Определение рыночной стоимости пакета обыкновенных акций ОАО «Северсталь»

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

 

ВОЛОГОДСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ТЕХНИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

МЕЖОТРАСЛЕВОЙ РЕГИОНАЛЬНЫЙ ЦЕНТР ПОВЫШЕНИЯ

КВАЛИФИКАЦИИ И ПЕРЕПОДГОТОВКИ СПЕЦИАЛИСТОВ

 

 

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

 

Оценка ценных бумаг

 

Определение рыночной стоимости пакета обыкновенных акций

ОАО «Северсталь»

 

 

 

 

 

Слушатель: Чикурова Елена Сергеевна

 

Подпись слушателя:__________________

 

Руководитель работы:

преподаватель Малков И.А.

 

Оценка:____________________________

 

Подпись

руководителя:_______________________

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Вологда – 2014

Содержание

 

Введение…………………………………………………………………………..…….…………3

      

Раздел 1. Ценные бумаги как объект оценки…...........................................................................5

 

1. Виды и типы ценных бумаг……………………………………….……………..…………..5
2. Ценная бумага как экономическая категория………………………………..……………7
3. Классификация ценных бумаг по экономическим признакам…………………………….8
4. Оценка стоимости ценных бумаг…………………………………………...……..……….10
5. Понятие стоимости ценных бумаг……………………………………..….………….……11
6. Рыночная стоимость ценных бумаг……………………………………..….……………...12
7. Методологические основы оценки ценных бумаг………………………..………………12

 

Раздел 2. Определение рыночной стоимости акций……………………………..……………15

 

Содержание………………………………………………………………………………………15

1. Общие сведения

 

1. Общая информация об оценке…………………………………………………...………19
2. Задание на оценку……………………………………………………………….……….20
3. Общие понятия оценки………………………………………………………….….…….21
4. Последовательность определения стоимости объекта оценки……………………….22
5. Ограничительные условия, сделанные допущения и пределы применения полученного результата…………………………………………………………………………………22
6. Термины и определения………………………………………………………..…………23
7. Сертификация качества оценки……………………………………………..…...………25

 

2. Описание объекта оценки…………………………………………….……………………25
3. Социально – экономическая характеристика Вологодской области…………………..26
4. Краткая характеристика предприятия……………………………………………...……36
5. Анализ подходов и методов к оценке……………………………………………………38
6. Расчет рыночной стоимости объекта оценки……………………………………………40
7. Приложения…………………………………………………………………………..……41
8. Список использованных источников………………………………………………….…42

 

Заключение………………………………………………………………………………………43

 

 

Введение

 

Ценной бумагой является документ, удостоверяющий с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении. К ценным бумагам относятся облигации, векселя, чеки, депозитные и сберегательные сертификаты, обыкновенные и привилегированные акции и другие документы, которые законодательством о ценных бумагах или в установленном ими порядке отнесены к числу ценных бумаг. Ценные бумаги, с одной стороны, относятся к финансовым активам предприятия и являются объектом для инвестирования, с другой стороны, такие ценные бумаги как акции являются формой капитала акционерных обществ, а облигации — средством привлечения капитала. Следовательно, ценные бумаги оцениваются и как самостоятельный объект оценки в составе финансовых активов, и как собственный капитал, и как долговые обязательства предприятия. Триединая роль ценных бумаг предопределяет и их особое положение в качестве объекта стоимостной оценки.

