Лекции по «Международной экономике»

Еврокоммерческие обязательства - сравнительно новый инструмент рынка ценных бумаг. Заемщик, как правило, работает с узкой группой уполномоченных банков, обеспечивающих наилучшие условия реализации. Банки при этом не берут на себя обязательств купить недоразмещенные бумаги по фиксированной цене.

Срок  обращения коммерческих обязательств шире, чем у траншевых бумаг -от нескольких месяцев до нескольких лет. Эмитент обязательно проходит процедуру рейтинга, что стало причиной снижения доли этих бумаг на рынке с 90-х гг. Рынок сместился в сторону более гибких бумаг - среднесрочных долговых обязательств. Они выпускаются на срок от 9 месяцев до 10 лет по принципу синдицирования.

Мировой рынок акций в своем развитии заметно отстает от рынка облигаций. Некоторые ТНК на индивидуальной основе, или объединяясь в синдикаты, эмитируют свои акции для распространения  в других странах. Но это требует  немалых усилий. Во-первых, иностранные  биржи часто взимают плату  за помещение информации о компании в курсовых бюллетенях. Во-вторых, они  требуют предоставления большого объема информации, которая к тому же часто-должна пройти независимую аудиторскую проверку и сертификацию достоверности. В-третьих, нужны усилия на «раскрутку» компании в зарубежной прессе, чтобы о ней узнали брокеры и потенциальные инвесторы.

Составной частью мирового рынка акций являются евроакции. Они продаются на еврорынке и котируются в каком-нибудь центре - оффшор. Реализуются международным банковским синдикатом и продаются за евровалюты.

Новые финансовые инструменты (дериваты) возникли в 80-х  гг. Они предназначены главным  образом для страхования финансового  риска. Их цены привязаны к другому  финансовому или реальному активу, такому, как товар, акции, валюта или  процентная ставка. Дериватами торгуют  на бирже и вне бирж. Удельный вес первых постепенно сокращается. По объему торговли валютные процентные дериваты доминируют над товарными дериватами и дериватами на акции. Американский доллар - основная валюта выражения финансовых дериватов.

Рынок дериватов  уже достаточно развит и явная  заинтересованность банков в активном управлении финансовыми рисками  гарантирует определенный потенциал  этого рынка в будущем.

 

 

33. Международные финансовые и оффшорные центры. Оффшорные банковские центры.

МРСК  имеет определенную географическую локализацию. Он включает в себя ряд  международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капитала. В них сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие  мировую торговлю и миграцию капиталов. Здесь производятся основные массы  международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых  операций.

Ведущим международным финансовым центром  по праву считается Нью-Йорк. Особенно велика его роль в эмиссии акций и облигаций, в торговле ценными бумагами.

Главным европейским финансовым центром  является Лондон. Он занимает первое место  в мире по объему международных валютных, депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит лидирующая роль в развитии новых операций с ценными  бумагами и другими финансовыми  инструментами. В области традиционных долгосрочных займов в Западной Европе выделяют Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на кратко- и среднесрочных кредитных операциях.

Сравнительно  недавно выросли новые международные  финансовые центры на периферии –  в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах. Они получили название «оффшор». Большинство из них имеет льготное налогообложение и льготный валютный режим. По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 тыс.дол. финансовых ресурсов. Их можно считать все более важной составной частью рынка евродолларов, хотя здесь осуществляются операции не только с евровалютами.

 

 

34. Государственное стимулирование и ограничение движения международных инвестиций. Свободные экономические зоны

Усиление влияния миграции капитала и деятельности ТНК на внутриэкономические процессы явилось важнейшей причиной все более активного вмешательства государства в сферу международного предпринимательства.

Цель  госрегулирования международных инвестиций - получить эффект от их вложения в национальную экономику. Это госрегулирование  состоит из мероприятий, как ограничивающих, так и стимулирующих деятельность экономических субъектов с иностранными инвестициями. Введение ограничений вызвано следующими причинами:

-опасениями  стран относительно установления  излишне высокого зарубежного  контроля над национальной экономикой;

-опасениями потери части национального достояния;

-стремлением  содействовать участию местного  населения в руководстве компанией,  росту его занятости;

-желанием  контролировать приток технологий  и управленческого опыта с  точки зрения их тщательного  отбора с учетом качества.

