цены) и его публикации в целях ознакомления всех заинтересованных лиц регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг (ст. 24 Закона «О ценных бумагах и фондовых биржах») (Приложение 1).

Отличительной чертой биржи является некоммерческий характер ее деятельности. Для того чтобы извлекать высокую прибыль от работы биржи, потребовалось бы максимально увеличить сборы с ее членов, что вынудило бы часть из них искать иное место для совершения сделок. Доходы биржи ограничиваются суммами, необходимыми для обеспечения ее нормального функционирования и развития, и не используются на выплату дивидендов субъектам, внесшим свои средства в уставный капитал биржи.

В Республике Беларусь в соответствии со ст. 25 Закона «О ценных бумагах и фондовых биржах» фондовая биржа должна быть образована в форме открытого акционерного общества.

Следует отличать учредителей фондовой биржи от ее акционеров и членов. Членами фондовой биржи могут быть акционеры, являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг. Устав и правила фондовой биржи должны предусматривать, что членство в ней доступно для любого профессионального участника рынка ценных бумаг. Членами фондовой биржи не имеют права быть органы государственной власти и управления, прокуратуры и суда, их должностные лица и специалисты, а также органы общественных объединений, преследующие политические цели, и их штатные должностные лица. При этом физическое лицо, обладающее долевым участием в уставном фонде члена биржи, не может быть руководителем или сотрудником другого члена биржи, а также служащим самой биржи.