Оценка стоимости ценных бумаг представляет собой упорядоченный, целенаправленный процесс определения величины рыночной стоимости ценной бумаги в денежном выражении, с учетом всех влияющих на нее факторов. К основным факторам стоимости ценных бумаг относятся финансовое положение и статус эмитента, цель и права инвестора, срок до погашения, доходность, ликвидность, рыночность (надежность), показатели (индикаторы) фондового рынка на момент оценки. Ценные бумаги оцениваются в целях купли- продажи; внесения в уставный фонд, эмиссии, залога, в случае ликвидации компании эмитента или компании инвестора, в случаях слияния, поглощения, реструктуризации. Цели оценки ценных бумаг предопределяют используемые стандарты стоимости. Особое внимание следует обратить на внутреннюю, теоретическую или фундаментальную стоимость, рыночную стоимость, как наиболее часто применяемый при оценке стандарт стоимости, и инвестиционную стоимость. Внутренняя или фундаментальная стоимость отражает финансовое состояние эмитента на момент оценки и является потенциальной величиной, которая может быть адекватно воспринята рынком, недооценена или переоценена, в зависимости от рыночных ожиданий инвесторов и конъюнктуры рынка в целом. Рыночная, или справедливая, стоимость — это сумма денежных средств, достаточная для приобретения актива или исполнения обязательства при совершении сделки между хорошо осведомленными, действительно желающими совершить такую сделку независимыми друг от друга сторонами. Инвестиционная стоимость отражает конкретного инвестора, причем ее величина может изменяться с изменением инвестиционных целей одного и того же инвестора. Инвестиционной целью может быть:

- доходность, в этом случае инвестор  отдает предпочтение рискованным, но доходным бумагам;

- надежность, в этом случае выбор  инвестора падет на низкодоходные, но надежные ценные бумаги, например, государственные облигации;

- ликвидность — инвестор заинтересован  в приобретении ценных бумаг, которые легко и быстро могут  быть проданы на бирже с  минимальной потерей стоимости.

В конкретный момент времени для конкретного инвестора наибольшую ценность представляют те ценные бумаги, которые в наибольшей степени отвечают его инвестиционным целям. При оценке стоимости ценных бумаг оценщик руководствуется практически теми же принципами, что и при оценке бизнеса, при этом ведущую роль играют принципы наилучшего и наиболее эффективного использования; принцип зависимости от фондового рынка, принцип изменения стоимости и принцип экономического разделения и соединения прав. Руководствуясь данными принципами, оценщик проводит оценку ценных бумаг с позиций всех трех подходов: доходного, затратного и сравнительного. При этом особое значение имеет доходный подход, так как именно величина, способ и время получения дохода и выгод от владения ценными бумагами интересуют инвестора прежде всего. Потому можно сказать, что базовая формула доходного подхода является основной формулой для расчета стоимости ценных бумаг. Эта формула может претерпевать изменения и модификации, в зависимости от конкретных характеристик и параметров той или иной ценной бумаги. Процедура оценки стоимости ценных бумаг представляет собой ряд взаимосвязанных этапов.

На первом этапе так же, как и при оценке бизнеса в целом, оценщик определяет цель оценки, изучает уставные документы компании эмитента, саму ценную бумагу, являющуюся объектом оценки, условия ее выпуска. Очень важно, чтобы условия выпуска, реквизиты оцениваемой бумаги не противоречили установленным законом требованиям. Если нарушений нет, то можно переходить к следующему этапу.

Второй этап предполагает определение места оцениваемой бумаги в классификаторе ценных бумаг, что поможет определить общие закономерности оценки и ее особенности, обусловленные спецификой оцениваемого объекта. На этом же этапе целесообразно провести «тестирование» ценной бумаги с целью определения ее основных и дополнительных характеристик.

Тестирование можно провести, например, по таким направлениям:

1. - наименование ценной бумаги;
2. - вид ценной бумаги;
3. - разновидность (например, кумулятивная привилегированная акция);
4. - характеристики из условий выпуска;
5. - рыночность, наличие котировок;
6. - эмитент, его финансовое положение;
7. - рейтинговая оценка ценной бумаги;
8. - ликвидность;
9. - доходность.

На третьем этапе оценщик выбирает методы оценки и формирует информационную базу. Особое значение в информационной базе занимает нормативно-законодательный блок, так как выпуск, обращение и погашение ценных бумаг, а также деятельность эмитента, инвестора и других участников фондового рынка строго регламентируются и контролируются специальными государственными органами, в частности Федеральной комиссией по ценным бумагам.

Четвертый этап включает анализ платежеспособности эмитента и проведение расчета необходимого стандарта стоимости по выбранному алгоритму и выведение итоговой величины.