Традиционные  формы госрегулирования притока  иностранных инвестиций условно  делят на две группы: прямые и  скрытые. К прямым формам относят  методы и средства, регулирующие приток иностранных инвестиций на основе законодательных  норм и правил. К скрытым относят ограничения, которые представляют собой барьеры, связанные со спецификой административных процедур, деятельностью политических и социально-культурных организаций и т.д.

Для регулирования  притока иностранных инвестиций используются следующие методы:

1. Разрешение на инвестиционную деятельность иностранной фирме, которое выдается при соблюдении обязательных требований.
2. Лицензирование. Оно может действовать в отраслевом разрезе с учетом объема вкладываемых инвестиций.
3. Процентное ограничение доли иностранного инвестора в отдельных отраслях принимающей экономики.
4. Запрет на вложение ПИИ, в основном в отрасли ВПК, газо- и водоснабжение.
5. Требование защиты окружающей среды.
6. Процедурные ограничения (порядок и стоимость регистрации и т.д.)
7. Ограничения на возврат капитала и перевод прибыли за рубеж.
8. Ограничения, связанные с наймом иностранной рабочей силы.

Перечисленные методы могут использоваться правительствами  в разных комбинациях, но их воздействие  на объем  и эффективность иностранных  инвестиций должно быть согласовано  с элементами инвестиционного климата, т.е. со всей совокупностью условий  приема и функционирования иностранного капитала в стране, а также методами стимулирования притока иностранных  инвестиций в страну – реципиент.

Цель  стимулирования – воздействовать на направление, величину и характер инвестиционных потоков. Выделяют три направления  политики стимулирования:

1. повышение имиджа принимающей страны;
2. предоставление государством комплексного пакета услуг иностранным инвесторам (консультационные услуги, облегчение прохождения различных бюрократических этапов регистрации и налогового контроля и т.п.);
3. предоставление финансовых, фискальных и других льгот.

Развивающиеся страны и страны с переходными  экономиками могут особо поощрять:

- иностранные  инвестиции, положительно влияющие  на состояние платежного баланса (инвестиции в импортозамещение и экспортно-ориентированные);

-инвестиционные  проекты, особо значимые для  развития национальной экономики  (проекты с передовой технологией,  капиталоемкие проекты, в наименее  развитые регионы).

Средства  стимулирования подразделяются на:

1. Фискальные стимулы (снижение ставки налога на прибыль, налоговые каникулы, ускоренная амортизация, сокращение взносов в социальные фонды, снижение экспортных пошлин и т.д.);

2. Финансовые стимулы (прямые субсидии, субсидированные займы, гарантии на предоставление займа, страхование от некоторых видов риска и т.д.);

3. Прочие льготы (защита от импортной конкуренции, закрытие рынка для других инвесторов и пр.).

Существенную  роль в активизации международного инвестирования играют свободные экономические  зоны (СЭЗ). Они предоставляют многочисленные льготы для притока иностранных  инвестиций в разные сферы экономики.

СЭЗ –  это обособленная в хозяйственном  отношении от остальной территории часть государства, на которой создаются  льготные условия и финансовые стимулы  иностранным инвесторам, устанавливается  беспошлинный или льготный режим  ввоза и вывоза товаров. Наибольшее распространение в мировой практике получили следующие виды зон: зоны беспошлинной (свободной) торговли; экспортно-промышленные зоны; зоны развития новых и высоких  технологий (технопарки, технополисы, бизнес-инновационные центры и инкубаторы); специальные экономические зоны, которые специализируются на конкретной сфере деятельности (например, экополисы), оффшорные зоны.

В оффшорных  зонах создается особо благоприятный  валютно-финансовый режим: свободный  вывоз прибыли, отсутствие таможенных пошлин и сборов для иностранных  инвесторов, минимальные требования к размерам уставного капитала, высокий  уровень банковской и коммерческой секретности. Оффшорный бизнес наиболее развит в банковской и страховой  сфере деятельности, морском судоходстве, консалтинге. Оффшорные компании функционируют  в США, Великобритании, Японии, Швейцарии, Ирландии, Лихтенштейне, Гонконге и  Сингапуре. Новые оффшор-центры появились на Мальте, в Израиле, в Малайзии и других странах. 

Особый  режим ВЭД в оффшорных зонах  вводиться для привлечения иностранных  инвестиций, увеличения притока валюты от экспорта товаров и услуг, повышения  конкурентоспособности национального  производства.

Основными инвесторами в СЭЗ включая  и оффшор-центры, являются не крупные, а мелкие, а средние ТНК. Именно они больше других нуждаются в льготах.

 

 

35. Международные и региональные финансовые организации и их кредитные механизмы.

К ведущим  международным финансовым организациям относят, прежде всего, МВФ и систему  Всемирного банка.

 МВФ предоставляет средства для преодоления дефицита платежного баланса. Наиболее важным источником кредитования являются взносы государств-членов, дополняемые займами МВФ у своих членов.

В рамках обычного механизма кредитования МВФ  предоставляет средства своим членам равными кредитными траншами, каждый из которых соответствует 25% квоты государства-члена. В рамках программы расширенного финансирования членам МВФ может предоставляться среднесрочный кредит (обычно на 3 года) для устранения структурных перекосов. Кроме того, МВФ имеет специальные и льготные механизмы предоставления финансовой помощи странам.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР) - основное кредитное учреждение группы Всемирного банка. В отличие от МВФ  он предоставляет кредиты для  экономического развития. МБРР является самым крупным кредитором проектов развития в развивающихся странах  со средним уровнем доходов на душу населения. Все займы банка  должны гарантироваться правительствами  стран-членов. Займы выделяются под  процентную ставку, которая меняется каждые 6 месяцев на срок 15-20 лет с  отсрочкой платежей по основной сумме  займа от 3 до 5 лет. Особенностью банка  является то, что он не переносит  сроки платежей по предоставленным  кредитам. Финансовые ресурсы МБРР складываются из собственного капитала, получаемой прибыли от операций, из средне- и долгосрочных займов на мировом  рынке капиталов. Часть заемных  средств банк получает от Центральных  банков отдельных стран.

Международная ассоциация развития (МАР) входит в  группу Всемирного банка и оказывает  помощь самым бедным странам, предоставляя беспроцентные займы с 30-40 летним сроком погашения и отсрочкой  основных платежей в течение первых 10 лет. Средства МАР образуются в  основном за счет добровольных взносов  стран-членов. Льготные кредиты предоставляются  только государствам.

Международная финансовая корпорация также входит в группу Всемирного банка. Она финансирует  проекты частного сектора. Процентные ставки варьируются в зависимости  от страны и проекта. Займы погашаются в течение 3-5 лет. Отсрочка платежей возможна в течение первых 12 лет. МФК не признает гарантий правительств.

Кроме кредитных  учреждений группы Всемирного банка, ресурсы  на цели развития предоставляют также  региональные банки развития: Азиатский  банк развития, Африканский банк развития, Межамериканский банк развития и  ряд других финансовых институтов.

Для содействия переходу стран ЦВЕ к рыночной экономике с 1991 г. стал действовать  Европейский банк реконструкции  и развития (ЕБРР). Доли различных  стран в капитале ЕБРР менее дифференцированы, чем у МБРР.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) предоставляет  долгосрочные кредиты и гарантии компаниям, государствам и финансовым институтам для финансирования преимущественно  инфраструктурных объектов в менее развитых странах ЕС. Деятельность  этого банка первоначально охватывала только участников ЕС впоследствии распространилась и на другие европейские государства, а также развивающиеся страны, подписавшие Ломейские конвенции.