На пятом этапе осуществляется проверка расчетов и составляется отчет об оценке в соответствии с действующим законом и стандартами.

При формировании информационной базы оценки стоимости ценных бумаг оценщик использует результаты фундаментального и технического анализа.

 

Целью данной курсовой работы является определение рыночной стоимости пакета акций ОАО «Северсталь». 

Теоретическую базу исследования составили труды ученых- специалистов в области макроэкономики, экономики, финансов, денежного обращения и кредита, рынка ценных бумаг, оценки. Нормативную базу при написании настоящего диплома составили: Конституция РФ, законодательные правовые акты в области регулирования финансовых рынков, в т.ч. рынка ценных бумаг, Гражданский кодекс РФ и иное законодательство, регулирующие отношения участников рынка ценных бумаг.

Поставленные цели и задачи, предопределили структуру курсовой работы, которая состоит из двух глав.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Раздел 1. Ценные бумаги, как объект оценки 

 

Гражданский кодекс РФ содержит определение ценной бумаги как документа, удостоверяющего с соблюдением установленной формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление и передача которых возможны только при его предъявлении.

Ценная бумага признается ценной не в силу присущих ей естественных свойств, а потому, что в ней закреплены определенные имущественные права: право на получение денежной суммы, право на получение товара, права на другие ценные бумаги и т.д.

Гражданский кодекс РФ также указывает что вещи, включая деньги и ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права относятся к объектам гражданских прав.

ФЗ «Об оценочной деятельности» к объектам оценки относит:

отдельные материальные объекты (вещи);

совокупность вещей, составляющих имущество лица, в том числе имущество определенного вида (движимое или недвижимое, в т.ч. предприятие);

право собственности и иные вещные права на имущество или отдельные вещи из состава имущества;

иные объекты гражданских прав.

Таким образом, нигде четко не указано, что объектом оценки являются ценные бумаги. В связи с этим возникают определенные ошибки и при определении объекта оценки и при определении стоимости ценных бумаг.

Тем не менее, оценка стоимости ценных бумаг прежде всего, предполагает определение стоимости совокупности прав, удостоверенных ценной бумагой.

Какие же права удостоверяют ценные бумаги?

Проблема юридической природы прав, удостоверяемых ценными бумагами, не нашла однозначного решения ни в юридической литературе, ни в законодательстве. Как уже было указано, ст. 142 ГК РФ определяет, что ценная бумага удостоверяет имущественные права. В то же время ст. 2 Федерального закона «О рынке ценных бумаг», характеризуя эмиссионную ценную бумагу, устанавливает, что таковая закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав (право на управление, право на получение информации и т.д.).

В свою очередь имущественные права, предоставляемые ценными бумагами, могут быть обязательственными и вещными. Ценных бумаг, которые закрепляли бы только вещные права, в российском законодательстве не существует. Все ценные бумаги удостоверяют обязательственные права, а некоторые наряду с ними еще и вещные.

Ценная бумага является односторонним обязательством, поскольку осуществить закрепленные в ней права может только ее владелец. Лицо, не владеющее ценной бумагой, не вправе требовать реализации воплощенных в ценной бумаге прав, то есть следует признать, что в ценной бумаге не может быть выражено двустороннее обязательство.

Кроме того права, удостоверяемые ценными бумагами, должны быть оборотоспособными, предназначенными для участия в гражданском обороте.

Это свойство закреплено в п.2 ст. 147 ГК РФ, в соответствии с которым отказ от исполнения обязательства, удостоверенного ценной бумагой, со ссылкой на отсутствие основания обязательства либо на его недействительность, не допускается.

Виды имущественных прав, которые могут удостоверяться ценными бумагами, определяются только законом, либо в установленном им порядке. 

 

 

 1.1.     Виды и типы ценных бумаг  

 

Как уже отмечалось, отличительной особенностью ценных бумаг по сравнению с другими документами является неразрывная связь между выраженным в бумаге правом и самой бумагой.

Гражданский кодекс классифицировал ценные бумаги по определенным существенным признакам, установив, что к видам ценных бумаг относятся: